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鲜衣怒马少年时,不负韶华行且知,鲜衣怒马少年时全诗谁写的

鲜衣怒马少年时,不负韶华行且知,鲜衣怒马少年时全诗谁写的 长江宏观:通缩言过其实,关注核心通胀

  【长江宏观(guān)于(yú)博团队】通缩(suō)言过其实,关注核心通胀

  作者(zhě):于博 蒋佳榛


  事件描述

  2023年5月11日,国家统(tǒng)计局公布了4月份的通胀数(shù)据:4月份居民消费价格同比上涨0.1%,环(huán)比(bǐ)下降0.1%,工业生产者出厂价格同比下降3.6%,环比下降(jiàng)0.5%。


  核心观点

  1、4月CPI环比降幅(fú)收窄,同比(bǐ)涨幅回落至0.1%;其中,鲜(xiān)菜、猪肉(ròu)价格续(xù)降,出行价格上涨。

  2、4月PPI环比下降0.5%,同比降幅扩大至-3.6%;其中,分项价格跌(diē)多涨少(shǎo),黑金价格走弱。

  3、4月(yuè)CPI同比离转负(fù)仅一(yī)步(bù)之(zhī)遥,是(shì)否到了(le)需要担心(xīn)通缩(suō)的时(shí)候?我们认为“通缩(suō)论”言过其实:一(yī)方(fāng)面,今年初以来核(hé)心CPI有所(suǒ)反弹,意味着通缩(suō)压力正(zhèng)逐步(bù)缓解;另一方(fāng)面,4月CPI环比降幅收(shōu)窄(zhǎi)、核心CPI环比回升,也(yě)指向当前经济仍在温(wēn)和修复。下半年随(suí)着生猪价格筑(zhù)底回升、消费需(xū)求逐(zhú)步(bù)回暖,物价(jià)水平有望回归正常水(shuǐ)平,通(tōng)缩和通胀均不(bù)构(gòu)成(chéng)当前主要矛盾。


  目录

  1、食品拉低通胀,核心通胀持平

  2、菜、肉价格续降(jiàng),出(chū)行价格上涨(zhǎng)

  3、PPI环比走弱,同比降幅扩大

  4、价格(gé)跌多涨少(shǎo),黑金价格走弱

  5、通(tōng)缩言(yán)过(guò)其实,关注核(hé)心(xīn)通胀(zhàng)


  以下是正文(wén)

  食品(pǐn)拉低通胀,核心(xīn)通(tōng)胀(zhàng)持平(píng)

  4月CPI环比(bǐ)下降0.1%,降(jiàng)幅较上月(yuè)收窄(zhǎi)0.2个pct,同比回落0.6个pct至0.1%,其中翘(qiào)尾、新涨价分别(bié)影响0.3、-0.2个百(bǎi)分(fēn)点。从结构(gòu)上看,食品(pǐn)项仍(réng)是主要拖(tuō)累(lèi),4月食品价格环比下降1%、非食品价(jià)格则环比(bǐ)小幅上涨(zhǎng)0.1%。剔除食品和能源后,4月(yuè)核心(xīn)CPI环比回升0.1个百分点至0.1%、同比持平至(zhì)0.7%。

  【长(zhǎng)江(jiāng)宏观于(yú)博(bó)团队】通缩言过其(qí)实,关(guān)注核心通胀

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  【长江宏观于博(bó)团队】通缩言过其实,关注核心通(tōng)胀(zhàng)

  【长(z<span style='color: #ff0000; line-height: 24px;'><span style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>鲜衣怒马少年时,不负韶华行且知,鲜衣怒马少年时全诗谁写的</span></span>hǎng)江宏观于博团队】通缩言过其实,关注核心通胀(zhàng)

  菜、肉价格续降,出行价(jià)格上涨

  食(shí)品方面,菜、肉价(jià)格续降,仍(réng)是主要拖累。受受生猪产能充足以及消费淡季(jì)影响,猪肉价格(gé)环(huán)比续降3.8%,但降(jiàng)幅(fú)较(jiào)上月收窄0.4个pct;鲜菜、鲜果大量上(shàng)市,带(dài)动价格分别环比下降6.1%、0.7%,降幅较上月收窄(zhǎi)1.1、走(zǒu)阔1.1个pct。非食品方(fāng)面(miàn),小(xiǎo)长(zhǎng)假出(chū)行需求带动旅游价格环比上涨4.6%,受(shòu)车企(qǐ)降价促销以及国内油价下(xià)降(jiàng)影(yǐng)响(xiǎng),交通工(gōng)具及交通工(gōng)具用燃料价格环比分别下(xià)降0.9%、1.6%。

  【长江宏观于博团(tuán)队】通缩言过其实,关注核(hé)心通胀

  【长(zhǎng)江(jiāng)宏观于博(bó)团队】通缩言过其实,关注(zhù)核(hé)心通胀(zhàng)

  PPI环比(bǐ)走弱,同比降幅扩(kuò)大

  受国内外(wài)市(shì)场需求(qiú)表(biǎo)现偏弱及国际大宗商(shāng)品(pǐn)价格(gé)波动影响,4月PPI环比下降0.5%,同时受上年同期(qī)高基数的影响(xiǎng),同比降幅扩大1.1个pct至-3.6%,其中翘尾、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百(bǎi)分点。国内(nèi)生(shēng)产资料(liào)、生活资(zī)料价(jià)格(gé)环比分别下降0.6%、0.3%。

  【长江宏观于博团队】通缩(suō)言过其实,关(guān)注(zhù)核(hé)心通(tōng)胀

  【长江(jiāng)宏观(guān)于博(bó)团队】通缩(suō)言(yán)过其(qí)实,关注核心通胀(zhàng)

  价(jià)格跌多涨少,黑金价格走弱

  分行业看,国际(jì)原油价格波动带动(dòng)国内油(yóu)煤(méi)加工、化学原料及(jí)制品相关行业(yè)价格环比分(fēn)别下降2.3%、1.1%;受国内(nèi)需求表现不及预(yù)期影响,黑金(jīn)采选及(jí)冶炼、有色采选相(xiāng)关(guān)行业价格(gé)结(jié)束自去年(nián)底以(yǐ)来的强势表现(xiàn),环比分别下降(jiàng)0.1%、1%、0.6%;煤炭(tàn)采选(xuǎn)在产能继持续释放、供给相(xiāng)对(duì)充足的影(yǐng)响下,价格环比续(xù)降4%。

  【长(zhǎng)江宏观(guān)于博团队】通缩(suō)言过(guò)其实,关注核(hé)心(xīn)通(tōng)胀

  通(tōng)缩(suō)言(yán)过其实,关注(zhù)核心(xīn)通胀

  4月CPI同比降至0.1%的历(lì)史较(jiào)低水平,离(lí)转负仅一步之遥,是否到了需(xū)要(yào)担心通缩的(de)时(shí)候?我们认为,应当理性看待(dài)物价数(shù)据,“通缩论”言过其(qí)实:一方(fāng)面(miàn),去年下半年核心(xīn)CPI同(tóng)比持(chí)续(xù)徘徊在0.6%的历史低位(wèi),但(dàn)今年初以(yǐ)来有所反(fǎn)弹,意味(wèi)着通缩压(yā)力正在逐步缓(huǎn)解;另一(yī)方面(miàn),4月(yuè)CPI环比降(jiàng)幅(fú)收窄、核心CPI环(huán)比(bǐ)回升,环比(bǐ)走势(shì)均(jūn)处(chù)于(yú)正常(cháng)波(bō)动区间,也(yě)指向(xiàng)当前经济仍在(zài)温(wēn)和修复。往前看,去年二(èr)、三季度受疫情影响供给偏(piān)紧,CPI同比涨幅(fú)较高,高基数或(huò)对今年(nián)后续CPI同比读数持续造成扰动。我(wǒ)们认(rèn)为,应(yīng)更多关注(zhù)环(huán)比变动情况以及(jí)核心CPI的走势(shì)。而随着下(xià)半(bàn)年生猪(zhū)需(xū)求的回升,以(yǐ)及中(zhōng)央猪(zhū)肉收储工作的开展(zhǎn),生猪价格有望(wàng)筑底回升,食品项对CPI的拖(tuō)累(lèi)将有所缓解,下半年(nián)物价水平(píng)有望逐步回(huí)归至正常水平、整体将保持(chí)温和上涨态势,通缩和通胀均(jūn)不构(gòu)成当前(qián)经济的(de)主要矛盾(dùn)。

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