随着(zhe)一季报(bào)披露完(wán)毕(bì)，有着“专业买手”之称(chēng)的公(gōng)募(mù)FOF最新(xīn)持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优选(xuǎn)、易(yì)方达科瑞、易方达供给改革三只(zhǐ)基金是(shì)全市场公募FOF一(yī)季度持有只数(shù)最多的权益基金，相比去年(nián)四季度，易方(fāng)达供给改革取(qǔ)代融通健康产业(yè)，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超配权益资产，并(bìng)偏向成长风格基金(jīn)，有(yǒu)的(de)对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行(xíng)业做(zuò)了减仓，增加了(le)部分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业(yè)。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基金经理认为，中(zhōng)期维持对权益资产的(de)乐(lè)观，国(guó)内宏观经济处于底部(bù)向(xiàng)上修复的状态，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战略上将推动(dòng) A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注(zhù)以(yǐ)下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏(sū)（消费(fèi)、投资）以(yǐ)及美债利率定价资产估值修复等(děng)。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达(dá)供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季(jì)报披露，FOF基金经理新(xīn)一季的(de)基(jī)金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋(qū)势优(yōu)选在一季度末获(huò)26只公(gōng)募FOF重仓买入(rù)，从数量(liàng)上看，是目(mù)前公募(mù)FOF买(mǎi)入数量最多的权(quán)益基(jī)金，这也是华商新趋势优选第(dì)二个季度坐(zuò)上公募基金“团购”榜首，去年末是与融通健康(kāng)产业(yè)并列(liè)首位(wèi)。在此之前，则由海富(fù)通(tōng)改革(gé)驱动连续第五个(gè)季度霸榜(bǎng)。

　　具(jù)体来(lái)看，平安(ān)盈禧均衡(héng)配置1年持(chí)有、平(píng)安养(yǎng)老(lǎo)2035、富(fù)国智优精选3个月持有等基金在(zài)一季度均重点配置华(huá)商新趋势优选基金，其中更有包括(kuò)平安盈(yíng)禧均衡(héng)配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五年等(děng)基金将华商(shāng)新趋(qū)势(shì)优选作为前(qián)三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季(jì)度末公募FOF合计(jì)持有华商(shāng)新趋势优(yōu)选基金份额(é)4995.19万份，相比去年末(mò)增持了17.62万份，持(chí)有华商新趋势优选的FOF基金数量则相比去年末增加了5只。

　　据相(xiāng)关资(zī)料介绍(shào)，华商新趋势(shì)优选基金成(chéng)立(lì)于(yú)2015年5月14日，基金经(jīng)理(lǐ)周海栋过往长期以成长风格著称，截(jié)止今年(nián)一季度末，成立以来收(shōu)益率达到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金第(dì)一。

　　Wind数(shù)据显示，共有(yǒu)25只公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方(fāng)达科瑞，合计持(chí)有份额(é)1.74亿份，相(xiāng)比去年末持有的(de)FOF基金只数增加了(le)6只，环比减持(chí)8437.61万(wàn)份。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投资(zī)，关(guān)注估值被错(cuò)杀(shā)的个股，对于基(jī)本面坚固或出(chū)现好转信号(hào)的公司敢于(yú)重仓买入(rù)。

　　易(yì)方达供给改革在一季度新(xīn)进(jìn)公募FOF买(mǎi)入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有易(yì)方(fāng)达供(gōng)给改革，合(hé)计(jì)持有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只数增(zēng)加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易(yì)方(fāng)达(dá)供给改(gǎi)革基金经(jīng)理(lǐ)杨宗(zōng)昌(chāng)是(shì)化(huà)学博士，有过多(duō)年化工研究经验，他坚持在(zài)熟悉(xī)的行(xíng)业内把握投资机(jī)会(huì)，并通过努力不断扩大能力圈，目前行(xíng)业配置更趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据Wind数据统计，被动指数基金增持前三“花落华泰柏瑞中证光(guāng)伏(fú)产业ETF、广发中(zhōng)证全指(zhǐ)信(xìn)息技(jì)术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活(huó)配(pèi)置(zhì)混合(hé)基金中，汇添富科(kē)技创新、易方达(dá)供(gōng)给改革、易方达新兴成长位列增持份(fèn)额前三；偏股混合基金(jīn)增持前(qián)三则被易方达信息(xī)产业、财(cái)通(tōng)资管健康(kāng)产(chǎ黄鳝多了怎么保鲜存放 黄鳝冰箱半年可以吃吗n)业、中欧碳中和占(zhàn)据；股票基金(jīn)增持前三(sān)分别(bié)为中(zhōng)欧信息产业、汇添富外延增长主(zhǔ)题、华(huá)夏智胜先(xiān)锋(fēng)；平衡(héng)基(jī)金增持前(qián)三则是交银定(dìng)期支付双(shuāng)息平衡、摩(mó)根双核(hé)平衡、易方(fāng)达平稳(wěn)增(zēng)长(zhǎng)；偏(piān)债混合基金增(zēng)持前三依次为易(yì)方达(dá)安盈回报、安信民稳增长(zhǎng)、创金合(hé)信(xìn)鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏向(xiàng)成长风(fēng)格

　　减(jiǎn)持涨幅(fú)过高行业配置比例(lì)

　　一(yī)季度A股市(shì)场整体表现相对较好(hǎo)，但行(xíng)业分化(huà)较大。受益于(yú)数字经济政策的(de)提(tí)振与人工(gōng)智(zhì)能主题的(de)不断(duàn)发酵，科(kē)技(jì)板块涨幅较(jiào)大；而地产和新(xīn)能源等板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现较弱。从一季度披露(lù)的情况上看(kàn)，部分FOF基金经理(lǐ)继续(xù)超配权益仓位，并向(xiàng)成长风格(gé)偏移，也有(yǒu)部分FOF基金经理在一季度末对涨幅过高行业(yè)基金(jīn)进行了减(jiǎn)仓， 增(zēng)加了部分(fēn)业绩和(hé)估值(zhí)匹配合理的行业(yè)。

　　长期业绩(jì)领先的(de)兴全(quán)安泰平衡(héng)养老FOF基(jī)金经理林国怀在一季(jì)报中表示(shì)，本(běn)季(jì)度基金主要进行(xíng)以下操作：1、持(chí)续维持权益资产的仓位略高(gāo)于权益配置(zhì)中枢(shū)；2、逐步提(tí)升组合中成长型基金的配置比例，同时适(shì)度降低价(jià)值型基金的配置比例(lì)；3、逢高减持部分(fēn)转债品种，增(zēng)加其他(tā)确(què)定性较高的绝对(duì)收益或相对收(shōu)益基金品种；4、继续根(gēn)据既定的(de)策略参(cān)与股票定增(zēng)、大宗交(jiāo)易(yì)等投(tóu)资机会，减持解禁的股票(piào)。

　　组合风格上(shàng)，目前权益部分依(yī)然保持(chí)略超配价值风格(gé)，但偏离幅度已(yǐ)显著(zhù)下降(jiàng)，保持一贯(guàn)的“略偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的配置策略，通过积极挖掘市场(chǎng)上(shàng)相对收(shōu)益和绝(jué)对(duì)收(shōu)益的(de)投资机会不断增厚组(zǔ)合收(shōu)益，通过“多(duō)资产、多策略”的方式来平滑(huá)组合波动(dòng)，努力将(jiāng)该基金呈现(xiàn)为“相对(duì)稳定的‘贝(bèi)塔’和相(xiāng)对确定的‘阿尔法(fǎ)’特(tè)征”。

　　从一季(jì)度持仓上(shàng)看，富国城镇发展、博时标普(pǔ)500ETF新(xīn)进兴全安泰(tài)前十大(dà)重(zhòng)仓基金，富国(guó)信(xìn)用债、万家安弘(hóng)淡出前十大之列。

　　“在年初的时候(hòu)，基金经(jīng)理(lǐ)对全年(nián)市(shì)场的(de)主(zhǔ)线判断不是很(hěn)清(qīng)晰，因此组合整(zhěng)体(tǐ)上除(chú)了向小(xiǎo)市值成(chéng)长(zhǎng)风格有(yǒu)一定偏离外，其(qí)他方面没有明(míng)显(xiǎn)的偏离，整(zhěng)体上比较(jiào)均衡(héng)。随着(zhe)近(jìn)期政策方向的明朗，基金(jīn)经理对今(jīn)年全年股票(piào)市场(chǎng)的主要方向逐渐(jiàn)有(yǒu)了较(jiào)明确的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低(dī)估(gū)值价值风格(gé)基金和股票(piào)，以(yǐ)及与数字经济相关的基(jī)金和(hé)股票，未来(lái)计划视(shì)相关板块的估值水(shuǐ)平变化做动态调(diào)整(zhěng)。”华(huá)夏养(yǎng)老2045三(sān)年基金经理许利明表示。

　　中(zhōng)欧预见养老(lǎo)2035三年今年一季度的主要持仓仍然坚持长期(qī)资(zī)产配置策略，但继续(xù)对部分主动权益基金进行(xíng)了分散和优化，在一(yī)季度(dù)股票市场(chǎng)整体(tǐ)小(xiǎo)幅上涨但(dàn)行业(yè)之间分化巨大的市场中，基于对长期基本面、行业景气度(dù)、估值、性价比等(děng)的判(pàn)断，对行业(yè)风(fēng)格的持仓结构进行了小幅(fú)调整，减持部分涨幅较高(gāo)的行业基金，增(zēng)持(chí)部分短期表现较差(chà)的行业基(jī)金(jīn)。

　　年内(nèi)表现领先的平安(ān)养老2045一季报中(zhōng)表示，报告期内，基金整(zhěng)体(tǐ)保(bǎo)持中(zhōng)枢附近的权益仓位(wèi)，但内部结构(gòu)有所调整。债券方面，适(shì)当增加固收仓位的弹性，其他以现金管(guǎn)理为主；权(quán)益方面，基于不同板块的基本面和(hé)估值性价比，略加仓港股(gǔ)基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益(yì)。整(zhěng)体(tǐ)而言，通过动态再平(píng)衡，保持组(zǔ)合(hé)处(chù)于稳健(jiàn)均衡状态，重点关注(zhù)一季报超预期(qī)的(de)方(fāng)向(xiàng)。

　　易方达(dá)汇(huì)诚养老1季度适度(dù)降低了深度价(jià)值和价(jià)值质量等(děng)偏价(jià)值策(cè)略(lüè)的基(jī)金的超配比例，继续超配偏小盘(pán)风格的基金，适度增加了偏(piān)成长策略的基金的配置比例。在(zài)行(xíng)业方面，TMT等(děng)科技行业经历(lì)过(guò)去几年(nián)的大幅调(diào)整，处(chù)于“三(sān)低”类资(zī)产（景气周(zhōu)期(qī)低位、低估值、低拥挤度）黄鳝多了怎么保鲜存放 黄鳝冰箱半年可以吃吗的范(fàn)畴，1季度逐步加仓了偏科技成长策略基金的配(pèi)置比(bǐ)例。不过仍然(rán)选择那些能够(gòu)长(zhǎng)期拿得住的基金(jīn)，很少去追逐(zhú)那些短(duǎn)期大幅度上涨的、最亮眼的科技基(jī)金。在不同地域的投资方面，在市场(chǎng)大幅反弹后，小幅降(jiàng)低了港股基金(jīn)的配置比例(lì)。

　　2023年(nián)，嘉实(shí)2040五年权益(yì)类资产年度目(mù)标配(pèi)置比例为70％。截至(zhì)一季度末，基金的(de)权益(yì)类资产实际配(pèi)置比(bǐ)例(lì)为(wèi)71％，相对(duì)年度(dù)目标(biāo)配(pèi)置比例战术型标配，对阶段性涨幅过快的(de)行业做了减仓，增加了(le)部分(fēn)业绩和估值匹配(pèi)合理的(de)行业。

　　富国(guó)智优精选3个月持有一季度操作(zuò)上围绕经济增(zēng)长和政策支(zhī)持方向作为调(diào)整配(pèi)置主要方向(xiàng)，组合主要提高了中小盘暴露(lù)、加大对于业绩预期增速较高(gāo)板块的配(pèi)置，并通(tōng)过优选选(xuǎn)股(gǔ)alpha较高、稳定性较好的标的实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷和消费(fèi)者信心等方面的观察，鹏华(huá)养(yǎng)老2045将组合权益资产维持超配(pèi)状态，结(jié)构上(shàng)均衡配置于：受益于顺周期(qī)低估值的金融周期板(bǎn)块、受益(yì)于社(shè)会经济活动趋于正常(cháng)的消费医药板块，以(yǐ)及受(shòu)益于产业周期(qī)见底(dǐ)及国产替代的科技制造板块上。

　　权益(yì)市(shì)场仍将有所作为

　　关注确定(dìng)性和未来(lái)发展方向的机会(huì)

　　目前A股市(shì)场行(xíng)至3300点(diǎn)附近，未(wèi)来市场(chǎng)存在哪(nǎ)些风险和机会？如何寻(xún)找投资主线？FOF基金经理们也(yě)在一季报中提(tí)到了对当(dāng)下的思考。

　　南方基金(jīn)鲁炳(bǐng)良(liáng)认为，展望(wàng)后(hòu)市，随着经济(jì)数据(jù)真(zhēn)空(kōng)期的度过，国内大(dà)类资产(chǎn)复苏预期进(jìn)入验证阶(jiē)段。中(zhōng)期维持对权(quán)益资产的乐观，国内宏观(guān)经济处于底部(bù)向上修复的状态，且市场估值压力仍(réng)较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨(zhǎng)。结构上(shàng)主要关注以(yǐ)下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率(lǜ)定价资产估值修复(fù)。从确定(dìng)性和未来发展(zhǎn)方向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信息安全(quán)、数字(zì)经济和新(xīn)技术领(lǐng)域。大复苏(sū)中(zhōng)在大(dà)消费板(bǎn)块内重点关(guān)注航(háng)空出行供需格局和票价(jià)弹性带来(lái)的潜在超预期(qī)机会。投资端关(guān)注地产链以及一带一路带动下(xià)的部分细分领(lǐng)域配(pèi)置(zhì)机(jī)会。

　　摩根锦程积极(jí)成(chéng)长养(yǎng)老目标五年(nián)基(jī)金经理杜习杰、吴春杰表示，对于(yú)国内权益来讲，当前历史估值分(fēn)位(wèi)、相对债券资(zī)产的估值处均在具备吸引力的水平，为(wèi)长期投资提供(gōng)一(yī)定安全边际(jì)。年内经济修(xiū)复(fù)是确定(dìng)性的，节奏与幅度(dù)上虽(suī)有(yǒu)分歧，但政策(cè)仍有相机抉(jué)择加码(mǎ)托(tuō)底的(de)空(kōng)间(jiān)。结构(gòu)上，维持此(cǐ)前判断，关注受(shòu)益(yì)于稳(wěn)内需(xū)政策加码(mǎ)的领(lǐng)域，包(bāo)括地产链、政府支出或补贴(tiē)可能增加的基建、信创(chuàng)、自(zì)主可(kě)控等领(lǐng)域，TMT相(xiāng)关(guān)板块(kuài)涨幅超预期，有ChatGPT主题(tí)催化的成份，对交易情(qíng)绪的过(guò)热持谨慎的态(tài)度，后续会(huì)持续(xù)关注新(xīn)技术对经(jīng)济各(gè)个领(lǐng)域的影响(xiǎng)；对消(xiāo)费服务业来讲，去(qù)年博弈情绪已较浓，二(èr)季度市场对其关注度(dù)有望随着节(jié)日出行、消(xiāo)费数据改善而增(zēng)加。

　　景顺(shùn)长城(chéng)养老目标2035三(sān)年持有基金经理(lǐ)薛显志(zhì)、江虹(hóng)表示(shì)，权益市场来看，当前中国(guó)经济处于复苏早期，2月以来市场的下跌属于“放开(kāi)交易”、春季躁动后的正常(cháng)回调。复(fù)盘历史上的(de)复(fù)苏(sū)周(zhōu)期，权益方面(miàn)均能有所作为，基本面的(de)总体(tǐ)改善能激活(huó)市场的生(shēng)态(tài)，市(shì)场(chǎng)会不(bù)断(duàn)寻找基(jī)本面改(gǎi)善的诸多细(xì)分方向。结(jié)构方(fāng)面，市场(chǎng)一季度已(yǐ)找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估(gū)计(jì)市场会围绕各行业(yè)受益(yì)改(gǎi)善幅度，不(bù)断(duàn)挖掘一季报超预(yù)期、全年指引较好的细分方向。同(tóng)时，因处于复(fù)苏阶段，顺周期方向也(yě)会存在机会。

　　鹏华基金孙博(bó)斐(fěi)表(biǎo)示，未来持续(xù)关注(zhù)以(yǐ)下三个方向：一(yī)是(shì)顺周(zhōu)期低估值板(bǎn)块具备(bèi)长期(qī)投资价值，此外(wài)，关注(zhù)央(yāng)国(guó)企(qǐ)改革能否带来相关行业、企业基本面的(de)改善，并(bìng)打开(kāi)估(gū)值提升的空间。

　　二是消费医(yī)药板块的场景(jǐng)复(fù)苏逻辑较为确(què)定(dìng)，比较而言，医药板块的(de)估值性价比更(gèng)高(gāo)。三是科技制造板块，特别是(shì)国产替代的关键(jiàn)环节(jié)，是长期关注的方(fāng)向。短周(zhōu)期(qī)来看(kàn)，半导体行业可(kě)能在(zài)下半年(nián)周期见底，计算机行业(yè)的景气度相(xiāng)较于去年也(yě)是大幅改善。而人工(gōng)智能等技术(shù)的(de)突破，有可能打(dǎ)开科技板(bǎn)块的成长空间。

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