尽(jǐn)管周五大幅反弹，中(zhōng)证(zhèng)TMT指数自4月10日以来累(lèi)计(jì)最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大(dà)概率演化(huà)为TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底后(hòu)将迎“盛(shèng)夏攻势(shì)”且(qiě)大(dà)概(gài)率创(chuàng)新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测算，本(běn)轮(lún)TMT高(gāo)点出(chū)现在4月8日，高点调整幅度已经达(dá)到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计(jì)算(suàn)机、通信、传(chuán)媒和电子自年初以来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的(de)表现(xiàn)。由于今年出(chū)现了以AI+代表的大(dà)型产业趋势，一季(jì)度TMT大涨且有明显超额收益，那么今(jīn)年演化为TMT大年的概率已经非(fēi)常大。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历史(shǐ)的调整时间和幅度，可能这一轮调整并没(méi)有(yǒu)结(jié)束。以TMT大年的规律和应对策(cè)略，其中TMT大年通常(cháng)分(fēn)为“春季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻(gōng)势”“获利(lì)了结(jié)”四波行情，春季(jì)躁动后往(wǎng)往会有一(yī)波明显的调(diào)整，时间在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的时(shí)间来看(kàn)，每年四月份到九、十月(yuè)份期间(jiān)会(huì)有一波(bō)主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到(dào)5月(yuè)下(xià)旬六月初，2020年调整比较(jiào)早，见底也比较早是4月(yuè)初。因(yīn)此(cǐ)，张夏认(rèn)为(wèi)，在(zài)学习(xí)效(xiào)应的推动下，盛夏(xià)攻势开始的时间越来越(yuè)早。对此，有业内(nèi)人士预计(jì)，基(jī)本在一季报披(pī)露结束后(hòu)，假设按此速(sù)度再调整一(yī)段时(shí)间，估计在5月(yuè)基本见底后(hòu)将迎来(lái)“盛夏攻势”。而面对TMT大(dà)年(nián)中(zhōng)的这种调整，逢低加仓是(shì)最(zuì)佳(jiā)策略，因为(wèi)往往(wǎng)后续盛夏攻势大概(gài)率创新高。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴盛夏攻(gōng)势或由计算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从(cóng)应用到硬(yìng)件） 关(guān)注(zhù)短(duǎn)期维度业绩可能超预期的AI赋(fù)能消费(fèi)电(diàn)子板(bǎn)块受益标的。

　　今(jīn)年业绩密集披露(lù)期结束后(hòu)，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主可(kě)控等(děng)大(dà)产(chǎn)业趋势以及政府支持力度进一步加大、资(zī)本开(kāi)支增(zēng)加、订单(dān)增(zēng)加和产品销量(liàng)业绩的改(gǎi)善逐渐(jiàn)被市场所确(què)定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻(gōng)势，而(ér)往往这(zhè)一(yī)波盛夏攻势还(hái)会创新高。考(kǎo)虑今年年初春季躁动(dòng)是计(jì)算机(jī)占优，招商(shāng)证券(quàn)张(zhāng)夏认(rèn)为按照历(lì)史经验，要(yào)么计算机转(zhuǎn)电(diàn)子(zi)（从应用到硬件(jiàn)、如2010年(nián)、2019年），要么(me)计算机强(qiáng)者(zhě)恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研报认为(wèi)，伴随二季度业绩窗口期(qī)的到来(lái)，市场(chǎng)表现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的(de)判(pàn)断(duàn)，并建议关注短期维(wéi)度业绩可能超预期的部分(fēn)消费(fèi)板块，电子(zi)行业有望体现出相对优势。

　　从(cóng)细分(fēn)环节进一(yī)步来看，广发策略(lüè)4月(yuè)17日(rì)研报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布位于AI服务器(qì)及(jí)相(xiāng)关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发策略认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为代表的(de)大模(mó)型(xíng)进行训练/推理的(de)算力载体和(hé)基(jī)础。数(shù)据(jù)量和算力的提升明(míng)显拉(lā)升(shēng)了AI服务器中(zhōng)存储芯片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板等电子产品的量(liàng)与(yǔ)价，给(gěi)相关电子厂(chǎng)商带来了机(jī)会(huì)。国海证券同样在(zài)研报中(zhōng)指出，维持(chí)TMT为(wèi)全(quán)年市(shì)场主线(xiàn)的判断，相关(guān)领域(yù)如AI芯片、服务器以及(jí)光模吃完布洛芬不能吃什么，吃完布洛芬不可以吃的东西块等细分赛道将陆(lù)续迎(yíng)来基(jī)本面的确认，估值修复尚(shàng)未结束(shù)。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同(tóng)样表示，伴(bàn)随(suí)AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用(yòng)面逐(zhú)渐越来越广，对于算(suàn)力的需(xū)求将呈现指数(shù)级增长，且AI芯片国产替代速度加快。建议(yì)重点关(guān)注景(jǐng)嘉微(wēi)、海光信息(xī)等(děng)GPU厂(chǎng)商；海光(guāng)信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块(kuài)、光(guāng)芯片(piàn)等领(lǐng)域，东北证券(quàn)4月16日(rì)研报(bào)表示，AIGC正(zhèng)在催(cuī)化前述光通信重要环节，相关公司将深度受益(yì)AI带(dài)来的(de)增(zēng)量需求。建(jiàn)议关注(zhù)国产(chǎn)光模块龙头公司(sī)：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅(xùn)科技；高速(sù)光引擎光器件核心供应商天孚通信；国产光(guāng)芯片(piàn)领(lǐng)军企业源杰科技(jì)。

　　同时(shí)，国金(jīn)证券(quàn)樊(fán)志(zhì)远在4月(yuè)21日研报中同(tóng)样看(kàn)好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务(wù)器PCB价值(zhí)量是普(pǔ)通服(fú)务器的价值(zhí)量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服(fú)务器的(de)需求日益增加，市场扩容在即，建议关注沪电股份(fèn)、生(shēng)益科技、联(lián)瑞新材、生益电(diàn)子、兴森(sēn)科技等企(qǐ)业(yè)。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电(diàn)子产品，广发策(cè)略表(biǎo)示，电子厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能(néng)音(yīn)箱、安防等终(zhōng)端设备(bèi)打(dǎ)开新(xīn)成长空间(jiān)。此外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能(néng)消费(fèi)电(diàn)子趋势明吃完布洛芬不能吃什么，吃完布洛芬不可以吃的东西确(què)，估值重塑(sù)逻辑逐步验证，关注消费电子景气(qì)拐点。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日研报(bào)建议，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设备及服务器(qì)产业链。其(qí)中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备(bèi)产业链，包括海康威(wēi)视、传音控股、视源股(gǔ)份、康冠(guān)科技(jì)、歌尔(ěr)股(gǔ)份、创维(wéi)数(shù)字等；2）受益(yì)于(yú)全球算(suàn)力(lì)需求(qiú)爆发式增长的AI服务器产业链，包括(kuò)工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催(cuī)化(huà)的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维(wéi)数(shù)字等；4）景(jǐng)气(qì)度筑底、消(xiāo)费复苏预期强(qiáng)化的智能手机(jī)产业链，包括光弘(hóng)科技、闻(wén)泰科(kē)技、传音(yīn)控股、顺络电子、东山精密等。

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