钠电池产(chǎn)能规划从0到(dào)10GWh再(zài)到18GWh，年(nián)赚1亿拟(nǐ)撬动54亿乃至94亿投(tóu)资(zī)，传艺科技是(shì)真(zhēn)跨界还是奢望，飙涨后又腰斩的股价似乎(hū)已(yǐ)经给出注脚。

　　去年6月(yuè)以来，萦绕在键盘生产商传(chuán)艺科技(jì)（002866.SZ）身上的最大(dà)议(yì)题莫过于(yú)跨(kuà)界钠电池。

　　这个(gè)热(rè)门又令人遐想的(de)题(tí)材搭(dā)配公(gōng)司释(shì)放钠(nà)电池(chí)项(xiàng)目进展的“积极(jí)主动(dòng)”，在2022年刺激着传艺科(kē)技股价迅速飙涨4倍，甚至期间还祭出(chū)“七连板”和(hé)“五连板”妖股走势。然去年末以来，抛“利好消息”催涨股价的(de)套路(lù)完全失灵，股价又在(zài)4个多月时间极速腰(yāo)斩。即便是3月末扔出30亿元(yuán)定增预(yù)案投建年产5.5GWh钠(nà)电池项(xiàng)目，传艺科技(jì)也只收获了短暂的上涨，而后再未(wèi)掀起波澜。

　　钛(tài)媒体APP注意(yì)到，股价过(guò)山车式的涨(zhǎng)跌(diē)折(zhé)射的是(shì)市场对传艺科技高(gāo)调跨界钠电(diàn)赛道故(gù)事的怀疑(yí)：从(cóng)宣布跨界到(dào)现(xiàn)在，时间(jiān)不(bù)过10多月，规(guī)划产能(néng)已经从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚(zhuàn)1亿元的传(chuán)艺科技如何撬动(dòng)54亿元乃至94亿(yì)元的投资成本？巨(jù)头环伺、落地产能骤增、锂(lǐ)价持续下行，在愈加拥挤(jǐ)的赛(sài)道(dào)上，夸下海(hǎi)口(kǒu)的(de)产能又(yòu)该(gāi)如何消化？过往投资(zī)计划频频“跳票”、实际(jì)效益与预期天(tiān)差地别(bié)等“黑历史”在前，“大跃进”的新项目如何让人信服(fú)？

　　跨界钠电池，股(gǔ)价“过山车”

　　早在20世(shì)纪(jì)70年(nián)代，钠离子电池便与锂离(lí)子电池同时期萌(méng)芽(yá)，但由(yóu)于钠电负(fù)极嵌钠能力(lì)较弱、钠电池(chí)能量密度较低，导致其研发进度大(dà)大落后于了锂电池。直到(dào)2020年后，随着钠电关(guān)键技术完成突破以及锂价不(bù)断飙升，钠(nà)电才作为锂电“备胎”之一重回人(rén)们重(zhòng)视。尤其2021年7月，宁德时(shí)代推出第一代钠离子电池，掀起钠电风(fēng)潮(cháo)，并将风(fēng)口带到(dào)了A股市场(chǎng)。

　　时值(zhí)2022年(nián)锂价暴涨，A股钠电(diàn)炒作如日中天之际，传艺科技于去(qù)年(nián)6月22日晚(wǎn)间高调宣布入局。彼时(shí)的(de)公告显示，公司(sī)拟投资3000万元(yuán)通过全(quán)资子公司江苏(sū)智纬电子科技有限公司（以下简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫(xīn)企业、自(zì)然人杨磊和(hé)杨(yáng)崇义合作设立(lì)控股(gǔ)孙(sūn)公司(sī)江苏(sū)传艺钠电科技有限公(gōng)司(sī)（公司持股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告(gào)出，传(chuán)艺科(kē)技旋即涨停，当(dāng)日盘(pán)后公司(sī)迫不(bù)及待召(zhào)开电话会议，向合计64名(míng)分析师和个人(rén)投资者披露跨界钠电的各种细节(jié)。根(gēn)据规(guī)划，传艺(yì)科(kē)技钠电(diàn)池项目中试线2022年投产，一期2GWh的产能20儿童兴趣班有哪些项目排名，十大最无用的兴趣班23年投产，二期计(jì)划新(xīn)建8GWh的(de)产(chǎn)能(néng)。

　　撂下电话，股(gǔ)价更加(jiā)疯涨。加上(shàng)6月23日的(de)涨停，传(chuán)艺科(kē)技(jì)宣布跨界后一口气收出(chū)7个涨停板(bǎn)，市值快速实现翻倍。

　　传艺科技日K线图，来(lái)源：wind

　　有了钠(nà)电消息催涨股价的前车在前(qián)，传艺科技开始有意无(wú)意(yì)地“主动(dòng)”披露钠电项目进展，而公(gōng)司股价也往往在公告披露后(hòu)录得大(dà)幅(fú)上涨。去年12月5日盘中(zhōng)，公司股(gǔ)价一度摸高(gāo)至(zhì)54.44元/股(gǔ)，相较于(yú)跨界钠(nà)电(diàn)池前10元/股左(zuǒ)右的温吞股价(jià)，不到(dào)半年的(de)时间已(yǐ)翻了逾(yú)5倍。

　　但此后，公司股价开始掉头向下，无论其(qí)如何发(fā)布“利(lì)好”消息，股价也再难掀(xiān)大风浪，反(fǎn)而随着(zhe)时间的(de)推移，迅速回(huí)落。截至(zhì)4月20日收盘，报28.14元(yuán)/股，4个多(duō)月时间已经较高点腰斩。

　　值得一(yī)提的是，由于在2022年6月23日盘后，公司迫切召开电话会(huì)并在《投资(zī)者关系活动记录表》中对外发布(bù)钠电池业(yè)务未来规划、技术(shù)水平等(děng)涉及公司经营(yíng)的重大信息，但直(zhí)至2022年7月9日才(cái)正式通(tōng)过《关于对深圳证券(quàn)交易所关(guān)注函回复(fù)的公告》补(bǔ)充(chōng)披(pī)露相关事项，传艺科(kē)技及公司董(dǒng)事长兼总经理邹(zōu)伟民、时任(rèn)董秘(mì)许小丽还遭深交所通报批评。

　　产(chǎn)能“大跃进”，钱从哪里(lǐ)来？

　　回看(kàn)传艺科技(jì)股价(jià)“过山车”式上(shàng)下，背(bèi)儿童兴趣班有哪些项目排名，十大最无用的兴趣班后纵有游资推波助澜，但归根结底还(hái)是其资金有限(xiàn)与钠电产能(néng)规划“大跃进”不匹(pǐ)配(pèi)无法(fǎ)让(ràng)市场信服造成的。

　　根据(jù)公司定增预案，钠(nà)电池二期(qī)5.5GWh项(xiàng)目建成后，公司产能将达到(dào)10GWh。而根据公司此前对交易所(suǒ)回复函和2023年(nián)度定增预案(àn)，公司(sī)规划的10GWh钠电(diàn)池项目的投资成本约54亿(yì)元。其中，土地购置及(jí)厂房成(chéng)本约4亿元，10GWh产能(néng)需投(tóu)入(rù)的装修及设备(bèi)成本约50亿元。

　　实际上，传艺科(kē)技(jì)规(guī)划的钠(nà)电产(chǎn)能远不止这公告出来的10GWh。据传艺钠电(diàn)官(guān)微(wēi)消息，公司董事长(zhǎng)邹伟民4月16日在公开场合演讲时提到，“2022年(nián)7月，公司决定，发(fā)挥(huī)资金优势，投资50亿元，新征410亩(mǔ)土地(dì)，用30个月的时间，新上钠(nà)离子电池全供应(yīng)链项目，逐步(bù)形成年产3万(wàn)吨(dūn)正极(jí)材料、4万吨负(fù)极材料、18GWh钠离(lí)子电(diàn)池、15万(wàn)吨电(diàn)解液的生产能力；2022年10底，中试(shì)线(xiàn)已经竣工投(tóu)产(chǎn)；目前(qián)，4.5GWh量(liàng)产线已经开始试(shì)产试销(xiāo)，6月底(dǐ)有望批(pī)量生产(chǎn)。”

　　邹伟民公开演(yǎn)讲时提到的钠电产能规划，来源：传艺钠电官微(wēi)

　　若按(àn)邹伟(wěi)民(mín)的说(shuō)法(fǎ)，传艺科技在上述的54亿元(yuán)资金(jīn)外，还(hái)需要(yào)更(gèng)多资金，仅另(lìng)外8GWh钠电池就需要40亿元的投入。

　　但现实是，传艺科技主(zhǔ)营(yíng)式(shì)微(wēi)，年赚(zhuàn)1亿元的盈利(lì)水平显然难以撬动(dòng)动辄几十亿的项目(mù)。

　　传艺科技主营输入类设备(bèi)和印制电路板（PCB）两大类(lèi)消费电子零组(zǔ)件，具体(tǐ)包括笔记本/台(tái)式机(jī)电脑键盘、触控模(mó)组和(hé)鼠(shǔ)标等输(shū)入类设备及通讯(xùn)用板、消(xiāo)费电子、计算(suàn)机(jī)用板等(děng) PCB 产品。

　　2017年上市以(yǐ)来公(gōng)司经营(yíng)规模不断扩大，营收(shōu)从(cóng)2017年的6.69亿元起步，逐年递增，到2022年达到19.99亿元，翻了(le)近3倍。但盈利(lì)并未同(tóng)步(bù)，上市当年公司归母净利(lì)润(rùn)就下(xià)滑(huá)13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业(yè)式(shì)微，公司盈利水平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于(yú)2017年(nián)仅增长了(le)47.90％。而早在2016年，公司盈利就(jiù)已经达(dá)到了(le)9000万元，净(jìng)利润增长乏力可(kě)见(jiàn)一斑。

　　传艺(yì)科技(jì)业绩(jì)变动情况，来源(yuán)：wind

　　盈(yíng)利陷入瓶(píng)颈，账上的资金也并不宽裕。2022年，公司经营活动产生的(de)现金流量净额(é)4.46亿元；截至去年末，公司货币资金仅2.87亿元，短期借款(kuǎn)8.41亿元；应收账款5.90亿元(yuán)，应付账款4.56亿元。

　　那两年半内要拿(ná)出54亿元乃至94亿元(yuán)以上(shàng)的资(zī)金投(tóu)资钠电，钱从(cóng)哪里来？

　　在2022年7月9日给深交所(suǒ)的回函中，传艺科技曾详细(xì)披露过2GWh项目资金来源：截至(zhì)2022年5月31日，公(gōng)司(sī)可用于钠离子电池项目(mù)的自有资金仅(jǐn)1.61亿元，银(yín)行授(shòu)信未使用(yòng)额度10.27亿元(yuán)，足见其在(zài)投(tóu)资钠(nà)电(diàn)项目时自(zì)有资金的“捉襟见肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺科(kē)技给深交所的回函

　　很明(míng)显，一开始(shǐ)规划的一期(qī)2GWh产(chǎn)能，传(chuán)艺科技就(jiù)是准备(bèi)靠银行贷(dài)款解(jiě)决。后一期(qī)产能增(zēng)加到4.5GWh，投(tóu)资额增加10亿元左右，同样仰仗银行贷款。今年(nián)3月30日公司(sī)公告称，传艺(yì)科技及子公司(sī)拟向工(gōng)商(shāng)银行、农(nóng)业(yè)银行等组成(chéng)的(de)联合银团申请不(bù)超过(guò)20亿元的项目贷款，用于公(gōng)司钠(nà)电池项目。根(gēn)据(jù)最新的调研记录，“截(jié)至目前，牵(qiān)头银(yín)行已审批(pī)通过，参(cān)团银行处于正常的审批流程(chéng)中(zhōng)。”

　　一期靠贷款，二期谋(móu)定增。今年3月30日，公司披露《2023年度向特定(dìng)对(duì)象(xiàng)发行股票预案》，拟募资不超过30亿元，其中的24亿元拟投入钠(nà)电池制造二期项(xiàng)目，剩余6亿元补流。

　　根据测(cè)算，二期5.5GWh项目(mù)总投资额为27.47亿元，除了定增的24亿元外，还有3.47亿(yì)元的缺口。而为补(bǔ)这部(bù)分缺口，传艺(yì)科技甚(shèn)至将(jiāng)2020年定(dìng)增募投资(zī)金中的1.75亿元变(biàn)更用于该项(xiàng)目。

　　简单加(jiā)总便知，家底不厚，传艺(yì)科技10GWh钠电项目只能依(yī)赖融(róng)资。至于上(shàng)述邹伟(wěi)民公(gōng)开(kāi)演讲时提(tí)到的另(lìng)外8GWh的项目资(zī)金来源，钛媒(méi)体(tǐ)APP向(xiàng)公(gōng)司求(qiú)证(zhèng)，但(dàn)截至(zhì)发稿，仍未(wèi)获(huò)回复。

　　锂价(jià)暴跌，钠电还有优势(shì)吗？

　　“今(jīn)年(nián)销售不低于10亿(yì)元，整个(gè)钠(nà)电池全供应链项(xiàng)目(mù)计划(huà)到2024年(nián)末全部(bù)竣(jùn)工投产，达产(chǎn)达效后，可实现年销售250亿元(yuán)。”若传艺科(kē)技的(de)钠电项目(mù)真如邹伟民在近日的演讲(jiǎng)中所言照进现(xiàn)实(shí)，几年后公司营收将在(zài)当前(qián)基础(chǔ)上(shàng)翻(fān)十几倍(bèi)。但(dàn)近(jìn)来腰斩的(de)股(gǔ)价显示，市(shì)场对这个(gè)故(gù)事并(bìng)不再买账，除(chú)了资金实(shí)力有(yǒu)限公司外，核心还在其大干快(kuài)上后产能如何(hé)消化的问(wèn)题。

　　毕竟，在钠电池(chí)商业化元(yuán)年的2023年，包括宁德(dé)时(shí)代(dài)、中科海纳、亿(yì)纬锂能(néng)、雅迪(dí)等诸多巨头(tóu)在内，已纷(fēn)纷发产品(pǐn)、量产并大建产能，竞争者初(chū)露威胁，赛道已然开(kāi)始拥挤(jǐ)。

　　尽管就披露的参数和性能来看，传艺钠(nà)电的钠(nà)电池与巨(jù)头们不相上下，但宁德(dé)时(shí)代落地奇瑞车型、华语新能源配套雅迪极钠S9等(děng)表明(míng)，大(dà)佬们已(yǐ)经走在(zài)前面，率(lǜ)先在两轮电动车和低速电动车领域实现装车应用。而传艺科技除了在岁末年初公告(gào)与中祥(xiáng)航业、江苏新能(néng)源、德博新(xīn)能(néng)源(yuán)签订项目合(hé)作或战略合作(zuò)协议(yì)外，并未官宣重(zhòng)点客户。

　　每(měi)每有投资(zī)者问及客户情况时，公司都以(yǐ)“目前(qián)订单下游运(yùn)用覆(fù)盖储(chǔ)能、低速电动车及电动(dòng)工具等多个领域”“公司钠离(lí)子电池送样(yàng)后(hòu)客户的反馈普(pǔ)遍(biàn)较(jiào)为良(liáng)好，并已(yǐ)与多(duō)名客户签订了销售订单”“公司已与多家知名两轮电动(dòng)车品牌开(kāi)展送样和合作意向洽谈等工(gōng)作(zuò)”等进行回(huí)复(fù)。至于具体的客户名称和订单(dān)金额(é)，一直(zhí)语(yǔ)焉不(bù)详。

　　且2023年，钠(nà)电池产能落地正数倍(bèi)级增长。上海钢联新(xīn)能源事业(yè)部(bù)钠电池分析师汪奇(qí)告诉钛媒体APP，2022年钠电(diàn)池项目(mù)落(luò)地(dì)产能(néng)有(yǒu)3GWh左右，预计(jì)2023年落(luò)地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最(zuì)新发布(bù)数据则称，到(dào)2023年(nián)底，预(yù)计钠(nà)电(diàn)池产能将增加(jiā)至21GWh。无论是(shì)哪种(zhǒng)预(yù)测，今(jīn)年(nián)钠(nà)电池落地产能大幅增(zēng)加已可预见。

　　“参(cān)考锂电池行业产能利(lì)用率，钠电池落地的产能中可以实现装机的(de)在4-5GWh左右，而铅酸电池的市场规模接近40GWh。前期(qī)用于两轮(lún)车的钠(nà)电池(chí)不到5％，后面成本(běn)降下来才(cái)会有(yǒu)较(jiào)大(dà)比例的替代。”汪奇认为，今(jīn)年(nián)钠电池只会小批量应用到多元化场(chǎng)景(jǐng)。

　　然传艺科技却十分自信，其在调研记录中预测，预(yù)计2023年公司实际出(chū)货量在2GWh-3GWh，相当于(yú)其(qí)占去了2023年(nián)钠(nà)电池市场的绝大部分份额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投(tóu)资者关系活动记录表

　　需(xū)要注(zhù)意(yì)的(de)是，沉寂多年的钠电池是在此前锂价飙涨的背景下作为“替代”而被推(tuī)到台前(qián)的，去年底以(yǐ)来(lái)，碳(tàn)酸锂价格(gé)持续下行(xíng)，4月20日(rì)电碳(tàn)价(jià)格均(jūn)价已经跌(diē)至18万元/吨(dūn)。一(yī)时(shí)间，锂价持续下跌会否(fǒu)影(yǐng)响钠(nà)电池商业化进程的讨(tǎo)论(lùn)甚嚣尘上。

　　中科院院士(shì)欧阳明高近(jìn)日就表示：“钠电池能够(gòu)起(qǐ)到对(duì)锂(lǐ)电池(chí)的(de)平(píng)衡作(zuò)用，平衡锂价，保证锂资源的(de)供应安(ān)全，不太可能成为(wèi)主(zhǔ)流。锂(lǐ)价一便宜(yí)，就会让(ràng)钠离子的发展陷入被(bèi)动。”但他(tā)也强(qiáng)调，“钠离(lí)子(zi)技(jì)术一定(dìng)要发展，因为(wèi)它是(shì)锂离子(zi)电池的一个有益的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电(diàn)建设成(chéng)本接近，目(mù)前三元钠(nà)电量产(chǎn)的(de)生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电(diàn)池在(zài)0.5元/Wh左右(yòu)。其进一(yī)步向(xiàng)钛媒体(tǐ)APP分析，“钠(nà)离子电(diàn)池(chí)性(xìng)能比较接近(jìn)磷酸铁锂电(diàn)池(chí)，高(gāo)能量(liàng)密度的也接(jiē)近三元523电池。目前电碳价格(gé)下(xià)跌至16-18万元(yuán)/吨(dūn)，锂(lǐ)电池成(chéng)本大(dà)幅下降40％以上，所以目前(qián)已经和钠(nà)电池成本(běn)基本(běn)相当(dāng)；而由(yóu)于(yú)锂原料(liào)价格大(dà)幅下降，目前铁(tiě)锂和锰酸锂(lǐ)等电池成本已(yǐ)经优于钠(nà)电池。今年(nián)碳酸锂价格在20万(wàn)以下时，锂电(diàn)池对钠电池有明显优(yōu)势(shì)。”

　　当然，市场普遍(biàn)认为钠电池还有降本的空间。兴储世纪(jì)总裁助理(lǐ)刘继茂就告诉钛媒体(tǐ)APP，“待产业链完善(shàn)后，规模量产(chǎn)后钠(nà)离(lí)子(zi)电池正、负(fù)极(jí)材料价(jià)格可(kě)降至5万元/吨甚至(zhì)以下，钠离子(zi)电池的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸(suān)锂存在降价可(kě)能，但只要碳酸锂价格(gé)高于15万元(yuán)/吨，钠离子电池的成本优势就依然存(cún)在，并且随(suí)着技术(shù)不断发展、产业不断成熟，钠离子电(diàn)池的降本(běn)空间有望(wàng)进一步打开，该成本临界(jiè)点仍有(yǒu)进一步下探的(de)可能(néng)。”

　　汪奇也称，明年钠电(diàn)产业规模(mó)化完成后(hòu)，能和(hé)锂(lǐ)离(lí)子电(diàn)池(chí)的成(chéng)本拉开差距，接近铅酸电池的(de)成本。但能量密(mì)度的(de)限制，使得(dé)碳(tàn)酸锂价格在15万以上时，成熟后的(de)钠离子电池有(yǒu)一(yī)定优势；碳酸锂价格在10万(wàn)左右及以(yǐ)下时，钠离子电池在动力(lì)领域优(yōu)势较小。

　　钛媒(méi)体APP注(zhù)意(yì)到(dào)，包括传艺科(kē)技(jì)在(zài)内(nèi)，诸多(duō)入局钠电池的企业都言锂(lǐ)价下跌(diē)无碍钠电池商(shāng)业化进程。但随着锂价持续下降，钠电池利(lì)润率下降或也是(shì)必然(rán)的。

　　以(yǐ)传艺(yì)科(kē)技为(wèi)例，其在1月9日的调研记录中(zhōng)曾(céng)表示，公司钠电池定价主(zhǔ)要根据碳酸锂的价(jià)格，一(yī)般给到(dào)客户的价格比(bǐ)磷酸(suān)铁锂便(biàn)宜25-30％，且定(dìng)价会(huì)随碳酸(suān)锂价格(gé)波动而波动。

　　缺乏长远投资定(dìng)力 过往(wǎng)项目频频(pín)“跳票”

　　资金和产能消化之外，市场还担忧传艺科技(jì)项目(mù)投(tóu)资(zī)的定力。

　　尽管公司对进军钠电领域(yù)雄心勃勃(bó)，然而钛媒体(tǐ)APP梳理其过往投(tóu)资履历发现，传艺科技在投资上缺乏长远(yuǎn)定力，临时(shí)“跳票”甚至终(zhōng)止募投(tóu)计(jì)划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺(yì)科技IPO募(mù)资4.81亿元，其(qí)中将2.98亿元投向FPC生(shēng)产项目，9418.08万(wàn)元投(tóu)向薄膜线路板生产(chǎn)线技(jì)改并扩(kuò)产项目。然2018年4月公司就变更募资用途，将FPC生产项目未用(yòng)的资金1.20亿元(yuán)和1.04亿(yì)元(yuán)分别(bié)用(yòng)于3D玻璃(lí)面(miàn)板生产(chǎn)项(xiàng)目(mù)、轻(qīng)薄型键(jiàn)盘(pán)生产(chǎn)项目，已经使用了7737.67万元募资的FPC生产项目则被终止。

　　2019年(nián)8月，又将薄膜线路板生产线技改并扩(kuò)产项目的实施地点(diǎn)从(cóng)一(yī)厂搬(bān)迁(qiān)至二(èr)厂；2021年6月，再将该(gāi)项目的实施地点(diǎn)变更为重庆市合(hé)川区工业园区核心区(qū)高(gāo)阳(yáng)路30号(hào)，实施主体(tǐ)则从传艺科(kē)技(jì)变为全资(zī)子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目(mù)则(zé)再生变。公司终止实施3D玻璃面板生产项目（已(yǐ)投入募资7445.13万元），并(bìng)将该项目(mù)剩(shèng)余资(zī)金全部投入轻薄型键(jiàn)盘生产(chǎn)项目(mù)的建设，并将后者的(de)产能从1600万(wàn)台提升(shēng)至2240万(wàn)台。

　　2020年8月(yuè)，传(chuán)艺科技再融资，定(dìng)增募资6亿元，其中的(de)4.20亿元用于年产18万平方米中高端印制电路板(bǎn)建设项目。但(dàn)次年(nián)6月，公司将(jiāng)该项目(mù)中的(de)SMT工序实施(shī)地(dì)点由江苏省高邮市经开区凌波路33号改(gǎi)建(jiàn)至江苏省高(gāo)邮市经开区凌波路49号的闲置厂(chǎng)房；2023年3月，传艺科技(jì)再“变卦(guà)”，又(yòu)将该项目剩余(yú)募资(zī)（已投入募资(zī)2.41亿元）1.75亿元(yuán)变更用于(yú)投入“钠离(lí)子电池(chí)制造二期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频(pín)变更募投计划的地点、资金乃至(zhì)项目，直(zhí)接的后(hòu)果就是原有的投入打水飘(piāo)、投(tóu)资效率低下以及建(jiàn)成(chéng)项目实际效益与预计天差地别。

　　根(gēn)据招股书(shū)，薄膜线路板生产线技改并扩(kuò)产项目建设期仅(jǐn)12个月，达产年(nián)可实(shí)现(xiàn)销(xiāo)售收入(rù)2.24亿元。定期报告显示(shì)，2018年6月30日(rì)，该项(xiàng)目就已经建成。但(dàn)2019年-2022年，该项(xiàng)目的效益分别仅(jǐn)283.41万(wàn)元、447.55万元、948.94万元(yuán)和2599.93万(wàn)元。

　　而根(gēn)据(jù)定增方案，年产18万平方米中(zhōng)高端印制电路板建设项目建设期也仅12个月(yuè)，预(yù)计达产年实现营收7.48亿元，项目(mù)净(jìng)利润(rùn)1.31亿元。然两年多(duō)时(shí)间过(guò)去了，截至(zhì)2022年(nián)12月31日(rì)，该项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该(gāi)项目(mù)效(xiào)益分别(bié)为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相去(qù)甚(shèn)远。

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