财联(lián)社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁(tiě)树开(kāi)花了！不仅仅是(shì)中国平安在4月(yuè)27日迎来(lái)时隔(gé)8年的(de)涨停，就在5月8日(rì)，中信银行、中国银(yín)行也(yě)迎来涨停，而上一(yī)次涨(zhǎng)停分别是13年(nián)前、7年前，邮储银行更是盘中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归因为两份会议(yì)通(tōng)知。

　　一是(shì)，5月11日(rì)“发现(xiàn)央(yāng)企(qǐ)投(tóu)资价值促进央企估(gū)值(zhí)回归”业务交流会暨国新央企股东(dōng)回(huí)报(bào)ETF宣介(jiè)会即将举办；另外一份则是沪(hù)市(shì)金融业主题座谈(tán)会，其中“在服务(wù)中(zhōng)国式现(xiàn)代(dài)化中促进金(jīn)融业估值提升和高质量(liàng)发展”成为重要议题(tí)。

　　中(zhōng)特估成为了市场较长一段时期的热门词(cí)，尽管披(pī)上了主(zhǔ)题、政策(cè)等(děng)色彩，底层逻(luó)辑是过去的A股市场对部分传(chuán)统行(xíng)业国(guó)央企的严重低配和低估。说(shuō)到A股的低(dī)估值、高分(fēn)红(hóng)，银行为首的大金融板块(kuài)首当其(qí)冲。上述(shù)5.11会议是为此前获批的央(yāng)企股(gǔ)东回报ETF发行预热，会议(yì)作用显然被放(fàng)大。

　　事实上，不(bù)仅是两份会议通(tōng)知的推波(bō)助澜，“小作(zuò)文”又来添(tiān)油加(jiā)醋。一则无头无尾的(de)所谓(wèi)指(zhǐ)导(dǎo)意(yì)见，要求“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影(yǐng)，却获得极(jí)大的传播。

　　低估(gū)值、高股息，在经济温和复苏预期之下，中(zhōng)特估银(yín)行概(gài)念(niàn)获得资金的(de)青睐。有了多重消息的加持(chí)，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以(yǐ)往经(jīng)验，大金融板(bǎn)块走强往往预示着行情的(de)结束，这一(yī)次历史是(shì)否会重演呢？多位受(shòu)访人(rén)士指出(chū)，这种单一衡(héng)量逻辑可能不再奏效，当前市场(chǎng)，银行板块是作(zuò)为“国资含量”比较高的板块行进，从去(qù)年底(dǐ)开始监(jiān)管开(kāi)始(shǐ)提出中(zhōng)特估后有比(bǐ)较(jiào)不错(cuò)的表(biǎo)现，中(zhōng)特估有望(wàng)持续为投资者(zhě)带(dài)来除稳(wěn)定股息收益外(wài)的收益。

　　银行为(wèi)首的大金融爆(bào)发(fā)

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中国银行(xíng)、中(zhōng)信(xìn)银行、西安(ān)银行(xíng)涨停，农(nóng)业银行、民生银行、工商银(yín)行(xíng)、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的(de)大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早(zǎo)已启(qǐ)动，银行指数(shù)（中信(xìn)）近(jìn)5个交易日涨幅(fú)达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券商(shāng)股也持(chí)续(xù)爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中(zhōng)国银河领(lǐng)涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工作日(rì)涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场(chǎng)内(nèi)10只中证银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中(zhōng)证(zhèng)800银行(xíng)ETF、南方中(zhōng)证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝(bǎo)中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超过4％，从资(zī)金流动(dòng)来(lái)看，以规模最大(dà)的华(huá)宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘价创一年新高，全天(tiān)成(chéng)交量飙(biāo)升超过(guò)14亿元，刷新近两年来(lái)的最高。

　　对于银行股的大涨，市(shì)场(chǎng)早有预(yù)期(qī)。睿郡(jùn)资产(chǎn)合伙人董承非在5月7日表(biǎo)示(shì)，在经济复苏(sū)不强劲情况下，原来看不起的那些(xiē)低增速的企业，现(xiàn)在反而(ér)显得难(nán)能可贵，因此被忽略高分红、深度价值(zhí)的企(qǐ)业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时(shí)基金家用炒菜锅生铁好还是熟铁好，铸铁锅和生铁锅哪个对身体好权益投资一(yī)部基金经理吴鹏也表(biǎo)示，银行股这(zhè)波(bō)快速上(shàng)涨(zhǎng)，是(shì)其在(zài)估值极度低(dī)水平、股息率(lǜ)具(jù)备一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基本(běn)面预期极度悲观等背景下，配合当前(qián)经济弱复苏整体回报(bào)率预(yù)期(qī)下行、中特估政策背(bèi)景(jǐng)下(xià)的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成(chéng)交量齐升，背后仍是中特估逻辑(jí)

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银(yín)行股等来(lái)了久违(wéi)的(de)上涨，截至(zhì)5月(yuè)8日，自今年4月(yuè)以(yǐ)来全市场42家上市银(yín)行中，有17家涨幅(fú)超过10％，其(qí)中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西安(ān)等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金(jīn)的(de)流(liú)入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全天成交量飙升(shēng)超(chāo)过14亿元，也刷新近两年来(lái)的最高。中国银行龙(lóng)虎榜(bǎng)数据显示，近三(sān)日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元(yuán)，4家机(jī)构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如(rú)吴鹏所(suǒ)言，估(gū)值极度低水平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓(cāng)极(jí)度低配、基本面预(yù)期极度(dù)悲观都是银行股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行(xíng)的平(píng)均市净率(lǜ)为(wèi)0.6倍左右。除了宁波(bō)银行(xíng)和招(zhāo)商(shāng)银行，其余银(yín)行均处于“破净”状态(tài)。在这一轮估值修复(fù)中，有市场(chǎng)人士(shì)指出，中(zhōng)字头(tóu)银行目标价估(gū)值最(zuì)保守(shǒu)看到0.6，相当(dāng)于2020年(nián)疫(yì)情前(qián)的估(gū)值位置，当前板块交易(yì)热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到(dào)，资金对(duì)资产质量(liàng)、让利(lì)实(shí)体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳(wěn)定(dìng)的高(gāo)分红和高股息(xī)是银行(xíng)股相对(duì)于其他主(zhǔ)题(tí)板(bǎn)块更(gèng)强(qiáng)的(de)优势，据财通证券(quàn)研报(bào)，国有大行近(jìn)五(wǔ)年(nián)分(fēn)红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值(zhí)投资和长期投资需要。近年来国有大(dà)行股息率也(yě)呈逐年(nián)提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调(diào)仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年(nián)一(yī)季度银行股占偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年(nián)三季度以来(lái)新低(dī)，显(xiǎn)著低于2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经(jīng)理胡洁就向财联社(shè)表示，高股息策略以其确(què)定的股息收入和较高(gāo)的安全边(biān)际可以为投资者提供(gōng)不错的收(shōu)益(yì)。而基本面稳健(jiàn)、分红(hóng)率高而稳定、估值处于历史(shǐ)低位的银行板块是(shì)高股(gǔ)息策(cè)略(lüè)的理想增配板(bǎn)块。与此同时，银行板块(kuài)在一季度是(shì)业绩低点。随(suí)着大行重(zhòng)定价的压(yā)力(lì)过去(qù)以(yǐ)及二三(sān)季度农商行小(xiǎo)微投放旺季的到(dào)来(lái)，资产端(duān)收益(yì)率将(jiāng)会(huì)逐步企稳，后(hòu)续业绩(jì)有望改善。

　　鹏(péng)华基金量化(huà)及衍(yǎn)生品(pǐn)投资部基金经理余(yú)展昌(chāng)也指出，与海外(wài)银行对(duì)比，在中特估背景下的(de)国内(nèi)银行(xíng)仍然(rán)具有较好(hǎo)的投资机会。以国有大行为(wèi)例，从(cóng家用炒菜锅生铁好还是熟铁好，铸铁锅和生铁锅哪个对身体好)PB角度(dù)而言(yán)，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍(bèi)之间，而(ér)海(hǎi)外绝大部分(fēn)的(de)银行估值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银行还有大量的商誉(yù)，国内银行(xíng)的估值水平是偏(piān)低的，本身就有比较大(dà)的修复空间。此(cǐ)外，他还指出，国企(qǐ)改革有望使得这些问题得到改善(shàn)，从而提高银行(xíng)的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着(zhe)行情的结束？

　　随着(zhe)证券、银行等大(dà)金融(róng)板块的(de)走强，有市场观点开始担忧(yōu)市场行情告一段落。对此，市场人士认为，站在中(zhōng)特估背景(jǐng)下去看(kàn)金融股的爆发，并不能(néng)简单做出市场行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分(fēn)析称(chēng)，大金融板块过去被当成行情结束的指标(biāo)，其(qí)背后通常(cháng)潜(qián)意识映(yìng)射包(bāo)括(kuò)不限于(yú)大金融爆发往(wǎng)往(wǎng)代表市场没(méi)有别的(de)方(fāng)向(xiàng)、市场进入避险状态、大金融(róng)“吸血”严重等。但(dàn)从当(dāng)前的金(jīn)融股走(zǒu)强来看(kàn)，市场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血”效应并不强，比如银行板块近期大(dà)幅放(fàng)量，成交量约为600亿，作(zuò)为大(dà)市值的板(bǎn)块，这一成交量与甚(shèn)至部(bù)分中(zhōng)小市值板块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金融板块本次(cì)表现也不(bù)是单一的，放(fàng)眼(yǎn)全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等(děng)板块也(yě)表现较好，因此(cǐ)不能(néng)单(dān)一(yī)地(dì)以(yǐ)过去大金融上涨作为(wèi)单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极端(duān)的交(jiāo)易结(jié)构(gòu)容易被表(biǎo)征为市场波动的前奏，但市(shì)场变量影响较多(duō)、今年行情结构(gòu)差(chà)异巨大，建(jiàn)议不要单(dān)一(yī)映射分析。

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