5月以来，嘉实(shí)基金(jīn)、博时(shí)基金、富国基金、南方(fāng)基(jī)金等多(duō)家头部公募基金密集申报(bào)了跟(gēn)踪海(hǎi)外半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发(fā)业内(nèi)广(guǎng)泛关注。

　　从(cóng)国内半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)表现(xiàn)来看，在经历(lì)一季度(dù)的(de)持续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来又开(kāi)始持续下跌。不(bù)过资金(jīn)对主题ETF越跌(diē)越买(mǎi)，区间份额增幅最高达40％。拉(lā)长时间看，年内超(chāo)半数半导(dǎo)体(tǐ)主(zhǔ)题ETF产品份额出现正增(zēng)长(zhǎng)，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于对板(bǎn)块(kuài)中长期投资价值的(de)肯定。尽管半导体(tǐ)板块年(nián)内表现震(zhèn)荡，但(dàn)随着(zhe)国产替代持续(xù)推进，以及(jí)近期AI行(xíng)情的(de)带动下，板块(kuài)细分领域仍(réng)有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表(biǎo)现来看，在经(jīng)历一季(jì)度的持(chí)续回(huí)调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来又开始持续(xù)下跌(diē)。以(yǐ)中证全指半导(dǎo)体指数表现为例，该指数在4月6日攀至年(nián)内高位后便开(kāi)始不断(duàn)下(xià)跌，4月(yuè)10日至5月12日(rì)区间跌幅近(jìn)20％。

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　　本周板(bǎn)块(kuài)表现上，半导体与(yǔ)半导体(tǐ)生产设(shè)备板块周(zhōu)跌(diē)幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌(diē)幅居(jū)前。

　　值得注意的(de)是(shì)，尽(jǐn)管板块(kuài)持续下(xià)跌，但(dàn)资金(jīn)对主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额(é)却(què)悉数上涨。其(qí)中(zhōng)，工(gōng)银瑞信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半(bàn)导体芯(xīn)片主题ETF产(chǎn)品份额变(biàn)化，截至5月12日，除汇添富中证芯(xīn)片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所中韩半(bàn)导体ETF等三只产品份额出(chū)现下降外(wài)，其余产品份额均(jūn)有大幅(fú)增长。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内(nèi)份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持(chí)续(xù)下跌，嘉实上证科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远分析(xī)，当前半(bàn)导体行业(yè)复苏不(bù)及预期主要原(yuán)因(yīn)，一是国产(chǎn)替代进程不及预(yù)期，国内半导体企业相(xiāng)比海外半导体大厂起(qǐ)步(bù)较晚(wǎn)，在技术和人才等方面存在差距，在国产(chǎn)替代过程(chéng)中产品研发和客户导入进程可能不及预(yù)期；二是下游需求不(bù)及预(yù)期，在边(biān)缘(yuán)政(zhèng)治和全球经济(jì)疲软背景下，全球电子产品(pǐn)等终端需求可(kě)能(néng)不及预(yù)期，从而导致对半导体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)正处于下行筑(zhù)底的阶段，但我们认(rèn)为有望于今年看到拐(guǎi)点的(de)出现”田光远表示，在本轮周(zhōu)期中，率先(xiān)回暖的种类要看芯片下游的(de)景气(qì)度，有(yǒu)创新属性(xìng)和份额(é)提升属性(xìng)的环节会率先回暖。一方面中国(guó)经济体重要(yào)的构成央国企对资产(chǎn)回报(bào)提出要求，民营企业的竞争(zhēng)力提升(shēng)也会更加依(yī)赖数字化(huà)，成(chéng)本效率(lǜ)提升是(shì)数字化的长(zhǎng)期关键驱(qū)动力，另一方面(miàn)短周(zhōu)期维度数字(zì)经济有顺周期属性，经济(jì)复苏(sū)会加大企业数字化(huà)投入力度。

　　九泰基(jī)金战略投资(zī)部副(fù)总监、九泰(tài)泰富(fù)灵(líng)活配置混合（LOF）基(jī)金经理刘(liú)源表(biǎo)示，首先，回顾年初以来半导体板块上(shàng)涨的原因，一(yī)方面是2022年板(bǎn)块调整(zhěng)幅度较大，行(xíng)业(yè)估值处于底部位(wèi)置；另(lìng)一方面市(shì)场(chǎng)预(yù)期(qī)基本(běn)面即(jí)将(jiāng)见底(dǐ)，再(zài)加上有AI主题的(de)催(cuī)化，所以从年初到(dào)4月初半导体指数出现(xiàn)了(le)一定的反弹。

　　“但事(shì)实(shí)上，其中许多个股的股(gǔ)价其实是(shì)过度反应(yīng)的，所以(yǐ)随着4月(yuè)中下(xià)旬半导体一季报披(pī)露(lù)，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的(de)降(jiàng)温，综合因素引起行业近期的持(chí)续回调(diào)。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导(dǎo)体(tǐ)板块年内表现震(zhèn)荡，但从资金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌(diē)越买也能看出投资者对板块价值的肯(kěn)定(dìng)，多位业内人士也表示，长期看好(hǎo)半导体板块投(tóu)资价(jià)值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表(biǎo)示，从(cóng)基本面上(shàng)，人工智(zhì)能(néng)给半导体带(dài)来了新的需(xū)求增量(liàng)，从周期视角，预计未来1-2个(gè)季度虽然会有一定业绩(jì)的压力，但一方面需求会(huì)重新(xīn)复苏(sū)，另一方(fāng)面中国半导(dǎo)体企业(yè)有国(guó)产(chǎn)替代的中期(qī)逻辑(jí)支(zhī)撑；另外，估值方面，半(bàn)导体板块估值(zhí)波动较(jiào)大，且子板块(kuài)和细分线索(suǒ)较多，始(shǐ)终有(yǒu)估值合理甚至低估(gū)的机会(huì)出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该板块很多优(yōu)质的(de)公司(sī)处(chù)于历史估值分位低位(wèi)区间，随着需(xū)求回(huí)暖或者(zhě)新产品的突破，会有(yǒu)形成很好(hǎo)的投资机会。他(tā)进一(yī)步表示，人(rén)类(lèi)历史经历了三次工业(yè)革(gé)命(mìng)，前(qián)两次都(dōu)是以能源(yuán)为对(duì)象进行(xíng)创(chuàng)新，第三次是信(xìn)息为对象进行创新，当前(qián)阶段的(de)人工(gōng)智能从感知智能(néng)走向认(rèn)知智(zhì)能后(hòu)，将(jiāng)对人类生产力的(de)提(tí)升产生巨大(dà)的影响，也会开启新(xīn)一(yī)轮的工业革命，它是信(xìn)息革命经历了个人电脑、互联网革命和移(yí)动互联网(wǎng)革命后在(zài)万物(wù)智联层面(miàn)的延伸，将(jiāng)会在经济、社会、政(zhèng)治、军事(shì)等方面全面影(yǐng)响人(rén)类社会。当(dāng)前(qián)仍处于新一轮(lún)产(chǎn)业革(gé)命爆发的早期的阶段，在(zài)人工智(zhì)能带来的(de)技术变革浪410开头的身份证是哪里的？ 410开头的身份证号码是河南省吗潮下，人工(gōng)智能(néng)对云管端(duān)各方面都(dōu)产生了影(yǐng)响，云(yún)侧变化最为显(xiǎn)著(zhù)，很多(duō)环节发生了(le)改变，产生了新的投资(zī)方向，如算力芯(xīn)片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用的落地，端侧和网侧(cè)的新硬件(jiàn)也会产生新(xīn)的投资机会。因此我们长期(qī)看好半(bàn)导体(tǐ)的投(tóu)资价(jià)值。”田光远(yuǎn)建议投资者长期关(guān)注该板块投资(zī)机会，他认为(wèi)可以重点配置的主线包(bāo)括以AI为代表(biǎo)的创新线、周期(qī)见底后的复苏线、以及以半导体(tǐ)设备材料国(guó)产化为代(dài)表的(de)制造(zào)线。

　　诺安基金科(kē)技组基金经(jīng)理刘慧影也表示，2023年全面看(kàn)好整个半导体板块，其(qí)中，从(cóng)半导体国产化为主的设备材料EDA板(bǎn)块(kuài)，到下(xià)游(yóu)需求为主(zhǔ)的(de)芯片设计都会在(zài)今年都有非常(cháng)好的(de)机会。首先，基本(běn)面(miàn)上(shàng)，美国对中国(guó)的极限制裁将加速(sù)中国芯片的国产替(tì)代，党的二十大对于科技安全(quán)的强调为芯片的(de)国产(chǎn)替代提供了坚实的理论基础。其(qí)次，芯片设(shè)计板(bǎn)块经(jīng)过近一年的充(chōng)分调(diào)整，股价已经充分(fēn)反映悲观预(yù)期。最(zuì)后(hòu)，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计(jì)板块有望(wàng)正式迎(yíng)来反转。

　　“站在(zài)当前(qián)，我们将(jiāng)持(chí)续跟踪和调研半导体(tǐ)行业库存、动(dòng)销数据和重点公司的边际变化，同时动态跟踪(zōng)电子(zi)消费品的复苏情况(kuàng)，预判半导体景(jǐng)气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基础模(mó)型训(xùn)练需要大量(liàng)算力(lì)，硬(yìng)件基础设施成为发(fā)展(zhǎn)基石，算力(lì)芯片(piàn)等核心环节(jié)预期将会受益(yì)，后续有望(wàng)驱动半导体行(xíng)业持(chí)续增长(zhǎng)。此(cǐ)外，半导(dǎo)体设备(bèi)公司(sī)的一(yī)季报业绩相(xiāng)对较强，国产化趋势仍在(zài)加速推(tuī)进，后续半导体设备、材料也是可以(yǐ)关注的方向。存储作(zuò)为半导体中最大的(de)周期(qī)品种，也可能在年内迎来(lái)边际变化，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关(guān)注景气度修复(fù)速度和估值(zhí)的匹配程度，尽管基本面改善(shàn)的趋势(shì)比较确(què)定，但改善的过程(chéng)中股价有(yǒu)可(kě)能波动较(jiào)大，要结合基(jī)本(běn)面变化综合判断(duàn)配置价(jià)值，我们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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