金(jīn)融界(jiè)4月27日(rì)消息(xī)  顶着“港股白酒第一股”光环的珍酒李渡正式登陆港交所(suǒ)，尴(gān)尬的是(shì)开盘直接暴跌16.82%，全天颓(tuí)势尽显(xiǎn)，最终收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值(zhí)就缩(suō)水超过60亿港元，惨遭(zāo)开(kāi)门黑。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏超过22亿港(gǎng)元

　　自2016年金(jīn)徽(huī)酒挂牌上交(jiāo)所后，至今没有(yǒu)酒企(qǐ)成功上市，珍(zhēn)酒李渡是近7年时间第一只实(shí)现资本上市(shì)的白(bái)酒(jiǔ)股，目前(qián)西(xī)凤(fèng)酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次(cì)在港交所(suǒ)IPO，发售价为(wèi)每股(gǔ)10.82港(gǎng)元，筹资资金约50亿港(gǎng)元，公开发售获超(chāo)购1.94倍，一手中签(qiān)率100%。值得注意(yì)的是，不(bù)知道是出于(yú)何种考虑(lǜ)，此次珍(zhēn)酒李渡并没有引入(rù)基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡(dù)共计引入两(liǎng)轮投资者，分别是有(yǒu)着“华(huá)尔街之狼”之称的(de)私募股权巨头KKR和大(dà)中华网讯。KKR在(zài)2021年11月和(hé)2022年5月(yuè)分(fēn)别投资3亿美元(yuán)、5亿美元(yuán)，两(liǎng)次(cì)成本分别为1.76美元(yuán)和1.78美(měi)元，即13.人死后尾七是什么意思，头三尾七是什么意思82港元和(hé)13.97港元。相较于珍酒李渡今日(rì)收盘(pán)价8.88港元，这意(yì)味着私募巨(jù)头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告(gào)费

　　公开资(zī)料显示，珍酒李渡(dù)是一家致力提供以(yǐ)酱香型为主的次高端白酒产品的中(zhōng)国白酒公司。珍酒李渡集团旗下(xià)包括珍酒、李渡(dù)、湘窖及开口笑四(sì)大白酒品牌，覆盖酱香(xiāng)型、浓(nóng)香(xiāng)型、兼(jiān)香型三大白酒(jiǔ)品类。

　　招股书显(xiǎn)示，按2021年收入计算(suàn)，珍酒李渡是中国(guó)第四大民营白酒公司，以及(jí)中国白酒行业中提供(gōng)三种香型(xíng)白酒的第(dì)三大公司。2020年(nián)到2022年，珍(zhēn)酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现(xiàn)来(lái)看，珍酒李(lǐ)渡的增速在下降。

　　此外(wài)，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相(xiāng)比也处于下风(fēng)，“股(gǔ)王”贵(guì)州茅台2022年的毛利率超(chāo)过90%，而腰部(bù)的今(jīn)世缘、口子(zi)窖等企业(yè)毛利率(lǜ)也超过(guò)了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一(yī)就(jiù)是珍酒(jiǔ)李渡(dù)的“豪横(héng)”的(de)广(guǎng)告支出。财报显示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销开(kāi)支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公(gōng)司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时(shí)间，广告费(fèi)就砸了15.77人死后尾七是什么意思，头三尾七是什么意思亿元。

　　与此同时(shí)，珍(zhēn)酒李渡(dù)的存货正在逐步增加。报(bào)告期内，公司(sī)存货分(fēn)别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈逐年增长趋(qū)势，存(cún)货周转天数(shù)分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分(fēn)存货为(wèi)基酒，但仍(réng)然有不少针对其产(chǎn)销失衡的(de)质疑(yí)。

　　吴向东曾操盘金六福 身(shēn)价230亿(yì)元(yuán)

　　低于行业的毛利率和“豪横”的广告(gào)支出，这与珍酒李渡创始人吴向东的操盘手法密(mì)切相关。

　　声名在(zài)外的“白酒(jiǔ)教(jiào)父”——吴向(xiàng)东是一名(míng)白酒(jiǔ)行业的老(lǎo)兵(bīng)。1969年，吴向东出生(shēng)在(zài)湖南醴(lǐ)陵的一个普(pǔ)通农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴(wú)向东，进(jìn)入其姐(jiě)夫(fū)傅军旗(qí)下新华(huá)联集团工(gōng)作。此后四(sì)年，他(tā)升至新华联集团(tuán)董(dǒng)事、董事局(jú)副主席。也是在此，吴向东(dōng)正(zhèng)式(shì)开启了他的白酒(jiǔ)事业(yè)。

　　在傅军的帮助下(xià)，吴向东在1996年拿下五(wǔ)粮液旗(qí)下川酒王(wáng)的(de)代理权，仅一年就将川酒王销(xiāo)量做到(dào)湖南第一。川酒王热销之后，大(dà)量仿冒产品涌现(xiàn)。同时，白(bái)酒(jiǔ)市场竞争(zhēng)白热(rè)化(huà)，下游经销商的(de)日子越来越难，吴向(xiàng)东想自(zì)创白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮液签订了OEM代工协议(yì)，这是他在白酒业首创(chuàng)了一种新模式(shì)OEM，即贴牌(pái)代工模式，随后，金(jīn)六福在这一年诞生了。

　　2001年(nián)，中国男足冲进世(shì)界杯，媒体(tǐ)将时(shí)任男足主教练的米(mǐ)卢誉(yù)为(wèi)神奇(qí)教练和好(hǎo)运福星。深谙(ān)营销的(de)吴向东找来米卢担任金六福(fú)形象代言(yán)人。米(mǐ)卢穿(chuān)着唐(táng)装(zhuāng)，面带微笑地说“中国人的福酒，金(jīn)六福。”很长一(yī)段时间(jiān)，金六福的广告投放量都是(shì)全国第(dì)一。

　　在吴(wú)向东(dōng)的广告轰炸(zhà)下，金(jīn)六福迅速成(chéng)为国民白酒，高(gāo)峰期一天能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒(jiǔ)品(pǐn)牌珍酒、江西李(lǐ)渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖(jiào)和(hé)开口笑(xiào)正式合并(bìng)——珍酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目前，吴(wú)向东实际控(kòng)制的金(jīn)东集团旗下(xià)共有华致酒(jiǔ)行、华(huá)泽酒(jiǔ)业集(jí)团（下辖金六福、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金东投资三个产业板块(kuài)。涉足(zú)金(jīn)融、文(wén)化旅游、新能源、互联网(wǎng)、酒业等多个产业。

　　靠(kào)卖白(bái)酒，吴向东也(yě)一举成为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润研(yán)究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以(yǐ)230亿元人民(mín)币财富位列榜(bǎng)单(dān)第955位。

　　白酒还是会更(gèng)好生意(yì)吗？

　　在前(qián)不久(jiǔ)的第(dì)108届全国糖酒商(shāng)品(pǐn)交易(yì)会上(shàng)，阵(zhèn)阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在酒水行业(yè)颇为知名(míng)的(de)盛初咨询董事长王朝(cháo)成放出“重磅观(guān)点”：酒业整体将(jiāng)长期进(jìn)入销量负增(zēng)长、收入低(dī)增长(zhǎng)或0增长、利润低(dī)增长(zhǎng)的内卷时代(dài)，并且(qiě)很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行(xíng)业的分水岭，从(cóng)场景(jǐng)-量价-集中度看趋(qū)势，真(zhēn)正的高端消费在疫情场景中并没有太(tài)受影响，次高(gāo)端库存仍未(wèi)消化(huà)，区域酒借助消费恢复较快(kuài)。高端的恢复没有看(kàn)到更强的动力，仍然在低位徘徊，一二季度(dù)上市公司业(yè)绩会出现增速放缓和进一步分化。

　　第二，从白(bái)酒供需-库存周期看趋势，现在存在三个矛盾：一是产区和供需的矛盾，大产区都在扩产能，但销量在下降；二是名酒企业都在(zài)向下扩展产品线，和(hé)地方(fāng)酒厂会产(chǎn)生(shēng)矛(máo)盾；三是名(míng)酒(jiǔ)企业渠(qú)道重心下移，和地方酒企的渠道(dào)有矛(máo)盾(dùn)。

　　其具体表现是：2022年白酒行(xíng)业销量为671万(wàn)吨，而(ér)2016年是1305万(wàn)吨(dūn)，行业(yè)600万吨(dūn)消失的主要是100块(kuài)钱(qián)以(yǐ)下的价位带，其原(yuán)因在于(yú)城市化，大部(bù)分(fēn)劳动人口(kǒu)从农村转移到城市后，消费(fèi)习(xí)惯变了，导致未来升级空间基数变小；超(chāo)高端从5万吨上涨(zhǎng)到10万吨，次高端（售价在300-800元）的(de)量至少(shǎo)涨了两倍。

　　他(tā)给(gěi)出了一组各价格带白酒节前和节后(hòu)的终端进货量数据。其中：2000元以上相关产(chǎn)品下降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相关(guān)产品下降(jiàng)15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高线次(cì)高端(duān)相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中(zhōng)高端节前下降4%，节后(hòu)上(shàng)涨12%；100以下中低端节前增长7%，节(jié)后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒(jiǔ)李渡未来走(zǒu)向何方让我们拭目以待。

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