大家好(hǎo)，转眼(yǎn)假期就结(jié)束了(le)，泰勒小区都没出一直在加班，这个长假，国内旅游消费爆(bào)了，而海外有爆了，不过是(shì)爆(bào)雷。按照惯例，我们梳(shū)理一下重(zhòng)大消息，以及券商老师们(men)的最新(xīn)看法。

　　五一(yī)大事件(jiàn)

　　1、中央政治局会议定(dìng)调！

　　中共中央政(zhèng)治局4月28日召开会(huì)议，分(fēn)析研究当前经济形(xíng)势(shì)和经济工(gōng)作。中(zhōng)共(gòng)中央(yāng)总书(shū)记习近平(píng)主持(chí)会议。会(huì)议认为(wèi)，今年(nián)以来，在以习近平同志为核心的党中央坚强(qiáng)领导(dǎo)下，各地区各部门更好统筹国内国际两个大局，更(gèng)好统筹疫(yì)情防(fáng)控和经济(jì)社会发展，更好统(tǒng)筹发展和安全，我(wǒ)国疫情防控取(qǔ)得重大决定性胜利(lì)，经济社会全(quán)面恢复常(cháng)态(tài)化运行，宏观政策靠(kào)前协(xié)同发力，需求(qiú)收缩(suō)、供给冲击、预期转弱(ruò)三重压力得到缓解，经济(jì)增长好于预期(qī)，市场需(xū)求逐步恢复，经济发展呈(chéng)现回升向好态势，经济运行实现良好开局。

　　会议指出，当前我国经济运行好转主要是恢复性(xìng)的，内生(shēng)动力(lì)还不(bù)强，需求仍(réng)然不足，经济(jì)转型(xíng)升级面临新的阻力，推(tuī)动高质量发展仍(réng)需(xū)要(yào)克服不少困难挑战。

　　此外，会议重(zhòng)申(shēn)对刚性和改善(shàn)性住房需求的支持，强调做好(hǎo)保交楼、保民生、保稳定(dìng)工作，促进房地产市场(chǎng)平(píng)稳健康发展。同(tóng)时，会议还(hái)提(tí)出，在超大(dà)特大城市积极稳(wěn)步推进城中村(cūn)改造(zào)和“平急(jí)两用”公(gōng)共基(jī)础设施建设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息，4月份，制(zhì)造业采购经(jīng)理(lǐ)指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降(jiàng)2.7个百(bǎi)分点，低于临界点，制造业景气水平回(huí)落。

　　3、美国第一共(gòng)和银行被(bèi)正式(shì)接管

　　在勉强支(zhī)撑了两个月后(hòu)，风雨飘摇的美国(guó)第一共和银行终究还是没能逃(táo)脱倒闭并(bìng)被接管收购的命运(yùn)。美国加(jiā)州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机构已(yǐ)接(jiē)管了(le)第(dì)一(yī)共和银(yín)行(xíng)，这(zhè)是本(běn)轮(lún)美国银行业危机(jī)中(zhōng)第四(sì)家倒下的银(yín)行，同(tóng)时也是美国(guó)历史(shǐ)上(shàng)第(dì)二(èr)大的破产银行。

　　4、今年(nián)五一假(jiǎ)期国内旅(lǚ)游(yóu)出游2.74亿(yì)人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部(bù)数据中心(xīn)测(cè)算，全国国内旅游出游合计2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％，按可比口(kǒu)径恢复至(zhì)2019年同期的119.09％；实(shí)现国内旅游收入1480.56亿元(yuán)，同(tóng)比增长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据(jù)俄新(xīn)社报道，当地时间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试图用无人(rén)机(jī)袭(xí)击克里姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚(wǎn)两架无(wú)人机瞄(miáo)准了克里姆(mǔ)林宫，俄(é)军(jūn)方和特种(zhǒng)部队及时采(cǎi)取行动，并使用电子对抗系统，使这两(liǎng)架无人机(jī)出现(xiàn)异常，未能达到袭击目的。

　　俄(é)新社称，俄罗(luó)斯(sī)总统普京没有因(yīn)袭击(jī)受伤，其工作日程(chéng)将(jiāng)照常进行。 掉落(luò)的无人(rén)机碎(suì)片也没有(yǒu)造(zào)成(chéng)人(rén)员伤(shāng)亡。

　　俄(é)总统新(xīn)闻秘书佩斯科夫(fū)称，乌克(kè)兰无人机试图发(fā)动(dòng)袭击时普(pǔ)京不在克(kè)里姆(mǔ)林宫(gōng)中。 他(tā)表示(shì)，普(pǔ)京3日(rì)在(zài)位(wèi)于莫斯科州的(de)新奥加廖沃(wò)官邸工作。

　　俄罗斯(sī)总统新闻(wén)处表(biǎo)示，俄方(fāng)保留在合适的时间和地点采取回(huí)应措施的权利(lì)。

　　另(lìng)据俄(é)新社5月3日报(bào)道(dào)，俄罗斯(sī)首都莫(mò)斯科自当日起禁止放飞无(wú)人机(jī)，经政府(fǔ)批准(zhǔn)的(de)除外。 莫斯科市长索比亚(yà)宁表(biǎo)示，这一决定是(shì)为了防止未(wèi)经授(shòu)权(quán)使用(yòng)无(wú)人机，避免(miǎn)妨(fáng)碍执法机构的工(gōng)作。

　　据法(fǎ)新(xīn)社当地(dì)时(shí)间(jiān)3日报道，乌克(kè)兰方面表示“没有参与”对(duì)克里(lǐ)姆林宫的无人机(jī)袭(xí)击(jī)。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人报》网(wǎng)站消(xiāo)息，针对无人机试(shì)图袭击俄罗(luó)斯克里姆林宫一事(shì)，乌总(zǒng)统新闻秘(mì)书谢尔盖(gài)？尼基福罗表(biǎo)示，乌方没有关(guān)于袭击(jī)的(de)信息。

　　据俄(é)新社(shè)3日报道(dào)，俄罗斯国家杜马议员米哈伊(yī)尔(ěr)·谢列梅特(tè)接受(shòu)该媒体采访时，呼吁俄军(jūn)对乌克兰总统泽连斯基位于基(jī)辅的官(guān)邸进行导弹打击，作(zuò)为对乌方企图使(shǐ)用(yòng)无人机(jī)袭击(jī)克宫的回应(yīng)。

　　十(shí)大(dà)券商最(zuì)新研判

　　1、中信(xìn)证券：从(cóng)失(shī)衡到平稳，布局业绩驱动(dòng)的(de)五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过度博弈和心态失(shī)衡(héng)，市场大幅动(dòng)荡。进(jìn)入5月，国内(nèi)的经济、政策和外部环(huán)境(jìng)相(xiāng)比(bǐ)4月继续不断改善(shàn)，投(tóu)资者(zhě)对经(jīng)济(jì)的预期将在微观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个层(céng)面(miàn)实现统一，投(tóu)资者心态也将逐步从短暂失衡趋(qū)向平稳，市场依然处(chù)于全(quán)年第二个关键做多窗(chuāng)口，财报季(jì)结束后，市场将步入业绩驱动的行情阶(jiē)段(duàn)，配置思路上(shàng)建(jiàn)议坚(jiān)持高(gāo)切低，关注上(shàng)半年景气持续改善(shàn)的品种。

　　首先，政治局(jú)会议提振市场信心，扩内需仍(réng)是着力重点，政策预期(qī)回(huí)归理性，经济内生动能稳步修复，并将(jiāng)得到同比和高频数据验证；外部流动(dòng)性(xìng)拐点明确(què)，美(měi)国银行业(yè)风险不断发酵，但预(yù)计对A股实质影响十(shí)分有限。其次，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底(dǐ)特征(zhēng)明显，全年逐季改(gǎi)善的趋势显现，其中(zhōng)行(xíng)业的结(jié)构性(xìng)亮点日益清晰，经济(jì)预期5月将在微观(guān)体验(yàn)、宏观(guān)数据、A股业绩三(sān)个层面统一，夯实市(shì)场上(shàng)行基础。最后，预(yù)计(jì)5月A股(gǔ)仍处于今年第二个(gè)关键做(zuò)多窗口中，并将步入业(yè)绩驱(qū)动的行情阶段(duàn)，投(tóu)资者心(xīn)态由短暂失衡趋向平稳。

　　配(pèi)置上，建议紧扣(kòu)业绩主线，重(zhòng)点布(bù)局医药、数字经济和(hé)“一带一路”板块中(zhōng)有业绩(jì)亮(liàng)点的品(pǐn)种，以及其他(tā)板(bǎn)块中一季度业绩明(míng)显改善，且(qiě)在二季度有望持续的细(xì)分行业。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股有望(wàng)相比全(quán)球(qiú)市场显现(xiàn)相(xiāng)对(duì)韧(rèn)性(xìng)

　　中金策略团队5月(yuè)3日表示，节后A股有(yǒu)望相比全(quán)球(qiú)市(shì)场(chǎng)显现(xiàn)相对韧性。主(zhǔ)要基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有(yǒu)望(wàng)延续稳中求(qiú)进基(jī)调。2）上市(shì)公(gōng)司业(yè)绩低迷期(qī)已过。3）海外风险需要密切(qiè)关注，如若应(yīng)对得当，对A股影响可能有限(xiàn)。上述(shù)因素结合当前A股市场整体(tǐ)估值(zhí)水(shuǐ)平不高仍处于(yú)历史中低(dī)位(wèi)，A股节后两个交易日(rì)虽受节假期间的事(shì)件性因素影(yǐng)响可(kě)能有所(suǒ)波动，但对后(hòu)市整体表现不(bù)用过(guò)于(yú)谨慎，当(dāng)前(qián)位置市场机会(huì)仍大(dà)于风险(xiǎn)。

　　3、中信(xìn)建投策(cè)略(lüè)：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收增速等指标仍在探底(dǐ)，五一(yī)出(chū)行恢复亮眼，但(dàn)制(zhì)造业PMI已露出(chū)疲态，海外处于多事之秋，高(gāo)利(lì)率(lǜ)环境下美(měi)国银行风(fēng)险事件(jiàn)频发，衰退风险上升(shēng)。市(shì)场处于再平衡期，低位把握(wò)再布局机(jī)会；短期结构上关注在低位资产中寻(xún)找景(jǐng)气稳(wěn)定或好于预期(qī)方向，中期(qī)线索在于科(kē)技周期与(yǔ)复苏链中的弹性(xìng)方向(xiàng)。行业(yè)重(zhòng)点关注(zhù)：医药(yào)、传媒、通信、餐饮链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工、新能源(yuán)等。主题重点关注：一(yī)带一路(lù)、数(shù)据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是(shì)牛市初期，对比历史，这次牛(niú)市第一波上(shàng)涨的结构分化更显著。②牛市(shì)初期(qī)类似春天，市场有所反复很(hěn)正常，短期政策和(hé)业绩因素(sù)影响下，行业或(huò)更均(jūn)衡。③数字经济是(shì)全年主线，后续或(huò)依据基本面去(qù)伪存真，阶段性关注复苏的(de)部分消费。

　　5、波动率已经回归(guī) | 民生(shēng)策略

　　往后看，核(hé)心资产、海外映射(shè)的科技和大宗商品都将被海外逐级放大的宏观(guān)波动所(suǒ)影(yǐng)响。我们的资源+重资(zī)产组合短期驱(qū)动逻辑建议(yì)以“红利+中特估”为主导，以等待(dài)通胀(zhàng)逻(luó)辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源(yuán)类(lèi)企业(yè)（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公(gōng)路(lù)）；近期(qī)场(chǎng)景(jǐng)消(xiāo)费(fèi)正在展现出(chū)成为未(wèi)来经济(jì)增长新动能(néng)的潜力，推荐中(zhōng)低端消费、县域消费；以“宁组合(hé)”为代表的赛道(dào)板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现(xiàn)如何？行业胜率如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节后市(shì)场上(shàng)涨概率较节前明显提(tí)升。以全A指数为代(dài)表，节前1周、1个月指数大多震荡调整，上(shàng)涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上涨概率(lǜ)则(zé)大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而(ér)节后1个(gè)月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率(lǜ)较高，食品(pǐn)饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前(qián)。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假期间(jiān)全球(qiú)大类资产(chǎn)波动以及背后(hòu)释放的信号

　　国内复苏(sū)延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前后(hòu)大(dà)类资产表现来看，全球主要权益市场及原油等大宗商品(pǐn)走弱(ruò)，美债收益率下(xià)行(xíng)，黄金(jīn)价格走(zǒu)强，表明海外(wài)市(shì)场“衰退交(jiāo)易”有(yǒu)所(suǒ)升(shēng)温。美欧一季度(dù)经济增速不及(jí)市(shì)场预期(qī)，美(měi)国银(yín)行业危机和两(liǎng)党债务上限博弈使(shǐ)得海外风险偏好有所(suǒ)回落，同(tóng)时(shí)也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费(fèi)数据，国内服务消费大幅(fú)回升，但地产(chǎn)销售复苏偏缓，4月(yuè)制(zhì)造(zào)业PMI回(huí)落也表(biǎo)明(míng)国内经济仍处于复苏早期(qī)。4月政治局(jú)会议(yì)强调“当前经济运行好转主要是恢复(fù)性的，内生动力还不强，需求仍然不足(zú)”，因(yīn)此总量政策(cè)收紧风险(xiǎn)不(bù)大(dà)，企业盈利上行(xíng)将支撑A股指数震荡上移。结构上，政治局会议首提(tí)“重视(shì)通用人工智能发展”，全球产(chǎn)业(yè)催化和国内政策驱动的(de)数字经(jīng)济行情或反复活跃。

　　8、战术(shù)调(diào)整(zhěng)何时结束(shù)？| 信达策(cè)略

　　3月-4月(yuè)万(wàn)得全A指数整体(tǐ)是震荡下行的，是去(qù)年底熊(xióng)市结束后，指数的(de)第一次长时间回撤，可(kě)以类比历史上(shàng)牛市第一年中的战术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛(niú)市第一年(nián)中的第(dì)一次战术(shù)性(xìng)回撤，时间(jiān)约2个(gè)月，起始(shǐ)和结束的拐点，均(jūn)与高频经济(jì)指标和预期的边际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整(zhěng)体(tǐ)时间是3个半月，由于经济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成后还出现了2个月(yuè)的底部震荡，整(zhěng)体回撤持续的时间比2016年(nián)更久。

　　今年3月以来，股市(shì)、债(zhài)市(shì)和商(shāng)品(pǐn)市(shì)场的表现，均表(biǎo)明(míng)资(zī)本市场对经(jīng)济的(de)判(pàn)新偏(piān)向认为(wèi)Q1的(de)经济回升可(kě)能(néng)不会(huì)持续太久，或(huò)者至少Q2可能不(bù)会持续。从最新的PMI数(shù)据来看，4月(yuè)份确实出现(xiàn)了较(jiào)为明显(xiǎn)的下降。这一下降背(bèi)后我们认为可能主要(yào)有(yǒu)两(liǎng)个短期原因:（1）每年(nián)4月PMI数据均(jūn)会(huì)季节性回落；（2）根据(jù)历史经验，疫情后第一个季度(dù)经济数据最容易(yì)恢复，4月(yuè)开始经(jīng)济(jì)进入疫(yì)后第二个季(jì)度。PMI数据、商品价(jià)格、海外经济担心等因素，可能会让4-5月(yuè)的(de)经济数据很(hěn)难超预期。由此导致这(zhè)一次市场的战术调整虽(suī)然可能已经完成(chéng)大部分，但由于缺(quē)乏数据改善，可能(néng)还需要震荡磨(mó)底。

　　9、财通策略：第五次“赛道(dào)大切换”

　　我们或已正站在新(xīn)一(yī)轮牛市起点(diǎn)之上，短期(qī)的迷雾(wù)掩盖不了(le)长期的坦途(tú)，把握(wò)“上证50高股(gǔ)息央国(guó)企(qǐ)+科(kē)创(chuàng)50赛道大切换”。5月的迷(mí)雾在增加：回(huí)落的PMI和长端利率(lǜ)、反复的美联储、激烈(liè)的中(zhōng)美摩擦、偏(piān)弱的一季报业(yè)绩；但中期的坦途较为(wèi)明确：经济温和(hé)复苏(sū)、美(měi)联储年(nián)内(nèi)结束加息(xī)、A股市场估值极低、产(chǎn)业趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应对短期迷(mí)雾？5月建(jiàn)议重点(diǎn)关注上证50高股息央(yāng)国企，央国(guó)企(qǐ)指数和ETF后续将发行、迎来增量资金行情，高股息组合在(zài)经济偏弱、利率下行环境下获取超额收益（13只被指数集中(zhōng)覆盖(gài)的(de)高股息央国企见(jiàn)正文）。此(cǐ)外Q1基金持(chí)仓呈现机构赛道的第五次大切(qiè)换(huàn)（切(qiè)向(xiàng)TMT方(fāng)向(xiàng)），如果TMT方(fāng)向在5月有明(míng)显调整(zhěng)，是进(jìn)一(yī)步加配的良机，其中以(yǐ)科创50方向最为(wèi)关键。若美联储能够(gòu)在(zài)5月完成最后一次加息，中美摩擦在农场英语为什么用on不用at，在农场为什么用on the farm(cā)有所缓和(hé)，将极大地利于新兴市(shì)场（A股和港股(gǔ)）、尤(yóu)其成长股表现。

　　10、招(zhāo)商策略(lüè)：盛夏攻势，科创再起

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