在华尔街经(jīng)济学(嗤笑的意思xué)家和央行官员争论美国经济(jì)是否以及何时会(huì)陷入(rù)衰退(tuì)之际(jì)，大型基金(jīn)经理们并没(méi)有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到(dào)，越(yuè)来越多的(de)专业(yè)选股(gǔ)人士将资金从银行(xíng)等对经济(jì)敏(mǐn)感(gǎn)的股(gǔ)票中撤出(chū)，转而投资(zī)公用事业和基(jī)本消费品等在经(jīng)济低迷(mí)时期被视为具有弹(dàn)性的股票。

　　美国银行(xíng)汇编的数据(jù)显示，同时做多和(hé)做空的对冲基(jī)金(jīn)已将其周期(qī)性股票(piào)与(yǔ)防御性股票的比例降至至少(shǎo)2012年以来的最低水平。对于只(zhǐ)做多的基金(jīn)经理(lǐ)来说，他(tā)们对周期性公司(这些公司的命(mìng)运取决(jué)于商业周期的起伏(fú))的相对敞(chǎng)口接(jiē)近2008年以来的最低水(shuǐ)平。

　　这一切都突(tū)显了主动投资领域(yù)的悲观情绪(xù)仍在加(jiā)剧，尽管美(měi)股从(cóng)去年10月低点反弹，增(zēng)加了(le)5万(wàn)亿(yì)美元的(de)市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策略师表示，主(zhǔ)动选(xuǎn)股者“为2009年(nián)式的衰(shuāi)退做(zuò)好了准备”。

　　周期股相对(duì)防(fáng)御股的(de)比(bǐ)例降至近10年(nián)低点

　　最近对(duì)防御股(gǔ)的偏好与去年(nián)不同(tóng)，嗤笑的意思当时对衰退的(de)担忧蔓延(yán)，主动型基金紧紧抓(zhuā)住(zhù)周(zhōu)期股。这一立场表(biǎo)明，人们相信美联(lián)储有能(néng)力通过积极的(de)抗通(tōng)胀行动实(shí)现(xiàn)软着陆(lù)。现在，这种乐(lè)观情绪已经消散。

　　行业仓位(wèi)数据进一步证明，专业人(rén)士持续看空股市。在(zài)美国银行(xíng)4月份对基金经理的最新调查中，现金持有量保持在(zài)较(jiào)高水平，相对于股票，债券(quàn)比2009年(nián)以来(lái)的(de)任何时候(hòu)都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表示(shì)，在市场(chǎng)开(kāi)始逃离时，只做(zuò)多的基(jī)金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，选股者的谨慎态(tài)度与基于图表信号(hào)配置资产的计算机驱(qū)动策略(lüè)形成了(le)鲜明(míng)对比。由于股市(shì)稳步上涨和市场波动性下降，趋势追踪(zōng)基金和波动性(xìng)目标(biāo)基金(jīn)等系(xì)统性资金管理公司近几个月增加了股票持有量。

　　德意(yì)志(zhì)银行的投资者仓(cāng)位模型(xíng)最能说明这种(zhǒng)分歧立场。德意志(zhì)银行称，量(liàng)化(huà)基(jī)金继续抢购(gòu)股票，而自由(yóu)裁量投资者的敞口已(yǐ)降至一年区(qū)间(jiān)的底部。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反弹(dàn)的很大(dà)一部分(fēn)归(guī)因于那些对价格不(bù)敏感的量(liàng)化(huà)投资者，他们别无(wú)选(xuǎn)择，只能(néng)在股(gǔ)价上涨时(shí)买(mǎi)入股票。看(kàn)空者(zhě)还警告(gào)称(chēng)，持(chí)续数(shù)月的股市反(fǎn)弹(dàn)是(shì)不可(kě)持(chí)续的(de)。由于标普500指数几次突(tū)破4200点(diǎn)的尝试都以失(shī)败告(gào)终，缺乏动(dòng)能可能(néng)会限(xiàn)制量化基金的需(xū)求(qiú)。另一方面，新一(yī)轮的抛售可能会(huì)促使量(liàng)化基金(jīn)改变路线，并(bìng)退出股市(shì)。

　　好(hǎo)于预期的经(jīng)济(jì)数据和企(qǐ)业财报也提振股市。尽管各(gè)公司在本(běn)财报季的业绩超出预期，但目前来(lái)看，这还不足以让美国(guó)企(qǐ)业重回增长轨道(dào)。就连美联储(chǔ)官员也(yě)预测(cè)今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国银行(xíng)的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过早(zǎo)地为经(jīng)济衰退做准(zhǔn)备而采取防御措施，最(zuì)终可能会付出高(gāo)昂(áng)的代(dài)价(jià)。

　　Subramanian发(fā)现10个最(zuì)具周期性的行业往往在(zài)衰退前的6个月(yuè)内表现优异(yì)。直到真(zhēn)正(zhèng)的(de)经(jīng)济衰退到来，防御(yù)性股(gǔ)票才开始(shǐ)大放异彩，尽(jǐn)管它们(men)的领(lǐng)先地位(wèi)通常(cháng)会(huì)在下(xià)行(xíng)周期结束前逆转。

　　美国(guó)银行的经济学家预计，美国经(jīng)济(jì)衰退(tuì)将从第(dì)三季度开始。

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