近日，有焦化(huà)企业发告知函称(chēng)，因亏损严(yán)重，对于钢企提降50元(yuán)/吨的(de)行为暂不接受。

　　记者注意到，从(cóng)今年4月(yuè)1日起，焦炭开启首轮降价(jià)，并(bìng)正(zhèng)式进入降价(jià)通(tōng)道，5月17日(rì)，河1分钟前刚刚哪里发生了地震北部分(fēn)钢厂开启焦炭第8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时(shí)起(qǐ)执行，而后山(shān)东主流(liú)钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价(jià)落(luò)地(dì)，港口准一级湿熄焦(jiāo)平(píng)仓价累(lèi)计下调670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约下跌(diē)404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦(jiāo)研究(jiū)员阮(ruǎn)俊涛认为，近两个月来，焦炭期货的下(xià)跌是(shì)宏(hóng)观、产业等多因(yīn)素共同作用的结果。首先，宏观层(céng)面，3月上旬美国硅谷(gǔ)银(yín)行暴雷，多数大宗(zōng)商品价格下(xià)跌，同时国内宏观(guān)强预(yù)期在经过1—2月的反复发(fā)酵后，市场对今(jīn)年的定(dìng)性逐渐转向“弱(ruò)复(fù)苏”，这也使得(dé)黑(hēi)色(sè)系(xì)商品(pǐn)交易需求利多(duō)的信心不足。其次，产(chǎn)业层面(miàn)，今年煤焦(jiāo)最大产(chǎn)业利空来自焦煤的进口，3月份(fèn)澳洲焦煤近2年来(lái)首(shǒu)次(cì)通关，并(bìng)于(yú)4月进一步改善。蒙煤、俄煤(méi)3月(yuè)份的进口量也出(chū)现较大增长(zhǎng)。根据海关总署统(tǒng)计，今年3月我(wǒ)国共计进口炼焦烟煤(méi)964.7万吨(dūn)，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总供应的(de)17.5％，去(qù)年同期(qī)仅为7.8％。同时，该(gāi)进口量也(yě)几乎是近10年来(lái)的最高水平，仅次于(yú)2020年1月的(de)981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的大量释放(fàng)削(xuē)弱(ruò)了国内(nèi)煤企的(de)议价能力，焦炭成(chéng)本(běn)支撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭(tàn)期(qī)货下行。最后，4月以来，在铁水产量不断(duàn)走高(gāo)的同时，黑色终端(duān)需求表现一般，国(guó)家统计局(jú)公布的房屋新(xīn)开工(gōng)、施工面积同比大幅回落(luò)，继而引(yǐn)发了市场对煤、焦、钢产业链的负反馈(kuì)担忧(yōu)。综上(shàng)所述，焦炭成(chéng)本端(duān)、需(xū)求端均有(yǒu)明显(xiǎn)利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因(yīn)素共振带动(dòng)焦炭期货主力合约持(chí)续下行(xíng)。

　　“焦炭价格(gé)此轮下(xià)跌，并(bìng)不是自身的(de)供(gōng)需矛(máo)盾驱(qū)动，而是受焦煤的拖(tuō)累(lèi)。焦煤因国内(nèi)产量稳增和进口(kǒu)量大增，供需(xū)关系逐步向宽松(sōng)转变(biàn)，致使煤(méi)价自年初就开始呈偏(piān)弱走势运(yùn)行。其间，受内(nèi)蒙古地(dì)区煤(méi)矿事故影响，煤价经历短暂反弹后(hòu)开始加速回落。另外(wài)，下游钢材需求表现不及预期，钢价(jià)承压回调致(zhì)使(shǐ)钢(gāng)厂(chǎng)利润收缩，遂通过调降(jiàng)焦价将需求压力向原(yuán)材料端传导(dǎo)。因(yīn)此，在失去成(chéng)本(běn)支撑、下游施压的双重作(zuò)用下，焦(jiāo)价持续下(xià)跌。”中钢期货(huò)煤焦研(yán)究员冯艳成(chéng)说。

　　记(jì)者从(cóng)受访人士处获悉，本周焦煤价格率先出现触(chù)底反弹，而(ér)焦价连跌8轮后，个(gè)别地(dì)区焦企(qǐ)出现(xiàn)亏损。同时，近期焦炭期价的反(fǎn)弹给出升水现货空间，买(mǎi)现卖期套利需求(qiú)增加对现货(huò)市(shì)场信心(xīn)有所提(tí)振，刺激焦企有提涨意愿，但短期全(quán)面提涨(zhǎng)并成功(gōng)落地的概率较小，主要原因是目(mù)前焦企整体盈利情(qíng)况尚可，焦炭主产区(qū)山(shān)西省焦企(qǐ)平均(jūn)吨焦盈利接近140元(yuán)，而(ér)下游(yóu)钢(gāng)材需求并未出现明显好转，钢厂整体盈利情况一般(bān)，对(duì)焦炭则保(bǎo)持按需采购节奏。

　　部分焦化企业开始提(tí)涨，能(néng)否提涨成(chéng)功？冯艳成(chéng)认为，提涨的是内蒙古某焦企(qǐ)，国内焦(jiāo)企生产成本和焦化利润(rùn)会因为(wèi)地区、设备区别而存在(zài)很(hěn)大差异(yì)。相对而言，内蒙古非主流焦化(huà)企业的副(fù)产品较(jiào)少，整体产(chǎn)线的经济性一般，对降价的承受能(néng)力偏低，也因(yīn)此率先开始提涨，不过(guò)对整体市场影响有(yǒu)限(xiàn)。

　　阮(ruǎn)俊(jùn)涛也认为，在焦(jiāo)企未(wèi)出(chū)现大(dà)幅亏损或需求明(míng)显(xiǎn)增加的情况下，焦价(jià)提(tí)涨(zhǎng)难(nán)度较大。

　　记者了(le)解(jiě)到，5月(yuè)下半(bàn)月以(yǐ)来钢(gāng)厂检(jiǎn)修(xiū)减产节奏放缓，个别地区钢厂计划复产，日(rì)均铁水产量尚保(bǎo)持(chí)在偏高水平，这意味(wèi)着煤焦刚性需求较好，但钢厂(chǎng)持续采取低原(yuán)料库存策(cè)略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存(cún)以及焦(jiāo)企(qǐ)端焦(jiāo)炭库存均处于(yú)往年(nián)同期高位，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭库(kù)存(cún)则(zé)处(chù)于(yú)较低水平，煤(méi)焦近期供应(yīng)也有适当的(de)减量，以缓解(jiě)自身高库存的压力。基(jī)于(yú)此(cǐ)种库(kù)存格局，煤焦的议价主(zhǔ)动权仍掌握在钢厂端(duā1分钟前刚刚哪里发生了地震n)。

　　现(xiàn)货提(tí)涨(zhǎng)，期货为何反而大跌呢(ne)？阮俊涛认为，近期(qī)由于国内(nèi)外焦煤价格倒(d1分钟前刚刚哪里发生了地震ào)挂，贸易商进口(kǒu)积(jī)极性较低，导(dǎo)致焦(jiāo)煤供应短期内有(yǒu)收缩趋(qū)势，不过焦(jiāo)企(qǐ)也(yě)处于主动限产状(zhuàng)态，焦(jiāo)煤供需(xū)矛盾并不突出。焦(jiāo)炭(tàn)本(běn)周供减需增，基本面(miàn)边(biān)际改善，但钢联公布的铁水日产量依然维持接近(jìn)240万吨的(de)水(shuǐ)平，在(zài)终端需求表现一般的(de)背景下(xià)，焦炭需求仍有(yǒu)转弱预期(qī)。中长期来(lái)看，考虑粗钢平控要(yào)求，今年全年焦煤供需格局大(dà)概率仍将(jiāng)明(míng)显宽松，且蒙(méng)煤实际生产成本(běn)较低，三季度蒙煤中长协(xié)重(zhòng)新定价后，预计(jì)进口量会得到改善。因此，虽然焦煤现(xiàn)货价(jià)格因(yīn)蒙(méng)煤减量(liàng)而(ér)有所(suǒ)企稳，但期货市场氛围仍难(nán)言乐观，导致期货和现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现(xiàn)上看，前期(qī)煤焦跌幅明显大(dà)于(yú)板块内其(qí)他品(pǐn)种，估值相对偏低，这也使得(dé)继(jì)续(xù)杀估值的驱动明显减弱(ruò)，而(ér)估值(zhí)修复配合近期焦(jiāo)煤进口减量、钢(gāng)厂(chǎng)复(fù)产等消息，刺激(jī)煤焦(jiāo)价格出现反弹，但考虑到目(mù)前钢材需求依(yī)然乏(fá)力(lì)，钢厂复产将会再次加重(zhòng)其供需压力，需求负(fù)反馈仍将会向(xiàng)原材料端传导，对(duì)煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变化较快，价(jià)格波动剧(jù)烈，预计仍将以底部区间振荡走(zǒu)势为主；中长期来(lái)看，煤焦(jiāo)供需趋(qū)于宽松的(de)预期未变，在估值回升后仍(réng)将是(shì)板块内(nèi)空配最佳(jiā)品种。

　　对(duì)于(yú)煤(méi)焦后市(shì)，阮俊涛认(rèn)为，目前(qián)煤焦有三条主线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭(tàn)带来成本(běn)端压力(lì)；二是(shì)终端(duān)需求存(cún)疑(yí)，负反馈风险并未化解；三是海外衰退预期如何(hé)演绎。目前(qián)来看，焦煤供(gōng)应(yīng)宽松是大概率事件，且4月地产数据表现(xiàn)依然一般，负(fù)反馈(kuì)以及(jí)粗钢(gāng)平(píng)控都是压(yā)低(dī)铁(tiě)水产量的可能因素(sù)，因此(cǐ)煤焦即便出现超跌反弹(dàn)，中长期来看(kàn)也是易(yì)跌(diē)难涨。

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