国内(nèi)“五一”假期来了，但海外市场风险依(yī)旧不容忽视(shì)。在(zài)美(měi)国多项重要经济数据出炉后，美联储也将召开5月议(yì)息会议，市场普(pǔ)遍预(yù)期(qī)将继续加(jiā)息25BP。在(zài)利好(hǎo)利(lì)空消息交织下(xià)，节(jié)后市场走(zǒu)势将如何演绎？

　　美国第一共和银行(xíng)股价已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截(jié)至周五收盘，美(měi)国(guó)第一共(gòng)和(hé)银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触(chù)发停(tíng)牌，原(yuán)因是达成(chéng)救(jiù)助协议以维持(chí)该银(yín)行运营的希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人(rén)士称(chēng)，该银行很有(yǒu)可能会(huì)被美国联邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道(dào)，自美(měi)国第一(yī)共(gòng)和银行公(gōng)布其第一季度存(cún)款下(xià)降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历史新低(dī)。目前包(bāo)括来自美国联邦储蓄(xù)保险公司、财(cái)政(zhèng)部和美联储的官员正在与(yǔ)其他银(yín)行进(jìn)行协调会议(yì)，为第一共(gòng)和银行制定(dìng)救助计(jì)划。

　　美联储反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻(xún)求大范围加(jiā)强(qiáng)银(yín)行规(guī)管(guǎn)

　　在(zài)当地时(shí)间4月28日公(gōng)布的(de)内部(bù)审查报(bào)告中，美联储承认，对于(yú)上月(yuè)硅谷银行的倒(dào)闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱，也(yě)和美联(lián)储(chǔ)的(de)审查督导行动拖(tuō)沓(dá)有关。

　　美(měi)联储(chǔ)认为，银行业审查员未能采取有力行动解决硅谷(gǔ)银行越(yuè)来越多的(de)问题。美(měi)联储负责(zé)金融业监管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充(chōng)分认识到，随(suí)着硅谷银行(xíng)的规模扩大、复(fù)杂性增加，该行变得有多么不堪一击。他们(men)的确发现了风险(xiǎn)，却没有(yǒu)采(cǎi)取足够的(de)措施，保(bǎo)证该行足(zú)够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成(chéng)因(yīn)，其中三(sān)点都(dōu)和(hé)美联(lián)储(chǔ)监管不力有关。他说，美联(lián)储监(jiān)管者的(de)错误部分源(yuán)于，特朗普执(zhí)政时(shí)的金融业改(gǎi)革普遍放松了(le)对中等银(yín)行的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的文化转变似乎导致联储的(de)监管变(biàn)得更(gèng)宽松。这些(xiē)变化体现(xiàn)在降低(dī)标(biāo)准、增(zēng)加复(fù)杂(zá)性，以及监管方式不够(gòu)自信果(guǒ)断，它们阻(zǔ)碍了有效(xiào)的监管。

　　美(měi)联储认(rèn)为(wèi)，其银行(xíng)业审查员已经(jīng)确定了硅谷银行存在导(dǎo)致其倒闭的一(yī)大问题——利(lì)率相关风险，但(dàn)美联储自身的流程“过于审慎(shèn)”，侧重在采取行动以(yǐ)前累(lèi)积过(guò)多(duō)的证据。

　　美(měi)联储的数(shù)据显示，截至倒闭时，硅(guī)谷银行收到31项监管机构的公开审查报告或警告，数量是其他银行(xíng)的三倍。报告称，随(suí)着(zhe)硅谷银行壮大，近些年(nián)美联储忽视了(le)范围更(gèng)广的问题，比如该行多年来一直(zhí)突(tū)破内部风险限制，其采用的流动性指标却显示，存款基(jī)础稳定，其利率(lǜ)相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查(chá)，适(shì)用(yòng)于资产超(chāo)过千亿美元(yuán)银行(xíng)的(de)一系列(liè)规定，包括压力测试和流动性要求，将重新评估，怎样监督和监管一家银行对利率流(liú)动(dòng)性风险的(de)风控(kòng)。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒闭(bì)表(biǎo)明，需要对范围更广泛的银行强化适用(yòng)的标(biāo)准，联储应考虑，让(ràng)更大范围的银行适用标准和的流动性(xìng)规定(dìng)。他呼吁(xū)，重新评估，对于超过25万美元联邦保险上限的银行存(cún)款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要求更广泛的银行考虑到可出售证(zhèng)券的未实现损(sǔn)益，以便让银行的资本要求(qiú)更(gèng)好(hǎo)地匹配其财务状况和风(fēng)险。他暗示(shì)，对资本规(guī)划和风险(xiǎn)管理不足的公(gōng)司，美联储可能增加资本或流动性的要求，或(huò)者限制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准内华达州和佛罗里达州重大灾难声(shēng)明<融为一体到底有多舒服，两人融为一体的描写/p>

　　据央(yāng)视新闻消息，根据美国白宫当地时(shí)间4月28日的声明，美国总统拜(bài)登(dēng)批(pī)准内华达州重大灾难(nán)声明(míng)，他下令为3月8日至3月19日(rì)期间受冬季风暴影响(xiǎng)的(de)地区提(tí)供联(lián)邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于(yú)27日晚批准佛罗里达州(zhōu)重大灾难(nán)声(shēng)明，他下令为4月12日至(zhì)4月14日期(qī)间受严重风暴影响的地区提(tí)供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金可在成本分(fēn)担的(de)基(jī)础上提供(gōng)给州政府和符合(hé)条件(jiàn)的地(dì)方政(zhèng)府以(yǐ)及某些私人非营利组织，用(yòng)于受灾害影响(xiǎng)地区的应急和(hé)修复(fù)工(gōng)作。

　　欧(ōu)盟(méng)与波兰等五国就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达(dá)成(chéng)原(yuán)则性协议

　　据(jù)央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委(wěi)员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会(huì)已与保加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼(ní)亚和斯(sī)洛(luò)伐克就(jiù)乌克(kè)兰农产品(pǐn)相关事(shì)宜达(dá)成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国(guó)和乌(wū)克兰农民的担忧。具(jù)体措(cuò)施包括推(tuī)动波兰、斯(sī)洛(luò)伐克(kè)、保(bǎo)加利亚等国撤回针对乌(wū)农产品的单边措(cuò)施。从欧盟层面(miàn)对小麦(mài)、玉米(mǐ)、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农产品实(shí)施保障措施。为(wèi)5个受(shòu)影响的成员国农民提供(gōng)1亿欧元(yuán)的一(yī)揽子支持。此外，欧盟(méng)将继续(xù)推进包括(kuò)葵花籽(zǐ)油等(děng)产(chǎn)品的倾销调查。欧(ōu)盟将进一步确保(bǎo)乌(wū)克兰农产品(pǐn)通过欧(ōu)盟(méng)通(tōng)道出口到其他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济(jì)继续放缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美(měi)国商务部最新公布的数据显示，美国3月核(hé)心(xīn)PCE物价(jià)指数同(tóng)比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同(tóng)时美(měi)国3月核(hé)心PCE物价(jià)指(zhǐ)数环(huán)比(bǐ)上涨0.3％，与市场预(yù)期(qī)及前值持(chí)平(píng)。

　　据(jù)悉，剔除(chú)食品和能(néng)源(yuán)的核心PCE物价指数是美联(lián)储青睐的通胀指(zhǐ)标之(zhī)一。此次(cì)公布(bù)的数据再度印证了美国通(tōng)胀的居高(gāo)不(bù)下，这加大了美联储5月再次加息的可能性(xìng)。报告公布后，美国短期利率(lǜ)期货(huò)小幅下跌(diē)，反映出5月份加息25BP的可(kě)能性(xìng)约为90％。

　　就(jiù)在此(cǐ)前一天，美国商务部公布的一(yī)季度美国(guó)宏观经济(jì)数据显(xiǎn)示，美国(guó)一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公(gōng)布的一季度核(hé)心(xīn)PCE物价指数年化环比(bǐ)初值(zhí)升至4.9％，超出(chū)市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期(qī)货(huò)宏观贵金属分(fēn)析师张晨(chén)向期货(huò)日报(bào)记者表示，上(shàng)述(shù)数据显示(shì)出美国经济放缓但通胀水平依(yī)旧高企的滞胀特(tè)征。不过，从(cóng)美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季(jì)度(dù)1.6％的增速(sù)较去(qù)年四季度0.9％的增速出现明(míng)显(xiǎn)回暖，显示(shì)出(chū)美国经(jīng)济虽有放(fàng)缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预(yù)期(qī)放缓，坐(zuò)实了市场对于美国经(jīng)济衰退的忧(yōu)虑，再加上目前欧美银(yín)行信(xìn)用危机(jī)的尾部效应(yīng)持续存(cún)在(zài)，金融不稳定叠(dié)加(jiā)经济景气下滑，一定程度上削(xuē)弱了美联储货币政策的(de)紧缩预期，同(tóng)时增加了下半(bàn)年美联储(chǔ)降息的(de)预(yù)期。”中信建投期(qī)货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表示，由于反映(yìng)核(hé)心个人消费(fèi)支出(chū)在内的一季(jì)度PCE通胀(zhàng)数据持续上升(shēng)，再加上周五晚间(jiān)公布的3月核心PCE数(shù)据也偏强，因此(cǐ)美(měi)联储5月份(fèn)加息基本不存在悬念，此次(cì)GDP数(shù)据更(gèng)多影响的是年中美(měi)联储的政策(cè)变化(huà)。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此次(cì)会议还(hái)需(xū)关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属(shǔ)分析师吴梓(zǐ)杰认为，当前美联储货币政(zhèng)策面临抑制通(tōng)胀以及宏观审慎两难(nán)的(de)抉择。随着此前银行(xíng)业危机的爆(bào)发以及一季度经济的回落(luò)，美(měi)国当前(qián)经济的(de)脆弱性以及下行压(yā)力已经持续增(zēng)加，但是一(yī)季度核心(xīn)PCE同样大(dà)幅超过预期，显示(shì)出核心通(tōng)胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于美(měi)联(lián)储来说(shuō)，这意(yì)味着(zhe)进行政(zhèng)策选择(zé)时不得(dé)不更加慎重。”吴(wú)梓杰预(yù)计，美联储5月大(dà)概(gài)率将会保持加息25BP的节奏，但(dàn)在记者会上(shàng)鲍威尔(ěr)表态或将(jiāng)更加注(zhù)重安抚市(shì)场情绪，强调对宏(hóng)观风险的(de)把(bǎ)控(kòng)，且(qiě)对未来加息的(de)态(tài)度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场已(yǐ)经对美联储5月加息25BP作出了充分(fēn)的计价(jià)。鉴于此次会议(yì)并无最新点阵图和(hé)经济展望公(gōng)布，因此会(huì)议重点在(zài)于利率决议声明及鲍威尔的会后发言(yán)两方(fāng)面。其中，在(zài)决(jué)议声明方(fāng)面，可(kě)重点观察措辞调整变化情况(kuàng)，特(tè)别是能(néng)否出现“停(tíng)止加(jiā)息”相(xiāng)关暗示。而在会后的新闻发布会上(shàng)，需要(yào)重点关注鲍(bào)威尔对(duì)于经济与通(tōng)胀(zhàng)前景(jǐng)、后续货(huò)币政策以及银(yín)行(xíng)业危机引(yǐn)发(fā)的信贷(dài)收缩(suō)等方面(miàn)的观点(diǎn)论(lùn)述。特别是如果出现“停(tíng)止加(jiā)息(xī)”等明显鸽派暗示，则(zé)无论对于商品市场还是权(quán)益市场(chǎng)而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储(chǔ)会议需要关(guān)注三(sān)个(gè)方面：一是考虑到通(tōng)胀(zhàng)的顽固性，美(měi)联储是否会透露(lù)其愿意(yì)容忍(rěn)更高水平的通胀；二是美联储对于目前金(jīn)融(róng)以及经(jīng)济风险的判(pàn)断，到底(dǐ)是短(duǎn)期风险(xiǎn)还(hái)是长期风险；三是美联储(chǔ)未来的货(huò)币政策预(yù)期，比如是否透露下半年将(jiāng)降息或者(zhě)不降息。

　　他认(rèn)为，如果美联储(chǔ)依然偏鹰派，则预期(qī)风险资(zī)产将继(jì)续回(huí)调(diào)，美债(zhài)利率曲线会加(jiā)深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派(pài)，那(nà)市(shì)场风(fēng)险偏好会再度上(shàng)升(shēng)，美元指(zhǐ)数预计显著下行(xíng)，贵金(jīn)属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当(dāng)前市(shì)场对5月加息25BP已经计(jì)价较为充分，预计(jì)加息结果(guǒ)不会(huì)引(yǐn)起市(shì)场较大波(bō)动，但是(shì)对于(yú)6月(yuè)及以后偏鹰(yīng)的政策预(yù)期交易依旧不足(zú)。因此，他(tā)认为本次会议上需要(yào)重点(diǎn)关注美联储声明(míng)以(yǐ)及鲍威(wēi)尔在记(jì)者会上对未来政策路径(jìng)的展望。“尤(yóu)其是(shì)如果(guǒ)美联储意(yì)外偏(piān)鹰，比如(rú)表现(xiàn)出了6月仍将加(jiā)息的倾向，则市场或将(jiāng)面临(lín)较大(dà)的冲击，相关(guān)风险资(zī)产有意(yì)外(wài)下(xià)跌(diē)的(de)风险。”他说(shuō)。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌(diē)两难局面

　　近期美元指数持稳(wěn)，贵金属行情则(zé)表现(xiàn)乏(fá)力(lì)。张晨(chén)认为，4月以(yǐ)来，欧美银(yín)行业(yè)风(fēng)险(xiǎn)事件溢出(chū)影响逐渐减(jiǎn)弱，市场对(duì)于美联储货币政(zhèng)策迅速转(zhuǎn)向的乐观(guān)预期出现一定(dìng)修正，贵(guì)金属市(shì)场出现高位(wèi)振荡(dàng)调整，但总体回调幅度有(yǒu)限(xiàn)。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金(jīn)属市场在利多、利空因素间来(lái)回拉扯。利多因素方面，美联储加(jiā)息(xī)临(lín)近尾声，对贵(guì)金(jīn)属价格的压制边际减(jiǎn)弱。同时(shí)，美(měi)国经济前景黯淡(dàn)，债务上(shàng)限悬而未决以及银行(xíng)业风险事件余(yú)波(bō)反(fǎn)复，不断激发市(shì)场避险情绪。从更为宏观(guān)的角度来看，全(quán)球“去美元化”方(fāng)兴(xīng)未艾，各国(guó)央行(xíng)强化黄(huáng)金资产(chǎn)储备功能，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种因素均(jūn)对贵金(jīn)属(shǔ)价格(gé)形成支撑(chēng)。

　　而利空(kōng)因素(sù)主(zhǔ)要(yào)是，市(shì)场和(hé)美联储对于后续货币政策之(zhī)间的预期差，以(yǐ)及美国(guó)经济(jì)层面的韧性犹(yóu)存。“特别是就业市(shì)场尽管过热态势有所缓和，但无论是新增(zēng)非农就业人(rén)数还是(shì)失业率指标(biāo)，还远未触及经济衰退(tuì)以及美联储货币政策转向(xiàng)的(de)阈值区间，这极有可能造成通胀回归波(bō)折反(fǎn)复，进(jìn)而引发美联储货币政策前(qián)景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美联储(chǔ)议息会(huì)议落地后的一段时间内，市场仍然会延续上述的(de)修正走势(shì)，美(měi)联(lián)储还需(xū)在更多(duō)数据(jù)指引以及银(yín)行风(fēng)险事件落(luò)地后(hòu)，再相机(jī)作出政策调(diào)整(zhěng)，而在此(cǐ)之前预计(jì)仍(réng)会(huì)延续当前“走一步看一(yī)步(bù)”的(de)决策思路。而市场(chǎng)对于年内降(jiàng)息(xī)的乐观预期的修正空间(jiān)犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金属市场的逻辑有(yǒu)两条主线(xiàn)：一是美国(guó)经(jīng)济是否会陷入衰退(tuì)，二是全球贸易(yì)结算体系下美元(yuán)的(de)趋势压力(lì)。“过去20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚定的(de)是美债实际利率的(de)变化，但是最近这种联(lián)系正在脱钩，央(yāng)行购金以及美元结算体系(xì)的变化使得贵金属获得了越来越多的金融溢价。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑(jí)还没结束，且近期的(de)表现也是易涨(zhǎng)难跌。从资产配(pèi)置的(de)角度(dù)来看，仍推(tuī)荐将(jiāng)贵金属(shǔ)作为多头配置。

　　“当前(qián)贵金属市场已经表现出(chū)了一定程度的易(yì)涨难(nán)跌。”吴梓(zǐ)杰表示(shì)，一方面(miàn)，美国(guó)经济下行以及欧美银行业风险带来的(de)避险情绪对(duì)贵金融为一体到底有多舒服，两人融为一体的描写属(shǔ)价格仍有(yǒu)一(yī)定支(zhī)撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位(wèi)带来(lái)的加(jiā)息预(yù)测(cè)，未能对贵金(jīn)属形成有力的回落压力。因此，他预计(jì)贵(guì)金属市场整体仍以高(gāo)位振(zhèn)荡(dàng)为主，在基准假设下(xià)，贵金属交易主(zhǔ)线将回(huí)归通胀逻(luó)辑。他认为，当前(qián)市(shì)场对于美联储降息的预期仍大幅(fú)领先美(měi)联(lián)储的官(guān)方预期，预(yù)计在高通胀压力下，市场对降息预期的修正或将带来(lái)金(jīn)银价格的进一步回调(diào)。

　　市场人士提(tí)示，随着国(guó)内“五一”长假开启(qǐ)，还须警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏(hóng)观市场关键(jiàn)数(shù)据较多，导(dǎo)致(zhì)市(shì)场情绪波澜(lán)起伏，同时(shí)基本(běn)面因(yīn)素也多(duō)空交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国(guó)内(nèi)“五一”假(jiǎ)期结束后，市场将直面(miàn)美联储5月利率(lǜ)决(jué)议落地，他预计美联储(chǔ)会议(yì)结果或将偏鸽，因(yīn)此推荐(jiàn)节后逐渐增加(jiā)风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨越(yuè)5月美联储议息会(huì)议等重要事件，加之银行业危(wēi)机及债务上限问题悬而未决，投资者(zhě)要(yào)防(fáng)止(zhǐ)过分押注(zhù)引发的风险(xiǎn)。假期后可(kě)关(guān)注贵(guì)金属回落企稳情况，可以逢低(dī)布(bù)局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示(shì)，由于国内(nèi)“五(wǔ)一”假(jiǎ)期恰(qià)逢海(hǎi)外美联储会(huì)议这一关键(jiàn)时(shí)间节点，投资者(zhě)若保(bǎo)留头寸过节，则要保持头寸有足够安全边(biān)际(jì)，以(yǐ)防“黑(hēi)天鹅”事件带来冲击。他表示(shì)，节后贵金属(shǔ)或将迎来更加明确的方向性行情，可根(gēn)据美联储议息(xī)会议给出的(de)指引，对贵金属进行(xíng)相应布局。

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