5月23日，医(yī)药(yào)股(gǔ)开(kāi)盘拉升，复星医药、科伦药业涨(zhǎng)超(chāo)2％，恒瑞医(yī)药、药明康德、智(zhì)飞生物、沃(wò)森生物、长春(chūn)高新等涨超1％。

　　医药板块今年以来持续处于低位水平，具(jù)有较大吸引力。截至5月23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍(réng)处(chù)于历(lì)史较低分位数水平。

　　在AI、中特估主题(tí)行(xíng)情逐渐熄火后(hòu)，医药板块作(zuò)为老赛道是否能有反弹行(xíng)情？在(zài)后疫情时代，医药板块是否还(hái)有新的(de)业绩驱动因素(sù)？本(běn)文将详细解析(xī)。

　　01

　　民航三个敬畏是指什么 民航三个敬畏是什么时候提出的g>基(jī)本面(miàn)持续改(gǎi)善

　　医药行业复苏确(què)定性很强

　　疫情在(zài)2023年第一季度的影响将会逐步消退，医药行业(yè)的基本面正继(jì)续得(dé)到改善。

　　2023年一季度，医(yī)药(yào)板(bǎn)块(kuài)（创新药(yào)除外）营收同比+2.13％，归(guī)母净利(lì)润同比(bǐ)-26.98％，与(yǔ)2022年(nián)的增速相比，收入增(zēng)速下滑14.17 pct，利润增速下(xià)滑58.11 pct，从(cóng)估值角度来看，在2023年一季度，医药板块(kuài)（创新药(yào)除外）存(cún)在一(yī)定的估值修复，市盈率（TTM）由2022一季度(dù)的28.51倍(bèi)提升至2023一季(jì)度(dù)的31.24倍。

　　在2023年第一季(jì)度(dù)，创新药板(bǎn)块的营收(shōu)与去年同(tóng)期相(xiāng)比增加了6.56％，研发(fā)总支出(chū)的增速(sù)达到了(le)+15.25％，研发支出占收入的比例达(dá)到(dào)了(le)38.07％，与(yǔ)2022年第一季(jì)度相比下降了12.44 pct，整体(tǐ)板块市(shì)值(zhí)/净现金已经从2022第一季度(dù)的8.84倍恢(huī)复到了2023第一季度(dù)的15.45倍。

　　从医药行业(yè)的(de)经营数据来看，除去创(chuàng)新(xīn)药和(hé)疫情(qíng)受益细分(fēn)领域，医药板块中具有较(jiào)好成长能(néng)力的低估(gū)值板(bǎn)块有原料药(yào)、医(yī)疗设(shè)备、血制品(pǐn)、药店。

　　相较于许多创新药、器(qì)械企(qǐ)业的产品销(xiāo)售前(qián)景(jǐng)，国内市场仍未达到预期，原因在于近几(jǐ)年来，由于(yú)老龄化，国内(nèi)医(yī)保支(zhī)出并未增加太(tài)多，增速(sù)中(zhōng)的增量大部分(fēn)都(dōu)被(bèi)用于疫情相关行业。

　　这也(yě)是为什么，国内的(de)医疗(liáo)行业，增长速度并(bìng)不(bù)快(kuài)。首先，结(jié)构性(xìng)的分化是非常明(míng)显的(de)，传统药企必须要给创新留出(chū)空间，比如在过(guò)去(qù)的三(sān)年中，港股创新药企的年化营收增速高达(dá)70％。对本土医药企(qǐ)业而言(yán)，要实(shí)现高速发展，必须要双管齐下，在本土(tǔ)市(shì)场之外拓(tuò)展(zhǎn)国际市(shì)场。

　　02

　　医(yī)疗新基建(jiàn)仍(réng)是

　　医(yī)药投资的胜(shèng)负手

　　目(mù)前在(zài)总需求复苏不及预期的背(bèi)景下，医(yī)药(yào)板块中有刚(gāng)性(xìng)需求(qiú)的新(xīn)基建板(bǎn)块或(huò)是最具有确定性(xìng)的领(lǐng)域之一，一定程度上或仍是(shì)今年医药投资的胜负手。

　　我国继续推进(jìn)优质医疗资源扩容(róng)下沉(chén)、区(qū)域(yù)平衡分布(bù)，医(yī)疗新基建再获政策扶(fú)持。4月(yuè)13日，国家卫生健康委(wěi)员(yuán)会召(zhào)开新闻发布会，重点介绍优质医疗资源下(xià)移、区(qū)域平(píng)衡(héng)布局。县医院作为县级医疗卫生服务网络(luò)的龙(lóng)头(tóu)，连接着城乡卫生服务体系。长期(qī)以来，国家卫生(shēng)健康委通过开展三级医院(yuàn)对口帮扶等方式，引(yǐn)导优质医疗(liáo)资源下(xià)移，不断提(tí)高县级医院的综合实(shí)力(lì)。

　　今后，继续推进人才(cái)、技术、管理的下(xià)移，通过城市三级医院的对(duì)口支援(yuán)，托(tuō)管，建立医联体，远程医疗等多种形式，满(mǎn)足县(xiàn)域居民的(de)基本(běn)医疗卫生需求，为普通(tōng)疾病在市县范围内解(jiě)决奠(diàn)定(dìng)坚实的(de)基础。

　　会议同时(shí)指出，在接下来的工作中(zhōng)，将继(jì)续推进(jìn)临床重点专科(kē)“百千万”工程，指导各地按照“搭平台(tái)，建载体，促融合”的思路，重点加强(qiáng)群众需求较大(dà)的心血管外科学、妇产科、骨科、麻醉科、小儿科、精神病学、病理学等专科建(jiàn)设，补(bǔ)齐(qí)资源(yuán)短(duǎn)板，完(wán)成预期的(de)建设任(rèn)务(wù)。随着具体政策的出台，相关的基层医疗器械市场或将受益。

　　可发(fā)现与医疗成像器材、生(shēng)命信息(xī)设备和心血管耗(hào)材相关的板块将(jiāng)会(huì)有较大的发展空(kōng)间。其(qí)中(zhōng)的个(gè)股(gǔ)有：联(lián)影(yǐng)医疗、民航三个敬畏是指什么 民航三个敬畏是什么时候提出的万(wàn)东医(yī)疗(liáo)、奕瑞科(kē)技、乐普医疗、心(xīn)脉医(yī)疗、海尔生物。

　　医改政策频(pín)频出台，医疗器(qì)械市(shì)场持续扩张。随着国(guó)家(jiā)继续支(zhī)持优质医(yī)疗资源扩容下沉的政策(cè)，在未来，医(yī)疗卫生资源的分布(bù)将会得到优化(huà)，促进更多优质的医疗资源向下扩容，释放更多中、基层医疗(liáo)机构的采购(gòu)需求。

　　在国家“十(shí)四(sì)五”规划(huà)中提出要加强(qiáng)医疗(liáo)卫生领域的基础设施(shī)建设(shè)的背景下，预计医疗器械采购将更加(jiā)宽松，这将推动(dòng)医疗器械市(shì)场的快速(sù)发展。在政(zhèng)策(cè)推动下，国产品牌有(yǒu)望凭(píng)借高性(xìng)价比(bǐ)的优势加速进入(rù)医(yī)院，长期而言，随(suí)着多项政(zhèng)策支持(chí)的持续加(jiā)强，国产替(tì)代将逐步加速，相关大型医疗器(qì)械的龙头厂商(shāng)将会(huì)抓住放量的机会，实现快速发展(zhǎn)。

　　华(huá)富证券(quàn)建议(yì)关注(zhù)国内高端(duān)医疗设备的龙头企业(yè)：迈瑞医疗、联影(yǐng)医疗、澳华内镜、开立(lì)医疗、海泰新(xīn)光。这些企业(yè)具有较好(hǎo)的产品性能、较好的渠(qú)道和较强的研发能力。

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