5月23日，医(yī)药股开盘拉升，复星(xīng)医(yī)药、科伦药(yào)业涨超2％，恒瑞医药(yào)、药明(míng)康德、智(zhì)飞生物、沃森生物、长(zhǎng)春高新等(děng)涨超1％。

　　医(yī)药板(bǎn)块(kuài)今年以来持续(xù)处于低位水平，具有(yǒu)较大(dà)吸引力。截至5月23日(rì)，医药(yào)生物(wù)行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位(wèi)值16％，仍处于历史较低分位数(shù)水平(píng)。

　　在AI、中特估主题行情(qíng)逐渐熄火(huǒ)后，医药(yào)板块作为老赛道(dào)是(shì)否(fǒu)能有反弹行情？在后(hòu)疫情时代，医(yī)药板(bǎn)块是否还有新(xīn)的业绩驱动因素？本(běn)文将详细解析(xī)。

　　01

　　基本面持续改(gǎi)善

　　医药行业(yè)复苏确定性很强(qiáng)

　　疫情在(zài)2023年第(dì)一季(jì)度(dù)的(de)影响(xiǎng)将会逐步(bù)消退，医药行业的基(jī)本面正继续得(dé)到(dào)改善。

　　2023年一(yī)季度，医(yī)药板(bǎn)块（创新(xīn)药除外）营(yíng)收同(tóng)比(bǐ)+2.13％，归母净(jìng)利润同比(bǐ)-26.98％，与(yǔ)2022年的(de)增(zēng)速(sù)相比，收入增速甜蜜惩罚类似的有哪些 推荐一下满是车的剧男女(sù)下滑(huá)14.17 pct，利润增速下(xià)滑58.11 pct，从(cóng)估值角度(dù)来看，在2023年一季度，医药板块(kuài)（创新药除(chú)外(wài)）存(cún)在一定的估(gū)值修(xiū)复，市盈率(lǜ)（TTM）由(yóu)2022一季(jì)度的28.51倍(bèi)提(tí)升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一(yī)季度，创新药板块的营收与去年同期相比(bǐ)增加了(le)6.56％，研发(fā)总(zǒng)支出的增速(sù)达到了+15.25％，研发(fā)支出占收(shōu)入的比例达(dá)到了38.07％，与(yǔ)2022年第一(yī)季度相比下降了12.44 pct，整体板块市(shì)值/净现金已(yǐ)经从(cóng)2022第一(yī)季度的8.84倍恢复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从医(yī)药行业的经营数据来看，除去(qù)创新药和(hé)疫(yì)情受(shòu)益细分(fēn)领域，医药(yào)板块中具有较好(hǎo)成(chéng)长能力的低估值板(bǎn)块(kuài)有原(yuán)料药、医(yī)疗设备、血制(zhì)品(pǐn)、药店(diàn)。

　　相较(jiào)于许多创新药、器(qì)械企业(yè)的产品销(xiāo)售前景，国内市场(chǎng)仍未(wèi)达到预期，原因(yīn)在(zài)于近几年来，由于(yú)老龄化(huà)，国内医(yī)保(bǎo)支出并未(wèi)增加(jiā)太多，增速中的增量大部分都被(bèi)用(yòng)于(yú)疫情相关行业。

　　这也是为什么，国内的医疗(liáo)行业，增长速度并不快(kuài)。首先，结(jié)构(gòu)性的分(fēn)化(huà)是(shì)非常明显的，传统药企必须要给创新留出空间，比(bǐ)如在过去的三年中，港股创新(xīn)药企的年化营收增速高达70％。对本土医药企业而言(yán)，要(yào)实现高速发展，必须要双管齐下，在本土市场之外拓展国(guó)际市场。

　　02

　甜蜜惩罚类似的有哪些 推荐一下满是车的剧男女　医疗新基建仍是

　　医药投资的胜负手

　　目前(qián)在总需求复苏不(bù)及预(yù)期的背(bèi)景下(xià)，医(yī)药板(bǎn)块中(zhōng)有刚(gāng)性需求(qiú)的新基建板(bǎn)块(kuài)或是最具有确(què)定性的领域(yù)之一，一定(dìng)程度上或仍是今年医药(yào)投资的胜负手。

　　我国继续推进优(yōu)质医疗资源扩容下(xià)沉(chén)、区域平衡分(fēn)布，医疗新(xīn)基建再(zài)获政策(cè)扶持(chí)。4月13日，国家卫(wèi)生健(jiàn)康(kāng)委员(yuán)会召开新闻(wén)发(fā)布会，重点介绍(shào)优(yōu)质医疗资源下(xià)移(yí)、区(qū)域平衡(héng)布局。县医院作为县级医疗卫生服务(wù)网(wǎng)络的龙头(tóu)，连(lián)接着城乡卫生(shēng)服务体系。长期以(yǐ)来，国家卫生健康委通过开(kāi)展三级医院(yuàn)对口帮(bāng)扶等方(fāng)式，引导优质医疗资源下移，不断提高县(xiàn)级(jí)医(yī)院的综合实力。

　　今后，继续推进(jìn)人才、技术、管(guǎn)理的下(xià)移(yí)，通过城(chéng)市三级(jí)医院的对(duì)口支援，托管(guǎn)，建(jiàn)立医联体，远程医疗(liáo)等多种形式，满足县域居民的基本医(yī)疗(liáo)卫生需(xū)求，为普(pǔ)通疾病在市县(xiàn)范围(wéi)内解决奠(diàn)定(dìng)坚实的基础。

　　会议同时指(zhǐ)出，在(zài)接下来的(de)工作中，将(jiāng)继续推进(jìn)临床重点(diǎn)专科“百(bǎi)千万(wàn)”工程(chéng)，指导(dǎo)各地按照“搭(dā)平台，建载体，促融合(hé)”的思(sī)路，重(zhòng)点加(jiā)强群众需求较大的心血管(guǎn)外科学(xué)、妇产科、骨(gǔ)科、麻(má)醉科、小儿(ér)科、精神病(bìng)学、病理学(xué)等专科(kē)建设(shè)，补齐资源短板(bǎn)，完成预期的建设任务(wù)。随(suí)着具体政策的出(chū)台，相关(guān)的(de)基(jī)层医疗(liáo)器械市场或将受益。

　　可发(fā)现(xiàn)与医疗成像器(qì)材、生命信(xìn)息(xī)设备和心血管耗材(cái)相关的(de)板块将会(huì)有较(jiào)大的发展空(kōng)间(jiān)。其(qí)中的个股有：联(lián)影医疗、万东医疗、奕瑞科技(jì)、乐普医疗、心脉医疗(liáo)、海尔生物(wù)。

　　医(yī)改政(zhèng)策频(pín)频(pín)出台(tái)，医疗(liáo)器械市(shì)场持续扩张。随着国家继续支持优(yōu)质(zhì)医疗(liáo)资(zī)源扩(kuò)容下沉的政策，在未来，医(yī)疗卫(wèi)生资源(yuán)的分(fēn)布将会得到优(yōu)化，促(cù)进更多(duō)优质的医疗资源向下扩容(róng)，释(shì)放更多中、基层医疗(liáo)机构的采购需求。

　　在国家“十(shí)四五”规划中(zhōng)提出要(yào)加强医疗(liáo)卫生领域的基础(chǔ)设施建设的(de)背(bèi)景下，预计医疗(liáo)器械采(cǎi)购将更(gèng)加宽松(sōng)，这将推动医(yī)疗(liáo)器械市(shì)场的快速发展。在政策推动下，国产品牌有望凭借高性价比的(de)优(yōu)势加速进入医院(yuàn)，长期而言，随(suí)着多项政策支持(chí)的持续加强，国产替代将逐(zhú)步加速，相关大型(xíng)医疗器(qì)械的龙头厂商将(jiāng)会抓(zhuā)住放量(liàng)的机(jī)会，实现快速(sù)发展。

　　华富证(zhèng)券建议关注国内高端医疗设备(bèi)的龙头企业：迈瑞医疗、联影医(yī)疗、澳(ào)华内镜、开立医疗、海泰新(xīn)光。这些企业具有较(jiào)好(hǎo)的(de)产品(pǐn)性能、较好的渠道和较强的研发能力。

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