金融界5月15日(rì)消息(xī) 央行今(jīn)日(rì)进(jìn)行1250亿元1年期(qī)MLF操作，中标利率为2.75％，与此前持平。本周有1000亿元(yuán)MLF到(dào)期。

　　消息面(miàn)上，上周五曾经有消息称本(běn)月MLF中标(biāo)利率(lǜ)有(yǒu)可能下调(diào)，但是机构分析，央行行长(zhǎng)易纲曾(céng)在3月公开表示目(mù)前(qián)实际利(lì)率的水平(píng)是比(bǐ)较合(hé)适，且4月28日政(zhèng)治(zhì)局会议对一(yī)季度的(de)经(jīng)济(jì)复苏给予充分肯定。

　　5月(yuè)以来资(zī)金(jīn)面转松，DR007中枢回落至1.8％左(zuǒ)右，机构杠杆率提升(shēng)。5月是缴税(shuì)大月，需要关注下周缴税周(zhōu)对资金面可能造成的扰动。

　　此(cǐ)前媒体报(bào)道(dào)称，自5月15日起银行协定存款及通知存(cún)款(kuǎn)自(zì)律(lǜ)上限将(jiāng)下调，四(sì)大国有银行(xíng)协定存款和通知(zhī)存款自律上限下调幅(fú)度为(wèi)30BPS，其它金融机(jī)构(gòu)降幅(fú)为50BPS。中信证券(quàn)分(fēn)析(xī)，预计银行协定存(cún)款和通知存款(kuǎn)利率上限的下调有助于缓解银行净(jìng)息差偏(piān)窄的问题。

　　旁站巡视平行检验什么意思，平行检验包括哪些内容ong>国君宏观研究(jiū)指出，近(jìn)期(qī)部分银(yín)行调降存款利率(lǜ)，严格上不算降息，属(shǔ)于(yú)“利率市场化(huà)”的(de)进(jìn)一步深(shēn)化(huà)。本(běn)轮存款利率调降背后的原(yuán)因，是储蓄偏高(gāo)、资金空转增叠加银(yín)行净(jìng)息差收窄。因此(cǐ)，存款(kuǎn)利率客观上可减(jiǎn)轻银(yín)行(xíng)负债成本，但是这并不足(zú)以触发超额(é)储蓄大规模转为消费及向金(jīn)融资产流入。

　　（1）近期部分银行调降存(cún)款利率(lǜ)，严格(gé)上(shàng)不(bù)算降(jiàng)息，属(shǔ)于“利率市(shì)场化”的推进。2023年4月(yuè)以来(lái)，河(hé)南、广(guǎng)东等多地中小银行（地(dì)方农(nóng)商(shāng)行为(wèi)主(zhǔ)）发布(bù)公告(gào)下调人民币存款挂(guà)牌利率，下调(diào)幅度在10-45bp不等。据《经济观察网》等权威(wēi)媒体报道，5月15日起银(yín)行协(xié)定存款及通知存(cún)款自律上限将下调，引发“降息潮”的热议。不过，作为我国利率体系的“压舱(cāng)石(shí)”，1年期存(cún)款基准利率（整(zhěng)存整取）依然维持(chí)在1.5％不变，因此本轮银行(xíng)存款利(lì)率(lǜ)调降严格意(yì)义上并(bìng)非真的降(jiàng)息。归(guī)根(gēn)结底(dǐ)，本轮存款利率调降也属于(yú)“利率市场化”的进一步深化。

　　（2）存款利率调降(jiàng)背后，是储蓄偏高(gāo)、资金(jīn)空(kōng)转增叠加银行净息差(chà)收窄。一(yī)、2023年初的人民币存(cún)款维持高位，居民储(chǔ)蓄释放速度(dù)较慢。因此(cǐ)，存款利率调降背景下，居(jū)民储蓄有望进一步流出，更多(duō)流向消费、房(fáng)贷、资本市场等(děng)。二、资金杠杆抬(tái)升、空转加剧。2023年(nián)3月降准以(yǐ)来，资金利(lì)率中(zhōng)枢回落(luò)，资(zī)金杠杆(gān)明(míng)显(xiǎn)抬升，资金(jīn)空转有所加剧。存款(kuǎn)利率(lǜ)调(diào)降一定程度上可以(yǐ)疏(shū)通流动性淤(yū)积(jī)，支撑(chēng)宽(kuān)信用进程。三、MLF等(děng)政策利率接连调(diào)降后(hòu)，银行(xíng)净息差大幅收(shōu)窄，尤其是城商(shāng)行、农商行(xíng)，因此压降存款(kuǎn)成本、规范吸储行为也属于大势(shì)所趋。

　　（3）总结来看，存款(kuǎn)利率(lǜ)调降(jiàng)客观(guān)上将减轻银行负债(zhài)成本，但我们认为，这并(bìng)不(bù)足以触发超额(é)储(chǔ)蓄大规模转(zhuǎn)为消费及向金融资产(chǎn)流入；回归基本面来看，“弱复(fù)苏+低通胀”组(zǔ)合(hé)的(de)延续，仍将利好高(gāo)股息(xī)资产和长期国债。客(kè)观(guān)上(shàng)，本轮银行(xíng)下降存款利(lì)率的(de)效果与2022年4月、9月的效果类似，可(kě)以降低负债端成(chéng)本(běn)，保护(hù)银行净息(xī)差。当前流动性淤积仍未(wèi)缓解(jiě)，4月“社融-M2”剪(jiǎn)刀差倒(dào)挂仅仅小幅收窄至(zhì)-2.4％。本轮存款利率调降，理(lǐ)论(lùn)上可以促使存(cún)款搬家，促使超额储蓄(xù)流出，更多转化为消费。但我们觉得(dé)刺(cì)激难度较大，倾向(xiàng)于(yú)认为消费(fèi)环比修复最快的时候(hòu)已经过(guò)去。再回归经济基本面来看，“弱复苏+低(dī)通(tōng)胀”组旁站巡视平行检验什么意思，平行检验包括哪些内容合的延(yán)续(xù)，意味着长端利率仍有望(wàng)继(jì)续下探，高股息资产仍将占(zhàn)优。

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