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风采风彩两个词的区别是什么,风采风彩两个词的区别在哪

风采风彩两个词的区别是什么,风采风彩两个词的区别在哪 国金证券赵伟:通缩是个伪命题,CPI或已见底,后续或逐步回升

  事件(jiàn)

  5月11日,统计局公布(bù)4月物价数据(jù):CPI同(tóng)比上涨0.1%,预期0.4%,前值(zhí)0.7%;PPI同比下(xià)降3.6%,预期降3.3%,前值降2.5%。

  CPI低位并非通缩,内部(bù)结构分(fēn)化、与终端需求相关的(de)服(fú)务业(yè)延续(xù)涨价(jià)

  物价作为(wèi)经济表现的滞(zhì)后指(zhǐ)标(biāo),在(zài)经济复(fù)苏早期多表现相对低迷(mí)、实属常态。传统周期(qī)下,经济的周期性波动(dòng),主(zhǔ)要由需求(qiú)端(duān)驱动,物价作为经济(jì)的(de)滞(zhì)后(hòu)指(zhǐ)标,表现出明显的周期性波(bō)动。经验显示,CPI等物价(jià)指(zhǐ)标,与经济走势大体(tǐ)类似,一般滞后经济表现2个季(jì)度(dù)左右;经济(jì)复苏早(zǎo)期,CPI同比表现一度相对低(dī)迷,例(lì)如,2015年初、2017年初(chū)CPI同比在(zài)1%以下的低位徘(pái)徊(huái)。

  通缩是个伪命(mìng)题(tí)(国(guó)金宏观(guān)·赵伟(wěi)团(tuán)队)

  当(dāng)前(qián)CPI低位、主要缘于供(gōng)给端(duān)影响(xiǎng)和外需(xū)拖累部(bù)分商品价格(gé)回落等(děng)。年初(chū)以来,CPI同(tóng)比持(chí)续(xù)回落至4月的0.1%,拖(tuō)累主要来自于食品和(hé)非食品中的商品、不(bù)完全由需(xū)求主导(dǎo)。其中,猪肉、鲜菜供给充足,价格回落成为拖累食(shí)品同比(bǐ)自年初(chū)的6.2%回落至4月的0.4%;非食品(pǐn)中(zhōng),原油等国际定价(jià)的(de)大(dà)宗商(shāng)品价格回落,带动(dòng)交通工具(jù)用燃料等分(fēn)项环比(bǐ)延续低于季节(jié)性,部分(fēn)耐用品价格回落也有拖(tuō)累、与相关原材料成本压(yā)力缓解(jiě)等有关。

  通(tōng)缩(suō)是个(gè)伪命题(国金宏观·赵(zhào)伟团队)

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  需求修复较早(zǎo)的领域(yù)、线(xiàn)下消(xiāo)费相关(guān)的(de)商品和服务,在风采风彩两个词的区别是什么,风采风彩两个词的区别在哪价(jià)格上已有连续体现(xiàn)。终(zhōng)端需求回暖在4月CPI中进一步凸(tū)显,其中,CPI服务同比、CPI其(qí)他商品服务同比自年初以来明显回(huí)升、分别(bié)至4月(yuè)的(de)3.5%和1%。终端需(xū)求回暖(nuǎn)带动部(bù)分中上游行业涨(zhǎng)价(jià),在PPI中亦有体现,例(lì)如(rú),文教(jiào)娱制造业价格环比上涨0.9%。

  通缩是(shì)个伪(wěi)命题(tí)(国金宏观·赵伟(wěi)团队(duì))

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  重申观点:CPI或已见底,后续(xù)或逐(zhú)步回升。线下消费活动持续改善等或带(dài)动(dòng)内生动能逐步增强,对价格的支撑仍在逐步显(xiǎn)现。叠加基数贡(gòng)献、及部(bù)分商品(pǐn)价格回落拖累逐步(bù)放缓等(děng),CPI或于4月(yuè)见底回升(shēng)。

  常规跟踪:CPI涨幅回落,生产资(zī)料(liào)拖(tuō)累PPI低(dī)预期、原油链等拖累延续

  CPI涨幅明显(xiǎn)回落、主因基数(shù)拖累明显(xiǎn)。4月,CPI同比涨幅回落0.6个百分点至0.1%、低于预期(qī)的0.4%,其中,翘(qiào)尾因素较上月回(huí)落0.4个(gè)百分点(diǎn)至(zhì)0.4%;环(huán)比降幅收窄0.2个百分点至-0.1%;核心CPI同比持(chí)平于0.7%。分项环(huán)比中(zhōng),食品环(huán)比降幅(fú)收(shōu)窄0.4个百分点至-1%,非食品环比由平(píng)转(zhuǎn)涨至0.1%。

  通缩是个伪命题(tí)(国(guó)金宏观·赵伟团队(duì))

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  细分项中(zhōng),鲜菜环比拖(tuō)累明显,猪肉环比降幅收窄,文教娱等服务项涨价(jià)延续(xù)。食品环比中,鲜菜和鲜果大量上市(shì),价格分别下(xià)降(jiàng)6.1%和0.7%;生猪产能充足,叠加消费(fèi)淡季影响,猪肉价格(gé)下降3.8%、降(jiàng)幅收(shōu)窄(zhǎi)0.4个(gè)百分点。非食(shí)品环比中,原油(yóu)价(jià)格回落拖(tuō)累CPI交通(tōng)通信项环比(bǐ)延续低位(wèi)、-0.4%,文教娱、其他(tā)商品服务(wù)环比明显上涨,分别较上月变(biàn)动0.6和0.2个百(bǎi)分点至0.5%和1%。

  通缩是个伪命题(国金宏(hóng)观(guān)·赵伟团队(duì))

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  PPI回落主因生产资料拖累,生活资料韧性延续。4月,PPI同比降(jiàng)幅扩(kuò)大1.1个百分点至-3.6%,环比(bǐ)由平转降(jiàng)至-0.5%。大类环(huán)比中(zhōng),生产资(zī)料由(yóu)平转降至(zhì)-0.6%,采掘拖累(lèi)明显、原材料和加(jiā)工(gōng)工(gōng)业亦有(yǒu)走(zǒu)弱;生活资(zī)料(liào)环比走平、上月为-0.3%,除食(shí)品外环比延续回落外,衣着、一般日用品(pǐn)环比由负(fù)转(zhuǎn)正(zhèng),耐用(yòng)消费品降幅(fú)收窄。

  通缩是个(gè)伪命题(国金宏观·赵(zhào)伟团队)

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  分行业来看(kàn),原(yuán)油等上游原(yuán)材(cái)料链条相关价(jià)格(gé)回落,与线下消费相关的中下游行业价格回升(shēng)。4月(yuè),多数行业(yè)环(huán)比价格(gé)回落、上游原材(cái)料(liào)链条尤其明显。煤炭开采、石油加工、燃气供应环比延续回落、降幅均在1.9个百分点(diǎn)以上,汽车制(zhì)造、通信制造等部分(fēn)中下(xià)游(yóu)制造业价(jià)格有(yǒu)所回落,但文教娱(yú)制品等靠近终端制造(zào)业价格有所回升、环比上涨0.9%。

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  风险(xiǎn)提示

  1、猪价(jià)大幅反弹(dàn)。

  2、疫情反复。

  证券研究报告:《通(tōng)缩是(shì)个伪命题》

  对外发布时(shí)间(jiān):2023年(nián)05月11日

  报(bào)告发布机构:国金证(zhèng)券股份有(yǒu)限公司

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