当前，市(shì)场投资(zī)者正在担忧，眼下美国政府的债务上限僵局正朝着更危险的方向升级(jí)。

　　当地(dì)时间5月9日，美(měi)国众议院议长凯文·麦卡锡在(zài)白(bái)宫就(jiù)债(zhài)务上限问题与总统拜登举行会议(yì)后表示，这次会见并未就(jiù)解决(jué)东边不亮西边亮的意思是什么，东边不亮西边亮典故债务上限问题达(dá)成任何有益意见，自己和(hé)国(guó)会其他几位(wèi)党团领袖将于(yú)12日(rì)再(zài)次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时(shí)间周(zhōu)二，美国总(zǒng)统拜(bài)登在白宫与国会(huì)众(zhòng)议院议(yì)长、共和(hé)党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图打(dǎ)破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿(yì)美(měi)元(yuán)债务上限问题长(zhǎng)达三个月的(de)僵局，避免(miǎn)在5月底之前(qián)发(fā)生严重(zhòng)违(wéi)约(yuē)。

　　报道称(chēng)，美国参议(yì)院多数党领袖、民主党人(rén)查克·舒默(mò)、参议院共(gòng)和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议(yì)院(yuàn)民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也(yě)将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈判达成(chéng)协议的可(kě)能性(xìng)不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上限问题上打(dǎ)破党派僵局，去帮助总统拜(bài)登。这番言论(lùn)无疑(yí)给(gěi)此(cǐ)次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总额(é)超(chāo)过(guò)债务上限。美国财(cái)政部次日启(qǐ)动非常规(guī)举措(cuò)维持政府运营，避免出现(xiàn)债(zhài)务(wù)违约。然(rán)而(ér)，使用(yòng)非(fēi)常规(guī)措施只能帮助(zhù)财政部暂时性地继(jì)续(xù)借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致(zhì)信国会领袖时(shí)发出(chū)了(le)债务违约可能(néng)期限的(de)警告，称财政部的最佳(jiā)估计是，若(ruò)国会未能提(tí)高债务上限或暂停上限，到6月(yuè)初，财政部将无法继(jì)续(xù)履行政府的所有义务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务上(shàng)限问(wèn)题相关议(yì)案在(zài)众议院以(yǐ)微弱优势得到(dào)通过。议案提出，到明年(nián)3月(yuè)31日(rì)前，暂停债务上限的限制，若两党能在这一时限之(zhī)前同(tóng)意(yì)把(bǎ)债(zhài)务上限再(zài)提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限(xiàn)作废，但(dàn)提高上限需要满足多(duō)种削减开支(zhī)的(de)条(tiáo)件，共和党预计未来十年内将合计削减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白宫在议案通(tōng)过后很快表示，这(zhè)一将削(xuē)减支出(chū)和提高债务上限捆绑的议案没机会成为立法(fǎ)。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警告，6月1日(rì)政府(fǔ)将耗尽现金，如国会(huì)不提高(gāo)债务上限，可能爆(bào)发一场(chǎng)“宪法危(wēi)机(jī)”，引发金融和经济崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕(hǎn)见“认错(cuò)”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布(bù)报告承认，未(wèi)能在硅谷银(yín)行倒闭之前向该行领导(dǎo)层施压，要(yào)求其(qí)尽快解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告(gào)中批评称，监管反应迟钝，未(wèi)能及时排(pái)查隐患(huàn)，没有及时注意到第一(yī)共和银行、硅谷(gǔ)银行在疫情(qíng)期间发展过快，吸(xī)收了数千亿(yì)美元的存款(kuǎn)。同时，其工作人员也(yě)没有意识到银行(xíng)过快扩张所带(dài)来的风险。报告表示，银(yín)行“在纠正监管机构已发现(xiàn)的缺(quē)陷(xiàn)方(fāng)面(miàn)行动迟(chí)缓，监管(guǎn)机构也(yě)没有采取足够措施(shī)去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要(yào)指出的是，美国银行业(yè)的(de)这一场(chǎng)危机风暴中(zhōng)，加州是(shì)名(míng)副其实的(de)“震中(zhōng)”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一共和(hé)银行也位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太平洋(yáng)合众银行也位于(yú)加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告，在对硅谷(gǔ)银行(xíng)的(de)监管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用(yòng)，而旧金(jīn)山联邦(bāng)储备银行承担主要监督责任，后者未(wèi)来可(kě)能会投(tóu)入更多人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州(zhōu)监管机构未来将对资产超(chāo)过500亿美元、且(qiě)未纳入保险的(de)存(cún)款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银(yín)行破产事件中，未纳入保险(xiǎn)的存款规(guī)模较高是促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告(gào)指出，在(zài)过去，监管机构并未认定大量(liàng)无保险(xiǎn)存款(kuǎn)一(yī)定(dìng)意味着风(fēng)险(xiǎn)增东边不亮西边亮的意思是什么，东边不亮西边亮典故加，因(yīn)为拥有(yǒu)大量存款的账户往往是由企业客户持有的，这些客(kè)户往(wǎng)往很少更换银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要(yào)求银行考虑如何管理社交媒体和实(shí)时提(tí)款带(dài)来的(de)风险，这些风险也可能加剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战(zhàn)略石油(yóu)储备回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府(fǔ)再度推迟美国(guó)战(zhàn)略石油(yóu)储(chǔ)备的回补计划(huà)。

　　美国能源部周二表示：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的(de)石油储(chǔ)备，能源部仍然致(zhì)力于以(yǐ)一种为(wèi)美(měi)国纳税(shuì)人带来最大(dà)价(jià)值并(bìng)保护美国经济和安全(quán)利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会(huì)的授权并进行必要的维(wéi)护——这(zhè)些也(yě)是对该储(chǔ)备进行良好管理的(de)一部分。

　　美国能源部表(biǎo)示(shì)，除了直接(jiē)采购外，其补充(chōng)SPR的方式还(hái)包(bāo)括要(yào)求(qiú)一些炼油(yóu)厂退(tuì)回部分从(cóng)SPR拿到(dào)的石(shí)油，并避免“不(bù)必要销(xiāo)售”。

　　虽(suī)然该部门去(qù)年通过政府拨款法(fǎ)案取消了(le)国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销售，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管(guǎn)在(zài)3月底和本(běn)月(yuè)初，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶以下，曾一度(dù)短(duǎn)暂符合美国政(zhèng)府(fǔ)制定的(de)在(zài)每(měi)桶67—72美(měi)元(yuán)/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的条件，但今(jīn)年(nián)以(yǐ)来多数时候(hòu)，WTI油价依然高于美国政府设定(dìng)的条件。

　　油脂(zhī)板块间走势分化明(míng)显 棕(zōng)榈油连续多日领涨

　　五(wǔ)一(yī)节(jié)后(hòu)，油(yóu)脂上演(yǎn)“大逆转(zhuǎn)”，在节后开(kāi)盘一度全(quán)线(xiàn)跌破前低支(zhī)撑后，国内三(sān)大油脂期货价格随即反转走高(gāo)，增(zēng)仓上行。三(sān)个交(jiāo)易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油(yóu)脂价格集(jí)体回落，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间走势(shì)有(yǒu)明显分化，从板(bǎn)块内强(qiáng)弱表现(xiàn)上来看，棕榈(lǘ)油(yóu)明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日(rì)报记者了解到，此轮(lún)反转过程中(zhōng)，市场风格不断变化，领涨(zhǎng)品(pǐn)种(zhǒng)从豆(dòu)油切换到棕榈油，领涨月(yuè)份从主(zhǔ)力转换到近月，反(fǎn)映了市场交易(yì)逻辑改变(biàn)。

　　据光大(dà)期(qī)货分析师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮业火爆，美团预测五(wǔ)一堂食订座率同比(bǐ)2019年增长(zhǎng)205％，市场(chǎng)对油脂消费预期(qī)乐观(guān)，确认(rèn)了油脂大(dà)消费基调(diào)，且认为节后油脂(zhī)将(jiāng)迎(yíng)来补库(kù)需求(qiú)。“因海(hǎi)关(guān)对大豆检验要求增加、检(jiǎn)验频度增加，大(dà)豆通(tōng)过慢(màn)，供应压力后移，市场担忧豆(dòu)油产量或不及预期，豆油(yóu)累库放慢甚至(zhì)去库(kù)。”侯(hóu)雪玲表示(shì)，但随(suí)后咨询机(jī)构数据显(xiǎn)示(shì)大豆压榨保持较高水平，豆(dòu)油(yóu)库存加速攀升(shēng)，豆油紧张(zhāng)逻辑(jí)证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳及后(hòu)期大豆高到港带来的(de)累库趋势压制，豆油整体一直(zhí)是不温不火；菜油整体受(shòu)到需(xū)求(qiú)难(nán)以(yǐ)消化供给(gěi)的压制，前(qián)期(qī)表现弱势(shì)但在加拿大题材出现后反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油在产(chǎn)地及国内(nèi)持续去库的(de)加持下，表现最为亮眼，也(yě)是本轮(lún)油脂上(shàng)涨的领头(tóu)羊。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货分(fēn)析(xī)师石丽红(hóng)表示，此次油脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈油(yóu)连续(xù)几日(rì)出现3％以上(shàng)的涨幅(fú)，一点(diǎn)都(dōu)不拖泥带水(shuǐ)，一定(dìng)程度(dù)反应了前期超跌后(hòu)的市场心态。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源于(yú)马棕4月供需数(shù)据(jù)偏紧(jǐn)的预(yù)期。

　　上周五主要机(jī)构(gòu)公布的数据(jù)显示(shì)，马(mǎ)棕(zōng)4月产(chǎn东边不亮西边亮的意思是什么，东边不亮西边亮典故)量不及(jí)预期，马(mǎ)棕4月(yuè)库存环比可(kě)能大幅下降，进一步(bù)支撑(chēng)了马(mǎ)棕及连棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油(yóu)近(jìn)期的价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国(guó)际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量(liàng)130万吨，环(huán)比几(jǐ)乎(hū)持(chí)平。出(chū)口预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存(cún)预估(gū)151万(wàn)—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨下降(jiàng)比较明显。但上周五到周一(yī)，大(dà)华(huá)继(jì)显及MPOA给(gěi)出(chū)的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预期兑现，4月(yuè)马棕库存或(huò)仅140多(duō)万吨，已经(jīng)是(shì)历(lì)史极低(dī)库存水(shuǐ)平，库存环比(bǐ)减(jiǎn)幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏(piān)低主要在于当(dāng)月假期(qī)较多，工作日偏(piān)少。因(yīn)马来种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通(tōng)常开斋节当月马棕产量环(huán)比数据有偏低(dī)倾向。今年印尼开斋(zhāi)节(jié)假期从4月19—25日，且随后是(shì)国际劳动节假期，预计(jì)因(yīn)此印尼工人返乡偏(piān)慢导致当月产量环比降幅较往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看来(lái)，三个(gè)品种表现(xiàn)强弱与各自的国内外供(gōng)需(xū)、消息面有直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是此轮油(yóu)脂反弹的(de)重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风险事件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原油及国内(nèi)商品短期偏强(qiáng)，是国内(nèi)油脂(zhī)反弹的重要环(huán)境因素。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚间公布的美国非(fēi)农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国(guó)会提(tí)高(gāo)联邦债务上限。这些消息，从边(biān)际上缓解了(le)因(yīn)美(měi)国银行业危机、债务上限(xiàn)到期、短期较差经济数据带(dài)来的(de)美国经济(jì)低(dī)迷及衰退(tuì)担忧，国际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认(rèn)为，综(zōng)合宏观环境（欧(ōu)美(měi)经济(jì)衰退预期、美国(guó)银(yín)行(xíng)业(yè)危(wēi)机(jī)、美国债务上限等(děng)），考(kǎo)虑巴西(xī)大豆卖压有所减(jiǎn)轻(qīng)但仍(réng)将持续、美(měi)豆新(xīn)作目前播种顺利(lì)、棕榈(lǘ)油产(chǎn)地处(chù)于季节性增产季、欧(ōu)洲新菜(cài)籽(zǐ)上(shàng)市(shì)等因素，油(yóu)脂(zhī)本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人士不看好(hǎo)油脂(zhī)反弹的持续(xù)性

　　值得注意的是(shì)，当前(qián)，因宏观和基本(běn)面的压制依(yī)然(rán)存在，受访(fǎng)人士(shì)对油脂此轮(lún)反弹的(de)持续性并不乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂供(gōng)应改善倾向较强的背(bèi)景下，我(wǒ)们预期油脂很难具备持续的(de)上行基础，此轮超跌反弹或(huò)难持续(xù)太久。”石丽红表示(shì)。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对于需求不(bù)宜过分乐观。而(ér)从(cóng)时间节点上来看，油脂整体(tǐ)也将进入增库(kù)周期，在(zài)业内人士看(kàn)来，进入增(zēng)库周期已是事实，这也将抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油(yóu)产地(dì)看(kàn)，目(mù)前是季(jì)节性增产季，中期产地库(kù)存趋向回(huí)升。但当前马棕库存很低(dī)，马棕供需转为充裕(yù)预计还需要(yào)几(jǐ)个月(yuè)的(de)时间。

　　“产地棕(zōng)榈油(yóu)连续几个月的去(qù)库(kù)是建立在1—4月产量偏低的基础上(shàng)，但在倒挂的豆(dòu)棕价差及主需求国高库存带来(lái)的并不算好的出(chū)口前景下，后(hòu)续产(chǎn)地库存累(lèi)库倾向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解(jiě)到(dào)，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期，3月马来西亚(yà)出现洪涝，4月(yuè)下旬则(zé)有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致了(le)棕榈油的(de)连续去库。然(rán)而，开斋(zhāi)节后棕(zōng)榈油一般(bān)有(yǒu)着超于正常季节性(xìng)的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可(kě)能还会更高，这预(yù)计将为(wèi)马来西亚带(dài)来显著的累库压力，不利于产地报价及(jí)棕榈(lǘ)油期(qī)价的持续上(shàng)行。”石丽红(hóng)称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲(líng)看来，国内(nèi)未来两(liǎng)个月油脂市场累库为主，大豆检验只影响大豆供(gōng)给(gěi)的节奏但不会(huì)消(xiāo)化(huà)供应压力，根据船(chuán)期初(chū)步推(tuī)算，5—6月国(guó)内大豆(dòu)月均(jūn)到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均(jūn)到港50多万(wàn)吨、油(yóu)脂(zhī)直接(jiē)进口月均(jūn)30多(duō)万吨，那么(me)油(yóu)脂单(dān)月供(gōng)应在230万吨以上(shàng)，超过了(le)2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜(cài)油(yóu)库存(cún)从年(nián)初以(yǐ)来早就已经进入累库状态。截至5月5日，华东(dōng)菜油库(kù)存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到港带来(lái)压榨整体回升，豆油的累(lèi)库(kù)趋势也(yě)已经比较明显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续三周累库(kù)。后期从库存季节性角度(dù)来(lái)看，整体累库倾(qīng)向也(yě)较为明(míng)显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下(xià)滑的油(yóu)脂是(shì)近月进口(kǒu)不太足的(de)棕榈油，但产地棕(zōng)榈(lǘ)油有望在(zài)开斋节后开启累库，带来远月棕榈油(yóu)进口利润(rùn)改善及新(xīn)增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增(zēng)库确(què)实会限制(zhì)油脂(zhī)反弹空间(jiān)，但(dàn)国内油(yóu)脂油料(liào)多(duō)数进(jìn)口(kǒu)为主(zhǔ)，成本端原料的供(gōng)需及价(jià)格的变化对油脂(zhī)行(xíng)情的影响要更大一些。后期(qī)，市(shì)场需关注巴西大豆贴水是否进一步(bù)反(fǎn)弹，美(měi)豆(dòu)新作面(miàn)积预期，国际棕(zōng)榈(lǘ)油产(chǎn)地累库情(qíng)况及国际菜(cài)油葵油价格(gé)变化。

　　此(cǐ)外，值(zhí)得(dé)关注的是(shì)，宏观风险(xiǎn)并没有(yǒu)完全消散(sàn)，全球经(jīng)济预期、美高利息对大宗商品需求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全(quán)，市场随时(shí)可(kě)能重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整体(tǐ)供(gōng)应(yīng)改善的背景下(xià)，油脂并不(bù)具备持续性反弹的基础(chǔ)，后期涨势预计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士不看好油脂反弹的持续性和高(gāo)度。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏力都是(shì)空单入场机会，合(hé)约上建议选择远月合约(yuē)，品种中(zhōng)首选(xuǎn)豆油。待供需报告发(fā)布后可择机考(kǎo)虑棕榈油空单及菜棕价(jià)差做(zuò)扩(kuò)。

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