A股“股王”之争进(jìn)入白热化阶段，中(zhōng)国移(yí)动股价周(zhōu)中创历史新高，一度(dù)从独占A股市值榜首近3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周(zhōu)五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势反超，但地位已岌岌可危(wēi)。值得(dé)注意的是，因中国移动在A+H两地上(shàng)市，若按其(qí)A股股本(běn)计算则不过是一场计(jì)算上的乌龙(lóng)，但(dàn)若均按照A股股(gǔ)价等(děng)数据(jù)计算，则其总市(shì)值一(yī)度(dù)达(dá)2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经(jīng)济、信创、中(zhōng)特估、人工智能(néng)等一系列热(rè)点(diǎn)催化下，中(zhōng)国移动(dòng)今年股价(jià)累计最大涨幅已近60%，自(zì)去(qù)年上市以(yǐ)来最近(jìn)一年(nián)股价累计最大(dà)涨幅接近翻(fān)倍，而茅台股价则(zé)几乎仅在原地踏步(bù)。有(yǒu)市(shì)场(chǎng)人士认为，中国(guó)移动和茅台这场股王宝座的争夺(duó)可能揭示着A股(gǔ)未(wèi)来的(de)发(fā)展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出(chū)白酒泡沫(mò) 数字经济时代(dài)带来预备(bèi)新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向来是市(shì)场关注(zhù)焦点，回(huí)顾历史(shǐ)来看，最近十(shí)多年来股王变迁的背后似乎也反应着国(guó)内经济趋势和(hé)产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆(lù)A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居(jū)A股第一，甚至(z非常漂亮英文怎么写单词，非常漂亮英文怎么写怎么读hì)登顶全球(qiú)资本(běn)市(shì)场市(shì)值之首，得(dé)益于当时基(jī)建大发(fā)展时期，中(zhōng)石(shí)油(yóu)在(zài)股王的位置(zhì)上稳坐了(le)八(bā)年，直到2015年工商银行依托当年互(hù)联(lián)网金融牛市成(chéng)为新锐股王。再后(hòu)来(lái)，随着(zhe)我(wǒ)国在2018年(nián)进入消费(fèi)牛市(shì)，开启了此后三年的消费(fèi)白马股大牛市，也成就了如今贵(guì)州茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆(lóng)汇、勾股大数据；资(zī)料来源(yuán)：微(wēi)信公众号市值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然(rán)茅台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在高端白酒(jiǔ)的高估(gū)值泡(pào)沫下(xià)，以及(jí)今年春节后(hòu)白酒行业的终端动(dòng)销几乎并未达(dá)到(dào)预期，整个(gè)白酒(jiǔ)板(bǎn)块(kuài)经历回调，公司股价(jià)也现大幅下跌。近日(rì)，中国移动的(de)突然崛起更是开始对其王位发出(chū)了(le)挑战。

　　市场分析指出，中国(guó)移动一(yī)度超越贵州茅台市值这一历(lì)史性事件(jiàn)背后，除了离(lí)不(bù)开国家政策(cè)持(chí)续推进的数字经济，与(yǔ)最近(jìn)爆火的人工智能两大概念加持，还有来自于“中特估”这个新概(gài)念的强力催(cuī)化。

　　具体来看(kàn)，根据数(shù)据显示(shì)，当前美股市值前十的(de)上市公(gōng)司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科(kē)技股。有(yǒu)分析(xī)认为(wèi)，科(kē)技进(jìn)步已成提升生(shēng)产力(lì)的重要因(yīn)素，二(èr)级市场(chǎng)对科技企业的态度能一定程度显示出科技企业的竞(jìng)争力强度。因此，以中(zhōng)国移动为代表(biǎo)的科(kē)技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台(tái)为(wèi)代表的消(xiāo)费(fèi)股(gǔ)似乎也预(yù)示着市场(chǎng)中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数(shù)字化深度转型的背(bèi)景下，实(shí)力强劲并(bìng)实现华(huá)丽转身的中国移动(dòng)，已经逐渐成引(yǐn)领中国经(jīng)济潮流的主(zhǔ)力军。信(xìn)达证(zhèng)券研报表(biǎo)示(shì)，公司(sī)作为国(guó)企数字经(jīng)济担当(dāng)，积极布(bù)局云(yún)计(jì)算、IDC、工业(yè)互(hù)联网等创新业务，伴随(suí)算力网络的进一步发展，将拉动底(dǐ)层云(yún)计算业(yè)务(wù)的(de)需(xū)求，公司具备较(jiào)强(qiáng)的(de) IDC/云计算业务能力(lì)，正在从传统管道(dào)运营(yíng)商向数(shù)字(zì)科技领(lǐng)军(jūn)企业(yè)加快跃迁升级(jí)，有望首先迎(yíng)来估值重塑(sù)机(jī)遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情(qíng)况来看，根据光大证(zhèng)券4月(yuè)15日研报显示，2022年底以来(lái)，截至4月13日(rì)，三大运营商股价涨(zhǎng)幅均超过(guò)20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%非常漂亮英文怎么写单词，非常漂亮英文怎么写怎么读；三者估值分别(bié)修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三大运营商板块，借助“央企低估值+数字(zì)经(jīng)济”成为率先(xiān)修复(fù)的(de)板块(kuài)。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一个故事引发市场(chǎng)热议。即(jí)很长一段时间(jiān)以来(lái)，A股市(shì)场一直流传着(zhe)“茅台(tái)魔咒”的(de)传说，即大多股价(jià)超过茅(máo)台的(de)上(shàng)市公司，在风光散尽之后往(wǎng)往(wǎng)下场(chǎng)都不太好。本次中国移动直接在市(shì)值上超越茅(máo)台，结果是否会不一样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的A股上市(shì)公司，有同样中字头的中(zhōng)国(guó)船舶，其在2007年(nián)依托船舶(bó)业景(jǐng)气度提升，股(gǔ)价超越茅台(tái)并一度(dù)突破300元/股，但好(hǎo)景不长，在(zài)2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点(diǎn)后极速缩水至30元附近(jìn)，至(zhì)今中(zhōng)国(guó)船舶股价维持(chí)在(zài)24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中文在(zài)线(xiàn)、全通教育等(děng)多家公(gōng)司股价(jià)均超越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷(léi)就(jiù)是股(gǔ)价(jià)毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公司的陨落(luò)大部(bù)分主要是由于行业景气度变化以(yǐ)及股市景气度无(wú)法维(wéi)持(chí)。而茅台凭借其产品(pǐn)稀缺性以及长期稳(wěn)稳增(zēng)长的(de)利润，最终一次次甩(shuǎi)开这些曾经短暂领先(xiān)者。对于一家企业股价(jià)能否持续上涨以及维持高位，市(shì)场(chǎng)普遍(biàn)观(guān)点还是认(rèn)为，实际需要(yào)看(kàn)公司的(de)基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此(cǐ)前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致归(guī)结为两个(gè)重要(yào)原因。一(yī)方面，茅(máo)台越卖越贵，但(dàn)话(huà)费越(yuè)交越少。在市场化的作用下，一(yī)瓶茅台(tái)已经(jīng)冲上(shàng)3000元左(zuǒ)右(yòu)的高价，而(ér)中国移动虽掌握着(zhe)大(dà)把的(de)通(tōng)信类资源，但作为央企(qǐ)需要承(chéng)担“提速(sù)降费”的责(zé)任，也就不能无(wú)拘(jū)束地(dì)涨价。另一方面即是(shì)成本方面的问题，中国(guó)移(yí)动本质(zhì)作(zuò)为通信基础设施企业，需要(yào)持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资(zī)本开支合计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉(chén)重的资本开支，也(yě)不需要面(miàn)临追(zhuī)赶最(zuì)新技术(shù)的焦(jiāo)虑。

　　因(yīn)此，从财务(wù)数据(jù)可以看出，中国移动今(jīn)年一季度的(de)营收(shōu)是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利(lì)率更是有着一个24%另一个92%的(de)巨大差别(bié)。

　　不过，近期来看(kàn)，一系(xì)列信号表明中国(guó)移动(dòng)可能正在(zài)迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰(fēng)期的结束，中国移(yí)动此前表示(shì)，2022年是三年投(tóu)资高峰的最后一(yī)年，2023年起(qǐ)资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资(zī)本开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同比下(xià)降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破(pò)1万(wàn)亿(yì)元。据业内(nèi)人士测算，这(zhè)意(yì)味着届(jiè)时(shí)全(quán)年资本开支占收入(rù)比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是(shì)，随着移动(dòng)互联网(wǎng)进入下半场，行业(yè)重心(xīn)已转向产业互(hù)联网和智能化，中国(guó)移动加速转(zhuǎn)型(xíng)下正在抓(zhuā)紧机遇。信(xìn)达证(zhèng)券(quàn)研报表(biǎo)示，中国移动数字(zì)化转(zhuǎn)型(xíng)收入(rù)“第二(èr)曲线”不(bù)断攀(pān)升，去(qù)年公司(sī)数字化转型(xíng)收入对主营业(yè)务收入增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务(wù)收入比(bǐ)提(tí)升至 25.6%，成为公(gōng)司收(shōu)入增长的(de)第一驱动力。此(cǐ)外，公司移动云收入规(guī)模实(shí)现新(xīn)跨越，去(qù)年(nián)移动云收入(rù)达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴涨，综合实(shí)力迈(mài)入国内业界第一阵营。

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