当前，市场投(tóu)资者(zhě)正在担忧，眼下美(měi)国政府的债务上(shàng)限僵局(jú)正朝着更危险的方向升级(jí)。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月9日，美国(guó)众议(yì)院议长凯文·麦(mài)卡锡在白宫就债务上(shàng)限问(wèn)题(tí)与总统拜登(dēng)举行会议后(hòu)表示，这次会见(jiàn)并未(wèi)就解(jiě)决债务上限(xiàn)问题达成任何有益意见，自己和国会其他(tā)几位党团领袖(xiù)将于12日再次与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透社消息，当地(dì)时间周二(èr)，美国总统拜登在白宫与国会众议院(yuàn)议长、共和党人麦(mài)卡锡(xī)进行谈判，试图(tú)打破两党围绕美(měi)国31.4万亿美元债务上限问题长(zhǎng)达三个(gè)月的僵(jiāng)局，避免在(zài)5月底之前发(fā)生严(yán)重违约。

　　报道称，美(měi)国(guó)参议院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院(yuàn)共(gòng)和党领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议院民主党(dǎng)领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加此(cǐ)次(cì)会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成(chéng)协(xié)议的可能(néng)性不(bù)大，因此，在谈判前一日(rì)，麦康奈(nài)尔(ěr)称，在美国灾(zāi)难性(xìng)违约迫在眉(méi)睫之际，他不会(huì)在债务上限问题上打破党(dǎng)派僵局，去帮助总统拜登。这番言(yán)论无疑给此次谈(tán)判泼了(le)一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日(rì)，美国(guó)债(zhài)务总额超(chāo)过债务上限。美国(guó)财政部次日启动非常规举措维持(chí)政(zhèng)府运营，避免出现债(zhài)务违(wéi)约。然而，使(shǐ)用非常规措(cuò)施(shī)只能帮助财政(zhèng)部暂时性地(dì)继续借款(kuǎn)。

　　上(shàng)周，美国财政部长耶伦(lún)在致信(xìn)国会领(lǐng)袖时发出了债务违(wéi)约可(kě)能期限的(de)警(jǐng)告，称财政部的最佳(jiā)估计(jì)是(shì)，若国会(huì)未能提高(gāo)债(zhài)务上限或暂(zàn)停(tíng)上限，到6月初，财政(zhèng)部将无法继(jì)续履行政府(fǔ)的所(suǒ)有义(yì)务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的债务上限问题相关议案在众(zhòng)议院以(yǐ)微弱优势得到通过。议案提出(chū)，到明(míng)年3月31日前，暂停债务上限的(de)限(xiàn)制，若两党能在(zài)这一时限(xiàn)之前同(tóng)意把债务上限再(zài)提(tí)高(gāo)1.5万亿美(měi)元，则暂停时限作废，但提高上限(xiàn)需(xū)要满足(zú)多种(zhǒng)削减开支(zhī)的(de)条(tiáo)件(jiàn)，共和党预计未来(lái)十年内将(jiāng)合计削减4.5万亿美元政(zhèng)府(fǔ)开支。

　　但白(bái)宫在议(yì)案通过后很快表示(shì)，这一将削减支出和提(tí)高(gāo)债务上(shàng)限(xiàn)捆绑的议案(àn)没机会(huì)成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦(lún)再次警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金(jīn)，如国会不提(tí)高债务(wù)上限，可能爆(bào)发一场“宪法危(wēi)机”，引发金融(róng)和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行业(yè)危机，美国监管(guǎn)机(jī)构(gòu)的第一份“认错”报告披露。

　　当地(dì)时间(jiān)5月8日，加州金(jīn)融(róng)保(bǎo)护与(yǔ)创新部（DFPI）发(fā)布报告承(chéng)认(rèn)，未能在硅谷银行倒闭之(zhī)前向该行领导层施压，要(yào)求其(qí)尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管反应迟钝，未(wèi)能(néng)及时(shí)排查隐患，没有(yǒu)及时注意到第一共和银行、硅谷银行(xíng)在疫情期间发展过(guò)快，吸收(shōu)了数千亿美元的存(cún)款。同时(shí)，其(qí)工作人员也(yě)没有意(yì)识到银行过快扩(kuò)张(zhāng)所带来的(de)风险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监管机(jī)构(gòu)已发现的缺陷(xiàn)方面行动迟(chí)缓(huǎn)，监管机构(gòu)也没有采取足够(gòu)措(cuò)施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这(zhè)一场(chǎng)危机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共和银行也位于加州旧金山(shān)。此(cǐ)外，近期同样遭遇(yù)严重冲击、股(gǔ)价(jià)暴(bào)跌的西(xī)太(tài)平洋合众银行也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最物尽其才人尽其用是什么意思，人尽其用打一生肖新(xīn)发布的报告，在对硅谷银(yín)行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金山(shān)联邦储备银行承担主要监督责任，后者未来可能会投(tóu)入更(gèng)多人员进行监督(dū)。DFPI在报告中称(chēng)，加州监(jiān)管机(jī)构(gòu)未来将对资产超过500亿(yì)美元、且(qiě)未纳入保(bǎo)险的(de)存款(kuǎn)规模很高(gāo)的银行(xíng)加(jiā)强审查。

　　在(zài)硅谷银行破产事件(jiàn)中，未纳入保险的存款规模(mó)较高是(shì)促成银行挤兑的关键因(yīn)素之一。然而，报告指(zhǐ)出，在过去，监(jiān)管机(jī)构并未认定(dìng)大量无保险存款一定意(yì)味着风险增加(jiā)，因为拥有(yǒu)大量存(cún)款的账户(hù)往(wǎng)往是(shì)由企业客(kè)户持有的，这些客户(hù)往往很(hěn)少更换银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要求银(yín)行考虑如何管理社(shè)交媒体和(hé)实时提(tí)款带来的(de)风险，这(zhè)些风险也可(kě)能加剧和(hé)加速(sù)银(yín)行挤(jǐ)兑。

　　美国(guó)政府(fǔ)再度(dù)推迟(chí)战略(lüè)石(shí)油储备(bèi)回补计(jì)划

　　5月(yuè)9日(rì)周二，美国政府再度推迟美国(guó)战略(lüè)石油(yóu)储(chǔ)备的回补计(jì)划。

　　美(měi)国能源(yuán)部周二表示：美国战略石油储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍然(rán)是世界上最大的石油(yóu)储备，能源部(bù)仍然(rán)致力于(yú)以一种为美国纳税(shuì)人带来最(zuì)大价值并(bìng)保(bǎo)护美(měi)国经济和安(ān)全利益的方式(shì)回补SPR，同时遵守国会的授权并进行必(bì)要(yào)的维(wéi)护——这些也是对该(gāi)储(chǔ)备进行良好(hǎo)管理的一(yī)部分。

　　美国能(néng)源部表示，除了直接采购外，其补充(chōng)SPR的方式还包括要求(qiú)一些炼油(yóu)厂退回(huí)部分从SPR拿到的(de)石油，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通过政(zhèng)府拨款(kuǎn)法案取消了国会授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油销售，但(dàn)过(guò)去几周，SPR持续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶以下(xià)，曾一度短暂(zàn)符合美国政府制定的在每桶67—72美(měi)元/桶(tǒng)时购入石(shí)油回(huí)补SPR的(de)条件，但(dàn)今年以来多数(shù)时候，WTI油价(jià)依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势(shì)分化明显 棕榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五一(yī)节后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节(jié)后开(kāi)盘一度全线跌破(pò)前低支撑后，国(guó)内三大(dà)油脂(zhī)期货价(jià)格(gé)随即反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个(gè)交易日(rì)，豆(dòu)油主力(lì)合(hé)约(yuē)最(zuì)高(gāo)涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂价格集体(tǐ)回(huí)落(luò)，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种间(jiān)走(zǒu)势有明显分化，从板块(kuài)内强弱表现上来看，棕榈油(yóu)明显强于菜(cài)油(yóu)和豆油。

　　期货日报记(jì)者了(le)解到，此轮(lún)反转过(guò)程(chéng)中，市场(chǎng)风格不断变(biàn)化，领涨品种从豆(dòu)油切换到棕榈油，领涨月份从主力(lì)转(zhuǎn)换到近月，反映(yìng)了市场交易逻辑改变。

　　据光大(dà)期货分析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮业火爆，美团预测五一堂食(shí)订座率同比2019年增(zēng)长205％，市场(chǎng)对油脂(zhī)消费预期乐观，确认(rèn)了油脂(zhī)大(dà)消费(fèi)基(jī)调，且认为节后油脂将迎(yíng)来补库需求(qiú)。“因海关对大豆检验要求增(zēng)加、检验(yàn)频度增(zēng)加，大豆通过慢，供应(yīng)压力后移，市场担忧豆油产(chǎn)量或不及预期，豆油累库(kù)放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构(gòu)数据(jù)显示大豆压(yā)榨保持(chí)较(jiào)高(gāo)水平，豆油(yóu)库(kù)存加(jiā)速攀(pān)升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不(bù)佳及后期大(dà)豆高(gāo)到(dào)港带来的累库趋势压(yā)制，豆(dòu)油整体一直是不温不火；菜油(yóu)整体受到需求难以消化供(gōng)给的压制，前期表现弱势但在加拿大题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相(xiāng)比(bǐ)之下，棕榈油在(zài)产(chǎn)地及(jí)国内持续去库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上(shàng)涨的领头羊。”中信(xìn)建(jiàn)投期货分析师石丽(lì)红表示(shì)，此次油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连续(xù)几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度(dù)反应了前期超(chāo)跌后的市场心(xīn)态(tài)。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上(shàng)周(zhōu)五主要机(jī)构公布(bù)的数据显示(shì)，马棕4月产量不及(jí)预期，马棕4月库存环比可能(néng)大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖期货(huò)分(fēn)析(xī)师陈燕杰介绍，4月马棕出(chū)口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期的价格优势相比豆油(yóu)及葵油大幅缩窄物尽其才人尽其用是什么意思，人尽其用打一生肖，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭(péng)博、路透预(yù)估4月(yuè)马棕产量130万吨，环比几乎(hū)持平。出(chū)口预估(gū)120万吨，环比减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比3月(yuè)库(kù)存167万吨下降比较明显。但上周五到周(zhōu)一，大(dà)华继显及MPOA给(gěi)出的(de)4月全月产量环比(bǐ)减(jiǎn)幅更大，MPOA预估(gū)环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预期兑现(xiàn)，4月马棕(zōng)库存或仅140多万吨，已经(jīng)是历史极低库(kù)存水平(píng)，库存(cún)环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月(yuè)假(jiǎ)期较多，工作日偏少。因马来种植园(yuán)的(de)印尼(ní)工人要返乡(xiāng)庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋节(jié)当月马棕(zōng)产(chǎn)量环比数(shù)据有偏低倾向。今年印尼(ní)开斋节假期(qī)从4月19—25日，且随后是国际(jì)劳动节假期，预(yù)计因此印(yìn)尼(ní)工人返乡偏慢导致当月产(chǎn)量(liàng)环(huán)比降(jiàng)幅(fú)较往年(nián)更(gèng)大。”陈(chén)燕杰说。

　　在(zài)业内人士看(kàn)来，三个(gè)品(pǐn)种表现强(qiáng)弱与各自的国内外供需(xū)、消息面有直接关系，阶段性(xìng)的宏观企稳及情(qíng)绪修(xiū)复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤(yóu)其是美国经济衰退及(jí)风险事件的担忧情绪缓和，令原油(yóu)及国内商品(pǐn)短期偏(piān)强(qiáng)，是(shì)国内油脂(zhī)反弹的重要环境因(yīn)素。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚(wǎn)间公布的美国非农就业等数据(jù)全面(miàn)超预(yù)期。此外(wài)，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这些(xiē)消息，从边际上缓(huǎn)解了因美国银行(xíng)业危机、债务上限到期、短(duǎn)期较差经济数据(jù)带来的(de)美国经济低迷及(jí)衰退担忧，国际原(yuán)油(yóu)随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观(guān)环境(jìng)（欧美经济衰退(tuì)预期、美国银行业危(wēi)机、美(měi)国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻(qīng)但仍(réng)将持续(xù)、美(měi)豆新(xīn)作目前(qián)播种顺利、棕榈(lǘ)油产(chǎn)地处于季节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽上市(shì)等(děng)因素，油脂(zhī)本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得(dé)注意的(de)是，当前，因宏(hóng)观(guān)和基(jī)本面的压制依(yī)然存在，受访人士对油(yóu)脂此轮反弹的持续性(xìng)并(bìng)不乐观(guān)。

　　“从(cóng)基本(běn)面(miàn)来(lái)看，在(zài)油(yóu)脂(zhī)供应改善倾向较(jiào)强的背景下，我们预期(qī)油(yóu)脂很(hěn)难(nán)具备持续的上(shàng)行基础，此轮(lún)超跌反弹或难持(chí)续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国(guó)内油脂需求好于(yú)2022年(nián)，但不(bù)及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场对(duì)于需求不宜过分乐观。而从时间节(jié)点上来看，油脂(zhī)整体也(yě)将进(jìn)入增库(kù)周期，在业内人士(shì)看来，进入增(zēng)库周期已是事实，这也将抑制油脂(zhī)反弹(dàn)空(kōng)间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国(guó)际棕榈油产地看，目前是季节(jié)性增产季，中期产地库存趋向回升。但(dàn)当前马(mǎ)棕库存很低，马棕供需(xū)转为充裕预计还(hái)需(xū)要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕(zōng)榈(lǘ)油连续几个月的(de)去库是建立在1—4月(yuè)产(chǎn)量偏低的基础上，但(dàn)在倒挂(guà)的豆棕价(jià)差及主需求国高库(kù)存带来的(de)并不算好(hǎo)的出口前景下，后续(xù)产地库存累库(kù)倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产(chǎn)期，3月(yuè)马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则(zé)有开(kāi)斋节的扰(rǎo)乱，过去几个月马(mǎ)棕(zōng)产量表现不佳导致了棕榈油(yóu)的连续(xù)去(qù)库。然(rán)而，开斋节后(hòu)棕榈油一般有着超于正常季(jì)节性(xìng)的产(chǎn)量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环(huán)比增幅可能还会(huì)更高(gāo)，这预(yù)计(jì)将(jiāng)为(wèi)马来西亚带来显著的累库压力，不利于产地(dì)报价(jià)及(jí)棕榈油期价(jià)的持续上行。”石(shí)丽红(hóng)称(chēng)。

　　同(tóng)样(yàng)，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来两个月油脂市场累库为主，大豆检验(yàn)只影(yǐng)响大豆供(gōng)给的节(jié)奏但不会(huì)消化供应(yīng)压(yā)力，根据船(chuán)期初(chū)步推算，5—6月国(guó)内大豆月均到港950万吨、油菜籽月(yuè)均到(dào)港50多(duō)万吨、油脂直接进口(kǒu)月均30多万吨，那么油脂单月(yuè)供应在230万吨(dūn)以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势来看，国内菜油库存从年初以来早就已经(jīng)进入(rù)累库(kù)状(zhuàng)态(tài)。截(jié)至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大豆(dòu)到(dào)港带来压榨(zhà)整体回(huí)升，豆油的累(lèi)库趋势也已经比(bǐ)较(jiào)明(míng)显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑(huá)，但周比(bǐ)增近10％，已连续三周累库。后期从库存季(jì)节性角度来看(kàn)，整体(tǐ)累(lèi)库倾向也较为明(míng)显。”石(shí)丽红表示，目前唯一呈(chéng)现库存下滑的油脂是近月进口不太足(zú)的棕(zōng)榈油，但产地(dì)棕榈(lǘ)油(yóu)有望(wàng)在开(kāi)斋节后开启累库，带来远月棕榈油(yóu)进口利润改(gǎi)善及(jí)新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确实会限制(zhì)油脂反弹空间，但国内油脂油(yóu)料(liào)多数进口为主，成(chéng)本(běn)端(duān)原料(liào)的供需(xū)及价格的变化(huà)对油脂行情(qíng)的(de)影响要更大一(yī)些(xiē)。后期，市(shì)场(chǎng)需关注(zhù)巴西大豆贴(tiē)水是否进一步反弹，美豆新作面(miàn)积预期(qī)，国际棕(zōng)榈油(yóu)产地累库情(qíng)况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏(hóng)观风险并(bìng)没有完全消散，全球经济预期、美高利息对(duì)大宗商(shāng)品需(xū)求传导等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放完全，市场随时可能重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油(yóu)脂整体供(gōng)应改善(shàn)的背(bèi)景下，油(yóu)脂并不具备持续性(xìng)反(fǎn)弹(dàn)的(de)基础，后期涨势预(yù)计放缓。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　基于以上判(pàn)断，业(yè)内人士(shì)不看好油(yóu)脂(zhī)反弹的(de)持续性和高度。在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，每次反弹乏(fá)力(lì)都是空单入场机(jī)会(huì)，合约上建(jiàn)议选择(zé)远月(yuè)合约，品种中首(shǒu)选(xuǎn)豆油。待供需(xū)报(bào)告发布后可择(zé)机考(kǎo)虑棕榈油空单及菜棕(zōng)价差(chà)做扩。

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