本周，沪综指3400点关口(kǒu)之前虚(xū)晃一枪，以连跌6天的逼(bī)空(kōng)形态洗盘，兔(tù)年(nián)收益消(xiāo)耗殆(dài)尽。乐观(guān)来看(kàn)，A股下行更(gèng)多是受中(zhōng)概(gài)股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下(xià)跌拖累A股急(jí)挫(cuò)

　　截至周(zhōu)四，兔年股(gǔ)市走(zǒu)过(guò)3个月行程，期间沪(hù)指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不了”之叹(tàn)。其实，4月下旬行情看似(shì)疾(jí)风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或(huò)是外围股市(shì)下跌的风险(xiǎn)输(shū)入(rù)。作为同股同权的两地上市指数，恒生AH股A指数(shù)和H指数(shù)兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球(qiú)股市排行榜数据显示，截至周四，香港中企指数(shù)和(hé)恒生(shēng)指数(shù)过去3个月表(biǎo)现为全球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙(lóng)指数周二盘中低位较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷，主(zhǔ)因(yīn)是美联储(chǔ)加(jiā)息在(zài)即，市(shì)场避险情绪上升，国际资(zī)金从新兴(xīng)市(shì)场(chǎng)撤离。瑞士瑞联(lián)银行日前将(jiāng)中国股票评(píng)级从高配下调为中(zhōng)性。从宏观面(miàn)看，今年首季，美国GDP年化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分点。剔除食品和(hé)能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据(jù)预(yù)示着美国滞胀隐忧未减，加(jiā)息势在必行(xíng)。英为财(cái)情的(de)美联储利率观测器(qì)最新数(shù)据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显(xiǎn)现，美国对(duì)策是：以1930年(nián)大(dà)萧条以来最快速度紧缩货(huò)币供应。美国(guó)3月M2货币供应量（未经季(jì)节性调整）为20.7万亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连(lián)续第四个(gè)月(yuè)收缩。美联储加(jiā)息导(dǎo)致(zhì)金融资产盈利(lì)缩水，缩表则令流动性折价效应加剧，在全球金融(róng)市(shì)场催生戴(dài)维(wéi)斯双杀现象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业(yè)又一(yī)张骨牌崩(bēng)塌(tā)！第一共和银行股(gǔ)价(jià)周三盘中最(zuì)多下跌(diē)41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰(fēng)值缩(suō)水(shuǐ)约97.85％。截至一季度(dù)末(mò)，其实际存款较去年末减少(shǎo)约1020亿美(měi)元，缩(suō)水约57.8％。全球银行业(yè)危机(jī)频现(xiàn)，让A股机构(gòu)不再抱团银行(xíng)股，银行部分龙头股(gǔ)招行等承压，相较而言，工商银行兔年无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋以来表(biǎo)现(xiàn)抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和(hé)宁波(bō)银行股价兔(tù)年颓势，一是(shì)二者虎年最后3个(gè)月股价大涨，涨(zhǎng)幅(fú)透支了盈利增速(sù)；二是“中国特色估值体(tǐ)系”开始风行，市场风格转换。但二(èr)者市(shì)净率(lǜ)远高(gāo)于行业均值，难(nán)以(yǐ)赋予中特估(gū)概(gài)念(niàn)中的回购预(yù)期。

　　通(tōng)达信(xìn)数据显示，中字头指数年内(nèi)上涨(zhǎng)11％，强于同期(qī)上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已是(shì)五连阳。其市盈(yíng)率和市(shì)净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而沪深(shēn)京三市A股的市盈率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋从政策面来(lái)看，让(ràng)央企(qǐ)国企估值回归市(shì)场均值，已是国(guó)家资本新战略。国家外汇局日(rì)前表(biǎo)示：“无(wú)论从(cóng)市盈率(lǜ)还是市净率等(děng)指标看，当(dāng)前A股的估值相对偏低(dī)。”类似(shì)表态无疑是为中字头股票(piào)点赞。

　　典型个股是，当前总市(shì)值取(qǔ)代贵州茅(máo)台成为市(shì)值“一哥”的(de)中国移动(dòng)，流通小盘+次(cì)新(xīn)+绩优概念(niàn)让其成为中(zhōng)特估龙头(tóu)。

　　五(wǔ)月预期下跌(diē)空间(jiān)不大

　　股市“红五月”之说，源自井(jǐng)喷式牛市带来的财(cái)富(fù)记忆。1992年(nián)5月(yuè)21日(rì)，上交(jiāo)所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主(zhǔ)导(dǎo)的行情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以来(lái)的32年里，沪指全(quán)年和5月份上(shàng)涨的年份分别为18次和17次，二者同(tóng)时上涨的(de)年份(fèn)有11次(cì)。自2008年至(zhì)去年的15年里，红(hóng)五月出(chū)现7次(cì)，占比为46.7％。期(qī)间(jiān)5月和全(quán)年同步(bù)飘红4次，5月份这个风向标已不(bù)太灵光(guāng)。相(xiāng)比之下，自从2008年以来，沪综(zōng)指4月飘红5次，除了(le)2008年当年(nián)下跌(diē)65.4％之外，其余年份皆飘(piāo)红。截(jié)至周四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科技股为主题的红五月行情(qíng)能(néng)否再现？关键在要看(kàn)两点：一是年内上涨逾(yú)53％的互联网指数(shù)能否维持强势行情。二(èr)是作为A股(gǔ)第二大行业指数，电气设(shè)备板块能否(fǒu)企稳。该指数年内跌(diē)幅(fú)为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿元(yuán)，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德时代首(shǒu)季(jì)盈(yíng)利增长5.58倍(bèi)，周四收盘较周三低(dī)位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以(yǐ)来(lái)，沪深两市单(dān)日成交始终维持在万(wàn)亿(yì)元之上，无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋市(shì)场人(rén)气并未退潮，只是风格(gé)轮换(huàn)在(zài)加速。鉴(jiàn)于大(dà)盘(pán)重(zhòng)新(xīn)回到W形(xíng)整理格局(jú)，后市即使考验(yàn)3200点附近的半(bàn)年线和年线(xiàn)关(guān)口，下跌空(kōng)间亦(yì)不大。

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