北京时间5月6日(rì)晚，伯克(kè)希尔·哈撒韦(wéi)召开年度股东(dōng)大会。公司董事长93岁(suì)的沃伦(lún)·巴(bā)菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先生(shēng)，一(yī)边吃喜诗糖(táng)果，一(yī)边回答了来自(zì)全球(qiú)投(tóu)资者5个多小(xiǎo)时的互(hù)动提问。

　　在这次(cì)股东会(huì)中，两位奥(ào)马哈“先知”再(zài)度和投资者分享了投资、成功以及长(zhǎng)寿的秘(mì)诀，并就市场关注(zhù)的(de)AI、新能源、美国银行危机(jī)、苹果以及公(gōng)司“接班(bān)人”等(děng)热点(diǎn)话(huà)题进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表(biǎo)示(shì)，他和芒格依(yī)然高(gāo)度看好苹果公司。“如果让消(xiāo)费者选择(zé)，是放(fàng)弃第二(èr)台82厘米的腰围是多少尺 82厘米是多少裤头车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第(dì)二辆(liàng)车。这是消费(fèi)者行为对苹果公司(sī)带来(lái)的机会。”

　　同时(shí)，也谈(tán)到了(le)台积(jī)电在产业链(liàn)中的重要位(wèi)置。巴菲特(tè)认(rèn)为，“目前没有(yǒu)一家(jiā)公司可以与台(tái)积电相比(bǐ)拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了(le)让读者能够在第一(yī)时间获取本次股东(dōng)会最新观点(diǎn)，筛选出40条核心精华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点(diǎn)企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多

　　会(huì)上，巴菲(fēi)特说(shuō)，“伯克希(xī)尔买卡车加(jiā)油(yóu)站Pilot比(bǐ)英国石油(yóu)买Travel Centers贵的(de)原(yuán)因是，买Pilot是一个分成三(sān)个阶(jiē)段的交易(yì)，第一(yī)个(gè)阶(jiē)段价格很好，第二个(gè)阶(jiē)段由于(yú)他们去(qù)年优异的业绩对(duì)卖家很有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这(zhè)部分股份已进行(xíng)了“股(gǔ)权”会计处理(lǐ)。2023年初(chū)，伯(bó)克(kè)希尔将购买(mǎi)Pilot的额外权益，这将使我们的所有(yǒu)权提高(gāo)到80％，并导致我们在财(cái)务报表中充分(fēn)整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能(néng)够(gòu)拥(yōng)有多个(gè)

　　具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销商(shāng)

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，“沃(wò)尔(ěr)玛的分销做(zuò)的很(hěn)好，我们(men)有很多(duō)产品供应给它(tā)，但(dàn)有些(xiē)产品很难让人们(men)只去沃尔玛购买，我们也会(huì)把(bǎ)产品的(de)分销渠道多元(yuán)化，我们希望能够(gòu)拥有多(duō)个具备沃尔玛一(yī)样(yàng)分销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特(tè)：喜诗糖果(guǒ)虽(suī)然有(yǒu)101年的历(lì)史(shǐ)，

　　但其(qí)魔力也不是(shì)无(wú)限(xiàn)的

　　再(zài)谈自身钟爱的喜诗(shī)糖果(guǒ)，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果(guǒ)当前(qián)面临的问(wèn)题(tí)不(bù)在(zài)于是否(fǒu)开新店。我和查(chá)理为了把这个品牌推向全球(qiú)做过很多(duō)尝试，每(měi)次(cì)我(wǒ)们都(dōu)是在最初(chū)觉得走(zǒu)对了方向(xiàng)，但后来发现还是不(bù)行(xíng)。喜诗糖果(guǒ)有101年(nián)的历史(shǐ)，虽然有自己(jǐ)的魔力，但魔力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多(duō)

　　关于电影和(hé)迪士尼(ní)，芒格说，电影行业是(shì)一个（经营）非(fēi)常困难的行业，是（竞争）非常严峻的(de)行业。“举个例子，假(jiǎ)如(rú)疫情前(qián)有70％的(de)业务，随着疫情的来临，客流量减少了，但电(diàn)影院不能(néng)减少影(yǐng)片供应，也不能(néng)减少其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视(shì)暴雪的事(shì)情上

　　微软(ruǎn)已经(jīng)做得非常出色了

　　有投资(zī)人(rén)提问，伯克希尔出售动视暴雪股份是否(fǒu)影响到了微软对其(qí)的收(shōu)购？对此，巴(bā)菲特回复：“伯克(kè)希尔所有监管要求下应(yīng)披露的事项(xiàng)都已在13-F或10Q文件里写明了。至于(yú)微软，我认为(wèi)他们已经做(zuò)得非常出色了，为了(le)达成这笔收购(gòu)，微软与英(yīng)国(guó)有关部门积极地进行(xíng)了合作，但(dàn)这并不代表他们最终一定会成功，这(zhè)也不是愿意多花钱(qián)就能解决的(de)问题。我还不清(qīng)楚(chǔ)最终结果会如何，但(dàn)即使这(zhè)笔收购最终没有成功(gōng)，也不代表(biǎo)微软或动视暴雪(xuě)有(yǒu)任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公(gōng)司，

　　其(qí)在伯克希尔持(chí)仓占比已超过了能源(yuán)业务

　　在股东大会上(shàng)，巴菲特高度肯定了(le)苹果(guǒ)公司。他说，“苹果(guǒ)公(gōng)司在我们仓位(wèi)中(zhōng)的占比超(chāo)过了(le)能源业务。虽然(rán)我们持有苹果(guǒ)的股份占比(bǐ)不(bù)高，但每年的权重都在增加。我不懂手机，但(dàn)我能看明白(bái)消费者(zhě)的习惯。如果让消费者选是放弃(qì)买手机还是放弃买汽车，我想很多人会选放(fàng)弃汽车(chē)。”

　　“我们(men)不知(zhī)道(dào)未(wèi)来趋势会如何发展(zhǎn)，但我(wǒ)们知道(dào)什(shén)么是正确的(de)价格，我(wǒ)们可以在消费者行为方面(miàn)做一定(dìng)的预(yù)测(cè)，以(yǐ)及它对企业的(de)威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可能会选择放(fàng)弃买车

　　有(yǒu)投资者对于苹果占伯(bó)克希尔组(zǔ)合的(de)35％表(biǎo)示担忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美元是好的。”以(yǐ)此(cǐ)来表示(shì)，这(zhè)笔投资是没问题的，甚至是非(fēi)常(cháng)有机会的。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖(táng)果(guǒ)等都是(shì)生意，而苹果的商业模式更好。消费者花钱的时候都有自己(jǐ)的喜好，有(yǒu)些人会花1500美元买一(yī)部手机，同(tóng)样(yàng)，也有人(rén)花3.5万美(měi)元买(mǎi)第二辆车。我认为，如果(guǒ)他们(men)要么放弃第(dì)二辆(liàng)车，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片(piàn)行(xíng)业台积电拥有非(fēi)凡(fán)的(de)领导地(dì)位(wèi)

　　《红周刊》事前发(fā)送了提问，想了(le)解伯克希尔(ěr)在一个(gè)季(jì)度内快(kuài)速(sù)买入卖出(chū)台积电的原因。在问答环节，巴菲特对此进行了说明，在他看来台积电是世界范(fàn)围(wéi)内管理最(zuì)完善(shàn)且最(zuì)重(zhòng)要的公司之(zhī)一，即使是5至(zhì)20年后(hòu)也不会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很(hěn)多人想(xiǎng)要(yào)提高美国(guó)的(de)芯片产能(néng)，但我认(rèn)为(wèi)，它只(zhǐ)能留(liú)在（中国(guó)）台湾地(dì)区。我们通过(guò)Allegheny购买的一家子公司参与了(le)亚利桑那州的部分芯片工作，但(dàn)至(zhì)少(shǎo)在我看来(lái)，目前我们(men)没有一(yī)家(jiā)公(gōng)司可以(yǐ)与(yǔ)台(tái)积(jī)电(diàn)比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡(fán)的领导地位(wèi)。何况它们(men)还拥(yōng)有一位91岁的创(chuàng)始人，这家公司非常棒。”

　　关(guān)于(yú)电动车(chē)

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众问巴菲(fēi)特，你(nǐ)是否认为埃隆·马斯克高(gāo)估(gū)了自己？巴菲(fēi)特的回答是，“是(shì)的，我认为(wèi)埃隆·马斯克高(gāo)估了自己，但他很有才华。所(suǒ)以，他高估(gū)了一(yī)个(gè)不需要高(gāo)估就能成为天才的(de)人(rén)。他真的很聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢接(jiē)受不可能的目标。我们的不同之处在于，我(wǒ)想要的(de)不多(duō)，我(wǒ)在寻找简单、确定(dìng)性高的(de)工作(zuò)，我不想要那么多的失败。但埃隆·马斯(sī)克需要狂热，致力于解决不可(kě)能的(de)问题。我喜欢我现在的生活方式，我不喜欢和他在一起，他(tā)也不(bù)喜(xǐ)欢和我在(zài)一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将(jiāng)大获(huò)成(chéng)功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于(yú)新能源和(hé)汽车厂商，巴菲特表示(shì)，“很长一段时间内，我和查理(lǐ)都觉得，汽(qì)车行业太艰难(nán)了。例(lì)如福特汽(qì)车(chē)公司，曾经亨利·福特看起来拥(yōng)有整(zhěng)个世(shì)界，但20年后，他们正在赔(péi)钱。前几天，我(wǒ)读了通(tōng)用汽车公(gōng)司(sī)1932年的(de)年度(dù)报(bào)告，其中(zhōng)显示，他(tā)们有19000个经销(xiāo)商，而当(dāng)时(shí)人口大约(yuē)是1.2亿左右。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车(chē)品牌只有18000左右(yòu)个经销商。此(cǐ)外，美(měi)国的汽车(chē)公司还会面临来自世界各(gè)地(dì)的竞争。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实也(yě)并(bìng)非(fēi)如此，法拉利就(jiù)处(chù)于一个特殊的位82厘米的腰围是多少尺 82厘米是多少裤头置。虽然(rán)我们觉(jué)得(dé)，汽车不是一个吸引人(rén)的(de)行(xíng)业，但电动汽车(chē)即(jí)将大获成功。现在它带来了巨大的成本和(hé)巨大的风险，但我不喜(xǐ)欢巨大(dà)的资(zī)金(jīn)成本(běn)和巨(jù)大的风险。”

　　关于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持怀疑(yí)态度

　　在回(huí)答新加(jiā)坡投资者关于人工智能的问题时，芒格表示，如果(guǒ)你(nǐ)到中国的比亚迪工厂去看一看(kàn)，会发现自动化操作(zuò)程(chéng)度非常高，但我(wǒ)还是觉得用人可能更好(hǎo)，因为人工智(zhì)能并不能(néng)取代很多领(lǐng)域的(de)人才。

　　巴菲特也表示，人工智(zhì)能虽然可以做一些令人惊(jīng)奇(qí)的事情，比尔(ěr)盖茨也曾带我去看微软的产品，但这类产(chǎn)品仍不完善，譬如目前还不(bù)能讲笑话。发明AI的初衷是好(hǎo)的(de)，但很多事情是不能(néng)掌控(kòng)的。人工智能可以改变全世界，但它并不(bù)能改变人类的思维(wéi)和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特(tè)：赚取超额收益的机(jī)会在降低，

　　但总会(huì)有(yǒu)新技术创造新机会(huì)

　　巴菲特说，“现在赚取超(chāo)额收益(yì)的机会在相对降低，但(dàn)这并不代表(biǎo)没有投资机(jī)会。从1940年到现在，无论汽车(chē)、工业(yè)、飞(fēi)机(jī)以及能源等领域(yù)都有新的改(gǎi)变，新的事物(wù)永远(yuǎn)在不断(duàn)出现，而(ér)且(qiě)会取代一些原(yuán)有(yǒu)的技术，因此，在这其(qí)中会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在(zài)新能源方面(miàn)

　　做了(le)很多(duō)投入，但还远远不够

　　针对新能源(yuán)前景，巴菲特(tè)说(shuō)，“之前买下伯(bó)克希(xī)尔能源这家公司，就是(shì)希(xī)望(wàng)能够(gòu)帮助解决一些(xiē)环(huán)境方面的问题(tí)。从传(chuán)统能源向(xiàng)新能源的转(zhuǎn)变，我(wǒ)们在这个(gè)方面做了(le)非常多的投入。不过，现在做的(de)还远(yuǎn)远不够。”更多精(jīng)彩观点请关注证(zhèng)券市场(chǎng)红(hóng)周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年(nián)的碳足迹(jì)

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯(bó)克希尔哈(hā)撒(sā)韦非(fēi)保险业务(wù)副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我们现在正在经历能源行业(yè)的变(biàn)革，全球都是如此(cǐ)，我们有(yǒu)3家(jiā)美国的公(gōng)共(gòng)事业公司(sī)，我(wǒ)们(men)希望能(néng)够(gòu)在(zài)全国(guó)的每一个州制(zhì)定不同的计划，然后将这(zhè)些计划进行(xíng)整合。我们也(yě)将我们的目标进行(xíng)了同步规划(huà)，我们希望2030年的碳足迹与2005年(nián)相比(bǐ)能够降低50％。这(zhè)是我们(men)在公共事业方面希望能够取得的(de)成绩(jì)，但这个(gè)过程是不容易的”。

　　关(guān)于美国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银(yín)行事件引发的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱(luàn)世界金融体系

　　在针对投资者(zhě)提出的硅谷银行破产事件会带来怎样的经(jīng)济(jì)后果时(shí)，巴菲(fēi)特表示(shì)，这(zhè)是灾难性(xìng)的，即使联邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司的限额(é)是25万美(měi)元(yuán)，这(zhè)是(shì)法令的规定，但这不是美(měi)国的行为方(fāng)式，就像他(tā)们不会让(ràng)债务上(shàng)限导致世(shì)界陷(xiàn)入混(hùn)乱一样。他(tā)判断FDIC不会有人愿意公开向(xiàng)美国公众(zhòng)解释为什么只(zhǐ)有25万美元有“存款”保(bǎo)险，这(zhè)次事件引发(fā)的后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该(gāi)发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情况都(dōu)非常相似，恐惧总是(shì)会传染的(de)，我父亲在1931年因为银行(xíng)挤兑而失去了工作。不(bù)过(guò)，这些(xiē)年来，银行系统发生(shēng)了(le)很大变化。二战后的那一年，有多达2000家银行(xíng)倒闭，也是在那时，我(wǒ)们做了(le)一(yī)件非常明智的事情(qíng)，就是成立联邦存款保险公司。现在已经是2023年了，人们(men)仍(réng)（对银(yín)行挤兑）感到担忧，这是(shì)不(bù)应该(gāi)发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系统风险(xiǎn)增加(jiā)

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“美联(lián)储被赋予了制(zhì)定保证金要求的责任。他们改变了(le)很多(duō)次(cì)保证(zhèng)金要求，因为我(wǒ)们(men)都知道，借了很多(duō)钱的人会给银(yín)行系(xì)统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解决不了财政问题

　　由于(yú)美联(lián)储投放的天(tiān)量流动性，引发了严重的通货(huò)膨胀，市场普(pǔ)遍在批评美联储失职(zhí)。不(bù)过，巴菲特却认为(wèi)，问题不在美联储，“他们无法解(jiě)决财政(zhèng)问题，他们正在履(lǚ)行其(qí)职能。现(xiàn)金也不是垃(lā)圾(jī)。”

　　不过芒(máng)格(gé)对此也不很乐(lè)观，他表示，我(wǒ)们在第二(èr)次世界大战中付出了代价。我们每个人，包括(kuò)学校的孩子(zi)和其(qí)他(tā)人，也包括我自己(jǐ)。我们购买了最初所谓的战争债(zhài)券、国(guó)防债(zhài)券和(hé)储(chǔ)蓄债券(quàn)等等。如果(guǒ)不停印钞票，我无法预计宏观环(huán)境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行危(wēi)机：

　　银行可以有新发(fā)明(míng)，但要恪守旧(jiù)的价值观

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“银行业可以有各(gè)种(zhǒng)各样(yàng)的新发(fā)明(míng)，但(dàn)它需要有旧的价值(zhí)观。我们不知道会发生什(shén)么，因为在目前(qián)的情况下，可能会发生很多(duō)事(shì)情。你必须有惩罚，打击那些制造问题的人。如(rú)果他们承(chéng)担了(le)不该承担的风(fēng)险，如果你要改变(biàn)人们未来的(de)行为方式，风险(xiǎn)就必须(xū)落在(zài)他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特(tè)：50多年前，

　　我们准备(bèi)买(mǎi)下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵(zūn)循健全的银行投资方法(fǎ)，不做别人做(zuò)的(de)一些风险(xiǎn)性事情(qíng)，银行(xíng)可能是一个(gè)非常不(bù)错的投资。最初在1969年，查理和(hé)我(wǒ)以(yǐ)1900万美(měi)元投资了一(yī)家银行。如(rú)果1970年的《银行控股公司修正法案(àn)》没有通过(guò)，我们(men)最终可能(néng)会拥有许多银行(xíng)，而(ér)不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心，

　　这(zhè)不会是一(yī)个好现象

　　针(zhēn)对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货(huò)币，我看不到(dào)任何其(qí)他(tā)货币能够(gòu)取代它。我觉得没人能理解现(xiàn)在的情况(kuàng)，只(zhǐ)有鲍威尔（美联储主席）可能比我们(men)更清楚，但是(shì)他也(yě)不能完全控制我们的(de)财政政策。当疫情发生的时候，并没有人知道需要印多少数额的货(huò)币才能解决问(wèn)题(tí)，而直到它失控。人们会对货币失去(qù)信心，他们(men)的行(xíng)为方式(shì)可能(néng)会完全(quán)不同。我们(men)无(wú)法预测，但(dàn)我们知道这不是一个好现象”。

　　关(guān)于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上市公(gōng)司涉及保险业务，但没有一家是自己愿意去投的。虽然有人(rén)诟(gòu)病盖(gài)可保险已经是一家技术公司(sī)，但在我们(men)看来，其(qí)依然是一(yī)家(jiā)保(bǎo)险公司。他同时解释，盖(gài)可在技术方面需要做的工作要比想象的(de)多很多。

　　作为政府雇员保险公司(sī)，盖可第一季度业绩表现得(dé)非常好，这背后有(yǒu)两(liǎng)个原(yuán)因，首先是减少了前一年(nián)的保险(xiǎn)准备金(jīn)，其(qí)次一季度还是汽车(chē)保(bǎo)险的旺季(jì)，此外(wài)在远程(chéng)信(xìn)息处理方面，盖可(kě)也(yě)取得了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业地产领域

　　从来就(jiù)不特别(bié)活(huó)跃

　　在回答有(yǒu)投(tóu)资者提出的(de)商(shāng)业地(dì)产损失情况有多严重，和伯克(kè)希尔是否会在商业(yè)地(dì)产(chǎn)领域更(gèng)活跃(yuè)时？巴菲(fēi)特表(biǎo)示，伯克希(xī)尔在商业地产(chǎn)领域从来不(bù)是特别活跃，因此(cǐ)也(yě)不会(huì)受到不(bù)良贷(dài)款等一系(xì)列负面因素影响。

　　但美国和世界(jiè)很多地方市(shì)中心的空洞(dòng)化却是非常严重的，它会影响很(hěn)多人。建筑不会消失，但所有者会变化，人们(men)总是喜欢(huān)买没有追索权的(de)房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重点是

　　以(yǐ)安全的方(fāng)式恢复长期运营

　　在回答有投资者(zhě)提出的伯(bó)灵顿北方圣太菲铁路公司(sī)面临的机遇和(hé)挑战时(shí)？巴菲特表示，他密切关注(zhù)这一团队的(de)运营指(zhǐ)标(biāo)，其中不仅有美国的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他(tā)强调(diào)：“2022年因(yīn)为疫情确(què)实(shí)经(jīng)历了一(yī)段(duàn)困难时(shí)间(jiān)，但(dàn)好在我们走出(chū)疫(yì)情和供应方(fāng)面的挑战，不(bù)过还面临劳工问题(tí)和其他一些问题(tí)。我们的团队优先考(kǎo)虑的是恢复铁路的长期运营，而不是短(duǎn)期(qī)专注于(yú)在20年内达到某一运营(yíng)指(zhǐ)标，要长期为客户提供可持续的优质服务。”

　　复(fù)盘投(tóu)资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的(de)历史上

　　没(méi)有一(yī)次情绪化投资决定(dìng)

　　在回(huí)答有没有因(yīn)为情绪作(zuò)出错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽(suī)然在生活(huó)中谁都(dōu)不想成为一个没有感情(qíng)的人(rén)，但肯定想(xiǎng)在做投资或(huò)商业决定(dìng)时成为一个(gè)没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔(ěr)投资并创(chuàng)造(zào)了(le)

　　超过5000亿(yì)美元的股东权益(yì)

　　巴菲特强调：“如果我(wǒ)们拥有更多(duō)的企(qǐ)业，企业赚(zhuàn)更多的钱(qián)，作为股东的(de)份(fèn)额，作为伯(bó)克希尔的所有者，每(měi)年都在增加，而投资者不需要花(huā)任何钱。我们投资并创造了超过5000亿美元的股东(dōng)权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购的机(jī)会是非常有限的

　　关于是否对持(chí)有的超过1000亿(yì)美元的现金充满信心？巴菲(fēi)特回答道，为什么要派发现金？我(wǒ)们感(gǎn)兴趣的、真(zhēn)正想做的是收购伟(wěi)大的企(qǐ)业。我们可以做(zuò)到以500亿或(huò)750亿美元的价(jià)格，收(shōu)购(gòu)一家价值1000亿美元(yuán)的公(gōng)司(sī)。

　　“适当(dāng)的情况下，没有人能像(xiàng)我(wǒ)们一(yī)样达成交易(yì)。2008年我收购了一大堆公司，这(zhè)种事(shì)情(qíng)会再次(cì)发(fā)生。但问题是(shì)，我们收(shōu)购的机会是(shì)非常有(yǒu)限的(de)，所以当(dāng)一家好公(gōng)司面临被卖掉的(de)时候(hòu)，我(wǒ)们(men)需要足够的资金。但我们(men)的股(gǔ)东(dōng)可能会(huì)把股票卖得太(tài)便宜，而且无法(fǎ)做什么让股价稳(wěn)步上涨。我们(men)有(yǒu)足(zú)够的钱，我们正在用我们(men)所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的(de)秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于(yú)公司如何(hé)在(zài)短(duǎn)期利润(rùn)和长期防御能力(lì)之(zhī)间(jiān)做出选择？巴(bā)菲特对此(cǐ)表示：“我们不(bù)关心季度(dù)预算是(shì)否达标，我(wǒ)们感兴(xīng)趣(qù)的(de)是，永远拥有(yǒu)一(yī)个美好的事业。好的企业不多(duō)，但我们确实找(zhǎo)到(dào)了一些，例如，当我们在1966年(nián)试(shì)图(tú)涉足百(bǎi)货商(shāng)店业(yè)务时(shí)，我(wǒ)们学到的是，在奖品上(shàng)做图案绘制，这(zhè)可(kě)以算是一件愚(yú)蠢(chǔn)的事(shì)。我们一(yī)直(zhí)在试(shì)图(tú)洞悉(xī)的是(shì)消费者的行为，我们不能洞悉企(qǐ)业(yè)的技术趋(qū)势(shì)，如果能做到这点，那也能获利！但这(zhè)并不重要(yào)。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关(guān)于投(tóu)资人关(guān)注的接班人话(huà)题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定会(huì)继(jì)承我的工作(zuò)，当然现在我还在位(wèi)，格雷格的主要(yào)价值是可以把一些事情做得更好，或者去管理(lǐ)更多的事情。阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩也会给(gěi)他一些好的建议，但格雷格(gé)是做出(chū)最终决定(dìng)的那个人。未来我们(men)还(hái)需要更(gèng)多(duō)的优秀人才，去涉及更多的业务。如果这些(xiē)人(rén)不足够聪(cōng)明，我们(men)是(shì)绝不(bù)会让他们(men)接替我们做任何决(jué)定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会(huì)频繁(fán)更换(huàn)经理(lǐ)人

　　查理•芒格(gé)表示，“伯克希尔有很(hěn)多很优秀的经理人，相对其他大型(xíng)公司，伯克希尔(ěr)之(zhī)所以能(néng)够做的更好原(yuán)因之一(yī)，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲(fēi)特(tè)的认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地(dì)位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最佳保险经理人之一(yī)，他的地位无可(kě)取代。阿吉特从不会(huì)去尝(cháng)试改变一个体(tǐ)系，而总是会去改善一个体(tǐ)系(xì)。我很享受(shòu)与他交流，以前(qián)我(wǒ)们每天都会聊天，现(xiàn)在没有那么(me)频繁(fán)了，但他绝(jué)对是世界(jiè)上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透(tòu)露到访(fǎng)日本五大商(shāng)社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了(le)为何到访(fǎng)日(rì)本(běn)，并参(cān)观五大(dà)商社。“我去那里的部分(fēn)原因，是为了(le)把格雷(léi)格介绍给那些生意(yì)伙伴。至于那些企业，让(ràng)人感到非常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格补充道，“我们确实希望和（那些企业）有长期合作的机会。它们是一些令人难以置信的(de)投资机会，一直是非常(cháng)好的(de)投(tóu)资机(jī)会(huì)。我很喜欢(huān)这些公司(sī)的文化和(hé)历史(shǐ)。我(wǒ)们(men)对五(wǔ)大商(shāng)社的(de)两天(tiān)走(zǒu)访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸(xìng)福感(gǎn)

　　在问答环节(jié)，巴(bā)菲特提出了一百(bǎi)年后伯克希尔的(de)发(fā)展愿景，他(tā)说，希望(wàng)这家公司仍能被股东(dōng)们眷(juàn)顾，并且为社会带来幸福感，拥(yōng)有(yǒu)无(wú)限的(de)资本和大(dà)量的(de)人(rén)才。“就像格(gé)雷厄(è)姆1949年写下(xià)的(de)书(shū)时至今(jīn)日依然(rán)畅销且(qiě)屹立(lì)不倒一样，成(chéng)为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔的资本(běn)

　　仍会(huì)比大部分公司都(dōu)要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一(yī)个国家的资产(chǎn)而非(fēi)负债，以(yǐ)往记(jì)录已经说(shuō)明了这一(yī)点。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的资本(běn)还(hái)是(shì)会(huì)比大(dà)部分(fēn)公司都要多，也仍然可以在国家的经济中投入非常多的钱(qián)，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在格雷格继任后，他仍会做出与现在相同的股票回购(gòu)决(jué)定。”

　　伯克(kè)希(xī)尔哈(hā)撒韦非保(bǎo)险业务副董事长格雷格·阿贝尔补充(chōng)道(dào)：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购计(jì)划框架(jià)，我会继续(xù)沿用(yòng)，因为股票回(huí)购(gòu)将同时对股(gǔ)东和(hé)公司自身(shēn)的运营产生益处，如果(guǒ)资本(běn)足够(gòu)且股(gǔ)票(piào)很有吸引力，那么(me)为(wèi)什(shén)么(me)不通过回购来提升单股(gǔ)内在价值呢(ne)？因此(cǐ)当时机(jī)来临，我们(men)会(huì)成(chéng)为活跃的股票回购(gòu)方(fāng)。”

　　谆(zhūn)谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并(bìng)逆向行(xíng)动，人(rén)生的路就清晰了

　　在(zài)回答关于遗产(chǎn)规划的问(wèn)题时，巴(bā)菲特说，在伯克(kè)希(xī)尔，只要把某几只股票拿好就行(xíng)，但这(zhè)并不适合所有人(rén)。如果你想要(yào)你(nǐ)的孩子(zi)拥有某种价(jià)值(zhí)观，重要的是：你要(yào)践行这样的(de)价值观，并和(hé)他们(men)谈论这个价值观，从他们出生起(qǐ)，他们就在学习你。“你的意(yì)志与此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你想弄清楚如(rú)何度过这一生，你可(kě)以写(xiě)一下讣告(gào)，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股(gǔ)神”巴菲特(tè)：

　　我年事已高但没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观察(chá)过很多富裕家(jiā)庭，它们在财(cái)产(chǎn)规(guī)划分配上都存(cún)在各自的问题。我年事(shì)已高，可(kě)我并没有签过遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱需要孩子的理(lǐ)解(jiě)以及他们的建议。这件(jiàn)事情对于孩子(zi)而言，在(zài)20岁和60岁(suì)的不(bù)同时期来做(zuò)，效果是不一样的(de)”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有(yǒu)一些人完全(quán)不(bù)向他们(men)的孩子透露任(rèn)何遗嘱(zhǔ)有关(guān)的事(shì)情，而(ér)有些人(rén)则用遗嘱(zhǔ)去绑架孩(hái)子的成长(zhǎng)。当过早(zǎo)地(dì)向孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比如在(zài)他们的成长阶(jiē)段，让(ràng)他们知道遗嘱上(shàng)的内容——这在(zài)以后会很难更改，我认为这是家(jiā)长(zhǎng)犯下的一个巨大(dà)错误(wù)”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格(gé)分享成功的秘(mì)诀：

　　活(huó)到老学到老，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒(máng)格(gé)说，“成功(gōng)很简单，比如花(huā)钱要量入为出(chū)，花(huā)的钱(qián)要(yào)比赚的(de)钱(qián)少；避免身边有(yǒu)能量的(de)人和活动；要活到老学到老，要(yào)学会(huì)感恩。如果你能做到这一切(qiè)，那你一定会成功(gōng)。如果做(zuò)不到，成功(gōng)就需要更多的(de)运气，当然(rán)，你一定不(bù)要把(bǎ)自己的(de)命(mìng)运都押(yā)宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自(zì)己喜欢的人一起工作(zuò)，业务中没有困难(nán)

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业(yè)务中没有困难(nán)，我(wǒ)们都非常热爱自(zì)己的事(shì)业(yè)。每天早上起床时，我都感觉非(fēi)常(cháng)棒。和(hé)一群(qún)我喜欢的人一(yī)起工作，彼此欣赏(shǎng)对(duì)方，而且(qiě)我上班通勤也只(zhǐ)需要约5分钟的路(lù)程，这是非常(cháng)理想(xiǎng)的工作环境，没有(yǒu)什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时(shí)常关注《聪明(míng)的投资者》

　　在(zài)亚马逊的排(pái)名

　　股东大会上，巴菲特(tè)再度提起本(běn)·格雷厄姆在投资(zī)上对他(tā)产生(shēng)的(de)积极影(yǐng)响，他说(shuō)：“1949年，格雷(léi)厄姆在他(tā)的书中写下一些(xiē)非常有说服力的话，告诉我我在过去8、9年间(jiān)所(suǒ)从事和热爱(ài)的工作都是错误的。我看了这(zhè)本书（注：即《聪明的投资者》）一(yī)遍又一遍。无论他(tā)的想法是否正确，我都非常喜(xǐ)欢(huān)，甚至还不时(shí)去亚马逊看看这本(běn)书的排(pái)名，它一直在畅销榜上排在差不多第300名或第350名(míng)的位(wèi)置。试想下，到哪里再找一本书(shū)在其(qí)领域里具有(yǒu)这样(yàng)持续的地位(wèi)？”

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