昨天深夜，美(měi)国债(zhài)务上限(xiàn)谈判突然(rán)中止！

　　当地时间周五上(shàng)午，美国(guó)共和党债务上限谈判代表格雷夫斯与白宫代表举(jǔ)行闭(bì)门会(huì)议，但(dàn)会议开(kāi)始后不久(jiǔ)就突(tū)然(rán)离(lí)开(kāi)。格雷夫斯说：白宫谈判代表实(shí)在不可理喻，目(mù)前(qián)谈判处(chù)于“暂停(tíng)”状态。格雷夫斯强调，他不(bù)知(zhī)道双方是否会在(zài)周五或周末再次会面。

　　谈判遇阻(zǔ)的消息传出后，三大美股指集(jí)体转跌。

　　不(bù)过，美联储主席鲍威尔传出了(le)有望暂停加(jiā)息(xī)的鸽派信号。鲍威尔称(chēng)，银行(xíng)业的压(yā)力可能影响联储的(de)利(lì)率(lǜ)路径，若源(yuán)于(yú)银(yín)行业(yè)危(wēi)机的信贷环境收紧导致经(jīng)济(jì)放缓，美(měi)联(lián)储可能不必让利率升到原应有(yǒu)的高位。

　　交易(yì)员目前预计，美联储6月份加息(xī)25个基点的可能(néng)性为22.4％，低(dī)于一天前的35.6％，与此同时(shí)，交易员预计美联储下月将利(lì)率维持在5％至5.25％区间的可(kě)能(néng)性为77.6％。与美联(lián)储主席鲍威尔的讲话相比，交易员似乎更受债务上限事(shì)态发展的(de)影响(xiǎng)。

　　鲍威尔(ěr)讲话期间，美股跌幅收窄；美债(zhài)价格跳涨、收益率跳(tiào)水，对利(lì)率前景敏感的(de)两年期美债收益(yì)率迅速远离他讲话(huà)前所创(chuàng)的两个(gè)月来高位，一度较高位(wèi)回落超(chāo)过10个基点；美元(yuán)指数刷新日低，加速跌离周四所创的(de)3月末以来高位(wèi)。鲍威尔讲话结束后，美债(zhài)收益率(lǜ)逐(zhú)步回升(shēng)，全天(tiān)攀升收官，美股和美元的(de)跌势未(wèi)改。

　　最(zuì)终，美股周五高开低走，受债(zhài)务(wù)上限谈判暂(zàn)停拖累三(sān)大股指盘(pán)中(zhōng)转跌，道指收跌约110点，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标(biāo)普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收跌近(jìn)1％，热门中概股走(zǒu)势分(fēn)化，蔚(wèi)来(lái)涨(zhǎng)超3％，理(lǐ)想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商品(pǐn)方面，有(yǒu)色(sè)金属大多上涨，伦(lún)锌涨约2％，伦铜、伦镍(niè)也反弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦(lún)锡连涨(zhǎng)三日。本周基本(běn)金(jīn)属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和跌近3％的(de)伦锌(xīn)连跌两周。而伦(lún)锡和伦铝都涨超(chāo)2％，扭(niǔ)转三周连跌(diē)势头。伦铅(qiān)涨约(yuē)0.9％。伦铜周五收盘大致持平(píng)一周前水平(píng)，都止住四周连跌之(zhī)势(shì)。

　　纽(niǔ)约黄(huáng)金(jīn)期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金(jīn)期货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元/盎司(sī)，本(běn)周(zhōu)累计下跌1.89％，创2月3日(rì)一(yī)周以(yǐ)来最大(dà)周跌幅，在连涨两周(zhōu)后连跌两周。WTI 6月原油期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布伦(lún)特7月原(yuán)油期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本周美油累(lèi)涨约2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均终结(jié)四周(为什么风流女人看指甲zhōu)连跌。

　　北京时间今(jīn)晨六点，有最新消息称(chēng)，美(měi)国白宫(gōng)谈判代(dài)表已抵达会场，准备继续(xù)进(jìn)行(xíng)债务上限谈判。

　　美国国(guó)会(huì)众议(yì)院议长麦(mài)卡锡表示，共(gòng)和党人将于北京(jīng)时(shí)间今天上午重返谈判桌，恢(huī)复债(zhài)务谈判。麦卡锡称(chēng)，动(dòng)用宪(xiàn)法(fǎ)第14修正案(àn)来绕开债务(wù)上限解决不了任何问题，将阻止拜登推动的增加(jiā)政府(fǔ)开(kāi)支行动。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是(shì)，美国财政部现金余额截(jié)至(zhì)5月18日进一步降至(zhì)573亿美元。截(jié)至5月17日，美国财政部财政(zhèng)紧急措(cuò)施余额(é)还剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍威尔(ěr)：美国通(tōng)胀远远高于2％目标，鉴于(yú)信(xìn)贷压力可(kě)能(néng)无(wú)需继续加息

　　当地时间周五（北京(jīng)时间今天凌(líng)晨），美(měi)联储主席鲍威尔出席名为“货币政策观点”的(de)小组讨论。市场关注他提供(gōng)的利(lì)率路径线索。

　　鲍(bào)威尔强(qiáng)调(diào)，“美国通胀远远高(gāo)于我(wǒ)们2％的目标”，若抗(kàng)通胀失败，将造成(chéng)漫长(zhǎng)的(de)痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有力地(dì)致(zhì)力(lì)于(yú)”让通胀重返目(mù)标2％的承诺(nuò)，物价(jià)稳定是经济保(bǎo)持强(qiáng)劲的根基。

　　但(dàn)鲍威尔同时发表鸽(gē)派信号称，自己倾向(xiàng)于支持(chí)6月会(huì)议(yì)暂不加息，而(ér)且银行(xíng)业危机导(dǎo)致的信贷(dài)条件(jiàn)收紧，可(kě)能意味着美(měi)联储峰(fēng)值利(lì)率将低(dī)于预期：“鉴于(yú)信贷压(yā)力(lì)可能对经济增长(zhǎng)、就业和通胀(zhàng)造成的(de)负面影响，可能无(wú)需(xū)（继续）加息至那么(me)高(gāo)的水(shuǐ)平(píng)就(jiù)能成功打压通胀。美联储在收紧货币政策方面(miàn)已取得(dé)长足(zú)进步，政策立场(chǎng)现在是(shì)对经济增长具有限制性的。做太多与做(zuò)太少的风险(xiǎn)正变得更(gèng)加平(píng)衡。我们面临(lín)着迄今为止收紧(jǐn)政(zhèng)策的效应滞后，以(yǐ)及近(jìn)期银行业压力(lì)导致的信贷收紧程度(dù)等多(duō)重不确定性(xìng)。有鉴于此，美联储有能力观察(chá)更(gèng)多数(shù)据和未来前景的演变，然后再决(jué)定可能需(xū)要(yào)提高多少利率。”

　　同时，鲍(bào)威(wēi)尔也(yě)强调季度(dù)经济预测(cè)的准确度通常存在挑战，他(tā)上述提到(dào)的观点及(jí)其能实现的程度也都存在(zài)不确定性，理由是“未来(lái)前景面(miàn)临着历史性(xìng)高企(qǐ)的不(bù)确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未(wèi)就货币政策应进一步收紧多(duō)少而(ér)作出决定。”

　　有分(fēn)析(xī)称，这(zhè)说明银行业危机后(hòu)，鲍威尔开(kāi)始释放“保持耐心(xīn)”的(de)利率路径信(xìn)号。“新美(měi)联储通讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点明银行业(yè)压力将影响货币决(jué)策(cè)。

　　产业供需结构预期转(zhuǎn)弱(ruò)，纯碱、玻(bō)璃连续下行

　　近期纯碱(jiǎn)和玻璃期货持续走(zǒu)弱，昨(zuó)日纯碱和玻璃期货(huò)继续(xù)深跌，盘中纯碱2306合约触(chù)及跌(diē)停。昨日盘后，郑商(shāng)所发布公告，自(zì)2023年5月23日(rì)当晚夜盘交易时(shí)起，纯碱期货2309合约的(de)日内平(píng)今仓交(jiāo)易手(shǒu)续费标准调(diào)整为3.5元/手。

　　究其原因(yīn)，宝城期货研究(jiū)所负(fù)责人闾振(zhèn)兴表示，主(zhǔ)要有三方面：一是产(chǎn)业供(gōng)需结构(gòu)预期转(zhuǎn)弱；二是宏观环境不(bù)乐观(guān)；三是交易(yì)者在对冲操作中将纯(chún)碱玻璃(lí)作为空头配置。

　　玻璃、纯(chún)碱走势(shì)虽都偏弱(ruò)，但南华研究(jiū)院能(néng)化(huà)分析师李嘉豪认为(wèi)，各自的(de)原因并不(bù)相同(tóng)。纯碱周五跌(diē)幅(fú)较大的(de)主要原因在于远(yuǎn)兴投(tóu)产的消(xiāo)息面刺激，使得盘(pán)面出现较大(dà)跌(diē)幅。除此之(zhī)外，本周检修(xiū)量增加，库存(cún)依旧累库，可见(jiàn)下游的持货(huò)意愿(yuàn)依旧较差。纯碱上周到港(gǎng)5万吨(dūn)，对供需关(guān)系也(yě)存在一(yī)定的影响。在(zài)现货松(sōng)动、投产预(yù)期、库存累库的影响下，纯碱价格持续下滑(huá)。

　　“而对于(yú)玻璃，主(zhǔ)要原因在于前期（3月(yuè)和4月）需求较旺，下游补库(kù)至环比高位。”他说，短(duǎn)期价格松动，中下游的(de)备货情绪出现一(yī)定(dìng)的谨慎或者恐高(gāo)的情形，因此产销出现了(le)较为明显的下(xià)滑(huá)。在(zài)现货松动、产销较弱的局(jú)面下，玻(bō)璃的(de)价(jià)格(gé)跌(diē)幅较(jiào)为明(míng)显。

　　从产业供需结构看，浙商(shāng)期(qī)货分(fēn)析师(shī)江文敏具(jù)体(tǐ)介绍，纯(chún)碱方面(miàn)，近(jìn)期主要市场交易(yì)点是远兴能源新增投(tóu)产。昨日，远兴能源1号线正(zhèng)式点火，新增天然碱产能150万吨(dūn)，后续2号线原计划于6月(yuè)点火投产(chǎn)，产能为150万(wàn)吨天然碱，3A号线原计划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱，3B号(hào)线原计划(huà)于9月份出产品，产(chǎn)能为100万(wàn)吨天然碱和40万吨(dūn)小苏打。远(yuǎn)兴能源(yuán)的天然碱预计生产成本(běn)在1000元/吨以内。纯碱(jiǎn)盘(pán)面在大量新增产能(néng)和低成本纯(chún)碱的(de)叠加作用下持续走低，周五又逢远(yuǎn)兴能源点火的(de)信息落地(dì)，市场看(kàn)空(kōng)情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振(zhèn)兴还介绍(shào)，纯(chún)碱的供需结(jié)构(gòu)在9月会发(fā)生(shēng)变(biàn)化(huà)，这是市场早已预(yù)期的，市场也(yě)已充分(fēn)计价，这一点从9月合(hé)约的(de)深贴(tiē)水可(kě)以得(dé)到(dào)验证。在这个供需(xū)转宽(kuān)松的预期下，产业链开始形成负反馈，纯碱现(xiàn)货价格也出现(xiàn)崩塌，这(zhè)一点从近(jìn)月合约(yuē)的跌幅和现货向期货回归的方式收敛(liǎn)基(jī)差上可以(yǐ)得到验证(zhèng)。

　　而(ér)玻璃(lí)方面，江文敏表示，近期市场主要交易(yì)点是需求转弱，供(gōng)应(yīng)上升。因为玻(bō)璃(l为什么风流女人看指甲í)深加工厂缺(quē)乏强(qiáng)有(yǒu)力的订单支撑(chēng)，5月(yuè)中旬订单天数为16.4天，与4月(yuè)底(dǐ)相(xiāng)比减少0.1天。深加工厂原片(piàn)库存天数(shù)5月中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历史数据来(lái)看，原片(piàn)库存偏高，补库意愿(yuàn)相比4月(yuè)降低。从玻璃(lí)产(chǎn)销(xiāo)数据(jù)来看(kàn)，5月沙河地区产销(xiāo)数据平均为65％，湖北(běi)地区产销数据平均为73％，华东(dōng)地(dì)区产(chǎn)销数(shù)据平均为82％，相(xiāng)比于3月及4月的数据(jù)，5月份产销数据大幅下(xià)滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将(jiāng)新增日熔量3150吨(dūn)，8月减少日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日熔(róng)量(liàng)1000吨。预计(jì)2023年9月(yuè)份玻璃日熔(róng)量达到巅(diān)峰(fēng)，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃价格一直(zhí)都比(bǐ)较弱，主(zhǔ)要是高库存(cún)和低(dī)需求逻(luó)辑。”闾振兴说(shuō)，4月(yuè)中下(xià)旬(xún)玻(bō)璃(lí)价格在去库逻辑下出现过反弹，但反(fǎn)弹(dàn)后(hòu)利(lì)润改善很多，加之终端(duān)表现并不乐观，因(yīn)此又出(chū)现(xiàn)大幅回落。

　　从宏观因(yīn)素看，闾振兴(xīng)介绍(shào)，在欧(ōu)美经济衰退预(yù)期、国(guó)内经济复苏(sū)不及预(yù)期的(de)背景下，整个工业(yè)品(pǐn)价格承压，纯碱(jiǎn)此(cǐ)前强势(shì)的中观逻辑(jí)终敌不过疲弱的宏(hóng)观逻辑。从持仓上看，部分市场(chǎng)资金在做(zuò)强弱(ruò)对冲(chōng)，而(ér)纯碱和玻璃正(zhèng)是空头配置，强化了二者(zhě)的弱势。

　　纯碱、玻(bō)璃弱势或将(jiāng)持续

　　对于后市，李嘉(jiā)豪表示，纯碱主(zhǔ)要关(guān)注(zhù)检修(xiū)是(shì)否(fǒu)能带来现货价格(gé)短(duǎn)期的企稳，但中(zhōng)长期价格下跌至(zhì)成本线为大(dà)概率事(shì)件。“从商品格局看，纯碱投产后必然走向过(guò)剩，而短期检(jiǎn)修(xiū)的兑现有限，因(yīn)此(cǐ)检(jiǎn)修仅为长期趋势下(xià)的扰动，商品从(cóng)偏紧到过剩的(de)周期中(zhōng)，价格趋(qū)势预计(jì)继续向下。”他说，对(duì)于玻璃，需要等待的则是(shì)中(zhōng)下游的备货意愿何时(shí)能够(gòu)起来：一(yī)是(shì)等待(dài)下游的原(yuán)料库(kù)存消耗，二是对未来的需求是否存在(zài)旺(wàng)季(jì)的预(yù)期。短期来(lái)看，下游以(yǐ)消耗前(qián)期(qī)库存为主(zhǔ)，需(xū)求缺(quē)乏弹性，价(jià)格预期偏弱。后市关注在需求存在缺口的(de)情形(xíng)下(xià)，7月订单是否依旧(jiù)具有连续性。

　　中期来看，闾振兴(xīng)认为，除非价格(gé)开始冲击成本(běn)，或是供需(xū)上有重大改变，否则纯碱和玻璃依然维持(chí)弱(ruò)势。“短期则还是要关注持仓(cāng)的变化，短线资(zī)金离场或使得低位波动加大。”他说，止跌可以关注两(liǎng)个指标：一是基差不再是以(yǐ)现货下跌(diē)方式来修复；二是(shì)月供需(xū)预(yù)期博(bó)弈相对明朗(lǎng)，基差(chà)企(qǐ)稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后市仍将维持弱势(shì)，可重点关注远兴能源的后续投(tóu)产进展、碱价降价幅度。若(ruò)远兴能源后续投产推迟，则盘面或(huò)将维(wéi)稳振荡(dàng)；若联碱厂(chǎng)、氨(ān)碱厂大力(lì)挺价，则盘面也或(huò)将维稳。

　　玻璃方面(miàn)，他认为，后(hòu)市弱势也将继续保持(chí)，中长期则(zé)视(shì)终端需(xū)求变动来判断是(shì)否(fǒu)维持弱势(shì)，可重点关注下游深加工订单情况、地产施工端情况。若后期地产施工端(duān)主体(tǐ)封顶数(shù)量较多(duō)，那(nà)么玻(bō)璃(lí)的需求量(liàng)将抬升(shēng)，下游(yóu)深(shēn)加工(gōng)订单数量也将因此抬(tái)升，盘(pán)面或维稳。

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