踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮-橘子百科-橘子都知道

踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮国金证券赵伟：通缩是个伪命题，CPI或已见底，后续或逐步回升

　　事件(jiàn)

　　5月(yuè)11日，统计局公布4月物价数据：CPI同比上(shàng)涨0.1％，预(yù)期0.4％，前值0.7％；PPI同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)3.6％，预期降3.3％，前值降2.5％。

　　CPI低位并非通缩，内(nèi)部结(jié)构(gòu)分化、与(yǔ)终端(duān)需求相关的(de)服务业延续涨价

　　物价作为经济(jì)表现的滞后指标，在经(jīng)济复苏早期多表现(xiàn)相对低(dī)迷、实属常态。踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮>传统周期下，经济的周(zhōu)期性波动，主要由需求端驱动(dòng)，物价作为(wèi)经济的滞(zhì)后指标(biāo)，表现出(chū)明显的周(zhōu)期性波动。经(jīng)验显示，CPI等物(wù)价指(zhǐ)标，与经济走(zǒu)势大体类(lèi)似，一(yī)般滞(zhì)后(hòu)经济表现2个季度左右；经济(jì)复苏早期，CPI同比(bǐ)表现一(yī)度相(xiāng)对低迷，例如，2015年初、2017年初CPI同比(bǐ)在(zài)1％以下的低位徘徊。

　　当前CPI低位、主要缘(yuán)于供给端影响(xiǎng)和(hé)外需拖累部分商品(pǐn)价格回落等。年初以来，CPI同比持续回落至4月的0.1％，拖累主要来(lái)自于食品和非食品(pǐn)中的商(shāng)品、不完全由需(xū)求主导(dǎo)。其中，猪肉、鲜菜供给充足，价(jià)格回落成为拖累食品同比自年(nián)初的(de)6.2％回落至4月的0.4％；非食品中，原(yuán)油等国际定价的(de)大宗商(shāng)品价(jià)格回(huí)落，带(dài)动(dòng)交通工具用燃料等(děng)分项(xiàng)环比延续低(dī)于季节(jié)性，部分耐用(yòng)品价格回(huí)落(luò)也(yě)有拖累、与(yǔ)相关原(yuán)材料成本压力缓解等有关(guān)。

　　需(xū)求修复较早的领域、线下消费相关的商品和服务(wù)，在价格(gé)上已有(yǒu)连(lián)续体现。终端需求回暖在4月CPI中进(jìn)一步(bù)凸显，其(qí)中，CPI服务同比(bǐ)、CPI其(qí)他商品(pǐn)服务(wù)同(tóng)比自(zì)年(nián)初以来明显回升、分(fēn)别(bié)踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮至4月的3.5％和(hé)1％。终端(duān)需求回暖带动部分中上游(yóu)行业涨价，在PPI中亦有体现，例(lì)如，文教娱(yú)制造(zào)业(yè)价(jià)格环比上(shàng)涨(zhǎng)0.9％。

　　重(zhòng)申观点：CPI或已见(jiàn)底(dǐ)，后(hòu)续(xù)或逐步回升(shēng)。线下消费活动持续改善(shàn)等或带动内生动(dòng)能逐步增(zēng)强，对(duì)价(jià)格(gé)的支撑仍在逐步显(xiǎn)现。叠加基数贡献、及部分(fēn)商品价格回落(luò)拖累(lèi)逐步放缓等，CPI或于4月见底回升(shēng)。

　　常(cháng)规跟踪：CPI涨(zhǎng)幅回落(luò)，生产资(zī)料拖累PPI低预期、原油链等拖累(lèi)延续(xù)

　　CPI涨幅明(míng)显(xiǎn)回落、主因基(jī)数(shù)拖累明显。4月，CPI同比涨幅回落0.6个百分点(diǎn)至0.1％、低(dī)于预期(qī)的(de)0.4％，其(qí)中，翘(qià踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮o)尾因素较上月回落0.4个百分点至0.4％；环比降幅(fú)收窄0.2个百分点至-0.1％；核心CPI同(tóng)比持平于(yú)0.7％。分项环比中，食品(pǐn)环(huán)比降幅收窄0.4个(gè)百分点至-1％，非食品环比由(yóu)平转涨至(zhì)0.1％。

　　细分项中，鲜菜环比拖累明显，猪肉环比降幅(fú)收窄(zhǎi)，文教娱等(děng)服务项涨价延续。食品环比(bǐ)中，鲜菜和鲜果(guǒ)大量上(shàng)市，价格(gé)分别(bié)下降(jiàng)6.1％和0.7％；生猪产(chǎn)能(néng)充(chōng)足，叠(dié)加消费(fèi)淡季影响(xiǎng)，猪肉价格下降3.8％、降幅(fú)收窄0.4个百分点(diǎn)。非(fēi)食品环比中，原油价格回落拖累CPI交通通信(xìn)项环(huán)比延续低位(wèi)、-0.4％，文教娱、其他商品服务环比明显上涨，分别较上月变动0.6和0.2个百分点(diǎn)至0.5％和1％。

　　PPI回落主因生产资料拖累，生活(huó)资料韧(rèn)性(xìng)延续。4月，PPI同(tóng)比(bǐ)降幅扩大1.1个百(bǎi)分(fēn)点至-3.6％，环比由平转(zhuǎn)降至-0.5％。大(dà)类(lèi)环比中，生产(chǎn)资料(liào)由平转降至-0.6％，采(cǎi)掘拖累明显、原材料(liào)和加工工业亦有走弱(ruò)；生活资料环比走平(píng)、上(shàng)月为-0.3％，除食品外(wài)环比延(yán)续回落外(wài)，衣着、一般日用品(pǐn)环(huán)比由(yóu)负转正，耐用消费品降幅收窄。

　　分行(xíng)业来看，原(yuán)油等上游原(yuán)材料链(liàn)条相关价格回(huí)落(luò)，与(yǔ)线下消费相(xiāng)关的中下游(yóu)行业价格回升。4月，多(duō)数行业环比价格回(huí)落、上游原(yuán)材料链条尤其明显。煤炭开采、石油(yóu)加工、燃气供应环比延续回落、降幅均在1.9个(gè)百分(fēn)点以(yǐ)上，汽车制造(zào)、通信(xìn)制造等部分(fēn)中下游(yóu)制造业价(jià)格有所回落，但文教娱制品等靠近终(zhōng)端制造业价格(gé)有所回(huí)升、环比上涨0.9％。