上市公(gōng)司退市在A股早已不(bù)稀奇，但连带着可转(zhuǎn)债(zhài)一起退市却是个新鲜事。5月22日，*ST搜特(tè)因股(gǔ)价(jià)连续20个(gè)交易(yì)日低(dī)于(yú)1元，触及退市(shì)指标，公(gōng)司(sī)股(gǔ)票及(jí)其(qí)可转债被终止上市，搜特转债或成为首只(zhǐ)因正股退(tuì)市而强制退市的可转债(zhài)。此外，*ST蓝盾(dùn)也因触及退市指标被(bèi)终止上市，其可转债已英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表进入退市整理期(qī)，引发投资者对可转债信用风(fēng)险的担忧。

　　可转债兼具债(zhài)券和股(gǔ)票双重(zhòng)属性，自诞生以来颇受市场欢(huān)迎。一个广为流传的说法是(shì)，可(kě)转债(zhài)“下有保底，上不封顶(dǐng)”，即上涨时(shí)有“股性”加油，下跌时有“债性”托底，投资者(zhě)“进可攻(gōng)退可守”，几乎稳(wěn)赚不(bù)赔。在(zài)可转债30多年发展(zhǎn)中，此前一直未出现因(yīn)正股退市(shì)而退市(shì)的情况，也未发生过实质(zhì)性违约事件。

　　随着搜特转债等的退市，零违约历史或将被打破，可转债信用风险浮出(chū)水(shuǐ)面。虽(suī)说可转债退市后，依然(rán)可以执行赎(shú)回和回售等条款(kuǎn)，但由于(yú)大(dà)多数(shù)上市公司(sī)是(shì)因经营不善导致退市(shì)，财务状况并不乐(lè)观，资不抵债、拿不出钱进行赎回的可能性(xìng)较大。而(ér)如果启动破产重整，公司发行的可转(zhuǎn)债划(huà)归为普通债权(quán)，清偿顺序相对靠后，刚性兑付亦存在很大不确定性。

　　接连2只可(kě)转(zhuǎn)债退市，投资者蓦然发现，“长期稳定的羊毛”不(bù)稳定了。事实(shí)上，可转债退(tuì)市并非完全出乎(hū)意料，早已在相关规则中(zhōng)埋下了“伏笔”。根(gēn)据交易所(suǒ)上市规则，上市公司股(gǔ)票被终止上市的，其发(fā)行的可转债及其他衍生(shēng)品(pǐn)种应当终(zhōng)止上市。过去(qù)A股退市难、退市少(shǎo)，成就了可转债30多年零退市、零违(wéi)约的“神话(huà)”。随(suí)着全面注(zhù)册制改革(gé)的持续推进，市场优胜劣(liè)汰加快，常态化退(tuì)市机制正在(zài)形成，以上市股为锚的可转债也(yě)跟(gēn)着(zhe)出(chū)清，违约风险随之(zhī)上升(shēng)。退市，或将成为(wèi)可转债市场新常态。

　　市场(chǎng)在(zài)发(fā)展，生(shēng)态(tài)在(zài)改(gǎi)变，投资(zī)者没(méi)有理由一成不变，是时候重塑对可(kě)转债的认知(zhī)了。投资者要改(gǎi)变“闭(bì)眼买债(zhài)”的路径(jìng)依赖(lài)，学会优择品种，规避风险。在选择(zé)债券(quàn)时，要理性(xìng)评(píng)估正股基本(běn)面、成长性、估值水平以及(jí)发债公(gōng)司偿(cháng)债能(néng)力等(děng)，防范债券退市(shì)、违(wéi)约风(fēng)险；在取(qǔ)舍标(biāo)的时(shí)，应远离正股业绩表现不(bù)佳、估值较(jiào)低、退市风险较高的标的，而选择正股(gǔ)经营效益良(liáng)好、估(gū)值(zhí)合理且随(suí)市(shì)场下跌(diē)估值(zhí)出现压缩的(de)标(biāo)的。并密切关注可转债市场(chǎng)风格变化，及时调整配置比例和结构，学会在市场波(bō)动中“游泳”。

　　监管(guǎn)也应当跟上形势变化。目前关于可转债的退市(shì)处理还(hái)有不少空(kōng)白和(hé)盲点，监管(guǎn)部门应尽英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表快(kuài)打齐补丁，给(gěi)予市(shì)场明确预(yù)期。比(bǐ)如，可(kě)进一步明确可转债在退市后是(shì)否仍存在交易可能、是否还拥(yōng)有转股功能等。同时(shí)，应加强对(duì)可转债的风险(xiǎn)防控，强化发行前的信用评(píng)级，对于信用资质较弱的公司，可(kě)考虑(lǜ)提高担保资(zī)产与(yǔ)回(huí)售(shòu)条(tiáo)款(kuǎn)等相关(guān)要求，适当提升准入门槛，以(yǐ)更好保护投资者利益。

　　全面(miàn)注册制下，证券市场将迎来全方位、根本(běn)性的变化。过去一些“无脑买入”“跟风买入”的简(jiǎn)单套路行不通(tōng)了，一些规则制度上的短板不能视而不(bù)见了。各市场参与主体还(hái)需顺时应势，调整包括可(kě)转债(zhài)在(英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表zài)内的投资(zī)方(fāng)法，完善(shàn)配套(tào)制度(dù)，提(tí)升风险意(yì)识，共促A股市场健康稳定发展。

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