4月以来，棉纺织市场(chǎng)延续(xù)消费旺季强劲势头，下游(yóu)纺企开工负荷(hé)高位，加之(zhī)市场对新年度减产担忧加重，国内棉(mián)价持(chí)续上涨。而国外金融(róng)市场风险隐忧仍存(cún)，消费延(yán)续偏弱局面下，外棉(mián)价(jià)格承(chéng)压运行，导致国内外(wài)棉(mián)花价差不(bù)断收(shōu)缩，最终至4月底5月初结束(shù)了(le)内(nèi)外棉倒挂局面。

　　“内外棉价自2022年3月以来(lái)一(yī)直维(wéi)持倒挂的格局，近期随着国内棉价连续攀升，价差(chà)逐(zhú)渐收窄、由(yóu)负(fù)转正。内(nèi)盘表现(xiàn)相(xiāng)对较(jiào)强(qiáng)的原因在于国内(nèi)供需矛盾更为突出，春节(jié)后国内需求持(chí)续修复，外贸订单(dān)表现也好于预期(qī)，叠加新(xīn)疆天气不利棉(mián)花播(bō)种和(hé)出苗，减产预期推(tuī)动(dòng)国内棉(mián)价不断走(zǒu)强(qiáng)。外盘由于2022/2023年度全球棉市(shì)供需(xū)趋(qū)于宽松，上涨空(kōng)间受限。”申(shēn)银万国期货(huò)棉花分析师李(lǐ)馨说(shuō)。

　　卓创(chuàng)资讯棉(mián)花(huā)分析师高(gāo)飞堂告诉记者， 4月以(yǐ)来(lái)，棉纺织市场受消费旺季拉动效果明显，大(dà)多(duō)纺企纱线产品库(kù)存低位，开工(gōng)负荷保持高位运行(xíng)。据监测，山东主销区(qū)4月纺(fǎng)企开机负荷达到75％，较(jiào)上月提(tí)高(gāo)8个百分点(diǎn)；纺企所接订单排单时间达到10天，较上(shàng)月增加2天，开工负荷及订单排(pái)单时间(jiān)达(dá)到近两年来最高(gāo)水平。同时由于大部分纺企纱线(xiàn)产品库(kù)存低(dī)位，产销压力较(jiào)小，促使部分(fēn)企业增(zēng)加原棉(mián)储备库存，为(wèi)棉花(huā)市场消费提供了坚强支撑。

　　“尽管棉(mián)花现货价格持续上涨，但下游纺企(qǐ)对高价棉花的接受程度(dù)并不高(gāo)，仍以(yǐ)刚需采购为主(zhǔ)。5月进(jìn)入淡季后，下游订单明显减少，购销也较为(wèi)冷清，棉价的上涨也并未有(yǒu)效传导到下游，棉纱(shā)、坯布价格近(jìn)期均(jūn)有(yǒu)所走弱(ruò)。”李馨说(shuō)。

　　近期郑棉在供应端利多的推动(dòng)下强势上涨(zhǎng)。中棉协调查报(bào)告显(xiǎn)示(shì)，2023年全国植棉意向(xiàng)面积(jī)为4155.75万亩，同比(bǐ)下(xià)降7.4％，降(jiàng)幅较上期(qī)扩大(dà)3.7个百分点(diǎn)。4月(yuè)份以(yǐ)来，新疆(jiāng)地区陆续出现低温降(jiàng)雨降雪天气(qì)，给棉花播种以及(jí)出苗带来了不(bù)利(lì)影响，进一(yī)步加(jiā)剧了市场对于(yú)新年(nián)度产量(liàng)大降(jiàng)的担忧，也为减产炒作(zuò)提供了助推剂。5月(yuè)新疆气温快(kuài)速回升，郑棉(mián)一度(dù)回落，但近日新疆地区迎(yíng)来(lái)强降雨，部(bù)分地区伴(bàn)随大风和(hé)沙尘暴，可能会对棉苗生长产生不利影(yǐng)响，再度引(yǐn)发了市场对于天气的关注，期价再创阶段性新高。

　　“2023年新疆地区棉(mián)花播种面积普遍(biàn)下降，根据我们的(de)调研结果推算，2023年新疆(jiāng)棉花种植面积总计或下降8.16％。同时，今年春播开启以(yǐ)来，南北疆气温普遍(biàn)偏低，尤其是(shì)北疆因积(jī)温不足，播种时间推迟5—7日，加之4月(yuè)中下(xià)旬及5月初部分(fēn)地(dì)区出现(xiàn)大风沙、降(jiàng)雪、冰雹等极端天(tiān)气，导致部分棉田重播，预(yù)计新年度棉苗生(shēng)长进度较去年(nián)同期或(huò)推迟(chí)10—15日，将影响(xiǎng)棉铃克(kè)重，或导致减(jiǎn)产幅度(dù)扩大。”高飞堂说(shuō)，再者就是行业人士(shì)对新(xīn)年度(dù)供(gōng)应收紧预期增(zēng)强，普遍提高现(xiàn)货售卖价格。4月份国内价格明(míng)显(xiǎn)上涨，月底3128B级皮棉(mián)价格15554元(yuán)/吨，较月初(chū)上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上(shàng)，国内(nèi)供应端(duān)方面，在意向种植面积(jī)下降和播(bō)种期低温天(tiān)气的双重作(zuò)用下，新年度棉花(huā)减产概(gài)率大大增加。需求端(duān)，目前下游纺(fǎng)织企业(yè)的开机率维持高位(wèi)，而(ér)成品库(kù)存仍位于历史偏低(dī)水平，整(zhěng)体表(biǎo)现尚(shàng)可，需求端(duān)带来的负反馈(kuì)并不明(míng)显。“不(bù)过接下来5—7月是纺织行业淡季(jì)，下(xià)游需求存在走弱的预期，短期对国内棉价形成一定的压力(lì)。但(dàn)中(zhōng)长(zhǎng)期内需持续复苏(sū)的逻辑并未改变，中国已经成为支撑全球棉花消费复(fù)苏的主力军。”李(lǐ)馨说。

　　值得(dé)注意的是(shì)，4月份欧(ōu)美高通胀问题持续，使(shǐ)业者担忧持续加(jiā)息(xī)的(de)紧(jǐn)缩政策，或降低居民对纺织品(pǐn)服装的(de)消费(fèi)动力，4月初USDA公(gōng)布数据显示，中(zhōng)国(guó)棉花(huā)消费为794.7万吨，环(huán)比3月增加1.39％；而国外地区棉花消费(fèi)量为(wèi)1604.1万吨(dūn)，环比下降0.58％。此外，在4月(yuè)下旬公(gōng)布的美棉周度净签约量环比下降(jiàng)57％，较4周均(jūn)值(zhí)下(xià)降72％，进一(yī)步使市场(chǎng)担忧国外棉花市场阶段性需求下滑，外棉价格也(yě)随之出现下(xià)探。

　　5月USDA报告首(shǒu)次公布(bù)了对于(yú)2023/2024年(nián)度棉市的供需预(yù)测，将全球棉花产量小幅下调15万(wàn)吨(dūn)至2519万(wàn)吨(dūn)，同时将全球棉(mián)花消费量(liàng)大幅调增(zēng)144万吨(dūn)至2531万吨，最终使(shǐ)得期末库存(cún)较上年(nián)度去库8万吨。“USDA报告整体偏多(duō)，2023/2024年度全(quán)球棉花消费(fèi)将显著复苏，全球棉市(shì)供需(xū)有望转强(qiáng)，支(zhī)撑国际棉价重心(xīn)上移。”李馨说。

　　事实(shí)上，在国(guó)内经济向好(hǎo)预(yù)期(qī)下，棉(mián)纺(fǎng)织市(shì)场消费增长(zhǎng)明显，叠(dié)加极端(duān)天(tiān)气对棉花(huā)正(zhèng)常出苗生长带(dài)来袭扰，供应预期收缩(suō)，促使棉(mián)企(qǐ)挺价出货意愿(yuàn)增(zēng)强，国内(nèi)棉花价格(gé)随之水涨船(chuán)高；而国外弱预(yù)期背(bèi)景(jǐng)下，消(xiāo)费(fèi)下滑(huá)，与国内形成明(míng)显反差。

　　据(jù)监测，4月初(chū)国内外棉(mián)花价差（国内棉价(jià)-国(guó)外(wài)棉价）为-1565元/吨，4月28日(rì)价差为18元/吨(dūn)，实现自去年4月以来首(shǒu)次转正。截至5月16日，国内(nèi)外棉(mián)花(huā)价(jià)差延续(xù)正值。国内棉花价格(gé)回归至外棉价格上方，或(huò)使纺企用棉成本增加，后续与外棉市(shì)场的竞(jìng)争压力或增加。

　　对于(yú)后市(shì)，李馨(xīn)认为(wèi)，下游步入淡季后需求支撑减(jiǎn)弱，当(dāng)前基本面缺乏(fá)实质(zhì)性利好，天气对产量的影响仍有待观察，郑(zhèng)棉短期预计(jì)宽幅振荡为主。中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)看，国(guó)内棉花产量下滑是大概率(lǜ)事(shì)件，今(jīn)年已有许(xǔ)多轧花厂在升级改造加工设(shè)备，对于(yú)产能持续扩(kuò)张(zhāng)的轧花(huā)厂来说，如果棉(mián)花产量面(miàn)临减(jiǎn)少，新棉(mián)抢收大概率会在今年重演(y双修是指什么意思，双修是怎么进行的ǎn)，中长期棉双修是指什么意思，双修是怎么进行的价重(zhòng)心(xīn)有望继续抬升。

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