5月(yuè)10日，有消息(xī)称部分银行相关部门收到《关(guān)于调整协(xié)定(dìng)存(cún)款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自(zì)律上限的通(tōng)知》，四大(dà)国有银行协定存(cún)款和通知存款(kuǎn)自律上限的(de)下调幅度为(wèi)30BP，其(qí)它金融(róng)机构下调50BP，调整自(zì)2023年(nián)5月15日起执(zhí)行(xíng)。本次拟下调中(zhōng)协(xié)定(dìng)存款更多是对公业务，而通知存款则(zé)集中于短期存(cún)款(kuǎn)。

　　就(jiù)本次(cì)协定(dìng)存款(kuǎn)及通(tōng)知存款自律上(shàng)限拟(nǐ)下(xià)调的背景、影(yǐng)响，后续货(huò)币政策走向等，记者采访了招商基金研(yán)究(jiū)部(bù)首席经(jīng)济学(xué)家李湛、长(zhǎng)城基金(jīn)总经理助理兼(jiān)现金管理部总经理邹德(dé)立、鹏(péng)扬基金固定收益副总监兼鹏扬(yáng)利泽基金经(jīng)理陈钟闻、平安基金、光大(dà)保(bǎo)德信基金、德邦(bāng)基金等公募基(jī)金(jīn)公司(sī)及(jí)投研人士(shì)。

　　在业内看来，本轮调(diào)降(jiàng)更(gèng)多(duō)是出于(yú)推进利率市场化(huà)改革深化(huà)大背景的考虑。对银行(xíng)而言，存款(kuǎn)利率下调有(yǒu)助(zhù)于减少(shǎo)存款定价的(de)无序竞(jìng)争，降低银行负债成本；同时本次降息有助于促进投资、消费，也被看(kàn)作是(shì)促进宏(hóng)观经济复苏的(de)表现。

　　长期来(lái)看，存(cún)款利率(lǜ)下行仍(réng)是大势(shì)所(suǒ)趋(qū)。2023年(nián)经济有所(suǒ)复苏(sū)，进一(yī)步(bù)降低贷(dài)款利(lì)率的紧迫性不(bù)高，但(dàn)银行普(pǔ)遍以量补价(jià)，使得贷款价格战激(jī)烈，贷款利率(lǜ)很难上行。预计下半年(nián)货币(bì)政策不会出现急转弯，延(yán)续稳(wěn)健货币(bì)政策(cè)基(jī)调(diào)。

　　延续银行马后炮是什么意思比喻什么人，马后炮是什么意思比喻什么存款利率调降的趋势(shì)

　　中国基金报记(jì)者：四(sì)大国(guó)有银行为何下(xià)调协定存款及通(tōng)知(zhī)存款自律上(shàng)限？

　　李湛：我们认为，当(dāng)前调(diào)降更(gèng)多是出于推进(jìn)利率市场化改(gǎi)革深化大背景(jǐng)的考虑。2022年4月(yuè)，央行指导(dǎo)利率(lǜ)自律机制建立(lì)了存款(kuǎn)利率(lǜ)市场(chǎng)化(huà)调整机(jī)制，自(zì)律机制成员银行参考以10年(nián)期国债收益(yì)率为(wèi)代表的债券市场利率和以(yǐ)1年期(qī)LPR为(wèi)代表的(de)贷款市场利率，合理调整存款利(lì)率水平。

　　随后，国(guó)有大行去年9月(yuè)下调存款利(lì)率(lǜ)，中小银行陆续跟进下调存款利率(lǜ)。今(jīn)年(nián)4月市场(chǎng)利(lì)率定价(jià)自律机制发布《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》，在相关指(zhǐ)标(biāo)中引入(rù)了存(cún)款定价惩(chéng)罚措(cuò)施。而(ér)此前4月部分(fēn)中小银行、农(nóng)商行存款(kuǎn)利率下(xià)调(diào)，5月5日浙商、渤(bó)海、恒丰三家股份行挂牌(pái)利率下调，均(jūn)是在利率市场化改革(gé)推进背(bèi)景下，银行出(chū)于(yú)自(zì)身经营考虑的自发行为。

　　邹德立：银行近年息(xī)差(chà)不(bù)断(duàn)下行。在资产端定价压力较大且(qiě)存款持续高增(zēng)的情况(kuàng)下，压降存款(kuǎn)成(chéng)本成(chéng)为改善息差的重要手段。此(cǐ)外(wài)，2023年以来银行贷款向企(qǐ)业固定资产投资传导较(jiào)弱，下调协马后炮是什么意思比喻什么人，马后炮是什么意思比喻什么定存款及通知(zhī)存(cún)款自律上限(xiàn)有利于对公客户留存的活(huó)期资金(jīn)投(tóu)向实体经济。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，近年来市场利(lì)率(lǜ)整(zhěng)体下行(xíng)，实体经济综合融资成本不(bù)断下(xià)降，银行资产端(duān)收(shōu)益下降较为明(míng)显；第二，银行(xíng)整体净息差持(chí)续走低，银(yín)行利润空间压缩明显；第三，企业和居(jū)民风险(xiǎn)偏好大(dà)幅下降导致存款增长(zhǎng)比较(jiào)明显，存款市场供需关系发生了变化，降低了银行高吸揽储的必要性；第(dì)四，协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)和通知存款(kuǎn)介于活期与定期(qī)存(cún)款之间，自(zì)2022年存(cún)款自律机制对于活期存(cún)款与定期(qī)存款利率(lǜ)进(jìn)行了几轮调(diào)整，本次将(jiāng)协定存款(kuǎn)与通知存款自律(lǜ)上限下(xià)调也是(shì)要将(jiāng)存款产品线的调整进行(xíng)统一(yī)，全面缓解银行负(fù)债压力。

　　综(zōng)合(hé)各(gè)项因(yīn)素，银行从自身经营情况(kuàng)考虑，顺应市场趋势(shì)，通过自律机制(zhì)协(xié)调调降负债成本，有利(lì)于提升银(yín)行放(fàng)贷意愿(yuàn)，抑制资金脱实向虚，更好的落实央行宽信用的政策贯彻落实。

　　平安基金：中(zhōng)国的存款利(lì)率(lǜ)管控为上限管控，贷(dài)款利率(lǜ)则为下(xià)限管(guǎn)控，近(jìn)年(nián)来贷(dài)款利率下限管控彻底取消(xiāo)。存款(kuǎn)利率定价方(fāng)式(shì)的改(gǎi)变也拉开序幕，2022年4月利率(lǜ)自律机制建立以来，4月和9月(yuè)经历了两轮大规模存款利率(lǜ)下降，主(zhǔ)要是大(dà)行和股份行参与，今(jīn)年(nián)以来(lái)的(de)调(diào)整更多是延续去(qù)年(nián)9月(yuè)这一轮存款利率下(xià)调，中小银行(xíng)补充下调(diào)。

　　另外，考评制度由原来的激励(lì)为主引入惩罚(fá)措施，加(jiā)速了(le)中小银行存款(kuǎn)利率(lǜ)补降的进度(dù)。就今年的经济背景而言，疫(yì)后脉冲式复苏后经济边际走弱(ruò)，经(jīng)济修(xiū)复(fù)存(cún)在波折。目前居民超额储蓄(xù)高增，实体融资需求有限，银行(xíng)存款增加，降(jiàng)低存款利率(lǜ)可以引导减少信贷(dài)套利(lì)，助力(lì)经济增长。从银行的角度，净息(xī)差不断压缩，银行经(jīng)营压力增大，调整(zhěng)存(cún)款成(chéng)本成为改善息差(chà)的(de)重(zhòng)要手段(duàn)。

　　光大保(bǎo)德信基金：下调(diào)协定(dìng)存(cún)款及通知(zhī)存款自(zì)律上限，主要影响对公客户在商业银行(xíng)的活期(qī)类存(cún)款收益，延续近期(qī)银(yín)行(xíng)存款(kuǎn)利(lì)率调降的趋势。

　　一方面，有助于缓解商(shāng)业银行净息差收窄(zhǎi)趋势，特别(bié)是中小(xiǎo)行高息揽储的成(chéng)本(běn)压(yā)力；另一(yī)方(fāng)面，有利于引(yǐn)导超额储蓄(xù)向消(xiāo)费(fèi)投资(zī)转化，符合“不(bù)搞大水漫灌”、“盘(pán)活存量资金”的定位。

　　德邦基金：存(cún)款利率机制创(chuàng)设以来，两轮利率(lǜ)调降都集中在活期(qī)和定期存(cún)款(kuǎn)，实际上忽略了(le)这些介(jiè)于活期和(hé)定期存款之(zhī)间的存款的(de)利(lì)率调整，当下有必要一次性调(diào)整(zhěng)通(tōng)知存款和协定存款利(lì)率上限，保证存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下调的有效性。银(yín)行一季度净息差水平均创(chuàng)历史新低(dī)，上市银行整(zhěng)体净(jìng)息差由22年(nián)Q4的(de)1.93％降至23年Q1的(de)1.75％。因此通(tōng)过存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)马后炮是什么意思比喻什么人，马后炮是什么意思比喻什么调可以(yǐ)有效降低银(yín)行负债(zhài)成本(běn)，增(zēng)厚(hòu)息差，缓解(jiě)银行经营压力。

　　存款利率下行仍是大势(shì)所趋

　　中(zhōng)国基金报：今年(nián)“降息潮”迭起，这是(shì)未来大趋(qū)势吗？

　　邹(zōu)德(dé)立：对(duì)于4月份社融数据，居民贷款偏弱之外(wài)，企业(yè)贷款也在边际转(zhuǎn)弱，但企业中长期(qī)贷款同比多增幅度较(jiào)大(dà)。在这种(zhǒng)背景下，MLF利率是否下调(diào)，还要进一步(bù)观察5-6月(yuè)信贷情况。对于(yú)存款利率(lǜ)，2023年银(yín)行息差压力增(zēng)大，控制存款成本成为当(dāng)务之(zhī)急。中小银行或有(yǒu)动力持续主动(dòng)下调(diào)存款利率。长期来看，存款(kuǎn)利率下行仍是大势所趋。因(yīn)此(cǐ)银行降(jiàng)息潮可能仍(réng)聚焦于存款利率下调。

　　此(cǐ)外，广义上的降息潮不仅仅集中(zhōng)在银行领域。以地方债为例，2022年后(hòu)广东、上(shàng)海、深圳、江苏、浙江等发达(dá)地(dì)区(qū)地方债发行利差降至10Bp，未来仍可(kě)能下降(jiàng)至5Bp。同理，对于资质较(jiào)好的发债(zhài)主体，其信用债收(shōu)益率仍有下行趋势(shì)和空(kōng)间。

　　陈钟闻：首先，利率(lǜ)的方向仍是由(yóu)实(shí)体经(jīng)济(jì)资(zī)金供需决(jué)定的，而央行的政策利率(lǜ)、基准利率在(zài)一(yī)方(fāng)面要合(hé)适顺应市场环境，一方面(miàn)也代表(biǎo)着政策意(yì)愿(yuàn)强调信号意义(yì)的作用。今年是真(zhēn)正疫后复苏(sū)的第一年，我们仍(réng)面临内生动力(lì)不强需求不足的情(qíng)况，央行(xíng)已经通过降(jiàng)准以及结(jié)构性货币政策等多项举(jǔ)措给(gěi)予(yǔ)了实体(tǐ)经济所需的一(yī)定的资金投(tóu)放支持，有效降低了实体综合融资成本，后续(xù)需(xū)要财(cái)政(zhèng)政策产(chǎn)业政策(cè)等配套政策继续(xù)激活内生动力扭转预(yù)期。

　　当(dāng)前(qián)央行需要(yào)观察跟踪经济运(yùn)行情况，短期调整政(zhèng)策利率的概率不(bù)大(dà)，但仍会维持资金合理充裕的环境(jìng)，故从(cóng)银行(xíng)资(zī)产端的角度来讲，贷款利(lì)率或(huò)仍维(wéi)持低位，后续是否进(jìn)一步下调要看实体经济复苏的情(qíng)况。银行负债(zhài)端，存款基(jī)准利率下调的概率不(bù)大，而存款利率上限的(de)调整空(kōng)间仍存在(zài)，而是否进一(yī)步下调要看银行自身(shēn)经(jīng)营需(xū)要(yào)。

　　光(guāng)大保德信基金(jīn)：2022年4月，人民银行(xíng)指(zhǐ)导利(lì)率自律机制建(jiàn)立了存款利(lì)率市场化调整(zhěng)机(jī)制，自(zì)律机(jī)制成员银行参考以(yǐ)10年期国(guó)债收益率为代表的债券市场(chǎng)利率和以1年期LPR为(wèi)代表的贷款市场利(lì)率，合理调整存款利率水平。在存(cún)款利率市场(chǎng)化调整(zhěng)机(jī)制作用下(xià)，2022年4月、2022年(nián)8月大行分别下(xià)调存款(kuǎn)利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施办(bàn)法（2023年修订(dìng)版(bǎn)）》新增(zēng)存款利率市场化定(dìng)价情况作为合格审慎评估的扣分项，引发中小银行跟随调降(jiàng)存(cún)款利率(lǜ)。我们(men)认为，通过存(cún)款利(lì)率(lǜ)下行，稳(wěn)定商业银行(xíng)净息差进而(ér)保(bǎo)持贷款利率维(wéi)持低位(wèi)或继续下行(xíng)，最终有(yǒu)利于(yú)社会融资成本下(xià)行。

　　德邦(bāng)基金：从日前公布的金(jīn)融数据看， M1增速(sù)回升，M2-M1略有收(shōu)窄，需(xū)求边际弱修复趋势或仍在(zài)。近(jìn)期国债利(lì)率(lǜ)持续下行(xíng)，银(yín)行(xíng)间利(lì)率(lǜ)下(xià)行，叠加(jiā)银行存款定价下调，4月社融信贷低于预(yù)期，国(guó)内降息预期被进(jìn)一步(bù)强化。海外来看，全球经济进入衰退周(zhōu)期，加息(xī)周期基本结束，后续有望逐步迎来降息高(gāo)峰。

　　平安基金(jīn)：目前，我国国(guó)有大型商(shāng)业银行和股(gǔ)份制(zhì)商业银行的定期存款利率已(yǐ)告(gào)别“3时代”。压降存款成本仍是大(dà)势所趋。一(yī)方(fāng)面(miàn)，银行仍有净息差压力，22Q4 新(xīn)发放贷款(kuǎn)加权平均(jūn)利率较18Q1下降182BP，银(yín)行息差压(yā)力加剧明(míng)显(xiǎn)，监管层面有动力去(qù)持续推动存(cún)款利(lì)率(lǜ)下降，来(lái)保障(zhàng)银行合理利差范围，增加银行信贷(dài)投(tóu)放(fàng)的(de)动力。

　　另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，居民避险需求(qiú)仍在，存款(kuǎn)持续高(gāo)增，在揽(lǎn)储压力不大的基(jī)础(chǔ)上，银行自(zì)身也(yě)有(yǒu)动(dòng)力(lì)去(qù)下调存(cún)款定价来保障利差。

　　缓解银(yín)行负债及经营压力

　　中国基(jī)金报：协定存款、通知存款(kuǎn)利率自律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)调整，将有哪些政策传导(dǎo)效果？

　　德(dé)邦基(jī)金：一方面银行息差压力大是普遍现象(xiàng)，此次政(zhèng)策调整有望带动中(zhōng)小银行主动跟随(suí)下调存款利(lì)率。另一方面，由于此(cǐ)前经济下行影响，投资(zī)者悲观(guān)预期被放大，大量资金集中在银行存款端(duān)，此次存款利率下调也(yě)有(yǒu)望带动存款(kuǎn)资金的释放，盘活市(shì)场流动性。

　　李湛：本次调降通知(zhī)释(shì)放了以下信号：①减(jiǎn)轻银行息差(chà)压力。本次下调将引导银行的对公活(huó)期成本下降，存款降价(jià)叠加(jiā)资(zī)产端让利压力趋缓，银行息差、盈(yíng)利将(jiāng)合理(lǐ)修复，有利于增强(qiáng)银(yín)行内生资本补(bǔ)充能力；②减少企业及居民(mín)的短期存款(kuǎn)意(yì)愿、促进企业投资、居(jū)民消费。

　　后续来看，本次下(xià)调对(duì)市场的影响(xiǎng)集中在以下两点：①规(guī)范银行(xíng)的(de)协(xié)定存(cún)款定价秩序，减(jiǎn)少存款定(dìng)价的无序竞争。此前，部分中小银行的协定存款和通知存款定价过高，会对遵守(shǒu)自(zì)律机制、定价较(jiào)低的银行产生揽储冲击。本次上(shàng)限下调后会普遍降低中小行协定存款及(jí)通(tōng)知存款利率，减少中小银行间揽(lǎn)储恶意竞(jìng)争，而(ér)对股(gǔ)份(fèn)行及国有(yǒu)大(dà)行(xíng)影(yǐng)响(xiǎng)较小。②长端利率下行仍有空间。市(shì)场降息(xī)预期(qī)升温，但大概率落空。

　　光大保德信(xìn)基金：下调协(xié)定存款及通知(zhī)存款自律上限(xiàn)，主(zhǔ)要影(yǐng)响(xiǎng)对公客户在商业银(yín)行的活期类(lèi)存款(kuǎn)收益，使得对公客(kè)户活(huó)期存款收(shōu)益向对私客户看齐(qí)，一方面有助于缓解商业银行净息差(chà)收(shōu)窄趋势，另一(yī)方(fāng)面有利(lì)于引导超额(é)储蓄向消费投资转化(huà)。

　　邹德立：对(duì)于银行(xíng)，存(cún)款(kuǎn)利率自(zì)律(lǜ)上限调整降低了银(yín)行(xíng)负债(zhài)成本，目(mù)前上市(shì)银行(xíng)协定存款占总存款(kuǎn)的比重(zhòng)在(zài)13％左右(yòu)，重新规(guī)定(dìng)协定利(lì)率上限(xiàn)后，预计行业资金成本可(kě)以缓释3-4bp左右。另一方面可以限(xiàn)制高息揽储，规(guī)范行业竞争，特别是(shì)降低银行(xíng)对公活期存款成本压力，减轻银(yín)行(xíng)负债及经营(yíng)压力。此外，银行负债端成本的下(xià)降使(shǐ)得(dé)银行盈利(lì)能力(lì)增强(qiáng)，进一步打(dǎ)开(kāi)了资产(chǎn)端收益率下(xià)行的空间，或带动债券(quàn)收益率不断(duàn)下(xià)行(xíng)。

　　并非降(jiàng)息的确(què)定性信(xìn)号

　　中国基金报：未来(lái)存款利(lì)率是否还有进一步下降的空间？对股债市场有何(hé)影响？

　　光大保德信(xìn)基金(jīn)：近年来，贷(dài)款和存款利(lì)率的非(fēi)对称下行(xíng)使得(dé)商(shāng)业银行净息差已逼近1.8％的监管下限，经营压力(lì)倒逼(bī)存款利率有进一(yī)步调降的(de)预期。一(yī)方面，为支(zhī)持(chí)实体经济(jì)，政策导向下贷(dài)款加(jiā)权平均(jūn)利率(lǜ)创有统计(jì)以来(lái)新低，2022年12月金融机构人民币贷(dài)款加权平(píng)均利率较2020年初(chū)下行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方面，各行(xíng)在存款市(shì)场上(shàng)的竞争类(lèi)似“非零(líng)和博弈”，“存款立行”和存款市场份额考核压力使得各行下调存款利率动力(lì)不足，同(tóng)样2020年(nián)以来上市银行(xíng)存量存(cún)款平均成本率(lǜ)基本持平。贷款和存款(kuǎn)利率的非对称(chēng)下行作(zuò)用下，2022年12月商业银行净息差(chà)缩小至1.91％，已经逼近《合格审慎评估实施办法（2023年(nián)修订版(bǎn)）》规定(dìng)的合格线1.8％。

　　存(cún)款利率调降预期，有(yǒu)利于降低全社会(huì)无风(fēng)险收益率，利多永(yǒng)续(xù)经营性质(zhì)的(de)票息资产，比(bǐ)如利率(lǜ)债、稳定股息率的央企等。

　　邹德立(lì)：存(cún)款利率仍然有下(xià)降的趋(qū)势和空间。从银行角度(dù)，2018年以来由(yóu)于存款定期(qī)化(huà)，活期存款占比明显下(xià)降(jiàng)，存款付(fù)息率(lǜ)有所抬升，与此同(tóng)时，贷款收益率大幅下(xià)行，大幅加(jiā)剧了银(yín)行息差(chà)压力，这(zhè)使(shǐ)得控制存(cún)款成本尤为重要。

　　此外(wài)，从政策(cè)角度(dù)，居(jū)民超(chāo)额储蓄高增、企业(yè)存款(kuǎn)提(tí)升(shēng)、消费复苏较慢，监管层(céng)面有动力去(qù)持续(xù)推动(dòng)存款(kuǎn)利率(lǜ)下降(jiàng)，促进存(cún)款流向消费和实际(jì)投资(zī)。短期看，存款利率下调带动(dòng)流动性继续进入(rù)债市，中(zhōng)短期利率，特别是中短期信(xìn)用债利率仍有下(xià)行空(kōng)间。如果经济(jì)复苏较(jiào)强，流(liú)动(dòng)性也(yě)有(yǒu)可能进(jìn)入(rù)股市(shì)，利(lì)好权益资产。

　　德邦基(jī)金：2023年经济(jì)有所(suǒ)复(fù)苏，进一步降(jiàng)低(dī)贷款利(lì)率的紧迫(pò)性不高(gāo)。但银(yín)行普遍以量(liàng)补(bǔ)价，使得贷款价格战激(jī)烈，贷款(kuǎn)利率很难(nán)上行。考虑到存量贷(dài)款(kuǎn)重定价等影响，2023年银行息差压力增大，中小银(yín)行或有动力主动跟进下调存款利率。长期来看，有(yǒu)望带动存款利率整体下(xià)行。现实中，存款利(lì)率降低有助于压低全社会利率水平(píng)，利好债(zhài)券(quàn)，同时股票市场中，对流动性(xìng)敏感(gǎn)的股(gǔ)票(piào)也将因此(cǐ)受益。

　　李湛：从(cóng)本(běn)次(cì)降息释(shì)放(fàng)的信(xìn)号来(lái)看，是否意(yì)味着货币政策进一(yī)步宽(kuān)松？货币政策充裕(yù)延(yán)续(xù)，但解(jiě)读(dú)为边(biān)际再宽松为时尚早。2022年四季度货币政策执行报告以及2023年(nián)一季度货(huò)政例会均表明当前货币政(zhèng)策基调未变(biàn)，“精准有力(lì)”仍是第一(yī)要(yào)求，而在此基础上强调“着力支(zhī)持扩(kuò)大内(nèi)需，为实体经济提供更有(yǒu)力(lì)支持”。

　　本次调(diào)降意(yì)味着当(dāng)前(qián)长端利(lì)率仍(réng)有下行空间，但这一(yī)调降是(shì)针对银行协(xié)定存款及通知存款利(lì)率自律上限，而非直接调降(jiàng)挂牌存款利率，存款利率(lǜ)下调并不等于(yú)政策利(lì)率(lǜ)就必须进行对等(děng)下调，市场(chǎng)不应视为降息(xī)的确定(dìng)性(xìng)信号。

　　兼顾考(kǎo)量收益性、流动性(xìng)以(yǐ)及(jí)安全(quán)性

　　中(zhōng)国基(jī)金报：当(dāng)前利率(lǜ)环境下(xià)，普通(tōng)投资者(zhě)应(yīng)该(gāi)如何(hé)守住自己的(de)钱(qián)袋(dài)子？你有什(shén)么建议？

　　邹德立：普通投资(zī)者的投资工具应该(gāi)兼顾考量收(shōu)益性、流(liú)动性以及(jí)安全(quán)性。在存款利率下降(jiàng)的背景(jǐng)下，短债基金(jīn)以及(jí)其(qí)他(tā)固收类基(jī)金在具一(yī)定流动(dòng)性的同时，相较(jiào)活(huó)期存款和相当部分的银行理财产品，具有一定的超(chāo)额收益，是风险偏好较低和风险偏(piān)好适(shì)中投(tóu)资者的合适投资(zī)工具(jù)。

　　陈钟闻：今(jīn)年初以来，债券市场利率整(zhěng)体(tǐ)下(xià)行，4月以来下行加速，当前无论从(cóng)绝(jué)对利率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)还(hái)是从(cóng)信用利差，都(dōu)回(huí)到了较低历(lì)史分位数水平(píng)，虽然债市多头环境(jìng)仍未改变，但一(yī)致预期导致行情走的比较(jiào)迅速(sù)，市场进一(yī)步盈利空间被(bèi)压缩，若看不到央行货(huò)币(bì)政策增(zēng)量政策，后续或进入震荡环境(jìng)，而(ér)存量博弈交易(yì)下也可能(néng)会(huì)放大(dà)市场波(bō)动。

　　对于普通投资(zī)者来说，在这样的环境(jìng)下(xià)尽(jǐn)量选择(zé)防守类型的产品，规避市场波动(dòng)，例(lì)如货币(bì)基(jī)金，而短债基金中要选择久期短流动(dòng)性好、历(lì)史回撤控制好的产(chǎn)品。

　　德邦基金：随着经济高频(pín)数据的(de)弱化趋势显现，且4月(yuè)底政治局会议从(cóng)疫情后稳增长转(zhuǎn)向(xiàng)中长期调结构，政策发力预期下降，市(shì)场对经济的“弱复苏”预(yù)期进一步强(qiáng)化，因此股票市(shì)场也(yě)进(jìn)入到“休整(zhěng)期”。在(zài)市场震荡(dàng)休整期，高股息策略往往(wǎng)跑赢(yíng)市(shì)场。因此在(zài)当前环(huán)境下，建议关注(zhù)行业(yè)估值水平较低，高股息的个股。

　　平安基金：目(mù)前面临低利(lì)率环境，需要我们识别金(jīn)融陷阱，抵(dǐ)挡住金融陷阱的诱惑(huò)，比如面对(duì)收益率高达20％且能保本的(de)所(suǒ)谓理财(cái)产(chǎn)品。对普(pǔ)通投资者而言，如果不具备相关专业知识，可以选择把投资理财(cái)交给少数专业的人来做，让(ràng)优秀的基金(jīn)经理(lǐ)管(guǎn)理自己的(de)钱袋子。具备一定投资能(néng)力和风控能(néng)力的人(rén)士可通过理财和投(tóu)资试图跑赢通胀，但前提条件是做好(hǎo)风控，选择适合自己(jǐ)风(fēng)险偏好的方向和标的。

　　光大(dà)保德(dé)信(xìn)基金(jīn)：随着存款利率下行，普通投(tóu)资者储蓄(xù)收益下降，为保持(chí)资(zī)金(jīn)保值增值(zhí)，投资者在评估自身风(fēng)险承受能力(lì)后可(kě)适当考虑公募货币基金、公募中短债基金、商业银(yín)行现金(jīn)管理类产品等风险(xiǎn)等级(jí)较(jiào)低、支取相对灵活的产品(pǐn)。

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