随着一季报披(pī)露完毕，有着“专业买手”之称的公(gōng)募FOF最新(xīn)持(chí)仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示，华商为什么911不撞白宫，911未撞上白宫的飞机(shāng)新趋(qū)势优选、易方(fāng)达科瑞(ruì)、易方(fāng)达供(gōng)给改革三只(zhǐ)基金是(shì)全市场公(gōng)募(mù)FOF一季度持(chí)有只数最多的(de)权益基金，相(xiāng)比去年四季度，易方达供(gōng)给改革取代融通健康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从(cóng)调仓变动上(shàng)看(kàn)，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏(piān)向成长风格(gé)基金，有的(de)对阶段(duàn)性涨幅过快的(de)行业做(zuò)了减(jiǎn)仓，增(zēng)加(jiā)了(le)部分业绩(jì)和估值匹配合理(lǐ)的(de)行业。

　　谈及后(hòu)市，多(duō)位FOF基(jī)金(jīn)经理认为，中期维持(chí)对权益(yì)资(zī)产的乐(lè)观，国(guó)内宏观经济(jì)处于底(dǐ)部向(xiàng)上修复的状态，且市(shì)场(chǎng)估值压力仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的(de)上涨。结(jié)构上主要关注(zhù)以(yǐ)下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费(fèi)、投(tóu)资）以及美债利率定价(jià)资产估值(zhí)修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募(mù)基金旗下一季报(bào)披露(lù)，FOF基金经理新(xīn)一季的(de)基金配置清单也(yě)重磅出炉(lú)。

　　Wind数据(jù)显示，华商新趋势(shì)优(yōu)选在一(yī)季度末获26只公募FOF重仓买入(rù)，从数量上看，是目(mù)前(qián)公募(mù)FOF买(mǎi)入数量最多的(de)权益基金，这(zhè)也是华商(shāng)新趋势优(yōu)选第二个(gè)季度坐上公募(mù)基金(jīn)“团(tuán)购(gòu)”榜首，去年末(mò)是与融通健(jiàn)康产业(yè)并(bìng)列(liè)首(shǒu)位(wèi)。在此(cǐ)之前(qián)，则由海富通(tōng)改革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来(lái)看，平安盈禧均衡配置(zhì)1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智(zhì)优精选3个月持(chí)有等(děng)基金在一季度均重点(diǎn)配置(zhì)华商新趋势优选基金，其中更有包括平安(ān)盈禧均衡(héng)配置1年(nián)持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持(chí)有、嘉实养老2050五(wǔ)年(nián)、嘉实养(yǎng)老2040五年(nián)等基金将华(huá)商(shāng)新趋势优选作(zuò)为前三大(dà)重仓基金。

　　不过(guò)，从持仓数量上看(kàn)，一(yī)季(jì)度末公募(mù)FOF合计持有华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相(xiāng)比去年末增持了17.62万份，持有(yǒu)华商新趋势优选的(de)FOF基金数量(liàng)则相比去年末增加(jiā)了5只。

　　据相(xiāng)关(guān)资料介绍(shào)，华商(shāng)新(xīn)趋势优选基(jī)金成立于(yú)2015年5月(yuè)14日，基金经理周海栋过往长期以成长风格著称，截止今年一(yī)季度末(mò)，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业(yè)绩排(pái)名同类(lèi)基金(jīn)第一。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，共有25只公募(mù)FOF三季度重(zhòng)仓(cāng)持有易方(fāng)达科瑞，合计持有(yǒu)份额1.74亿份，相(xiāng)比去年(nián)末(mò)持(chí)有的FOF基金只(zhǐ)数(shù)增加了6只，环(huán)比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆(nì)势投资(zī)，关注(zhù)估值(zhí)被错杀的个股，对于基本(běn)面(miàn)坚(jiān)固或出(chū)现(xiàn)好转信号的公司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方(fāng)达供(gōng)给改革在一季度新进(jìn)公募FOF买入(rù)只(zhǐ)数榜(bǎng)前三。Wind数据显示，共有20只公募(mù)FOF三季度重仓持(chí)有易方(fāng)达(dá)供给改革，合计持有份额1.90亿(yì)份，相比去年(nián)底持有的FOF基(jī)金只数增加(jiā)了13只，环比增(zēng)持(chí)了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达(dá)供给改革基(jī)金经理杨宗昌是(shì)化学博士，有过多年化(huà)工研究经验，他(tā)坚持在熟悉的行业内(nèi)把(bǎ)握投资机(jī)会，并通过努力不断扩大(dà)能力圈，目(mù)前行业配置更(gèng)趋均衡。

　　从增(zēng)持榜单来看，据Wind数据统计(jì)，被动(dòng)指数基(jī)金增持前三“花落华(huá)泰柏瑞中证光(guāng)伏产业(yè)ETF、广(guǎng)发中证全(quán)指信息技术(shù)ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵活配置混合(hé)基金中，汇(huì)添(tiān)富科技(jì)创(chuàng)新(xīn)、易(yì)方达供给改革、易(yì)方达新兴成长位列(liè)增持份额前三(sān)；偏(piān)股(gǔ)混(hùn)合(hé)基金增持前三则(zé)被易(yì)方达信息产业、财通资管健康产(chǎn)业、中欧碳(tàn)中和占据；股(gǔ)票基金增持前(qián)三(sān)分(fēn)别为中(zhōng)欧信息产业、汇添(tiān)富外延增长主题、华(huá)夏智胜先锋；平衡基金增(zēng)持前(qián)三(sān)则是(shì)交银定期(qī)支付双(shuāng)息平衡、摩根双核(hé)平衡、易方达平稳增长；偏债(zhài)混合基金(jīn)增持(chí)前三依次为易方达(dá)安盈回报(bào)、安信民稳(wěn)增长、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行(xíng)业(yè)配置比例

　　一(yī)季度A股(gǔ)市场整体表现相对较好(hǎo)，但(dàn)行业分化较大。受益于数字经济(jì)政策的提振与人工智(zhì)能主题的不断发酵(jiào)，科技板块涨幅较大；而地(dì)产(chǎn)和(hé)新能源等板块表现(xiàn)较弱。从(cóng)一季度披露的情况上看，部(bù)分FOF基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)继续超配权益(yì)仓位(wèi)，并(bìng)向成长风(fēng)格偏移(yí)，也有部(bù)分FOF基金经理在一季度末对涨幅过高(gāo)行(xíng)业基金进行了减仓(cāng)， 增加了部(bù)分业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴(xīng)全(quán)安泰(tài)平衡养(yǎng)老FOF基金经理林国怀在一季报中表示，本季度基(jī)金主要进行以(yǐ)下操作：1、持(chí)续维持权(quán)益资(zī)产(chǎn)的仓位略高于权益配置中(zhōng)枢；2、逐(zhú)步提升组(zǔ)合(hé)中(zhōng)成长型基(jī)金的配置比例(lì)，同时(shí)适度降低价值型基金的配置比例；3、逢高减持(chí)部(bù)分转债(zhài)品种，增加其他确(què)定性较高的(de)绝对收益(yì)或(huò)相对收益基(jī)金(jīn)品种；4、继续根据既定的策(cè)略(lüè)参与(yǔ)股票定增、大宗交易(yì)等投资机会，减持解(jiě)禁的股票。

　　组合(hé)风格(gé)上，目前权益部(bù)分依(yī)然保(bǎo)持(chí)略超(chāo)配(pèi)价值(zhí)风格，但(dàn)偏离幅(fú)度已(yǐ)显著下降，保持一贯(guàn)的“略偏左侧(cè)”和(hé)“适(shì)度均衡”的配置策略，通过积极挖掘市场上相(xiāng)对收(shōu)益和绝对收(shōu)益的投资机会不断增厚(hòu)组合(hé)收益(yì)，通过(guò)“多(duō)资产、多策(cè)略”的方式来平滑组合波动(dòng)，努力将该基金呈现为“相对稳(wěn)定(dìng)的‘贝塔’和相(xiāng)对确定的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季度持仓上看(kàn)，富(fù)国城镇发(fā)展、博时标(biāo)普(pǔ)500ETF新进兴(xīng)全安泰前十(shí)大(dà)重仓基(jī)金，富(fù)国信用债、万家安弘淡出前十(shí)大(dà)之列。

　　“在年初(chū)的时候，基金经理(lǐ)对(duì)全年市(shì)场的主(zhǔ)线判(pàn)断(duàn)不是(shì)很清晰(xī)，因此组合整体上(shàng)除了向小市(shì)值成长风格有一(yī)定偏离外，其他(tā)方面没有明(míng)显(xiǎn)的偏离，整体上比较均衡。随着近期政(zhèng)策方(fāng)向的明朗，基金(jīn)经(jīng)理对今年(nián)全年股票市场的主要(yào)方(fāng)向逐渐有了较(jiào)明(míng)确(què)的判断，在(zài)操作上(shàng)，本基金在 1 季度，逐渐增(zēng)加了低估值(zhí)价(jià)值风格基金和股(gǔ)票，以及(jí)与(yǔ)数字经济相关的基金和(hé)股(gǔ)票(piào)，未来计划视相关板块的估值水平变化做动态调整。”华(huá)夏养老(lǎo)2045三年基金经理许利明表示。

　　中(zhōng)欧预见养老(lǎo)2035三年今(jīn)年一季度的主要(yào)持仓仍然坚持长期资产配置策略(lüè)，但继续(xù)对部分主动权益基金进行了分散(sàn)和优化，在一季度股(gǔ)票市场整体小(xiǎo)幅上涨(zhǎng)但(dàn)行业之间分化巨大的市(shì)场中(zhōng)，基于对长期基本面(miàn)、行业(yè)景气度、估值(zhí)、性价比等的(de)判断，对(duì)行业风格的持仓结(jié)构进行(xíng)了小幅调(diào)整，减持部(bù)分涨幅(fú)较高的(de)行(xíng)业基金，增持(chí)部分(fēn)短期表(biǎo)现较差的(de)行业基金。

　　年内表现(xiàn)领先(xiān)的(de)平(píng)安养老2045一季报中(zhōng)表(biǎo)示，报告期内，基金整体保持中枢附近的(de)权益仓位，但内部结构有(yǒu)所(suǒ)调整。债券(quàn)方(fāng)面，适当(dāng)增加固收仓位的弹性，其他以现金管理为主；权益方面，基于(yú)不同板块(kuài)的基本面和估值性价(jià)比，略加仓港股基金，减(jiǎn)仓美股基金(jīn)，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现部(bù)分收益(yì)。整体而言(yán)，通过动(dòng)态再平衡，保持(chí)组合(hé)处于(yú)稳健均衡状态，重点关注一季(jì)报超预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低了深(shēn)度价值(zhí)和价值(zhí)质量等偏(piān)价值(zhí)策略的基金的(de)超(chāo)配(pèi)比例，继续超配偏(piān)小盘风格的基金(jīn)，适度增加了偏成长策略(lüè)的基金的(de)配置比例。在行(xíng)业方(fāng)面，TMT等科(kē)技(jì)行业经历过(guò)去几年的大幅(fú)调整(zhěng)，处于“三低”类资产(chǎn)（景气周期(qī)低位、低估(gū)值、低拥挤度）的(de)范畴(chóu)，1季度逐步加仓(cāng)了偏科(kē)技成长策略基(jī)金的配置比例。不过(guò)仍然选(xuǎn)择那(nà)些能够长期拿得住的基(jī)金，很少去追逐那些短期大幅度(dù)上(shàng)涨的、最(zuì)亮眼的科技(jì)基金。在不(bù)同(tóng)地域的投资(zī)方面(miàn)，在市场大(dà)幅反弹后，小幅(fú)降低了(le)港股基金的(de)配置比例(lì)。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益类资产年度(dù)目标(biāo)配置比例为70％。截(jié)至一季(jì)度末，基金(jīn)的(de)权(quán)益类资产实际(jì)配置比(bǐ)例(lì)为71％，相对年度目标(biāo)配置比例战术型标配(pèi)，对(duì)阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了(le)部分业绩和估值(zhí)匹配合(hé)理(lǐ)的(de)行业。

　　富国智优精选3个(gè)月持(chí)有一季(jì)度操作上围绕经济增长和政策支持(chí)方(fāng)向作为(wèi)调整(zhěng)配置主要方向，组(zǔ)合(hé)主要提(tí)高了中小盘暴露、加(jiā)大对于业绩预期增速较高(gāo)板(bǎn)块的配置，并通过优选选股alpha较高(gāo)、稳定性较好的(de)标的实现配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费者信心等(děng)方面的观(guān)察，鹏华(huá)养老2045将组合权益资产维持超配状态，结构(gòu)上均衡配置于：受益于(yú)顺周期低(dī)估值的金(jīn)融周为什么911不撞白宫，911未撞上白宫的飞机期(qī)板块、受益(yì)于(yú)社会经济活动趋于正常(cháng)的消费医药板块(kuài)，以(yǐ)及受益于产(chǎn)业周期见底及国产替代的科技(jì)制(zhì)造板块上(shàng)。

　　权(quán)益市场(chǎng)仍(réng)将有所(suǒ)作为

　　关注确定性和未来发展方(fāng)向的(de)机会(huì)

　　目前A股(gǔ)市(shì)场行至(zhì)3300点附近，未来市(shì)场存在哪些风(fēng)险和机会？如何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金经理们也在一季(jì)报中提到了(le)对当下的(de)思(sī)考。

　　南方基金(jīn)鲁炳(bǐng)良认为，展望(wàng)后市，随着(zhe)经济数据真空期的度过，国内大类(lèi)资产复苏(sū)预期进(jìn)入验(yàn)证阶(jiē)段。中期维持对权益资产的乐观，国内(nèi)宏观经济处于(yú)底部向上修复的状态，且市(shì)场(chǎng)估值压力仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费、投(tóu)资）以及(jí)美债利率定价(jià)资产估值修(xiū)复(fù)。从确定性和未来发展方向(xiàng)角度出发，关(guān)注 TMT 中信(xìn)息安全、数字经济和(hé)新(xīn)技术领域。大(dà)复苏中(zhōng)在(zài)大消(xiāo)费板(bǎn)块内重点关(guān)注航空出行供(gōng)需格局和(hé)票价弹(dàn)性带(dài)来(lái)的潜在超预期机(jī)会。投资端关注地产链以及一(yī)带一路(lù)带(dài)动下的部分细(xì)分领域配置(zhì)机会。

　　摩根(gēn)锦程积极成长养老目标五年基金(jīn)经理杜习杰、吴春(chūn)杰表(biǎo)示(shì)，对于国内权益来讲，当前历史(shǐ)估值分位、相对债券资产(chǎn)的估值处均在(zài)具备(bèi)吸引(yǐn)力(lì)的(de)水平，为长期(qī)投资提供一定(dìng)安全边际(jì)。年内经济修复(fù)是确定(dìng)性的，节奏与幅度上(shàng)虽有(yǒu)分歧，但(dàn)政策仍有相机抉择加码托底(dǐ)的空间。结构上，维持(chí)此前判断，关注受益(yì)于稳内需政策加(jiā)码(mǎ)的领(lǐng)域，包括地产链(liàn)、政府支出或补(bǔ)贴可能增加的基(jī)建、信创(chuàng)、自主可控等领(lǐng)域，TMT相(xiāng)关板块(kuài)涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题(tí)催(cuī)化的成份，对交易情绪的过(guò)热持谨慎(shèn)的态度，后(hòu)续会持续关(guān)注新技(jì)术对经(jīng)济各个领(lǐng)域的影响；对消费服务业来讲，去年博弈情绪(xù)已较浓，二季度市场对其关(guān)注度(dù)有(yǒu)望随着节(jié)日出行、消(xiāo)费数据(jù)改善而(ér)增加。

　　景顺长城(chéng)养老目标(biāo)2035三年持有(yǒu)基金经理(lǐ)薛显(xiǎn)志、江虹(hóng)表示(shì)，权(quán)益市场来(lái)看，当前中国经济处(chù)于复苏早期(qī)，2月以来市场的下跌属于(yú)“放开交易”、春(chūn)季躁动(dòng)后的正常回调。复(fù)盘历史(shǐ)上的复(fù)苏周期，权益(yì)方面均(jūn)能(néng)有(yǒu)所作为，基(jī)本面的总体改善能激活市场(chǎng)的生态，市场(chǎng)会不(bù)断(duàn)寻找基本面(miàn)改善的诸多细分方向。结构方面，市场一季度(dù)已找出(chū)“中特(tè)+”、数字经济两条主(zhǔ)线。4月份(fèn)开始，估计(jì)市场会围绕各行业(yè)受益(yì)改善幅度，不断(duàn)挖掘一季报超预期(qī)、全年指引(yǐn)较好的细(xì)分(fēn)方(fāng)向。同时，因处于复(fù)苏(sū)阶段(duàn)，顺周期方向(xiàng)也会存在机会(huì)。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关注以(yǐ)下三个方向：一是顺周(zhōu)期低估值(zhí)板块具备长期(qī)投资(zī)价值，此外，关(guān)注央国(guó)企改革能否带(dài)来相关行业、企业(yè)基本面的改善，并打开估值(zhí)提(tí)升的空间。

　　二(èr)是消费(fèi)医药板(bǎn)块的场(chǎng)景复苏逻辑(jí)较为确定(dìng)，比较而言，医药板块的估(gū)值性价比更高。三是科(kē)技制造板块，特(tè)别(bié)是国产(chǎn)替代的(de)关(guān)键环节，是长(zhǎng)期关(guān)注的方向(xiàng)。短周(zhōu)期(qī)来看(kàn)，半导体(tǐ)行(xíng)业可能在(zài)下(xià)半年周(zhōu)期见底，计算机行业的景气度(dù)相较于去年也是大(dà)幅改善。而(ér)人工智能等技术(shù)的突破，有可能打(dǎ)开科(kē)技板(bǎn)块的成(chéng)长空(kōng)间。

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