当前，市场投(tóu)资者正在担(dān)忧，眼下美国政府的债务上限(xiàn)僵局正朝着更危(wēi)险(xiǎn)的方向升(shēng)级(jí)。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦(mài)卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜登举行会议后(hòu)表(biǎo)示，这次会见并未就解决债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问题达成任何有益意见，自己和(hé)国会其他(tā)几位党(dǎng)团(tuán)领袖将于12日(rì)再次(cì)与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透社消息(xī)，当(dāng)地时间周二，美国(guó)总统拜登在白宫与国会众议院议长、共和党人(rén)麦卡锡(xī)进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿(yì)美(měi)元债务上限问题长达三(sān)个月(yuè)的僵局(jú)，避免在5月底之前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国(guó)参议院多(duō)数党领(lǐng)袖、民主党人(rén)查克·舒默、参议(yì)院共和党领袖米(mǐ)奇·麦康(kāng)奈(nài)尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也(yě)将参加此次会(huì)谈(tán)。

　　之(zhī)前市场预期(qī)，拜登与麦(mài)卡(kǎ)锡的此次谈判(pàn)达(dá)成协(xié)议(yì)的可能性(xìng)不(bù)大，因此，在谈判(pàn)前一日，麦康(kāng)奈(nài)尔称，在(zài)美(měi)国灾难性违约迫(pò)在眉睫之际，他(tā)不会在债(zhài)务上限问题(tí)上(shàng)打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言(yán)论无疑给此(cǐ)次谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债(zhài)务总额超过债务上限(xiàn)。美国财政部次日启动非常规举措维持(chí)政府运营，避免出(chū)现债务违约。然而(ér)，使用非(fēi)常规措施只(zhǐ)能帮助财政部暂时(shí)性地(dì)继(jì)续借款。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶伦在致信国会(huì)领(lǐng)袖时发出了(le)债务违约可(kě)能期限的(de)警(jǐng)告，称(chēng)财政(zhèng)部的最(zuì)佳估计(jì)是，若国会(huì)未能提高债务(wù)上限或(huò)暂停上限，到6月初，财(cái)政部将无法(fǎ)继续履行政府的所有义务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末(mò)，共和(hé)党(dǎng)的债务上(shàng)限问题相关议案在众议院以微弱优势得到通过。议案提出，到(dào)明年3月31日前，暂停债务上(shàng)限的限制(zhì)，若(ruò)两党能(néng)在这一时限之(zhī)前同意把债务上(shàng)限(xiàn)再提(tí)高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作废，但提高上限需要(yào)满(mǎn)足多种削减开支的(de)条件(jiàn)，共和党预计未来十年(nián)内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但(dàn)白(bái)宫在议案通过后(hòu)很快表(biǎo)示(shì)，这一将削减支(zhī)出(chū)和提高债务上限捆绑的(de)议案没机会成为立(lì)法。

　　上(shàng)周日，耶(yé)伦(lún)再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高(gāo)债务(wù)上限，可能爆发一(yī)场“宪法危(wēi)机”，引发金融和经济(jì)崩溃。

　　美国监管(guǎn)机(jī)构罕见“认错”

　　针对(duì)美国(guó)银行业危机，美国监管机构的(de)第一份“认(rèn)错”报告披露(lù)。

　　当地时(shí)间5月8日，加州(zhōu)金(jīn)融保(bǎo)护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒(dào)闭之(zhī)前向该行领导层施压，要求其(qí)尽快解(jiě)决(jué)已知(zhī)问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管反应迟钝，未(wèi)能及时排查隐患，没有及时注意到(dào)第一(yī)共和银行、硅谷银行在疫情(qíng)期间发展过快，吸收了数千亿(yì)美元(yuán)的(de)存款。同时，其工作人员也没有(yǒu)意识到银行过(guò)快(kuài)扩张所带来(lái)的风(fēng)险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷方(fāng)面行(xíng)动迟缓(huǎn)，监管机构也(yě)没有采取足够措施(shī)去(qù)尽(jǐn)快解决问题”。

　　需(xū)要指出的是(shì)，美国银行业的这一(yī)场危(wēi)机风暴(bào)中，加州是(shì)名(míng)副其实的“震中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一(yī)共和(hé)银行也位于(yú)加州旧金(jīn)山。此外，近期同样遭(zāo)遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合(hé)众银行也位于(yú)加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发(fā)布的报告，在对(duì)硅谷银行的监(jiān)管工(gōng)作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用(yòng)，而旧金山联邦储(chǔ)备银行承担主要监督(dū)责任(rèn)，后者未来可能会投入更(gèng)多人员进行(xíng)监(jiān)督。DFPI在(zài)报告中称，加州监管机(jī)构(gòu)未来将对资(zī)产超过500亿美元、且未纳入保险的存款规模(mó)很(hěn)高的(de)银行加强审查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件中，未纳(nà)入保险的存款规模较高是促成银行挤兑(duì)的关(guān)键因素之一(yī)。然而(ér)，报告指(zhǐ)出，在过(guò)去，监(jiān)管机构(gòu)并未认(rèn)定大量(liàng)无保险存款一(yī)定(dìng)意味着风险增加(jiā)，因为拥有大(dà)量存款(kuǎn)的账户(hù)往往(wǎng)是由企业(yè)客户持有的，这些客户往往很少更换银(yín)行。该(gāi)报告还表示(shì)，DFPI计划要求银行考虑如何(hé)管理(lǐ)社交媒体和(hé)实时提款带来的风(fēng)险，这些(xiē)风险(xiǎn)也可能(néng)加剧(jù)和加(jiā)速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟战略(lüè)石(shí)油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度(dù)推迟美国战略石油储备的回补(bǔ)计(jì)划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石(shí)油储备(bèi)（SPR）仍然(rán)是世界上最大的(de)石油储备，能源部仍然致力于(yú)以一种为美国纳税人带来最大(dà)价值(zhí)并(bìng)保护美国经济和安全利益的(de)方式回补(bǔ)SPR，同(tóng)时遵守国(guó)会的授权并进行必(bì)要(yào)的维护——这些也(yě)是对该储备进(jìn)行(xíng)良好管理(lǐ)的(de)一部分。

　　美(měi)国能源部表示，除了直(zhí)接采购(gòu)外，其(qí)补充SPR的(de)方式还包括要求(qiú)一些(xiē)炼油厂退(tuì)回部分从(cóng)SPR拿到的石(shí)油，并(bìng)避免“不必漠北是现在的哪里，明朝的漠北是现在的哪里要销售”。

　　虽(suī)然该(gāi)部门去年通过政府拨(bō)款法案取消了国会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持(chí)续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管(guǎn)在3月(yuè)底和本月(yuè)初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂(zàn)符合美国政府(fǔ)制(zhì)定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油(yóu)回(huí)补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高(gāo)于美国(guó)政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明(míng)显(xiǎn) 棕榈(lǘ)油(yóu)连(lián)续多(duō)日领涨

　　五(wǔ)一(yī)节后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节(jié)后开盘一(yī)度全线跌(diē)破前低支撑后(hòu)，国(guó)内三大油脂期货价格(gé)随即反转走高，增仓上行(xíng)。三个交易日(rì)，豆(dòu)油主力合约(yuē)最高(gāo)涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅7.1％或漠北是现在的哪里，明朝的漠北是现在的哪里(huò)553个点(diǎn)。昨(zuó)日(rì)，三(sān)大油脂价格集体(tǐ)回(huí)落，豆油(yóu)率先回吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕榈油抗跌(diē)。油脂(zhī)品(pǐn)种间走势有(yǒu)明显分化，从板块内(nèi)强弱(ruò)表现上来看，棕榈油明显强于(yú)菜油(yóu)和(hé)豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反(fǎn)转过(guò)程(chéng)中，市(shì)场风格不(bù)断变化，领涨品种从豆油切(qiè)换到(dào)棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力转换到近月，反映(yìng)了市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光(guāng)大期货分析师侯雪(xuě)玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆(bào)，美团(tuán)预测五一堂食订座率同(tóng)比2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费预(yù)期乐观(guān)，确(què)认了油脂(zhī)大消费基调(diào)，且认为节(jié)后油脂将(jiāng)迎(yíng)来(lái)补库(kù)需(xū)求。“因(yīn)海关对(duì)大(dà)豆检验(yàn)要(yào)求增加、检验频(pín)度增加，大豆(dòu)通过(guò)慢，供应压力后移(yí)，市场(chǎng)担忧(yōu)豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨询(xún)机构数(shù)据显示大豆压榨保持较高水平，豆油库(kù)存加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需(xū)求(qiú)表现(xiàn)不(bù)佳(jiā)及后期大(dà)豆(dòu)高到(dào)港带来的(de)累(lèi)库趋势压制，豆油整体(tǐ)一直是不温不火；菜油(yóu)整体受到(dào)需(xū)求难以消(xiāo)化供(gōng)给(gěi)的压制，前期表现弱势但在加拿大题材出现(xiàn)后(hòu)反弹迅猛。相比(bǐ)之(zhī)下，棕榈油在产地(dì)及国内持续(xù)去库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮(lún)油脂上(shàng)涨的领头羊。”中信(xìn)建投期货分析师石丽红表示，此次(cì)油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续(xù)几日出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都不拖泥(ní)带水(shuǐ)，一定程(chéng)度反应(yīng)了前期超跌后(hòu)的(de)市场心态。

　　记(jì)者了解(jiě)到(dào)，本轮(lún)反(fǎn)弹(dàn)中连(lián)棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏(piān)紧的预期(qī)。

　　上周(zhōu)五主要机构公布的数据显示，马棕4月产量不及预(yù)期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口环比显著(zhù)下降(jiàng)19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期的(de)价格优势相比豆油及(jí)葵(kuí)油大幅(fú)缩窄，导致(zhì)国际需求(qiú)减(jiǎn)弱。

　　“前(qián)几日彭博、路(lù)透预估4月(yuè)马棕产(chǎn)量(liàng)130万吨，环比几乎持(chí)平。出口(kǒu)预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨(dūn)，相(xiāng)比3月库存(cún)167万(wàn)吨下降比较(jiào)明显。但上周五到(dào)周一，大(dà)华继显(xiǎn)及MPOA给(gěi)出(chū)的4月全月产(chǎn)量(liàng)环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是(shì)历(lì)史极低库存水平，库(kù)存环比(bǐ)减(jiǎn)幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要在于(yú)当(dāng)月假(jiǎ)期较(jiào)多，工(gōng)作日偏(piān)少(shǎo)。因马来种植园的印尼工人要返乡(xiāng)庆祝开(kāi)斋节，通常开斋(zhāi)节当月马(mǎ)棕产量环比数据有偏低倾(qīng)向。今年印尼开斋节假(jiǎ)期从(cóng)4月19—25日，且(qiě)随后是(shì)国际(jì)劳动(dòng)节(jié)假期，预计因(yīn)此印尼工(gōng)人返乡偏慢导(dǎo)致当(dāng)月产量环比降幅较(jiào)往年更(gèng)大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱与各自的国内外供需、消(xiāo)息面(miàn)有(yǒu)直接关系，阶段(duàn)性的(de)宏观企稳及(jí)情绪修复也是此轮油脂反弹的(de)重要前提。

　　“外(wài)围市场尤(yóu)其是美国经济衰退及风险事件的担忧(yōu)情绪缓和，令原油(yóu)及国内商品(pǐn)短期偏强，是国内油脂反弹的重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农就业等数据全面超(chāo)预期。此外，耶伦也在(zài)敦促国会提高联(lián)邦债务上(shàng)限。这些消息，从(cóng)边际上缓解(jiě)了因美国(guó)银(yín)行业危(wēi)机、债务上限(xiàn)到(dào)期、短期较差经济数据带来的美国经济低迷及(jí)衰退担(dān)忧，国际原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观环境（欧(ōu)美经济衰退预期、美国(guó)银行业危机、美国债(zhài)务上限等），考虑巴西大豆(dòu)卖压(yā)有所(suǒ)减轻(qīng)但仍将持续(xù)、美豆新作(zuò)目(mù)前播种顺利(lì)、棕榈油产地(dì)处(chù)于季节性增产季、欧洲新菜(cài)籽(zǐ)上市等因素(sù)，油脂本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人士不看(kàn)好(hǎo)油脂(zhī)反弹(dàn)的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面的压制依然存在，受访人(rén)士对油脂此轮反弹(dàn)的持续性(xìng)并(bìng)不乐观。

　　“从基(jī)本面(miàn)来看(kàn)，在油脂(zhī)供应改善倾(qīng)向较强(qiáng)的(de)背景下，我们预期油(yóu)脂(zhī)很难(nán)具备持续的上行基础，此轮超(chāo)跌反(fǎn)弹或难(nán)持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内(nèi)油(yóu)脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对于(yú)需求不宜过分乐观。而(ér)从漠北是现在的哪里，明朝的漠北是现在的哪里时间节点上来看，油脂整体也将(jiāng)进入增库周期，在业内人士看来，进入增库周期已是事实(shí)，这(zhè)也将抑制(zhì)油脂反弹(dàn)空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈油产地看(kàn)，目(mù)前是季节(jié)性增产季，中期产地库存趋向回(huí)升。但当前马棕库存很低，马棕供需(xū)转(zhuǎn)为(wèi)充裕预计(jì)还需要几(jǐ)个月的时(shí)间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏(piān)低的基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价差(chà)及主需求国高库(kù)存带来的并不(bù)算好的出口前景(jǐng)下，后续产地库存(cún)累库倾向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产期，3月马来西亚(yà)出现洪涝，4月下(xià)旬(xún)则有开(kāi)斋节的(de)扰乱，过去(qù)几个月马棕(zōng)产量(liàng)表现不佳导致了棕榈油的连续(xù)去库(kù)。然而，开斋节后棕榈油(yóu)一般(bān)有(yǒu)着超于正常季(jì)节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节(jié)处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量(liàng)环比增(zēng)幅可能还(hái)会更高(gāo)，这预计将为马来(lái)西亚(yà)带(dài)来(lái)显著(zhù)的累库压(yā)力，不利于产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累库为主，大豆检验只影响大(dà)豆供给的(de)节奏(zòu)但(dàn)不会(huì)消化供(gōng)应(yīng)压力，根据(jù)船期初步推算(suàn)，5—6月国内(nèi)大豆月均(jūn)到港950万吨、油菜籽月均到港50多(duō)万吨(dūn)、油脂直接进口月(yuè)均30多万吨，那(nà)么油脂单月供应在230万吨以上，超(chāo)过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国(guó)内油(yóu)脂库存(cún)走势(shì)来看，国内菜油库存从年初(chū)以来早就已经(jīng)进入累库状(zhuàng)态。截(jié)至(zhì)5月5日，华(huá)东菜油库(kù)存34.75万吨，周比(bǐ)增(zēng)19％，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)75％。随着巴西大豆到港带来压(yā)榨(zhà)整体回升(shēng)，豆油的累库(kù)趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但(dàn)周比增近10％，已连(lián)续三周累(lèi)库。后期从库存季(jì)节性角(jiǎo)度来看，整体累库倾向也较为(wèi)明显。”石丽(lì)红表示(shì)，目前唯一呈现库存下滑的油脂是(shì)近月(yuè)进(jìn)口不太足的棕(zōng)榈油，但产地棕榈油有(yǒu)望在开斋节后(hòu)开启(qǐ)累库，带来远月棕榈油进口利(lì)润(rùn)改善及新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库(kù)确实(shí)会(huì)限制油脂反弹空间，但国(guó)内油脂油料(liào)多数进口为主，成本(běn)端原料的供需及价格(gé)的变化对油(yóu)脂行情(qíng)的影响要更大一(yī)些。后期，市场(chǎng)需(xū)关注(zhù)巴西大豆(dòu)贴水是(shì)否进一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累(lèi)库(kù)情(qíng)况及国际(jì)菜油葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得(dé)关注的是，宏观风险并没有完全消散，全球经济预期、美高利息对大宗商品需求传导等影响或(huò)更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观(guān)风险，且油脂整体(tǐ)供应(yīng)改善(shàn)的背景下，油脂(zhī)并不具备持续性反弹的基(jī)础，后期(qī)涨(zhǎng)势预计(jì)放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以(yǐ)上判断，业内人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹(dàn)乏(fá)力都(dōu)是(shì)空单(dān)入(rù)场机(jī)会，合约上建议(yì)选择远月合(hé)约，品种中首(shǒu)选豆油(yóu)。待供需(xū)报告(gào)发布(bù)后可择机考虑棕榈油空(kōng)单及菜棕价差(chà)做扩(kuò)。

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