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　　美联储布拉德：利率可能需要进一(yī)步提(tí)高(gāo)

　　周五，圣路易斯联(lián)储行长布拉(lā)德表示，决策者可能不得不进一步提高(gāo)利率(lǜ)以给通胀(zhàng)降温，但他(tā)补(bǔ)充称，自己将观望(wàng)一定时间(jiān)，看看经济数(shù)据表现(xiàn)再决定6月(yuè)应该采取何种行(xíng)动。

　　“我(wǒ)们过(guò)去15个月采取(qǔ)的激进政策遏制了通胀的上(shàng)升，但目前(qián)还(hái)不清(qīng)楚通胀(zhàng)是否处于(yú)通往2％的道(dào)路(lù)上。” 布拉德表示，需要看(kàn)到“通胀实质性下降(jiàng)”才能确信没(méi)有必要(yào)加息。

　　布拉(lā)德还表示，他认为(wèi)美联储仍然可以实现软着陆，在不触发经济(jì)严(yán)重下滑的情(qíng)况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退(tuì)，但这不是基线情景。我认为基线情境(jìng)是经济增长缓慢(màn)，劳动力市场可(kě)能略有疲(pí)软，通胀下降。”布拉(lā)德(dé)说。

　　布拉德是美联储决(jué)策者中(zhōng)鹰(yīng)派官员的代表人物，素有“鹰王(wáng)”之称(chēng)，但今(jīn)年在(zài)联邦公开市场委(wěi)员(yuán)会（FOMC）没有投(tóu)票(piào)权。

　　香港与内地利率互(hù)换市场互联互通合作15日正式启动

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表示，香港与(yǔ)内(nèi)地利率互(hù)换市(shì)场互联互通合(hé)作（即(jí) “互换通”）的各项准备工作(zuò)进展顺利，初期先行开通“北向互换(huàn)通(tōng)”，“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是(shì)香港及(jí)其他国家和地区的(de)境外投资者(zhě)经由香港与内地基础设施机构(gòu)之间在交易(yì)、清算、结算等(děng)方面互联互通的机制安排，参(cān)与内地银行间金融衍生品市场。初期(qī)可(kě)交(jiāo)易品种为利率互换产(chǎn)品(pǐn)，报(bào)价、交易及(jí)结算币种为人(rén)民(mín)币(bì)。

　　参(cān)与“北向互(hù)换通”的境内投资者需与外(wài)汇交易(yì)中心签署(shǔ)报价商协(xié)议，并为上海清算所(suǒ)利率互换集中清算(suàn)业务的清算(suàn)会员(yuán)或该类(lèi)会员的清算客户。

　　参与“北(běi)向互换(huàn)通”的境外投资者(zhě)为符合人民(mín)银行要求并完(wán)成内地银行间债券市场准入备(bèi)案的境外机构投(tóu)资者，并经(jīng)外汇(huì)交易中心开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”交易权(quán)限。拟申请开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”交易权限的(de)境外投资者需同时申(shēn)请成为场外结算公司的清算会员或该类(lèi)会(huì)员的(de)清(qīng)算客户。

　　初期全市场每日交易净限(xiàn)额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币，后续(xù)可根据(jù)市(shì)场(chǎng)情况适时(shí)调(diào)整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨(zuó)日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙”。原本(běn)公(gōng)告停牌的嵘泰转债(zhài)，昨日(rì)早盘却仍能正常交易(yì)，盘(pán)中一(yī)度上涨近15％。上交所发(fā)现后(hòu)，于(yú)当日上午10时10分实施停(tíng)牌，并发布(bù)公告，就相关原(yuán)因进行(xíng)排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所(suǒ)发(fā)布关于嵘泰转债停牌及相关(guān)交易处理(lǐ)情况(kuàng)的公告(gào)。公告(gào)称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股份有(yǒu)限(xiàn)公司（以下(xià)简(jiǎn)称公司）在上交所(suǒ)网(wǎng)站发布关(guān)于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰转债最后(hòu)一个交易日(rì)为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停止交易。公司后(hòu)续分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示性公告。2023年(nián)5月5日(rì)早盘，因(yīn)技术原因，该可转债仍挂(guà)牌(pái)交易。上(shàng)交所发(fā)现后，于当日上午10时10分实施停牌(pái)。经统(tǒng)计，嵘泰转债在(zài)匹配成交阶段(duàn)共成交8.35万手，累计成(chéng)交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证(zhèng)券交易(yì)所债券交易规(guī)则》第(dì)一百三十条等相关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配(pèi)成交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘(róng)泰(tài)转债的转股和(hé)赎回不受影响，正常进行。

　　对(duì)于该事(shì)件的发(fā)生，上交所深表(biǎo)歉意，并(bìng)将(jiāng)妥善处置后续事(shì)宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利(lì)空阶(jiē)段性出尽后，市场情绪有所(suǒ)回(huí)暖(nuǎn)，叠(dié)加(jiā)油(yóu)脂市(shì)场基本面迎来改(gǎi)善，“五一(yī)”假期过后，油(yóu)脂市场(chǎng)连涨(zhǎng)两(liǎng)日。昨(zuó)日，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力(lì)合(hé)约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，菜(cài)籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随(suí)美(měi)联储继(jì)续加息预期以及欧美银(yín)行(xíng)业危(wēi)机的继续(xù)发酵(jiào)，国际原(yuán)油价格大幅(fú)下挫，外围市(shì)场环(huán)境整体偏(piān)弱。5月(yuè)4日凌晨，美联(lián)储如预期加息(xī)25个基点，这(zhè)是本轮(lún)加息周期的第十次加息，也可能是(shì)本轮紧缩周期的终点。同时(shí)，欧洲央(yāng)行周(zhōu)四决定放慢加息步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反弹，油(yóu)脂价(jià)格(gé)在(zài)假期(qī)开(kāi)盘走(zǒu)弱后(hòu)也迎来上涨。”中泰期货研究所油(yóu)脂(zhī)油料分析师(shī)巩力赫表示，在(zài)此(cǐ)轮上涨过程中，棕(zōng)榈油领涨油(yóu)脂，产地供给偏紧，同时国内(nèi)棕榈油库存(cún)连续下降支撑盘(pán)面走(zǒu)强，菜油紧(jǐn)随其(qí)后，而豆油(yóu)因5—6月大豆(dòu)到(dào)港压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大(dà)期(qī)货研究所油脂油料分析(xī)师侯雪玲看来，油脂(zhī)市场的(de)强力(lì)反弹是由基本面的改善推动的。她表(biǎo)示(shì)，一方面源于餐(cān)饮端(duān)的利多预期。油脂相关上市企业一季度(dù)业绩大增，多因为销量上涨(zhǎng)和毛(máo)利率提升共同推动；“五(wǔ)一”旅游出(chū)行火爆，交通运输部数据显示，假期前三天日(rì)均发(fā)送人数和2019年、2021年(nián)基本持平。这意味(wèi)着油脂餐饮端消费亮眼(yǎn)，假(jiǎ)期后，现货普遍存在(zài)一轮补库(kù)需求(qiú)。未来很长一段时间(jiān)，餐饮端将持续成(chéng)为支撑油脂需求的(de)重(zhòng)要力(lì)量。另一(yī)方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的停机计(jì)划，市场现货供应仍(réng)有偏紧(jǐn)张(zhāng)情况，豆油累库速度放(fàng)缓；而棕榈油方面，产地库(kù)存出现超(chāo)预期(qī)下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼(ní)棕榈(lǘ)油2月库存(cún)环(huán)比下降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出(chū)口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项(xiàng)数(shù)据和1月几乎持(chí)平。机构预期马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下(xià)降19.3％至120万吨(dūn)，由(yóu)此推算4月库存环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外(wài)市场方面(miàn)，受到马来西亚(yà)棕榈油库存减(jiǎn)少(shǎo)的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在本周累计(jì)上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油整体数(shù)据偏弱，出(chū)口月度环比(bǐ)下降，且(qiě)产量降幅不(bù)足(zú)，导致(zhì)市场情绪略显悲观。但在价格持续(xù)下跌后，利空落(luò)地效(xiào)应(yīng)以及机构对于4月马来(lái)西(xī)亚棕榈油库(kù)存预估超预期下降的乐(lè)观情(qíng)绪，推动(dòng)期价快速反(fǎn)弹，而库存(cún)预估下降(jiàng)的(de)原因来自(zì)于马来西亚国内消(xiāo)费需(xū)求的增(zēng)加。”中辉期货油脂油料分(fēn)析师贾晖表示，外(wài)盘带动内盘(pán)油脂(zhī)价格上行，而豆油及菜(cài)油自身基本面供应增加的利空因素逐(zhú)步弱(ruò)化也对盘面带来一些支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起到(dào)主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调(diào)查(chá)显(xiǎn)示，全球(qiú)第二(èr)大棕榈油生产国(guó)——马来(lái)西亚(yà)截至4月底的棕榈(lǘ)油库存料降至11个月以(yǐ)来最低水平，因产量持(chí)平(píng)且马来西亚国内使用量增加。受(shòu)访(fǎng)的九位分(fēn)析(xī)师和贸易商预估(gū)中值显(xiǎn)示，棕榈油库存料较3月(yuè)减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连(lián)续第三(sān)个月减少(shǎo)并触(chù)及(jí)2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内棕榈油(yóu)库(kù)存也由升转降，刷新(xīn)5个半(bàn)月的最低水平。中(zhōng)国粮油商务网监测(cè)数据(jù)显示(shì)，截至(zhì)2023年第17周(zhōu)末(mò)，国内棕榈油库存(cún)总(zǒng)量为77.9万吨，较(jiào)上(shàng)周减少4.5万吨(dūn)；合同量(liàng)为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其(qí)中24度(dù)及(jí)以下库(kù)存量为73.6万(wàn)吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较上(shàng)周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽(suī)然(rán)马来西亚(yà)和国(guó)内棕榈(lǘ)油库存都在下(xià)降，但原因各有不同(tóng)。马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库存下降的主(zhǔ)要原因来自(zì)于产量的季(jì)节性(xìng)减产(chǎn)以(yǐ)及印(yìn)尼国(guó)内出口(kǒu)政策限(xiàn)制导致的棕榈油出口(kǒu)较好(hǎo)。而国内棕榈油库存大幅下降，主要是受到年初国内疫情防控措施优化调整带来的(de)餐饮消费的增加(jiā)，同(tóng)时(shí)豆棕现(xiàn)货价差(chà)高位运行导致棕(1兆欧等于多少千欧，1兆欧等于多少欧姆单位换算zōng)榈(lǘ)油替代性能大大增强，也进(jìn)一(yī)步刺激了棕榈(lǘ)油的(de)消费。

　　虽(suī)然马来(lái)西亚及中国棕榈(lǘ)油库存下降，但由(yóu)于印尼(ní)5月出(chū)口政策出(chū)现调整，将允许更多(duō)的(de)棕榈油出(chū)口，市场对于马来西(xī)亚棕榈油(yóu)5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度作为全(quán)球主要的(de)棕榈油进口国，虽然库存都不同程(chéng)度下降，但(dàn)都(dōu)仍处于(yú)历史较高水平，若棕(zōng)榈油价(jià)格上涨(zhǎng)，将抑制其消费和进口积(jī)极性。”贾(jiǎ)晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕(zōng)榈油产(chǎn)地来(lái)说，每年(nián)的1—4月属(shǔ)于去(qù)库(kù)周期，因(yīn)产量处于(yú)年内低位，无法满(mǎn)足当月需求。今年(nián)4月国际豆棕倒挂以及(jí)需求国库(kù)存偏(piān)高，棕榈油出口(kǒu)需求差(chà)，但依然没有(yǒu)扭转(zhuǎn)去库(kù)趋(qū)势(shì)。可以(yǐ)说，产(chǎn)量(liàng)绝对水(shuǐ)平低是去库的主要(yào)原因。后期随着产(chǎn)量季节性增加，棕榈油重新累(lèi)库也是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油(yóu)的(de)去库更多是供需(xū)双重(zhòng)推动(dòng)的结果。随(suí)着产(chǎn)地挺(tǐng)价，进口利(lì)润(rùn)差(chà)，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万吨左右。更(gèng)为重要的是，国内(nèi)油脂餐饮需求旺盛，随着气温(wēn)升高(gāo)，棕(zōng)榈油使用限制(zhì)减少，棕(zōng)榈油表观(guān)消费同比几乎翻倍(bèi)。国(guó)内棕榈油要想重(zhòng)新累库，需(xū)要进口增加，也(yě)就是说(shuō)进(jìn)口利润打开(kāi)，产地(dì)让利，这(zhè)至少需要产地库存压力(lì)明(míng)显恢复才有可能。因此，未来产地(dì)的(de)累库必将(jiāng)早于国(guó)内(nèi)，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来看，短(duǎn)期内(nèi)缺(quē)乏明显(xiǎn)利多(duō)因素驱动(dòng)，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏可持续性。不过，从(cóng)更长的(de)年度时间周期来看，在厄尔尼诺(nuò)气候(hòu)的(de)预期下，棕榈(lǘ)油(yóu)有望逐步(bù)进入中(zhōng)期企(qǐ)稳阶段。后(hòu)续需要密切关注厄(è)尔尼诺气候(hòu)的发生和(hé)持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场人士看(kàn)来，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏观层面对于大宗(zōng)商品的影响(xiǎng)仍然起(qǐ)到(dào)主导作用。那么，对于油脂(zhī)市场(chǎng)来(lái)说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近(jìn)尾声，欧(ōu)洲央行在周四也放慢了激进(jìn)紧(jǐn)缩的(de)步(bù)伐(fá)。在外围利空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出现反弹。不过，随着美联(lián)储会议(yì)的结束，市场焦点仍将集中在美国银行业(yè)的任何可能的风(fēng)险(xiǎn)蔓(màn)延，对此仍需保(bǎo)持(chí)谨慎态度。对(duì)于(yú)油脂来说，目前基本(běn)面仍然多空交织。当前(qián)年度加拿大油菜籽的丰(fēng)产对国内市场的压力(lì)持续存在，5—6月(yuè)进(jìn)口大(dà)豆大(dà)量到港(gǎng)的预(yù)期对豆系品种(zhǒng)带来压力(lì)，另外国(guó)内棕榈油整体库(kù)存偏高也(yě)使得油(yóu)脂整体的行(xíng)情(qíng)难以表现得特别强势。不(bù)过，油脂(zhī)的估值在偏低的油粕(pò)比和当前年度(dù)南(nán)美(měi)大豆的减产(chǎn)预期的(de)逐(zhú)渐兑现背(bèi)景下，又(yòu)显得处于偏低水平。在(zài)此情(qíng)况下，油脂(zhī)似乎难以表(biǎo)现出独立(lì)走势，单边行情仍将比较多地被宏观因素(sù)主导。”巩力赫(hè)表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来，由于美联储(chǔ)加息已经(jīng)在市场预(yù)期当(dāng)中，因此对大宗商品市(shì)场的利(lì)空(kōng)影(yǐng)响有限。对于油脂市场来说(shuō)，虽然生物柴油消费(fèi)占比(bǐ)不低，比(bǐ)如棕榈油工业(yè)消费占到产量(liàng)30％以上(shàng)，欧盟工业(yè)消费(fèi)和食(shí)用消(xiāo)费各占一半，但各国(guó)生物(wù)柴油政策比例(lì)一(yī)段(duàn)时期(qī)内是固定的，不(bù)会因(yīn)为原油及宏观(guān)市(shì)场的(de)波动，而(ér)出现(xiàn)生物柴油产量的(de)大(dà)幅波动(dòng)，加上油脂(zhī)食用作为(wèi)消费必需品，宏观因素影响有限，因(yīn)此油脂自身基本面对价格波动(dòng)仍然(rán)将起(qǐ)到主导作用。

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