上市(shì)公司(sī)退(tuì)市在A股(gǔ)早(zǎo)已(yǐ)不稀奇，但连带着可转债一起退(tuì)市却是个新鲜(xiān)事。5月22日，*ST搜特(tè)因股价连续20个(gè)交(jiāo)易日低于1元，触(chù)及退市指标，公司(sī)股票及其可转债(zhài)被终止上市，搜特转债或成为首只因正股退市而强制退市的可转债。此外，*ST蓝盾也(yě)因触及退市指标被终止上市，其可转债已进入退市整理期，引发(fā)投资者对可转债信(xìn)用风险的担忧。

　　可转债(zhài)兼具债券和股(gǔ)票双重属性，自诞生以来颇受市场欢迎。一个广为流传的说法是(shì)，可(kě)转债“下有保底，上不封(fēng)顶”，即上涨时(shí)有“股性”加油，下跌时有“债性”托底，投资者“进可攻退可(kě)守”，几乎稳(wěn)赚不赔。在可转债30多年发展中，此前一直未(wèi)出现因(yīn)正股退市而退市的(de)情况，也未发生过实质性(xìng)违约事(shì)件。

　　随着(zhe)搜(sōu)特(tè)转债等(děng)的退(tuì)市，零违约历史或将被打破，可转债信(xìn)用(yòng)风险浮(fú)出水面。虽说(shuō)可转(zhuǎn)债退市后，依然(rán)可以执行赎回和回售等条(tiáo)款，但由于大多(duō)数上市公司是因经营不善(shàn)导致退(tuì)市，财务状况并(bìng)不乐观，资不抵(dǐ)债、拿不(bù)出钱(qián)进行赎回(huí)的可(kě)能性较(jiào)大。而如果(guǒ)启动破产重整，公司发(fā)行的可转(zhuǎn)债划归为普(pǔ)通债权(quán)，清(qīng)偿顺序相对靠后，刚性兑付亦存在(zài)很大不确(què)定性(xìng)。

　　接连2只可转债退市，投资者蓦(mò)然发现(xiàn)，“长期稳定的(de)羊毛”不稳定了。事实(shí)上，可转债退市并非完全出乎意(yì)料(liào)，早已(yǐ)在相(xiāng)关规(guī)则(zé)中埋下了(le)“伏笔”。根(gēn)据交易所上市规(guī)则(zé)，上市(shì)公司股票被终止上市(shì)的，其发行的可转(zhuǎn)债及其他衍生品种(zhǒng)应(yīng)当终止上市。过去(qù)A股(gǔ)退市难(nán)、退市少，成就(jiù)了可转债(zhài)30多(duō)年(nián)零退市、零违(wéi)约的“神话”。随着全(quán)面注册制改革的持续推进，市场优胜劣(liè)汰加快，常态化(huà)退市机制正在(zài)形成(chéng)，以(yǐ)上市股为锚的可转债也(yě)跟着出清，违(wéi)约风险随之上升。退市，或(huò)将成为可(kě)转(zhuǎn)债市场(chǎng)新常态。

　　市场在发展，生态在改变，投资者没有(yǒu)理由一成(chéng)不变，是时候重塑对可转债的认知了。投资者(zhě)要改变(biàn)“闭(bì)眼买(mǎi)债”的路径(jìng)依赖(lài)，学会(huì)优择(zé)品种，规(guī)避风险。在选择债券时，要理性评估正(zhèng)股基(jī)本面、成长性、估值水平以及(jí)发债公司(sī)偿债能(néng)力等(děng)，防范债券退市、违约(yuē)风(fēng)险；在取舍(shě)标的(de)时，应远离正(zhèng)股业绩表现不佳、估值较低、退市风险较高的标的，而(ér)选择正(zhèng)股经营效益良好、估(gū)值合理且随市场下跌估值出现压(yā)缩(suō)的标的。并密切关注可转债市场风格变化，及(jí)时调整配置比例和结构，学会在市场(chǎng)波(bō)动中“游泳”。

　　监管(guǎn)也(yě)应当跟上(shàng)形(xíng)势(shì)变化。目前关于(yú)可转债的退市处理(lǐ)还有不少空白和(hé)盲点，监管部门应尽快打(dǎ)齐补丁，给予市场明确预(yù)期。比如(rú)，可(kě)进(jìn)一步明确可(kě)转债在退(tuì)市后是否(fǒu)仍存在交易(yì)可能、是否(fǒu)还拥有转(zhuǎn)股功(gōng)能等。同时，应加(jiā)强对可转债的风险防控，强化发(fā)行(xíng)前(qián)的信用评(píng)级，对(duì)于(yú)信用资(zī)质较弱的(de)公司(sī)，可考虑提高(gāo)担保资(zī)产与回(huí)售条款等相关要求，适当提升准入门槛，以更好保护投资(zī)者利(lì)益。

　　全面注册制(zhì)下，证券市(shì)场将迎来全方位、根本性的变(biàn)化。过去一(yī)些(xiē)“无(wú)脑买入”“跟风买入”的简单(dān)套(tào)路(lù)行不通了，一些规(guī)则制度上(shàng)的(de)短板不能(néng)视而不见(jiàn)了(le)。各市场参与主体还需顺时(shí)应势，调(diào)整包括可转(zhuǎn)债在内的投资方法，完(wán)善配套(tào)制(zhì)度，提升(shēng)风险(xiǎn)意(yì)识，共(gòng)促A股市场健康稳(wě台湾swag是什么，swag是什么意思什么梗e='color: #ff0000; line-height: 24px;'>台湾swag是什么，swag是什么意思什么梗n)定发展。

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