5月23日(rì)，医药股(gǔ)开盘(pán)拉(lā)升，复星医药、科伦药(yào)业涨(zhǎng)超2％，恒(héng)瑞医药、药明康(kāng)德、智飞生物、沃森生(shēng)物、长春高(gāo)新等(děng)涨超1％。

　　医药板块今(jīn)年以(yǐ)来持续处于低位水平，具有(yǒu)较(jiào)大吸引力(lì)。截(jié)至5月23日，医药生物(wù)行业(yè)估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历史(shǐ)较低(dī)分(fēn)位数水平。

　　在AI、中特(tè)估主题行情(qíng)逐渐熄火后，医药板块作为方差分析英文缩写，方差分析英文翻译老赛道是否能有反(fǎn)弹(dàn)行情？在后疫(yì)情时(shí)代，医(yī)药(yào)板(bǎn)块是(shì)否(fǒu)还(hái)有(yǒu)新的业绩驱(qū)动因素？本文将详细(xì)解析。

　　01

　　基(jī)本面(miàn)持续改(gǎi)善

　　医药行业复苏(sū)确(què)定性(xìng)很强

　　疫(yì)情(qíng)在2023年(nián)第一季度的影响将会逐步消(xiāo)退，医药行业的(de)基本(běn)面正继续得(dé)到改善(shàn)。

　　2023年一(yī)季度，医药板块(kuài)（创新药除外）营收(shōu)同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年(nián)的增速相比(bǐ)，收入增速下滑14.17 pct，利润(rùn)增(zēng)速下(xià)滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一(yī)季(jì)度(dù)，医药(yào)板(bǎn)块（创新药除外(wài)）存在(zài)一定的估值(zhí)修复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一季(jì)度(dù)的31.24倍。

　　在(zài)2023年第(dì)一季度，创新药板块的营收与(yǔ)去(qù)年同(tóng)期相(xiāng)比增加了6.56％，研发总支出(chū)的增速达到了+15.25％，研发支出占收入的比例达到了(le)38.07％，与2022年第一季(jì)度相比(bǐ)下降了12.44 pct，整体板块市值(zhí)/净(jìng)现金已经从2022第一季度的(de)8.84倍(bèi)恢(huī)复到了2023第一季度的15.45倍(bèi)。

　　从方差分析英文缩写，方差分析英文翻译(cóng)医药行业的经(jīng)营数据来看，除去创新(xīn)药和(hé)疫情(qíng)受益细分领域，医药板块中具有较好(hǎo)成长能力(lì)的(de)低估值(zhí)板块有原料药、医疗设(shè)备、血制品(pǐn)、药店。

　　相较于许(xǔ)多(duō)创新(xīn)药、器械(xiè)企业的产(chǎn)品销售前(qián)景，国(guó)内市场仍(réng)未达(dá)到预期(qī)，原因在于近几年(nián)来，由于老(lǎo)龄化，国内医保支出并未(wèi)增加太多，增速中的增量大(dà)部分都被用于疫(yì)情相关行(xíng)业。

　　这也是为什么(me)，国内的(de)医疗(liáo)行业，增长速(sù)度(dù)并不快。首先，结构性的分化是非常明显的(de)，传统药企必(bì)须要给创(chuàng)新留(liú)出空(kōng)间，比如在(zài)过去的(de)三年中，港(gǎng)股创新药企的年化营收增(zēng)速高达70％。对(duì)本土医药企(qǐ)业而言，要实(shí)现高速发(fā)展，必(bì)须要双管齐下(xià)，在(zài)本土市场之(zhī)外拓展国际市(shì)场。

　　02

　　医(yī)疗新基建仍是

　　医药投资的胜负手

　　目前在总需(xū)求复苏不及预期(qī)的背景下，医药(yào)板块中有刚性需求的新基建(jiàn)板块或是最具有确(què)定性的领域之(zhī)一，一定(dìng)程度上(shàng)或(huò)仍是今(jīn)年医(yī)药投资的胜负(fù)手。

　　我(wǒ)国继续(xù)推进优质医(yī)疗(liáo)资源扩容下沉、区域平衡分布，医(yī)疗新基建(jiàn)再获政策扶(fú)持(chí)。4月13日，国家(jiā)卫生(shēng)健康委员会召开新闻发布会(huì)，重点介绍优质(zhì)医(yī)疗资(zī)源下移、区域平(píng)衡布局。县(xiàn)医院作为县级医疗(liáo)卫生服务网络的龙头，连接着(zhe)城乡卫(wèi)生服务(wù)体系。长(zhǎng)期以(yǐ)来，国家卫生健康委(wěi)通过(guò)开(kāi)展三级医院对口(kǒu)帮扶等方式，引导优质(zhì)医疗资源下移，不(bù)断提高(gāo)县级医院的综合实力。

　　今后，继续推进(jìn)人才、技术、管理的下移，通(tōng)过(guò)城(chéng)市三(sān)级医院(yuàn)的(de)对口支援，托管(guǎn)，建立(lì)医联体，远程医疗等多(duō)种形式(shì)，满足(zú)县域居民的基本医疗卫生(shēng)需求，为普(pǔ)通疾病在市县(xiàn)范围内(nèi)解决(jué)奠定坚实的基础。

　　会(huì)议同时指出，在接下来的(de)工作中，将继续推进临床重(zhòng)点专科“百千万”工程(chéng)，指导(dǎo)各地(dì)按照“搭平台，建载体，促融合”的思路，重点(diǎn)加强群众(zhòng)需求较大的心血管外科学、妇产(chǎn)科、骨科、麻醉科(kē)、小儿科、精神病学、病(bìng)理学等专(zhuān)科建(jiàn)设，补齐资源短板(bǎn)，完成预(yù)期的建设任(rèn)务。随着具体政(zhèng)策的出台，相关的基(jī)层医疗(liáo)器械市场或将受益。

　　可发现与医(yī)疗成像(xiàng)器材、生(shēng)命信息设备和心血管耗材相关的板块将会有较大的发展空间。其中的个股有：联(lián)影(yǐng)医(yī)疗、万东医(yī)疗、奕瑞科(kē)技(jì)、乐普(pǔ)医疗、心脉(mài)医疗、海尔生物。

　　医改政策(cè)频频出台，医疗器械市场持续扩张。随着国(guó)家继(jì)续支持优质医疗资源扩容(róng)下沉(chén)的政策，在未来(lái)，医疗卫生资源(yuán)的(de)分布将会得到(dào)优化，促进(jìn)更(gèng)多优(yōu)质(zhì)的医疗(liáo)资源向下扩容，释放更多(duō)中、基层医疗机构(gòu)的采购需求。

　　在(zài)国家“十四五”规划中(zhōng)提(tí)出要加强医(yī)疗卫生领域(yù)的基础设施建设(shè)的背景(jǐng)下，预计医疗(liáo)器械采购将(jiāng)更加宽松，这将推动医疗(liáo)器械市场的快(kuài)速发展(zhǎn)。在政策推(tuī)动下，国产品牌有望凭借高性价比的优势加速(sù)进入医院，长期(qī)而言，随着多项政(zhèng)策支持的(de)持(chí)续加强，国(guó)产替代将逐步加速，相关大型(xíng)医疗器械的龙头厂商将会抓(zhuā)住放量(liàng)的机会，实现快(kuài)速发(fā)展。

　　华富证券建(jiàn)议关(guān)注(zhù)国内高端医疗设备的(de)龙头企业(yè)：迈瑞(ruì)医(yī)疗、联影医疗(liáo)、澳华(huá)内(nèi)镜(jìng)、开立医(yī)疗(liáo)、海泰新(xīn)光。这些企业具有(yǒu)较(jiào)好的产品性能、较好(hǎo)的(de)渠道和较强的研发能力(lì)。

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