财联社记者近(jìn)期从(cóng)行(xíng)业(yè)内了解到，信贷市场需求低迷(mí)持续之下，部分银行(xíng)出(chū)现了贷款最优惠利率与同期理财收益率倒挂(guà)或接近倒挂(guà)的罕见现象(xiàng)。

　　“我们个贷最低已(yǐ)经到年化3.65％左右了，但(dàn)投放依旧比较难(nán)。房贷和(hé)前十(shí)年比(bǐ)那都(dōu)是放不出(chū)去的。”4月(yuè)25日，中部一(yī)家(jiā)大型(xíng)城(chéng)商行相关(guān)负责(zé)人对财(cái)联社记者说(shuō)。

　　这(zhè)种情况(kuàng)并(bìng)非个案。4月(yuè)26日，财(cái)联(lián)社记者向(xiàng)兴业、广发等(děng)多家银行了解到，当前抵(dǐ)押贷款(kuǎn)最优惠利率区间(jiān)为(wèi)3％-3.85％之间。与(yǔ)一季度情况相(xiāng)比，贷款利率水(shuǐ)平仍在(zài)进一步下滑。

　　而(ér)普益标准监测数据显示(shì)，上(shàng)周(zhōu)（4月17日-4月(yuè)23日(rì)）全(quán)市场(chǎng)共新发了(le)661款(kuǎn)理(lǐ)财产品(pǐn)，环比增加22款，其中86款为开放式产品，其平均(jūn)业绩比较基准为(wèi)3.46％，环比下(xià)跌0.07个百分点；575款为封闭式(shì)产品(pǐn)，其平均业绩比较基准为3.66％，环比下(xià)跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家头(tóu)部银行理(lǐ)财子负责人对财联社记者表示，正常(cháng)情况下贷(dài)款(kuǎn)利率(lǜ)要高于理财收益，否则会形成套(tào)利空间。近(jìn)期(qī)出(chū)现(xiàn)的收益率倒挂的情况(kuàng)的确(què)多年来少见(jiàn)。这种情况本质上反映实体(tǐ)经济需求不足，资金可能在金融市(shì)场空转的信(xìn)号。

　　走低(dī)的贷(dài)款利率VS走高(gāo)的理财收益(yì)率

　　4月(yuè)23日，央行国际司司(sī)长金中(zhōng)夏(xià)对外(wài)表示(shì)，人(rén)民银行认真贯彻党中央(yāng)、国务院(yuàn)决(jué)策部署(shǔ)，采取(qǔ)了很多措施做(zuò)好(hǎo)金融支持(chí)稳(wěn)外(wài)贸工作。首先是降低实体经济(jì)融资成本(běn)。2022年，我(wǒ)国企业(yè)贷款加(jiā)权平均利率同(tóng)比下降(jiàng)了34个(gè)基(jī)点(diǎn)，仅4.17％，这在历(lì)史(shǐ)上(shàng)是比较低的水平。

　　而上周(zhōu)，央行一季(jì)度金融统计数据发布会上(shàng)公布的数据(jù)显示(shì)，3月份银行(xíng)体系新发企业贷加权平均利(lì)率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表(biǎo)述，3.96％系3月份银(yín)行体系(xì)新发(fā)企业贷款(kuǎn)加(jiā)权(quán)平(píng)均利(lì)率水平，并没有(yǒu)考虑区域差异。财(cái)联社记者注意(yì)到，在部分(fēn)资(zī)金充裕的一线城市利率水平下沉更快(kuài)，比如央(yāng)行营管部早在(zài)2月份即表示，去年12月份，北京地区新(xīn)发放企(qǐ)业贷款加权(quán)平均利(lì)率仅(jǐn)为3.09％。

　　海(hǎi)通国(guó)际最新(xīn)报告分析(xī)认为，一季度的贷款需求非常(cháng)好，央行今年一季度(dù)公布(bù)的贷款需求(qiú)指数飙(biāo)升，达到78.4，还是2012年下半年(nián)以(yǐ)来(lái)的(de)最高值。但最近贷(dài)款需求有(yǒu)下降趋(qū)势，如近期票(piào)据(jù)转贴现(xiàn)利(lì)率下降，表示银行贷款需求较差，需(xū)要购买票据来填充贷(dài)款额度。

　　与新发放贷款市场当前的不景气形成鲜明对比的(de)是，一(yī)季度理财市场(chǎng)的收益率(lǜ)却(què)在节节回升。普(pǔ)益标准数据(jù)显示，截至2023年1季度末，理财公司存续理(lǐ)财产品14892款，占全市场存续(xù)理财产品的44.03％。理财公司存续开(kāi)放(fàng)式(shì)固(gù)收类理财(cái)产品（不含现金管理类产品）的(de)近1个月年化收(shōu)益(yì)率的平均水平为4.00％，环比上涨(zhǎng)5.81个百分点。

　　国金固收最新数据显示，4月24日封(fēng)闭式理财平(píng)均(jūn)基准利(lì)率(lǜ)3.81％，已恢复至(zhì)去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式(shì)理(lǐ)财(cái)基准利率与1年期AAA级中票(piào)、存(cún)单(dān)利(lì)差走阔。

　　即便(biàn)与新(xīn)发理财产品收益率(lǜ)相比，当前(qián)银行(xíng)新发贷款的利率也不占优。普益(yì)标(biāo)准(zhǔn)监测数据显示，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全市场新发理财产(chǎn)品中，开(kāi)放式产(chǎn)品平均(jūn)业绩比较(jiào)基准(zhǔn)为3.46％，封(fēng)闭式产(chǎn)品平(píng)均业绩比较基准(zhǔn)为3.66％。

　　业内：要警惕资(zī)金出现(xiàn)空转套(tào)利(lì)可(kě)能(néng)

　　多(duō)位(wèi)受访金融行业人(rén)士对记者表示，当前新发贷款利率(lǜ)和理(lǐ)财收益率(lǜ)之间出现(xiàn)倒(dào)挂(guà)是(shì)多年来罕(hǎn)见的情(qíng)况(kuàng)。部分人士认为(wèi)，应该(gāi)警惕当前非(fēi)对称利率政策(cè)之下，贷款(kuǎn)、存款和(hé)金(jīn)融市场之(zhī)间(jiān)出(chū)现(xiàn)收益(yì)“套(tào)利(lì)”空间(jiān)的(de)可能。

　　融360数字科技(jì)研究院分析师刘银平对财联社记者表(biǎo)示，理财产(chǎn)品收益率(lǜ)超过银行贷款(kuǎn)利率(lǜ)，可能会给(gěi)部分客户钻(zuān)空子的机会，从银行那里获取的低息(xī)贷款没有投入(rù)实际经营，而是拿去购买收益率更高的理(lǐ)财产品，导致(zhì)资金空转，前几年结(jié)构(gòu)性存款市(shì)场曾存在这种现象。

　　不过刘(liú)银平认为，目前理(lǐ)财产(chǎn)品业绩比较基准不代表实际收(shōu)益(yì)率(lǜ)，净值是不断波动(dòng)的(de)，不会(huì)一直上(shàng)涨，实际上，理(lǐ)财产品(pǐn)向净值化转(zhuǎn)型(xíng)之(zhī)后对企(qǐ)业的吸引(yǐn)力有(yǒu)所减弱。

　　上海金融与发展实验室主任曾(céng)刚对(duì)财联社记者表示，理财收益与金融市(shì)场利(lì)率相对(duì)应，出(chū)现倒(dào)挂的情(qíng)况主要(yào)是即(jí)期(qī)的贷款利率与发行当(dāng)期定价的理财收益率(lǜ)的差异，在市场利(lì)率快速下行的时容易出(chū)现这种(zhǒng)收益率不同步(bù)的脱(tuō)节现象(xiàng)。

　　曾刚认(rèn)为，如果银(yín)行贷款利率继续下行(xíng)，意味着当期发行的理财产品的(de)收益率会同(tóng)步下降。从这一个(gè)角(jiǎo)度(dù)来看(kàn)，未来一段时间的理财产品收益率(lǜ)会进入下行通道。

　　这一判(pàn)断得到银行业(yè)内(nèi)人士(shì)的认同。4月25日，某城商行广州分行负责人对财(cái)联社表示，该行已经(jīng)关(guān)注到理财收(shōu)益和存贷(dài)款利差(chà)的情况，理(lǐ)财与贷款利率(lǜ)差距过大必(bì)然引发资(zī)金空转套利，这与货币政策初衷不(bù)符(fú)。估计下一(yī)步理财(cái)产(chǎn)品收益水平要降低到3％以下。

　　一家(jiā)头部(bù)银行理财子负责人(rén)对财联社记者表示(shì)，考虑(lǜ)到理财产品底层资产大(dà)多数(shù)为债券，而(ér)债券市场发行人大多(duō)是大型企业，理(lǐ)论上其收益(yì)率比个贷是要(yào)低一(yī)个(gè)等(děng)级。

　　“道理很简单，个(gè)人(rén)的信用等级(jí)比大型企业(yè)要低，所以(yǐ)个贷(dài)的(de)定价理论上要比理财收益率高才对。现(xiàn)在出现个贷定价和(hé)理财产品(pǐn)持(chí)平，甚(shèn)至出现(xiàn)倒挂，这只能(néng)说明个(g不粘人的情人男人喜欢吗，男人睡情人是不是越来越有感情è)人部门当前(qián)的信贷需求不足(zú)，没有什么人想(xiǎng)贷(dài)款，导(dǎo)致资金空转，这也是(shì)近年(nián)来比较罕见的情况。”该负责人表示(shì)。

　　该人士(shì)同(tóng)样认为，如果贷款定(dìng)价(jià)持续下行未来新发理财(cái)产品收益(yì)率也会回落。“市场对利率走势的预期是一致的(de)，新发的收益率未来(lái)会下(xià)来，近(jìn)期整(zhěng)体的(de)趋势也是这样。一些存量的产品年化收(shōu)益率近期大幅上行，主要是因为底层(céng)资(zī)产是去年利率高(gāo)位时候(hòu)拿的(de)，在利率(lǜ)走低预期下，其(qí)净值表现就会向上(shàng)拉。”

　　息(xī)差承压将推(tuī)动存款利率进一(yī)步下行

　　受(shòu)访(fǎng)银行人士对财联社记者称，当(dāng)前(qián)贷款端定价疲(pí)软的现(xiàn)状(zhuàng)，也是有关(guān)方面不(bù)断出手规(guī)范(fàn)存(cún)款利率的核心(xīn)动因(yīn)。

　　4月25日，前述中(zhōng)部地(dì)区大(dà)型城商行负(fù)责人对(duì)记者表示，在贷款定价(jià)上(shàng)不去的情况(kuàng)下，未(wèi)来存款(kuǎn)不粘人的情人男人喜欢吗，男人睡情人是不是越来越有感情利率(lǜ)持续下行应(yīng)该是(shì)大趋势，否(fǒu)则银行净息差(chà)承受的(de)压力(lì)将是巨大的。“现在各行储蓄又(yòu)多，之前理财波动的(de)影响(xiǎng)还(hái)没完全消除，很多(duō)客户的资金还没有出来(lái)，都压在储蓄(xù)里。”

　　有市场观(guān)点(diǎn)认为，一旦第二季度贷款(kuǎn)需求走弱(ruò)得到确认，意(yì)味着贷款(kuǎn)利率依然有下(xià)降的可能性和(hé)空(kōng)间，银行息(xī)差水平面临更艰难的局面。

　　4月25日(rì)，苏州银行一季度(dù)显示，截至3月末，该行净利息(xī)收益率和净利差从去年末(mò)的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一(yī)峰团队最(zuì)新研报认为，未(wèi)来(lái)存款市场成本管控仍有后手牌，“类活期”存款是重(zhòng)要抓(zhuā)手。其预计，后续(xù)对于(yú)存款定价自律(lǜ)管理的手(shǒu)段包括(kuò)但不(bù)限于以下三个方面。首先(xiān)，协(xié)定(dìng)存(cún)款、通知存(cún)款等创(chuàng)新类(lèi)活期存(cún)款(kuǎn)有可(kě)能将纳入自律机制管理。现阶段，对核心定期(qī)存款而言(yán)，同时有(yǒu)EPA和(hé)MPA进行约束，但(dàn)“类活期”存款缺少政策指(zhǐ)引，未来或将对这类产品(pǐn)比照活期存款进行规范；其次，同业存款套壳协议存款需继(jì)续纠正(zhèng)；最(zuì)后(hòu)，期权价(jià)值过(guò)低的(de)“假(jiǎ)”结构(gòu)性存款仍须规范(fàn)，后续(xù)或将结构性存款的（保(bǎo)底收(shōu)益+期不粘人的情人男人喜欢吗，男人睡情人是不是越来越有感情权价(jià)值）合(hé)计同时纳(nà)入自(zì)律(lǜ)机制上限，进一步压降(jiàng)结构(gòu)性存款利率。

　　王一(yī)峰团队测(cè)算认为，如果(guǒ)全部(bù)企业活期存款利率(lǜ)降(jiàng)至2013-2018年(nián)0.70％左(zuǒ)右(yòu)的(de)平均水平(píng)，则上市银行企业活(huó)期存款成本率加(jiā)权平均降幅在30bp左(zuǒ)右，将(jiāng)提(tí)振(zhèn)息(xī)差5.5bp左右，影响(xiǎng)上市银行(xíng)营收增速2.3pct。

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