国(guó)内“五一”假期来(lái)了，但海外(wài)市(shì)场风险依旧不容忽视。在(zài)美(měi)国多项重要(yào)经济数据出炉后(hòu)，美联储也将(jiāng)召开5月议息会议，市场普遍预期将继续加(jiā)息25BP。在利好利空消息交织下，节后市(shì)场走(zǒu)势(shì)将如何演绎(yì)？

　　美国第一共和银行股价已(yǐ)累计(jì)下跌90％以上(shàng)

　　截至周五(wǔ)收盘(pán)，美国(guó)第一共和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触发(fā)停牌，原(yuán)因(yīn)是达成(chéng)救(jiù)助协议以维(wéi)持该银行运营(yíng)的希(xī)望在变(biàn)得渺茫。该股今年已(yǐ)下(xià)跌(diē)90％以上。消息人士称，该(gāi)银行很有可能会被(bèi)美国联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报(bào)道，自美国第一(yī)共和银行公布其(qí)第(dì)一季度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后(hòu)，该银行股价在接下来(lái)的(de)两天内下跌超(chāo)过60％，创下历史(shǐ)新低(dī)。目前(qián)包(bāo)括(kuò)来自美国联邦储蓄保险公司、财政部(bù)和美联储的官(guān)员正在(zài)与其他银行进行协调会议，为第一共和银(yín)行制定救助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大范(fàn)围加强银行规管

　　在(zài)当(dāng)地时间4月28日公布的内部审(shěn)查报告中，美(měi)联储承认，对于(yú)上月硅谷银行的倒闭案(àn)，美联储难辞(cí)其咎，倒闭既源于该行自身风险管(guǎn)理(lǐ)薄弱(ruò)，也和(hé)美联储(chǔ)的审(shěn)查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银(yín)行业审查(chá)员未能采取(qǔ)有力行动解决硅谷银行越来越多的(de)问题。美(měi)联储负责金融(róng)业监管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未(wèi)能充分认识到，随着硅谷银行的规模扩(kuò)大、复杂性增加，该行变得(dé)有(yǒu)多么不(bù)堪一击。他们的确(què)发(fā)现了风险，却(què)没有采取(qǔ)足(zú)够(gòu)的措施，保证(zhèng)该行足够(gòu)迅速地解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷银行(xíng)倒闭有(yǒu)四大成因，其中三点都和(hé)美联储(chǔ)监管(guǎn)不力有关(guān)。他说，美联(lián)储监管者的错(cuò)误部分源于(yú)，特朗普执政时的金融业改(gǎi)革普遍放松了对中等银(yín)行的规管。

　　巴尔还提到，美联(lián)储的文化(huà)转变似乎导致(zhì)联储的监管变(biàn)得(dé)更宽松。这些变化(huà)体(tǐ)现(xiàn)在降低标准、增加复(fù)杂性(xìng)，以及监(jiān)管方式不够自信果(guǒ)断，它们(men)阻(zǔ)碍了有效的监管。

　　美联储(chǔ)认为，其银行业(yè)审(shěn)查员(yuán)已经确定了硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)存在导致其倒闭的(de)一(yī)大(dà)问题——利率(lǜ)相关风险(xiǎn)，但美联(lián)储(chǔ)自身的流(liú)程“过于审慎”，侧重在(zài)采取行动(dòng)以前累积过多的证(zhèng)据。

　　美联储(chǔ)的(de)数据显示(shì)，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收(shōu)到(dào)31项监管(guǎn)机(jī)构的(de)公开审查(chá)报告或警告，数量是其他银行(xíng)的三倍。报(bào)告称，随着硅谷银行壮大(dà)，近些年美(měi)联储忽(hū)视了范围更广的问题，比如该行多年来一(yī)直突(tū)破内部风险限制，其采用的流动性(xìng)指标却显示，存款基(jī)础(chǔ)稳(wěn)定，其利率(lǜ)相关风险(xiǎn)还被评为令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联(lián)储将(jiāng)重新(xīn)审(shěn)查，适用(yòng)于资(zī)产超过千亿美元银行的(de)一系列(liè)规定，包括压(yā)力测试和流动性要求，将重新评估，怎样监督(dū)和监(jiān)管一家银行对利率流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表(biǎo)明，需要对范围更(gèng)广泛(fàn)的银行(xíng)强(qiáng)化适用的标准，联(lián)储应考虑(lǜ)，让更大范围的银行适(shì)用标(biāo)准和的流动性规定(dìng)。他呼吁，重新评估(gū)，对于超过25万(wàn)美元联邦保(bǎo)险上(shàng)限的银行存款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储(chǔ)应(yīng)要求更广(guǎng)泛的(de)银(yín)行考虑到可出售(shòu)证券的未(wèi)实现损益，以便让(ràng)银行的资本(běn)要(yào)求更好(hǎo)地(dì)匹配其(qí)财务状况和(hé)风险。他暗示，对资(zī)本规划(huà)和风险管理(lǐ)不(bù)足(zú)的公司，美(měi)联储(chǔ)可能增加资本(běn)或流动性的要求，或(huò)者限制股票回购、股息支付(fù)或(huò)高(gāo)管薪酬。

　　美总(zǒng)统(tǒng)拜登批准内华达(dá)州和佛罗里达州重大灾难(nán)声明

　　据央视新闻消息(xī)，根据美国白(bái)宫当地(dì)时间4月(yuè)28日的声(shēng)明，美国总统拜登批准内华达州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日(rì)期间受冬季风暴影(yǐng)响的(de)地区提(tí)供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批准(zhǔn)佛罗里达州重大灾难(nán)声明(míng)，他下(xià)令为4月(yuè)12日至4月14日期间受严重风(fēng)暴(bào)影响的地区提(tí)供联邦援助(zhù)。

　　联邦援(yuán)助资金可在成本分(fēn)担的基(jī)础上(shàng)提供(gōng)给州政(zhèng)府和符合(hé)条件的地方(fāng)政府以及某些私人非(fēi)营利组(zǔ)织(zhī)，用于受灾害影(yǐng)响(xiǎng)地区的应急和修复(fù)工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就乌克兰(lán)农产(chǎn)品相(xiāng)关事宜达成原则性协议(yì)

　　据央视新闻(wén)消(xiāo)息，当地时(shí)间28日(rì)，欧(ōu)盟委员会(huì)执行副主(zhǔ)席东(dōng)布罗(luó)夫斯(sī)基斯对外宣布，欧委(wěi)会(huì)已与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗(luó)马尼亚(yà)和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧(ōu)盟(méng)成员国和乌(wū)克兰(lán)农(nóng)民(mín)的担忧。具体措施包(bāo)括(kuò)推动波兰、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国撤回针对乌农(nóng)产品的单边措(cuò)施。从欧盟层面对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为5个受影(yǐng)响的成员国农民提供1亿欧元的一揽子支(zhī)持(chí)。此外，欧盟将继续推进包(bāo)括(kuò)葵花籽油(yóu)等产品的倾(qīng)销调查(chá)。欧盟将进(jìn)一(yī)步(bù)确保(bǎo)乌(wū)克兰农产品通过欧盟通道出口到其他(tā)国家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济继(jì)续(xù)放(fàng)缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日(rì)，美国商务部最(zuì)新公布的数据(jù)显示(shì)，美国3月核心PCE物(wù)价指数同比上升(sh美团的肯德基会员卡收费吗多少钱 肯德基办会员要钱吗ēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场预期及(jí)前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美联储青睐的通(tōng)胀(zhàng)指标之一。此次公布的数(shù)据(jù)再度印(yìn)证了美国(guó)通胀的居高不下，这(zhè)加大了(le)美联储5月再次加息(xī)的(de)可能性(xìng)。报告公(gōng)布后，美国短期利率期货小(xiǎo)幅(fú)下跌(diē)，反映出5月份加息25BP的可能性(xìng)约(yuē)为90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商务部公布的一季度美国宏观经(jīng)济数据显示，美国一季度(dù)GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期的2％，且(qiě)增速较前(qián)值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公布的一季度核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观(guān)贵(guì)金(jīn)属分析师张晨向期货(huò)日报记者表示，上述数据(jù)显示出美国经济放缓但通(tōng)胀水平依(yī)旧高(gāo)企(qǐ)的(de)滞胀特(tè)征。不过，从美(měi)国GDP折(zhé)年(nián)数同(tóng)比数据来看，他认为(wèi)一(yī)季度1.6％的增速较去(qù)年四季度0.9％的增速出现明显回暖(nuǎn)，显示出美国经济虽有放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超预期(qī)放(fàng)缓(huǎn)，坐实(shí)了市场(chǎng)对于美国经济衰(shuāi)退的忧虑，再加上目前欧美银行信用危(wēi)机的尾(wěi)部(bù)效(xiào)应持续存在，金融不稳定叠加经济(jì)景气下滑，一定程度上削弱了美联储货(huò)币政策的紧缩预期(qī)，同时(shí)增加了下(xià)半(bàn)年(nián)美联储降息的预期(qī)。”中信建投期(qī)货宏观(guān)贵(guì)金属分析师罗亮(liàng)认为(wèi)。

　　不(bù)过，他也(yě)表示，由于反(fǎn)映核心个人消费支(zhī)出在内的一季度PCE通胀数据持续上升(shēng)，再加上(shàng)周五晚(wǎn)间公布的3月(yuè)核(hé)心PCE数据也(yě)偏强，因此(cǐ)美联储5月(yuè)份加(jiā)息(xī)基本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据(jù)更多(duō)影响(xiǎng)的是年中美联储(chǔ)的政策(cè)变化(huà)。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还(hái)需关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金属分析师吴梓(zǐ)杰认(rèn)为，当前美联(lián)储货(huò)币(bì)政(zhèng)策面临(lín)抑制通胀(zhàng)以及(jí)宏观审慎(shèn)两难的(de)抉择(zé)。随着此前银行(xíng)业危(wēi)机的(de)爆发以及一季度经济的回(huí)落，美(měi)国当前经济的脆弱性(xìng)以(yǐ)及(jí)下行压力已经持续(xù)增加，但是一季度核(hé)心PCE同(tóng)样大幅超(chāo)过预期，显示出核(hé)心通胀黏(nián)性超预期(qī)。

　　“对于美联储来说，这(zhè)意味着进行政策选择(zé)时不得不更加慎重。”吴(wú)梓杰预计(jì)，美联储5月大概率(lǜ)将会保持加(jiā)息25BP的(de)节(jié)奏(zòu)，但在记者会上鲍威尔表态或将更加注重安抚市(shì)场情(qíng)绪(xù)，强调对宏观风(fēng)险的把控，且对未(wèi)来加息(xī)的态(tài)度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月(yuè)加息25BP作出了充分(fēn)的(de)计价(jià)。鉴于此次会(huì)议并无最(zuì)新点阵图和(hé)经济(jì)展望公布，因此会议重(zhòng)点在于利率(lǜ)决议声明及鲍威(wēi)尔的会后发言两方(fāng)面。其中，在决议声明方(fāng)面，可重点观(guān)察措(cuò)辞调整变化情况，特别是能(néng)否出现“停止加(jiā)息”相关暗示。而在(zài)会后的新闻(wén)发(fā)布会上(shàng)，需要重点(diǎn)关注鲍威尔对于经济(jì)与通胀前景、后(hòu)续货币政策以及银(yín)行(xíng)业危机引(yǐn)发的信贷收(shōu)缩等方面的(de)观点论述。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品(pǐn)市场(chǎng)还(hái)是权益市(shì)场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，此(cǐ)次(cì)美联(lián)储会议需要(yào)关注三(sān)个方面(miàn)：一是考(kǎo)虑(lǜ)到通胀的顽固性，美联储是否会透露其愿意容(róng)忍(rěn)更高水平的通胀；二是美联储对(duì)于(yú)目前金融以及经济风险(xiǎn)的判断，到底是短(duǎn)期风险还(hái)是长期风险(xiǎn)；三是美(měi)联储未来的(de)货(huò)币政(zhèng)策预(yù)期，比如是否透露下半年将降息(xī)或者(zhě)不降息。

　　他认为，如(rú)果美联(lián)储依然(rán)偏鹰派，则(zé)预期风险资产将继续回(huí)调，美债利(lì)率曲(qū)线会加深(shēn)倒挂的程度，对市场(chǎng)而(ér)言(yán)偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏(piān)好会再度上升，美元指数预计显著(zhù)下行，贵(guì)金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰(jié)表(biǎo)示，由于当(dāng)前市场对(duì)5月加息25BP已经计价较为充分(fēn)，预计加息结果不会引起市场较大波动，但是对于6月及以(yǐ)后偏鹰的政(zhèng)策预期交易依旧(jiù)不足。因此，他(tā)认为本次会(huì)议(yì)上需要重点关注(zhù)美联储(chǔ)声明(míng)以及鲍威尔(ěr)在记者会上对未来政(zhèng)策路(lù)径的展望。“尤(yóu)其是如果美联储(chǔ)意外(wài)偏鹰(yīng)，比如表现(xiàn)出了6月仍将加息的倾向，则市场或将面(miàn)临较大的冲击，相关风险(xiǎn)资产(chǎn)有意外下跌的(de)风(fēng)险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则(zé)表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来(lái)，欧(ōu)美银行业风险事件溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市(shì)场对(duì)于美联储货(huò)币政策迅速转向的乐(lè)观(guān)预期(qī)出现一定修正，贵金属市(shì)场出现(xiàn)高位振荡调整，但总体回调(diào)幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他(tā)认为贵金属市(shì)场在利(lì)多、利空因素间来回拉扯。利多因素(sù)方面，美(měi)联(lián)储(chǔ)加息临(lín)近尾声，对(duì)贵金属价(jià)格的压(yā)制边(biān)际减弱。同时，美国(guó)经济前景黯淡，债(zhài)务上(shàng)限悬而(ér)未决以及银(yín)行业风险事件余波(bō)反复(fù)，不断激发市场(chǎng)避险情绪(xù)。从更为宏观的角度来看，全(quán)球“去美元化”方(fāng)兴(xīng)未艾，各国央行强化黄金资(zī)产储备功能，使(shǐ)得央行“购金潮”经(jīng)久不息(xī)。上述种(zhǒng)种因素均对贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是(shì)，市场和(hé)美联储对于后续货币政策之间的预期(qī)差，以及美国经济(jì)层(céng)面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管(guǎn)过热态势有所(suǒ)缓(huǎn)和(hé)，但无论是(shì)新增非(fēi)农就业人数还是失业率(lǜ)指标，还远未触(chù)及经济衰退以及(jí)美联(lián)储(chǔ)货币政策转向的阈(yù)值区间，这极(jí)有可能造成通胀回归波折(zhé)反复，进而引发美联(lián)储货币(bì)政策前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他(tā)预计，在5月美(měi)联储议息会(huì)议落地后的一(yī)段时间内，市场(chǎng)仍然会延续上述的修正(zhèng)走势，美联储(chǔ)还需在更多数据指引以及银(yín)行风险事件落(luò)地后，再相机作(zuò)出政策调整(zhěng)，而在此(cǐ)之前预(yù)计仍(réng)会延(yán)续当前“走一步(bù)看一(yī)步”的决策思路(lù)。而市场(chǎng)对(duì)于(yú)年内降息的乐观预(yù)期的(de)修正空(kōng)间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属市场的(de)逻(luó)辑有(yǒu)两条(tiáo)主线(xiàn)：一(yī)是(shì)美国经济是否会(huì)陷入衰退，二是全球贸易结算体系下美元的趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属(shǔ)价格(gé)主(zhǔ)要锚定的是(shì)美债实(shí)际利率的(de)变(biàn)化，但是最(zuì)近这种联系(xì)正在(zài)脱钩，央行购金(jīn)以(yǐ)及美元结算体系的变化使得(dé)贵(guì)金属(shǔ)获得了越来越多的金(jīn)融溢价。”整体来看，他认为(wèi)目前贵(guì)金属多(duō)头驱(qū)动(dòng)的逻(luó)辑还(hái)没结束，且近期的表现(xiàn)也(yě)是易涨难(nán)跌。从资(zī)产配置的角(jiǎo)度(dù)来看，仍(réng)推荐(jiàn)将贵金属作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金属(shǔ)市场已经表现出了一定程度的易涨难(nán)跌。”吴(wú)梓杰(jié)表示，一(yī)方面，美国经济下(xià)行以及(jí)欧美银行业(yè)风险带(dài)来的避险情绪对贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价格仍有一(yī)定支撑，但(dàn)边际减弱；另一方面，美国通胀高位带(dài)来(lái)的加(jiā)息预测，未能对贵金(jīn)属形成有(yǒu)力的回(huí)落压力。因此(cǐ)，他预计贵金属市场整体仍以(yǐ)高位(wèi)振荡为主(zhǔ)，在基准假(jiǎ)设下(xià)，贵(guì)金(jīn)属交(jiāo)易(yì)主线将回归通胀逻辑(jí)。他认为，当前市场对(duì)于美联储降息的预期(qī)仍大幅领先美联储的官方预(yù)期，预计在高通(tōng)胀(zhàng)压(yā)力下(xià)，市场对(duì)降息预(yù)期的(de)修正或将带来金银价格的进一步回调(diào)。

　　市场人士提示，随着(zhe)国内“五一”长假开启，还(hái)须警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近(jìn)期宏观(guān)市(shì)场关(guān)键(jiàn)数据(jù)较多，导致市场情(qíng)绪波澜(lán)起伏，同时基本面因素也(yě)多空交美团的肯德基会员卡收费吗多少钱 肯德基办会员要钱吗织，海外市场(chǎng)容易出现巨幅(fú)波动(dòng)。同时，国(guó)内(nèi)“五一”假期结束后，市场将(jiāng)直面美联储5月利率决议落地(dì)，他(tā)预计美联储(chǔ)会议结果或将偏鸽(gē)，因此推荐节后逐(zhú)渐增加(jiā)风险(xiǎn)资(zī)产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国(guó)内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联(lián)储议息会议等(děng)重要事件，加(jiā)之银行业危机及(jí)债务(wù)上限问(wèn)题悬(xuán)而未决(jué)，投(tóu)资(zī)者要防止过分押注引发(fā)的风险。假期后可关注贵金属回落企稳(wěn)情(qíng)况，可以逢低布局(jú)多单。”张(zhāng)晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于(yú)国内(nèi)“五一”假期恰(qià)逢海(hǎi)外美联储会议这(zhè)一(yī)关键时(shí)间节点，投资者若保留头寸(cùn)过节(jié)，则要保持头寸有足够安(ān)全边(biān)际，以防(fáng)“黑天鹅(é)”事件带来(lái)冲击。他表示(shì)，节后(hòu)贵金属或将迎来更加明确(què)的方向性行情(qíng)，可(kě)根据美(měi)联储议息(xī)会议给出的指引，对贵金属(shǔ)进行相应(yīng)布(bù)局。

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