金(jīn)融界5月15日(rì)消息 央行(xíng)今(jīn)日进行1250亿元1年期MLF操作，中标利率(lǜ)为2.75％，与(yǔ)此前持平(píng)。本周有1000亿元MLF到(dào)期(qī)。

　　消息(xī)面上，上周五曾经有(yǒu)消息称本(běn)月(yuè)MLF中标(biāo)利率有(yǒu)可能(néng)下调，但(dàn)是机构分析，央行行长易纲(gā木铎金声是什么意思在论语中，木铎金声的意思ng)曾在3月公开表(biǎo)示目前实际利率的水平(píng)是比(bǐ)较合(hé)适，且4月28日(rì)政治局会议对(duì)一季(jì)度的(de)经济(jì)复苏(sū)给予充分肯定(dìng)。

　　5月以(yǐ)来资金(jīn)面转松，DR007中枢回落至1.8％左右，机构杠杆率(lǜ)提升。5月是缴税(shuì)大月，需(xū)要关注(zhù)下(xià)周(zhōu)缴税(shuì)周(zhōu)对资金面(miàn)可能造成(chéng)的扰动。

　　此前(qián)媒体(tǐ)报道称，自5月15日起银行(xíng)协定存(cún)款及通知存(cún)款自律上(shàng)限(xiàn)将下调(diào)，四大国有银行协定存(cún)款和通知(zhī)存款自律上限下(xià)调幅(fú)度为30BPS，其它金融机构降幅(fú)为50BPS。中信(xìn)证券(quàn)分(fēn)析，预(yù)计银行协(xié)定存(cún)款和通知存(cún)款(kuǎn)利率上限的(de)下调有助于(yú)缓(huǎn)解银行净(jìng)息差偏窄(zhǎi)的问题(tí)。

　　国君宏观研究指出，近期部分银(yín)行调(diào)降存款利率，严格上不算降息，属于“利率市场化”的进一步(bù)深化(huà)。本轮存款利率调(diào)降背后(hòu)的原因，是储蓄偏高、资金空转增(zēng)叠加银行净息差收(shōu)窄。因此，存(cún)款利率客观上可减轻银(yín)行负债成本，但(dàn)是这(zhè)并不(bù)足以(yǐ)触发超(chāo)额储蓄大(dà)规模(mó)转为消费及(jí)向(xiàng)金融资产流入。

　　（1）近期部分银行调降存款利(lì)率，严(yán)格上不(bù)算降(jiàng)息，属于“利率市场化(huà)”的推进(jìn)。2023年4月(yuè)以来，河南、广(guǎng)东等(děng)多地中小银行（地方农商行为(wèi)主）发(fā)布公(gōng)告下调人民(mín)币存(cún)款挂牌利率，下调幅度在10-45bp不等。据《经济观(guān)察网》等权威媒(méi)体报道(dào)，5月15日起银行协定存款及通知存(cún)款自律上限将下调，引发“降(jiàng)息潮”的热议。不过，作为我国利率体系的(de)“压舱石”，1年(nián)期存款基(jī)准利率（整(zhěng)存整取）依然维持在1.5％不变，因此本轮银行存款利率调降严(yán)格意义上并非真的降息。归根结底，本(běn)轮(lún)存款利率调降(jiàng)也属于(yú)“利(lì)率市(shì)场化”的进一(yī)步深化。

　　（2）存款利(lì)率调降背后，是储蓄偏高、资金空(kōng)转增叠加银行净(jìng)息差收窄。一、2023年初的人民币(bì)存款维持高(gāo)位，居民储蓄释放速(sù)度较慢。因(yīn)此，存款利率调降背景(jǐng)下，居民储蓄有望进一步流出，更(gèng)多(duō)流(liú)向消(xiāo)费、房贷(dài)、资本市(shì)场等(děng)。二、资(zī)金杠杆抬升、空转加剧。2023年3月(yuè)降(jiàng)准以来，资(zī)金利(lì)率中枢回落(luò)，资(zī)金(jīn)杠杆明显(xiǎn)抬升，资金(jīn)空(kōng)转有所加剧。存款利率调降一定程度上可以疏通流(liú)动性(xìng)淤积，支撑宽信用进程(chéng)。三、MLF等政(zhèng)策利率接(jiē)连调降后，银行净息(xī)差(chà)大幅(fú)收(shōu)窄，尤其是城(chéng)商行、农商行，因此(cǐ)压降存款成本、规范吸储行为也(yě)属(shǔ)于木铎金声是什么意思在论语中，木铎金声的意思(yú)大势(shì)所(suǒ)趋。

　　（3）总结(jié)来(lái)看，存(cún)款利率(lǜ)调降客(kè)观上将减轻银行负债(zhài)成本，但我们认为，这并不足以触发超(chāo)额储蓄大规模(mó)转为消(xiāo)费及向金融资产(chǎn)流入；回归基本面来看，“弱复(fù)苏(sū)+低通胀(zhàng)”组(zǔ)合的(de)延续，仍将利(lì)好高股息(xī)资产和长期(qī)国债。客观上，本轮银行下降存款(kuǎn)利(lì)率的效果与2022年(nián)4月、9月的效(xiào)果(guǒ)类似，可以降(jiàng)低负债端成(chéng)本(běn)，保护银(yín)行净息差。当前流动性淤积仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂(guà)仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮存款利率调(diào)降，理(lǐ)论上可以促使存款搬家，促使超额储蓄流出，更多转(zhuǎn)化为(wèi)消费。但我(wǒ)们觉(jué)得刺激难度(dù)较大，倾(qīng)向于(yú)认为消费环(huán)比修(xiū)复最快的时候已经过去。再(zài)回归(guī)经济基本面来看，“弱复苏(sū)+低通胀”组合(hé)的延(yán)续，意味(wèi)着长(zhǎng)端利率仍有望继续下探，高股息资产仍(réng)将占(zhàn)优。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 木铎金声是什么意思在论语中，木铎金声的意思