随(suí)着(zhe)一(yī)季报披露完毕，有着“专业买手(shǒu)”之称的公(gōng)募(mù)FOF最新(xīn)持(chí)仓随之(zhī)出炉(lú)。

　　Wind数据(jù)统计显示(shì)，华商新趋势优选(xuǎn)、易方(fāng)达科瑞、易方达(dá)供给改革(gé)三只基金是(shì)全市场公(gōng)募FOF一季度持有只数最多的权(quán)益(yì)基金，相比(bǐ)去年四季(jì)度，易方达供给改革取(qǔ)代(dài)融通健康产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从(cóng)调(diào)仓(cāng)变动上看，部分(fēn)公(gōng)募FOF继(jì)续超(chāo)配权益资产，并偏向成长(zhǎng)风格基金，有的对阶(jiē)段性涨幅过(guò)快的行业做了减仓，增加了部分业(yè)绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基金(jīn)经理认(rèn)为，中期维(wéi)持对权益资产的乐观，国内宏观经济(jì)处于底部向(xiàng)上修复的状(zhuàng)态(tài)，且市场估值压(yā)力(lì)仍较(jiào)小，战略(lüè)上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要关注以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债利(lì)率(lǜ)定(dìng)价资产估值修(xiū)复等。

　　华(huá)商(shāng)新趋势(shì)优选、易方(fāng)达(dá)科(kē)瑞、易方达供(gōng)给改革(gé)

　　最受(shòu)公募FOF青(qīng)睐

　　随(suí)着公募基金旗下(xià)一(yī)季(jì)报披露，FOF基金经理新一季的基金配置清(qīng)单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华(huá)商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选在一季(jì)度末(mò)获26只公募(mù)FOF重(zhòng)仓买入，从(cóng)数(shù)量(liàng)上看，是目前公募FOF买入数量最(zuì)多的权益(yì)基(jī)金，这也是华商新趋(qū)势优选第二(èr)个季度(dù)坐上公募基金“团购(gòu)”榜首，去年末(mò)是与(yǔ)融通健康产业并列首位(wèi)。在此(cǐ)之前，则由海富通(tōng)改(gǎi)革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安(ān)盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持(chí)有等基金在一(yī)季度均重(zhòng)点(diǎn)配置华商新趋势(shì)优选基金，其中更(gèng)有包(bāo)括(kuò)平安(ān)盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养老2035、富国(guó)智优(yōu)精选(xuǎn)3个(gè)月持有(yǒu)、嘉实养老2050五(wǔ)年(nián)、嘉实养老(lǎo)2040五(wǔ)年(nián)等基金将(jiāng)华(huá)商新趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看(kàn)，一季度末公募FOF合计(jì)持有华(huá)商新(xīn)趋势优选基(jī)金份额(é)4995.19万份(fèn)，相比去年末(mò)增持了17.62万(wàn)份，持(chí)有华商新(xīn)趋势优(yōu)选的FOF基金数量则相比去年末增(zēng)加了5只。

　　据相关资料介绍(shào)，华商新(xīn)趋势(shì)优选基金成(chéng)立(lì)于(yú)2015年5月14日(rì)，基金经理周海栋(dòng)过往长期(qī)以成长风格著称，截止今年(nián)一(yī)季度末，成(chéng)立以(yǐ)来收益(yì)率(lǜ)达到355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业绩排名同(tóng)类基金(jīn)第一(yī)。

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，共(gòng)有25只公(gōng)募FOF三季(jì)度重(zhòng)仓(cāng)持有易方达科瑞，合计(jì)持有(yǒu)份额1.74亿份，相(xiāng)比去年末(mò)持有(yǒu)的(de)FOF基金只(zhǐ)数增加了(le)6只，环比减持8437.61万份。据悉(xī)，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅(shàn)长逆势(shì)投资，关注(zhù)估(gū)值(zhí)被错杀的个股，对于基本(běn)面坚固或出(chū)现好转信(xìn)号的公司(sī)敢于重仓买入(rù)。

　　易方达供(gōng)给改革在一(yī)季度新进(jìn)公募FOF买入(rù)只(zhǐ)数榜前三。Wind数(shù)据显示，共有20只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达供给改革，合计持有份额1.90亿(yì)份，相比去(qù)年底持有的(de)FOF基(jī)金只数增加了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份。据悉，易(yì)方(fāng)达供(gōng)给改革(gé)基金经(jīng)理杨宗昌(chāng)是化学博士，有过多年化工研(yán)究经验(yàn)，他坚持(chí)在(zài)熟悉的(de)行业内把握投(tóu)资(zī)机会，并(bìng)通过努(nǔ)力不断(duàn)扩大能力圈，目前行(xíng)业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计(jì)，被动指(zhǐ)数基金(jīn)增持前三“花落华(huá)泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信息技(jì)术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活(huó)配置混(hùn)合基金(jīn)中，汇添富科技创新、易方达供给(gěi)改革、易方达(dá)新(xīn)兴(xīng)成长(zhǎng)位列增持份额前三；偏股混合(hé)基金增持前三则被易方达信息产(chǎn)业、财通资管健康产业、中欧碳中和占据；股票(piào)基(jī)金增持前三分别为中欧信息产业(yè)、汇添富(fù)外(wài)延增长主题、华(huá)夏智胜先锋；平衡基金增持前三则是交银定期支付(fù)双(shuāng)息(xī)平衡(héng)、摩根(gēn)双核平衡、易方达平稳增(zēng)长；偏债混合基金增持(chí)前三依次(cì)为易(yì)方达安盈回报(bào)、安信民稳增(zēng)长、创金合信鑫祺。

　　权益(yì)仓(cāng)位偏向成(chéng)长(zhǎng)风格

　　减持涨幅过(guò)高行业配置(zhì)比例

　　一(yī)季度A股市场(chǎng)整体表(biǎo)现(xiàn)相对较好(hǎo)，但行业分化较(jiào)大。受益(yì)于(yú)数字(zì)经济政策(cè)的提振与人(rén)工智能主题的不断发酵(jiào)，科技板(bǎn)块涨幅较大(dà)；而地产和(hé)新能源(yuán)等板(bǎn)块表现较弱。从一季度披露的情况上(shàng)看(kàn)，部分FOF基金经理继续超配权益(yì)仓位，并向成长(zhǎng)风格(gé)偏(piān)移，也有部分FOF基(jī)金经理(lǐ)在一季度末对(duì)涨幅过高行业基金进行了减仓， 增加了(le)部分业绩和估值匹配合(hé)理的(de)行业。

　　长期业绩(jì)领先的兴全(quán)安(ān)泰平衡(héng)养老(lǎo)FOF基金经理林国怀在一季报(bào)中表示，本季度(dù)基金(jīn)主要进(jìn)行以下操(cāo)作(zuò)：1、持续维持权益资产的仓(cāng)位略高于权益配置中枢；2、逐步提(tí)升组合中成长型基金(jīn)的配置比例，同(tóng)时适度降低(dī)价(jià)值型基金的配置比例；3、逢(féng)高减持(chí)部(bù)分转债品种，增加其他确定性(xìng)较(jiào)高的绝对收益(yì)或相(xiāng)对收益基金品种；4、继续根(gēn)据既定(dìng)的策(cè)略参与股票定增(zēng)、大宗交(jiāo)易等投资机(jī)会，减持解(jiě)禁的(de)股票。

　　组合(hé)风格上，目前权益部分依然(rán)保持略超(chāo)配价值风(fēng)格，但偏离幅度(dù)已显著下降，保持(chí)一贯(guàn)的“略偏(piān)左侧”和“适度均衡”的配置策(cè)略(lüè)，通过积极挖掘市(shì)场上相对收益(yì)和绝对收益的投资机(jī)会不断增厚组合(hé)收益，通过(guò)“多资产、多策略(lüè)”的方式来(lái)平(píng)滑(huá)组(zǔ)合波(bō)动(dòng)，努力将该(gāi)基金呈现(xiàn)为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的(de)‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从(cóng)一季(jì)度持仓上(shàng)看，富国城镇(zhèn)发展、博时标普500ETF新进(jìn)兴(xīng)全安(ān)泰前十大(dà)重仓基金，富国(guó)信用债、万家安弘淡出(chū)前十大(dà)之列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市(shì)场的主线(xiàn)判断不是很清晰，因此组合(hé)整体上除了向(xiàng)小市值(zhí)成长风格(gé)有一定偏(piān)离外，其他方(fāng)面没(méi)有明显的偏离，整体(tǐ)上(shàng)比较均衡。随着近期政策方向的明(míng)朗，基(jī)金(jīn)经理对今年全(quán)年股票市场的主要方向(xiàng)逐渐有(yǒu)了较明确的判断，在操作上，本基(jī)金在 1 季(jì)度，逐渐增加了低估值价值风格基金和(hé)股票，以及与(yǔ)数字(zì)经济相(xiāng)关的基金和股票，未来计(jì)划视相(xiāng)关板(bǎn)块的估(gū)值(zhí)水平变化做动态调整。”华夏养老2045三年基金(jīn)经理许利明表示。

　　中欧预(yù)见(jiàn)养老2035三年今年一季度的主要持(chí)仓仍然坚持长期资产配置策略，但继续对部(bù)分主动权益基金进行了(le)分散(sàn)和优化，在一季度股票市(shì)场(chǎng)整体小(xiǎo)幅(fú)上(shàng)涨(zhǎng)但(dàn)行(xíng)业(yè)之间分化巨大的市场中，基于(yú)对(duì)长期基本面、行业景(jǐng)气度、估(gū)值、性价比等(děng)的判断，对(duì)行业风(fēng)格的持仓(cāng)结构(gòu)进行了小幅调整，减持部分涨幅较高(gāo)的行业基金，增持部(bù)分(fēn)短期(qī)表(biǎo)现(xiàn)较差的行业基金。

　　年内表现领先的平安养(yǎng)老2045一季报中表(biǎo)示，报告(gào)期内(nèi)，基金整体保(bǎo)持中枢(shū)附近的权益仓位(wèi)，但内(nèi)部(bù)结构有所调整。债券(quàn)方(fāng)面，适当增加固(gù)收仓位的弹性，其(qí)他以现金管理(lǐ)为主；权益(yì)方面，基(jī)于不同板(bǎn)块的(de)基本面(miàn)和(hé)估(gū)值(zhí)性价比，略加仓港股基金，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言(yán)，通过(guò)动态(tài)再平衡，保持组合(hé)处于(yú)稳健均衡状态，重(zhòng)点关注一季报超预期(qī)的方向。

　　易方达汇诚(chéng)养老(lǎo)1季度(dù)适度降低了深(shēn)度(dù)价值和价值质量等(děng)偏价(jià)值策(cè)略(lüè)的基(jī)金的超(chāo)配比例，继续超配偏小(xiǎo)盘风格(gé)的基金，适度增加(jiā退位减法是什么意思请解释一下，20以内退位减法是什么意思)了偏成长策略的基金的配置比例。在行业方(fāng)面，TMT等(děng)科技(jì)行业经历过去几(jǐ)年(nián)的(de)大幅调整(zhěng)，处于“三低”类资产（景气周(zhōu)期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐(zhú)步加仓(cāng)了(le)偏(piān)科技成长策略基(jī)金的配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例。不过(guò)仍然(rán)选择那些能够长期拿得住的基金，很少去(qù)追逐那些短期大幅(fú)度(dù)上涨的、最亮眼的科(kē)技(jì)基金。在不同地(dì)域的投资方(fāng)面，在市场大幅(fú)反弹后，小幅降低(dī)了港(gǎng)股(gǔ)基金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益类资产(chǎn)年度(dù)目(mù)标配置比例为70％。截(jié)至一季度末，基金的权益类资产实际配(pèi)置比例为(wèi)71％，相对年度(dù)目标配(pèi)置比例(lì)战术型(xíng)标配，对阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅过快的行业做了减仓，增加(jiā)了部分业绩和估值(zhí)匹(pǐ)配(pèi)合理的行业(yè)。

　　富国(guó)智优精(jīng)选3个月(yuè)持有一(yī)季度操(cāo)作上围(wéi)绕(rào)经(jīng)济增长(zhǎng)和政策支持方向作为调整(zhěng)配置主(zhǔ)要方(fāng)向(xiàng)，组合主要提高了中小盘暴露、加大(dà)对于业绩预期增(zēng)速较高板(bǎn)块(kuài)的配置，并(bìng)通过优选选股(gǔ)alpha较(jiào)高、稳定性较好(hǎo)的标的实(shí)现配置。

　　基于(yú)对PMI、中长期信贷和消费者(zhě)信心等(děng)方面的观察，鹏华养老2045将组合(hé)权益资产维持超(chāo)配状态，结构上均(jūn)衡(héng)配置于：受(shòu)益于(yú)顺(shùn)周(zhōu)期低(dī)估值的金融周期板块、受益于社会(huì)经济(jì)活(huó)动(dòng)趋于正(zhèng)常的(de)消费(fèi)医药板块，以(yǐ)及受益于产业周期(qī)见底及(jí)国产替代(dài)的(de)科技制造板块上。

　　权益市场(chǎng)仍将有所作为

　　关注确(què)定性和未(wèi)来发展方(fāng)向的(de)机会

　　目前A股市场行至3300点附(fù)近，未来市(shì)场存在哪(nǎ)些风险和机会？如何寻(xún)找投资主线？FOF基(jī)金经理们也在一季报中提到了(le)对当(dāng)下的(de)思考。

　　南方基(jī)金鲁炳良认为，展望后市，随着(zhe)经济数据真空期的度过，国内大类资(zī)产复苏预期进入验证(zhèng)阶段。中期维(wéi)持对权益资(zī)产的乐观，国内宏观经济(jì)处于底(dǐ)部(bù)向(xiàng)上修复的(de)状态，且(qiě)市(shì)场估(gū)值压力仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股的(de)上涨(zhǎng)。结构上(shàng)主要(yào)关(guān)注以下(xià)条潜(qián)在盈利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债利率定价资产(chǎn)估值修复。从确定性和(hé)未来发展(zhǎn)方向角度(dù)出发，关(guān)注 TMT 中信(xìn)息安(ān)全(quán)、数字(zì)经济(jì)和新技术领域。大复苏中在大消费板块内(nèi)重点关注航空出行供(gōng)需格(gé)局和票(piào)价弹性带来的潜在超预期机会。投资端关注地产链(liàn)以及一带一路带动下的部分(fēn)细分领域(yù)配置机会。

　　摩根锦程积极成(chéng)长养老目标五年基金(jīn)经(jīng)理杜习杰、吴春杰表示，对(duì)于国内权益(yì)来讲，当前历史估值分位、相对债券资产(chǎn)的估值处均在具(jù)备(bèi)吸引力的水平(píng)，为长期投资提供一(yī)定安全边际。年内经济修复是(shì)确(què)定性的，节奏与幅度(dù)上虽有分歧，但(dàn)政策(cè)仍有(yǒu)相机抉(jué)择加码(mǎ)托底的(de)空间。结构上，维持此(cǐ)前判断，关注(zhù)受益于稳内(nèi)需政策(cè)加码的(de)领(lǐng)域，包括地产链、政府支(zhī)出或补贴可能增(zēng)加的基建、信(xìn)创、自主可(kě)控等领域，TMT相(xiāng)关(guān)板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催(cuī)化的成(chéng)份，对交(jiāo)易情绪(xù)的过热持谨慎(shèn)的(de)态度，后续会(huì)持续(xù)关注新(xīn)技(jì)术对经济各个领域的影(yǐng)响(xiǎng)；对消费服务业来(lái)讲，去年(nián)博弈(yì)情绪(xù)已较浓，二季度市场对其关(guān)注度有(yǒu)望随(suí)着(zhe)节(jié)日出行、消费数据(jù)改善而增加。

　　景顺(shùn)长(zhǎng)城养(yǎng)老目标2035三年持有基金经理薛显志、江虹表(biǎo)示，权(quán)益市场来看，当前中国经(jīng)济处于复苏早期，2月以来市(shì)场的下跌属于“放开交易(yì)”、春(chūn)季躁动后的正常(cháng)回调。复盘历史(shǐ)上的复(fù)苏周期(qī)，权益方(fāng)面均(jūn)能有所作为，基本(běn)面的总体改善能激活(huó)市场的生态，市场会不断寻找基本面改善的(de)诸多细分方向。结构方(fāng)面，市场一季度已找出(chū)“中特(tè)+”、数字(zì)经济两条主线。4月(yuè)份(fèn)开始，估计市场会围绕各行业受益改善幅(fú)度，不断挖掘一季报超预期、全年指引较(jiào)好的细分(fēn)方向。同时，因处于复苏阶(jiē)段，顺(shùn)周期(qī)方向也会存在机会。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表示，未来持续关(guān)注以下三个方(fāng)向：一是顺周期低(dī)估值板(bǎn)块具备长(zhǎng)期投资(zī)价(jià)值，此外，关注央(yāng)国企改(gǎi)革能否(fǒu)带来(lái)相关行业、企业基本面的(de)改善，并打开(kāi)估值提升的空间。

　　二是消费医药(yào)板块的场景复(fù)苏逻辑(jí)较为确定(dìng)，比较而(ér)言(yán)，医药板(bǎn)块的估值性价比更高。三是科技制造板块(kuài)，特(tè)别是国产替代的关(guān)键环节，退位减法是什么意思请解释一下，20以内退位减法是什么意思是长期关注(zhù)的方向。短周期来看，半导(dǎo)体行业可能在(zài)下半(bàn)年周(zhōu)期(qī)见底(dǐ)，计算机行(xíng)业的(de)景(jǐng)气(qì)度相较于(yú)去年(nián)也是大幅改(gǎi)善。而人工智能(néng)等技术的(de)突破，有可能打(dǎ)开科技板块的成(chéng)长空间。

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