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　　美(měi)联储布拉德：利率(lǜ)可(kě)能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决(jué)策者(zhě)可(kě)能不得不进一步提高利(lì)率以给通胀降温，但(dàn)他(tā)补充称，自己将(jiāng)观望一(yī)定时间(jiān)，看看经济数据(jù)表(biǎo)现再(zài)决定6月应该(gāi)采取何种行动。

　　“我们(men)过(guò)去(qù)15个月采(cǎi)取(qǔ)的激进政策遏制了(le)通胀(zhàng)的上升，但目前还不清(qīng)楚通(tōng)胀(zhàng)是否处(chù)于通往2％的道路上。” 布拉德表示(shì)，需要(yào)看(kàn)到“通(tōng)胀(zhàng)实(shí)质(zhì)性下降(jiàng)”才(cái)能确信没(méi央音展演比赛金奖比例 央音展演总展演是国家级的吗)有必(bì)要加息(xī)。

　　布(bù)拉(lā)德(dé)还(hái)表示(shì)，他(tā)认为(wèi)美联储仍(réng)然可以实(shí)现软着陆，在(zài)不(bù)触发经济严(yán)重(zhòng)下滑(huá)的情况下帮助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经(jīng)济(jì)可能陷入衰退，但(dàn)这不是基线情景。我认为基线(xiàn)情境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场(chǎng)可(kě)能略有疲软，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉(lā)德是美联(lián)储决策者中(zhōng)鹰派(pài)官员(yuán)的代表人物，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年在联邦公开(kāi)市场委员会（FOMC）没有投票(piào)权(quán)。

　　香港与内地利(lì)率互换(huàn)市场互联(lián)互通(tōng)合作15日(rì)正式启动

　　中国人民银行(xíng)5月(yuè)5日表示，香港与内地利率(lǜ)互(hù)换市(shì)场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初期先行开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”，“北(běi)向互换通”下的(de)交易将于(yú)2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及其他国(guó)家(jiā)和地区(qū)的(de)境外投资(zī)者经由香港与内地基础(chǔ)设施机构之间在交易(yì)、清算、结算(suàn)等方面互联互通的机制(zhì)安排(pái)，参(cān)与内(nèi)地银行间(jiān)金(jīn)融衍生(shēng)品市场。初期可交(jiāo)易(yì)品种为利率互换产品，报价、交易及(jí)结算币种为(wèi)人民币。

　　参与“北向互换通”的境内(nèi)投资者需与外汇交(jiāo)易中心签署报价商协议，并为上海清算所利率互换集中清算(suàn)业务(wù)的清(qīng)算会员或(huò)该类会员的清(qīng)算客(kè)户。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互换通”的境外投(tóu)资者为符(fú)合人民(mín)银行要求(qiú)并完(wán)成内地银行间债(zhài)券市(shì)场(chǎng)准入(rù)备案的境外机构投(tóu)资者，并经(jīng)外汇(huì)交易中(zhōng)心开通“北向互换通(tōng)”交易权限。拟(nǐ)申请开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”交易权(quán)限的境外投(tóu)资者(zhě)需(xū)同时申请成(chéng)为场外结算公(gōng)司的(de)清算会员或该(gāi)类会(huì)员的清算客户。

　　初(chū)期全市场每日(rì)交易(yì)净(jìng)限额(é)为200亿元人民币，清(qīng)算限额为40亿(yì)元人民币，后续可根据市场情况适时调整(zhěng)额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道(dào)歉

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大乌(wū)龙”。原本公告(gào)停牌的(de)嵘泰转债(zhài)，昨日早(zǎo)盘却仍能正(zhèng)常交易，盘(pán)中一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发(fā)现(xiàn)后，于(yú)当日上午(wǔ)10时10分实(shí)施(shī)停牌，并(bìng)发布公告(gào)，就相关(guān)原因进行排(pái)查。

　　5月5日(rì)盘后，上交(jiāo)所(suǒ)发布(bù)关(guān)于嵘泰转债停牌及相关交(jiāo)易(yì)处理情(qíng)况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份(fèn)有(yǒu)限公司（以下简称(chēng)公司）在(zài)上(shàng)交所网(wǎng)站(zhàn)发布关于实施“嵘泰(tài)转债”赎(shú)回暨(jì)摘牌的公告(gào)称，嵘泰转(zhuǎn)债最(zuì)后(hòu)一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止交易。公司(sī)后续分别于(yú)4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提示性公(gōng)告。2023年(nián)5月5日早盘，因(yīn)技术原(yuán)因，该可转债(zhài)仍挂牌交易。上交所(suǒ)发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停牌。经(jīng)统计，嵘(róng)泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累(lèi)计(jì)成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所(suǒ)债券(quàn)交(jiāo)易规则》第一(yī)百三(sān)十(shí)条等相关(guān)规(guī)定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹配成交取消，交易(yì)无效，不进行清算交(jiāo)收。嵘(róng)泰转(zhuǎn)债(zhài)的转股和赎回不受(shòu)影(yǐng)响，正(zhèng)常进行(xíng)。

　　对(duì)于该事件的发生，上(shàng)交所深表歉意(yì)，并将妥(tuǒ)善处置后续事(shì)宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观(guān)利空阶段性出尽后，市场情绪(xù)有所回暖，叠加油脂市场(chǎng)基(jī)本面(miàn)迎来(lái)改善，“五一”假期过后，油(yóu)脂市场连涨两日(rì)。昨(zuó)日(rì)，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油(yóu)脂，菜籽(zǐ)油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息(xī)预(yù)期以及(jí)欧美银行业(yè)危机(jī)的继(jì)续发(fā)酵(jiào)，国际原(yuán)油价格大(dà)幅下挫，外(wài)围市场(chǎng)环境整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如预期加息25个基点(diǎn)，这是(shì)本轮加(jiā)息周期的第(dì)十次加息，也可能是(shì)本轮紧缩周期的终点。同时，欧(ōu)洲(zhōu)央行(xíng)周四决定放慢加息步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走(zǒu)弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩(gǒng)力赫表(biǎo)示，在此(cǐ)轮上(shàng)涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨油(yóu)脂，产地供(gōng)给(gěi)偏紧，同时国内棕榈(lǘ)油库存连续下降支撑盘面走(zǒu)强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月(yuè)大(dà)豆到(dào)港压(yā)力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期货研(yán)究所油脂(zhī)油料分(fēn)析(xī)师侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹是(shì)由(yóu)基本面的改善(shàn)推动的(de)。她表示(shì)，一方面源于餐饮端的利(lì)多预期。油脂(zhī)相关(guān)上市企业(yè)一(yī)季(jì)度业(yè)绩大增，多因(yīn)为销量上涨和毛利率提(tí)升共同(tóng)推(tuī)动(dòng)；“五一”旅游出行(xíng)火爆，交通运输(shū)部数据显示，假期(qī)前三(sān)天日均发送人数(shù)和2019年、2021年基本(běn)持平。这意味着油脂餐(cān)饮端消费亮眼，假期(qī)后，现(xiàn)货(huò)普遍存在一轮补库需求。未来很长一(yī)段时(shí)间，餐饮端(duān)将持续成为支撑油脂需(xū)求(qiú)的重要力量。另一方(fāng)面，国内(nèi)大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的停机计划(huà)，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累(lèi)库速度放(fàng)缓(huǎn)；而棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)方面，产地(dì)库存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈(lǘ)油2月库存环(huán)比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产量(liàng)425万吨(dūn)，出(chū)口291万吨(dūn)，印尼国内消费180万(wàn)吨(dūn)，分(fēn)项数据(jù)和1月几乎(hū)持平(píng)。机构(gòu)预期马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油4月产量环比(bǐ)增(zēng)0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下(xià)降19.3％至120万吨，由(yóu)此推(tuī)算4月库存环(huán)比(bǐ)减少(shǎo)10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方面(miàn)，受到马(mǎ)来(lái)西(xī)亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油整体数据(jù)偏弱，出口月度环比(bǐ)下降，且产量降幅不(bù)足，导(dǎo)致市场情绪略显悲观。但在价格(gé)持续下(xià)跌(diē)后，利空落地效应以及(jí)机构对于(yú)4月马来(lái)西亚棕榈油(yóu)库存预(yù)估(gū)超预(yù)期下降的(de)乐观(guān)情绪，推动(dòng)期价快速反(fǎn)弹，而(ér)库存预估下降(jiàng)的原因(yīn)来自于马来西亚(yà)国内(nèi)消费需(xū)求(qiú)的增加。”中辉期货(huò)油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂(zhī)价(jià)格上行，而(ér)豆油及(jí)菜油自身(shēn)基本面供应增加的利空因素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公布的一项调查显(xiǎn)示，全球(qiú)第二(èr)大棕榈油生产国(guó)——马来(lái)西亚截至4月底(dǐ)的棕榈油库存料降至11个月以来最低水平，因产量持平且马来(lái)西亚国内(nèi)使用量增加。受访的九位分析师和(hé)贸(mào)易商预估中(zhōng)值显示，棕(zōng)榈(lǘ)油库存料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨(dūn)，连续第三个月(yuè)减少并(bìng)触及2022年5月以来最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈油库存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个(gè)半月(yuè)的最(zuì)低水平。中国粮油商务网(wǎng)监(jiān)测数据显示，截(jié)至2023年(nián)第17周(zhōu)末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上(shàng)周减少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周增(zēng)加0.7万吨(dūn)。其(qí)中24度及以下库存量为73.6万吨，较(jiào)上(shàng)周减少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万(wàn)吨，较(jiào)上(shàng)周减(jiǎn)少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来(lái)西亚和国内棕榈油库存都在下降，但原(yuán)因各(gè)有不同(tóng)。马(mǎ)来西亚棕榈油库存下(xià)降的主(zhǔ)要原因(yīn)来自(zì)于产量的季(jì)节性减产(chǎn)以及印尼国内出口政策限制导致的棕榈(lǘ)油(yóu)出口较好。而国内(nèi)棕榈油库存(cún)大幅下降(jiàng)，主要(yào)是受到年初国内(nèi)疫情防(fáng)控措施优化(huà)调整(zhěng)带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差高(gāo)位运行导致棕榈油替代性(xìng)能大大增强，也进一步刺激(jī)了(le)棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及中(zhōng)国棕榈(lǘ)油(yóu)库存下(xià)降，但(dàn)由(yóu)于印尼(ní)5月出口政策出现调整，将(jiāng)允许更多的(de)棕榈油(yóu)出口，市场(chǎng)对(duì)于马来西亚(yà)棕榈油5月出口数据(jù)保(bǎo)持谨慎(shèn)态度。中国(guó)和印度作为全(quán)球(qiú)主要的棕(zōng)榈油进口(kǒu)国，虽然(rán)库存都不同程度下(xià)降，但都(dōu)仍处(chù)于历史较(jiào)高水(shuǐ)平(píng)，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑制其(qí)消费和进口(kǒu)积(jī)极(jí)性。”贾(jiǎ)晖(huī)表(biǎo)示(shì)。

　　据(jù)侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，对于棕榈(lǘ)油产地来说，每年的1—4月属于(yú)去库周(zhōu)期，因(yīn)产量处于年内低位，无(wú)法满(mǎn)足(zú)当月需求(qiú)。今(jīn)年4月国(guó)际(jì)豆棕(zōng)倒挂以及需求(qiú)国库存(cún)偏高，棕榈油出口需求(qiú)差，但依然没(méi)有扭(niǔ)转(zhuǎn)去(qù)库(kù)趋势(shì)。可以说(shuō)，产央音展演比赛金奖比例 央音展演总展演是国家级的吗(chǎn)量绝对水平低是去库(kù)的(de)主(zhǔ)要原因。后期随(suí)着产量季节性增(zēng)加，棕榈油重新累库(kù)也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的去库更多是(shì)供需双重推动的结果。随着产地(dì)挺价，进口利润差(chà)，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万吨左(zuǒ)右。更为重(zhòng)要的是，国内油(yóu)脂餐(cān)饮(yǐn)需求旺盛，随着气温升高，棕榈(lǘ)油使用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎(hū)翻倍。国内棕榈油要想重(zhòng)新累库，需要(yào)进口增(zēng)加，也就是(shì)说进(jìn)口(kǒu)利润打开(kāi)，产地让利，这至少需要产地库存压力明(míng)显(xiǎn)恢复才有可能。因(yīn)此，未来产地的累库必(bì)将早于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从目(mù)前的市场情况(kuàng)来看，短期内缺乏明(míng)显利多因(yīn)素(sù)驱动(dòng)，因此棕榈(lǘ)油上涨(zhǎng)缺乏可持(chí)续(xù)性(xìng)。不过，从更长的年度时间周期(qī)来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐(zhú)步进入(rù)中(zhōng)期企稳阶段。后续需要密切关注厄(è)尔尼诺气候的发生和持(chí)续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在(zài)许多市场人士看(kàn)来(lái)，今年(nián)仍是(shì)“宏观大(dà)年(nián)”，宏观层面对于(yú)大宗商(shāng)品的影(yǐng)响仍然起到主导(dǎo)作用。那么(me)，对于油脂(zhī)市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近尾(wěi)声，欧洲(zhōu)央(yāng)行在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围(wéi)利(lì)空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出(chū)现反(fǎn)弹。不过，随着美联储会议(yì)的结束，市场焦点仍将(jiāng)集中在美国银行业的任何可能(néng)的风险蔓(màn)延，对此仍需(xū)保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度。对于油脂来(lái)说，目前基本面仍(réng)然(rán)多(duō)空交织(zhī)。当前年(nián)度加拿大油菜籽的丰产对(duì)国内市(shì)场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到(dào)港的预期对豆(dòu)系品(pǐn)种(zhǒng)带来压力，另外国内棕榈油整体库存偏高也(yě)使得油脂整体的行情(qíng)难以表现得特别(bié)强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和当前年(nián)度(dù)南美(měi)大(dà)豆的减产预(yù)期(qī)的逐渐兑(duì)现背景下(xià)，又显得(dé)处(chù)于偏(piān)低水平。在此情况(kuàng)下，油脂似乎难以表(biǎo)现出(chū)独立走势，单边行情仍将比较多地被宏(hóng)观因素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来(lái)，由于美联储加息已经在市场预期当中，因此对大宗商品市场的(de)利空影响(xiǎng)有限。对于(yú)油(yóu)脂市场来说，虽然生物柴油消费(fèi)占比(bǐ)不低，比如棕榈(lǘ)油工业(yè)消费(fèi)占到产量30％以上(shàng)，欧盟工业消费和食用消费各占一(yī)半(bàn)，但各国生物柴(chái)油(yóu)政策比例(lì)一段时期内(nèi)是固定的，不会因为原油及宏观(guān)市场的波动，而出(chū)现生物(wù)柴油产量的大(dà)幅波动(dòng)，加上(shàng)油脂食用(yòng)作为消(xiāo)费(fèi)必需品，宏观因素影响有限，因(yīn)此(cǐ)油脂自(zì)身(shēn)基本(běn)面(miàn)对价格波动仍然(rán)将起到主导作用(yòng)。

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