射频(pín)芯片领域面临变局，下游(yóu)市场(chǎng)增速放缓叠(dié)加(jiā)进(jìn)入竞(jìng)争红海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频(pín)芯(xīn)片厂商(shāng)慧智微正式在科创板上市(shì)。公(gōng)司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行价跌去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微(wēi)在(zài)一级市场受到资本(běn)热捧。据公司(sī)上市文件，慧智微于2018年末开始进入融资(zī)快车(chē)道(dào)，先后引入(rù)了华兴资本(běn)、元禾璞华、大基金(jīn)二期(qī)、红杉中国(guó)、IDG资(zī)本、光速中国(guó)以及金沙江创(chuàng)投等一系列外部(bù)机(jī)构股东。截至上市(shì)前(qián)，大基金(jīn)二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股(gǔ)东，持(chí)股(gǔ)比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，与慧智微产品(pǐn)结(jié)构相似的唯捷创芯，上市首日也走(zǒu)出了破发(fā)的行情，该公司股价于去年下(xi一美元等于多少美分,美元和美分的符号，一美元等于多少钱的人民币à)半(bàn)年触底回升，但(dàn)截至今日(rì)收盘股(gǔ)价仍略低于(yú)发行(xíng)价。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是射频领域(yù)正面(miàn)临变局。目前，正(zhèng)射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以及5G普及(jí)潜力有(yǒu)限等因素影响，预计到2028年(nián)射(shè)频前端(duān)市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频芯(xīn)片巨头，近年来也在响应市场变化谋求射频芯片业(yè)务以(yǐ)外的转型(xíng)。

　　《科(kē)创板日报》记(jì)者注意到，当前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个(gè)知名资方

　　公开资料显示，慧智微成(chéng)立于2011年，主营业务(wù)为射(shè)频(pín)前端(duān)芯片及模(mó)组的研(yán)发、设计和销售，下(xià)游应用(yòng)领域主要(yào)包括智能手机以及(jí)物联网，客(kè)户包括三星、OPPO等(děng)智能(néng)手机品(pǐn)牌，闻泰(tài)科(kē)技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组(zǔ)厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司(sī)分别实现营业(yè)收(shōu)入(rù)2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司(sī)当前仍处于(yú)亏损(sǔn)状(zhuàng)态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及(jí)3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持续的原(yuán)因，慧智微(wēi)在招股文件中称，是由于持(chí)续进行(xí一美元等于多少美分,美元和美分的符号，一美元等于多少钱的人民币ng)高额研发投(tóu)入；下游客户集中且具有(yǒu)产(chǎn)品验证周期(qī)，尚(shàng)未形成规模效(xiào)应；市(shì)场竞争激烈(liè)，叠(dié)加下游去(qù)库(kù)存周(zhōu)期影(yǐng)响，公司产(chǎn)品毛(máo)利空间受挤(jǐ)压(yā)。

　　研(yán)发投(tóu)入方面，近三年的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿(yì)元(yuán)以及1.85亿元，占营收(shōu)比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司的综合毛利(lì)率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业(yè)头部卓胜微(wēi)50％左右(yòu)的(de)毛利率水平，也不及(jí)和慧(huì)智微产品结构更接近(jìn)的唯捷创芯，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身(shēn)造血(xuè)能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启(qǐ)了(le)对外融资之(zhī)路。公开信息显(xiǎn)示(shì)，公司于2018年末开始(shǐ)进(jìn)入融资快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内完成了三轮融资，众(zhòng)多知名(míng)资方，包(bāo)括大基金二(èr)期(qī)、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等(děng)也(yě)是(shì)在这一阶段(duàn)对慧智微进入了慧智微的(de)股东序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基金二期、广发信德(dé)以(yǐ)及金沙江创投为(wèi)持(chí)股(gǔ)达5％以上的(de)外部机构(gòu)股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数(shù)据显示，从当(dāng)前的股价情况看(kàn)，大基(jī)金二(èr)期(qī)在投资慧智微的近两年(nián)时(shí)间里，实现了(le)近(jìn)2.5倍(bèi)的账面回报，而较大基金二(èr)期晚(wǎn)3个月(yuè)进(jìn)入、并在后一轮持续加注的红杉(shān)中(zhōng)国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临(lín)变局(jú)

　　慧智微招股书显示(shì)，公司目前(qián)有(yǒu)超过接近(jìn)67％的(de)收入来自于手机(jī)领域。当前，智能手机(jī)出货量的大(dà)幅下降(jiàng)，已经对慧智微的业绩(jì)造成了(le)冲击，而市场对智能手(shǒu)机未来增速(sù)持续(xù)放(fàng)缓(huǎn)的预期，也让资本市场对包(bāo)括慧智微在内的射频芯片厂商做出了重新(xīn)思考(kǎo)。

　　根据Yole的(de)数据(jù)，2021年射频(pín)前端的市场为190亿美(měi)元以上，2022年由于手机(jī)市场的下滑，射频前端(duān)市场规模与2021年的(de)市场相差(chà)无几。而(ér)接下来，由于(yú)智能手机的温和增(zēng)长以及5G普及的潜力(lì)有限(xiàn)，预(yù)计到2028年(nián)射频前端的市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着相似(shì)产品结构，同(tóng)样在(zài)IPO前(qián)获豪华(huá)股东突(tū)击入股的(de)射频龙头(tóu)唯捷(jié)创(一美元等于多少美分,美元和美分的符号，一美元等于多少钱的人民币chuàng)芯，在去年4月科创板上市时，也(yě)遭遇了破发(fā)的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管在去(qù)年(nián)10月跌至30元每股的价(jià)格后止跌回升，但截至(zhì)今日收盘，唯捷(jié)创芯股价(jià)仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全(quán)球多(duō)家射频芯片领域的巨(jù)头厂(chǎng)商都(dōu)在(zài)谋求转(zhuǎn)型，拓(tuò)展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的(de)射频(pín)芯片外，其(qí)还(hái)增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内(nèi)方面，射频领域正呈(chéng)现出一片(piàn)红海的(de)竞争(zhēng)格局，由于入局者众，且产品(pǐn)仍集中(zhōng)在中低端市场，各射频芯(xīn)片厂商只能再(zài)卷(juǎn)价格，进一(yī)步压(yā)低(dī)了(le)自身的利润空(kōng)间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子(zi)创始(shǐ)人(rén)钟(zhōng)林此前曾表示，国产射频前端芯片杀价已经无底线，而预(yù)计未来(lái)每个射频(pín)细(xì)分(fēn)赛道(dào)还(hái)会(huì)有更(gèng)多竞争者进入，往后三年(nián)射(shè)频芯片厂商将面临更(gèng)大的生存和竞争压力。

　　目前，一(yī)级市场(chǎng)对(duì)射(shè)频芯片厂商的(de)关注亦有所下(xià)降，截至(zhì)目(mù)前(qián)，今年共有9家射频(pín)芯片厂(chǎng)商宣布完成融资(zī)，而在2021年上半年，这(zhè)个(gè)数据是近(jìn)50家，且投资机(jī)构(gòu)涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米长江产业(yè)基金(jīn)、深创投等知名机构。

　　当(dāng)前，射(shè)频领域仍(réng)有飞骧(xiāng)科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微在招股书(shū)中(zhōng)表(biǎo)示，本次IPO募得资金将(jiāng)用(yòng)于芯片测设(shè)中心建设、总部基(jī)地及上海和(hé)广州研发中心建设以及(jí)补(bǔ)充(chōng)流动资金(jīn)。具(jù)体战略(lüè)规划(huà)方面(miàn)，其表示将巩(gǒng)固在5G射频前端领(lǐng)域取得的市场地位，增加头部客户的市场份额；技术(shù)上跟进射(shè)频前端技(jì)术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产(chǎn)品上加大对上游(yóu)滤(lǜ)波器(qì)、多(duō)工器的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的(de)产品系列。

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