当前，市场(chǎng)投(tóu)资者(zhě)正在担忧(yōu)，眼(yǎn)下(xià)美国政府(fǔ)的债务上限(xiàn)僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡(xī)在白(bái)宫就(jiù)债务上限问题与总统(tǒng)拜登(dēng)举(jǔ)行会议后表示，这次会见(jiàn)并未就(jiù)解决债务上(shàng)限问题达成任(rèn)何有益意(yì)见，自己和国(guó)会其他几位(wèi)党(dǎng)团领袖将于12日再(zài)次(cì)与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当(dāng)地(dì)时间(jiān)周二(èr)，美(měi)国总(zǒng)统拜登在白宫与(yǔ)国会众(zhòng)议院议长、共(gòng)和党人麦卡(kǎ)锡进行谈判(pàn)，试图打(dǎ)破两(liǎng)党围(wéi)绕美(měi)国31.4万(wàn)亿(yì)美元债务上限(xiàn)问题长达三个(gè)月的僵局(jú)，避(bì)免在5月底之前发生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美(měi)国参议院多数党领(lǐng)袖(xiù)、民主党人(rén)查克·舒(shū)默(mò)、参议院共和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党(dǎng)领(lǐng)袖(xiù)哈(hā)基(jī)姆(mǔ)杰·弗里斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前(qián)市(shì)场预期，拜登与麦卡锡的(de)此次谈判达成协议的可能性不大(dà)，因此，在谈判前一日(rì)，麦康(kāng)奈尔称，在美国(guó)灾难性违约迫在眉睫(jié)之(zhī)际，他(tā)不会在债务上限问题上打破党派(pài)僵(jiāng)局，去帮(bāng)助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债(zhài)务总额(é)超过债(zhài)务上(shàng)限。美国(guó)财政部次(cì)日启动非常(cháng)规举措维持(chí)政(zhèng)府运营，避免出现债务违约(yuē)。然而，使用非常规措施只能(néng)帮助财(cái)政部暂时性地继续(xù)借款。

　　上周(zhōu)，美国财(cái)政部长耶(yé)伦在致信国会领袖时发(fā)出了(le)债务违约可能期(qī)限的警告，称财(cái)政部的最佳估计是，若国会未能提(tí)高债(zhài)务(wù)上(shàng)限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继续(xù)履(lǚ)行政府的所有义务(wù)，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债务上限问(wèn)题相关(guān)议案在众议院以微弱(ruò)优势得到通过。议(yì)案提(tí)出，到明年3月31日(rì)前，暂(zàn)停债务上限的(de)限制，若两党能在这(zhè)一时限(xiàn)之前同意把债(zhài)务上限再提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作废，但提(tí)高上限需要满足多种削减开支的条件，共和党预计未来十(shí)年内将合计削减4.5万亿(yì)美元(yuán)政府开支。

　　但白(bái)宫在(zài)议案通过(guò)后(hòu)很快表(biǎo)示，这一将削减支出和提高债务上限捆绑(bǎng)的(de)议案(àn)没机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告(gào)，6月1日政府将耗尽现金，如国会不(bù)提(tí)高债务上(shàng)限，可(kě)能爆发一场(chǎng)“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银行业危(wēi)机(jī)，美国监管机构的第一份(fèn)“认错”报告披(pī)露。

　　当地时(shí)间(jiān)5月8日(rì)，加州金融(róng)保护(hù)与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未(wèi)能在硅谷银行倒(dào)闭之前(qián)向该行领导层(céng)施压，要求其尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管(guǎn)反应(yīng)迟(chí)钝，未能及时排(pái)查隐患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷(gǔ)银行在疫情期间发展(zhǎn)过快，吸(xī)收了数千亿(yì)美元的存款。同时，其工作(zuò)人员也没(méi)有意(yì)识到银行过(guò)快扩张所(suǒ)带(dài)来的风险。报(bào)告(gào)表示，银行“在纠(jiū)正(zhèng)监(jiān)管机(jī)构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管(guǎn)机构也没有采取足(zú)够措施去(qù)尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场危机风暴中，加州(zhōu)是名副其实的“震中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加州旧(jiù)金山。此外，近期同样(yàng)遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太平洋(yáng)合众银行(xíng)也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发(fā)布的报告，在对硅谷银行(xíng)的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用(yòng)，而旧金山联邦储备银行承担主要监督(dū)责任(rèn)，后(hòu)者未来可能会投入更多人员进(jìn)行监督。DFPI在(zài)报告(gào)中称，加州监管机构未来(lái)将对(duì)资产(chǎn)超过(guò)500亿美(měi)元、且未(wèi)纳入保险的存款(kuǎn)规(guī)模(mó)很高(gāo)的银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳(nà)入保险(xiǎn)的存款规模(mó)较高是(shì)促成(chéng)银行挤(jǐ)兑的关(guān)键因素之(zhī)一(yī)。然(rán)而，报告指出，在过去，监(jiān)管机构并未认定大量无(wú)保险(xiǎn)存(cún)款一定意味着风险增加(jiā)，因(yīn)为拥有大量存款的账户往往是由企业客户持(chí)有(yǒu)的，这些客户往(wǎng)往很少更(gèng)换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社(shè)交媒体和实时(shí)提款带来的风险，这些(xiē)风险也可(kě)能(néng)加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国(guó)政(zhèng)府再度推迟战略(lüè)石油储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度推迟美国战略石油储备(bèi)的回补计划。

　　美国(guó)能(néng)源部周二表(biǎo)示(shì)：美(měi)国战略石(shí)油储备（SPR）仍然是世(shì)界上最(zuì)大的石油(yóu)储备，能源(yuán)部仍(réng)然致力(lì)于以一种为(wèi)美国纳税人带来最大(dà)价值并保护美国经济(jì)和(hé)安全利益的方(fāng)式回补SPR，同时遵(zūn)守国会的授权(quán)并进行必要的(de)维护——这些(xiē)也是对该(gāi)储备进行良(liáng)好管理的一(yī)部(bù)分。

　　美(měi)国能源部表示，除了直接采(cǎi)购外，其补充(chōng)SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回部(bù)分(fēn)从SPR拿到的(de)石油，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽(suī)然该部门(mén)去年通过政府拨款(kuǎn)法案(àn)取消了(le)国(guó)会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但(dàn)过去几周，SPR持(chí)续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底和(hé)本(běn)月初，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶以下，曾一度短暂符(fú)合美国政(zhèng)府(fǔ)制(zhì)定的在每(měi)桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油(yóu)回(huí)补SPR的条件，但今(jīn)年(nián)以来多数时候，WTI油价依然高于美国政府(fǔ)设定的条件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板块(kuài)间走(zǒu)势分化明显 棕榈(lǘ)油连(lián)续(xù)多日领涨(zhǎng)

　　五一节(jié)后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节(jié)后(hòu)开盘(pán)一度全线跌破前低(dī)支撑后，国内三(sān)大油脂期货价格随即反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个交(jiāo)易日，豆油主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合(hé)约最(zuì)高涨幅8.3％或558个(gè)点(diǎn)，菜籽油主力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个(gè)点(diǎn)。昨(zuó)日，三大油(yóu)脂价(jià)格集(jí)体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间(jiān)走势有(yǒu)明显分(fēn)化，从(cóng)板(bǎn)块内(nèi)强(qiáng)弱表现上(shàng)来看，棕(zōng)榈油明显(xiǎn)强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报记者了(le)解到，此轮(lún)反转过程中，市场风格(gé)不断(duàn)变化，领涨品(pǐn)种从豆油切换到(dào)棕榈油，领涨月份从主(zhǔ)力(lì)转换到(dào)近月，反(fǎn)映了市(shì)场(chǎng)交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯(hóu)雪玲(líng)介绍，五(wǔ)一(yī)餐(cān)饮业火爆，美团预(yù)测五(wǔ)一堂食(shí)订(dìng)座率同比(bǐ)2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费预(yù)期乐(lè)观，确认(rèn)了油(yóu)脂大(dà)消费基调，且认为节后(hòu)油脂(zhī)将迎来补库需求。“因海关对大豆检验要(yào)求增(zēng)加、检(jiǎn)验频度增加，大(dà)豆通(tōng)过慢，供应压(yā)力后移，市场担忧豆油产量或不(bù)及预(yù)期，豆(dòu)油累库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随(suí)后咨询机构数据(jù)显示(shì)大豆压榨保持较高水平，豆油库存(cún)加速攀升，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受(shòu)到(dào)需求(qiú)表现不佳及后期大豆高到港(gǎng)带来(lái)的累库(kù)趋势压制，豆油整体(tǐ)一直是不温不火；菜油整体受到需求难(nán)以(yǐ)消化供给的(de)压制，前(qián)期表现弱势但在加拿大题材出现(xiàn)后反弹迅(xùn)猛。相比(bǐ)之下，棕榈(lǘ)油在产地及国内持续去库的加持下，表现最为亮(liàng)眼，也(yě)是本轮(lún)油脂(zhī)上涨的领(lǐng)头羊(yáng)。”中信建投期(qī)货分析(xī)师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌c43排列组合公式怎么算，c43排列组合公式意义厉，棕榈油连续几日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应了(le)前期超跌后的市(shì)场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本(běn)轮(lún)反弹中连棕领涨，主要源(yuán)于(yú)马(mǎ)棕(zōng)4月供(gōng)需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机(jī)构公布的数据(jù)显示(shì)，马棕(zōng)4月产量不及(jí)预期，马棕(zōng)4月(yuè)库存(cún)环(huán)比可能大(dà)幅下降，进一步(bù)支撑了马棕及连(lián)棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖期货(huò)分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈(lǘ)油近期的价格优(yōu)势相比豆油及(jí)葵油大幅缩(suō)窄，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估(gū)4月马棕产量130万吨，环比几乎持(chí)平。出口预(yù)估120万吨，环比减(jiǎn)少(shǎo)19％。库存(cún)预估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但(dàn)上周五(wǔ)到周一，大华(huá)继显及MPOA给出的4月全月产量(liàng)环比减(jiǎn)幅更大(dà)，MPOA预估环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期兑现(xiàn)，4月马(mǎ)棕库存或仅140多(duō)万吨，已经是历史极低库存水(shuǐ)平(píng)，库(kù)存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低(dī)主(zhǔ)要在于当月假期(qī)较多，工(gōng)作日偏少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋(zhāi)节当月马棕产量环比数据有偏低倾向。今年印(yìn)尼开斋节假期(qī)从4月19—25日，且随(suí)后(hòu)是国际劳动节假期，预计(jì)因(yīn)此印尼工人(rén)返乡偏慢导致当月(yuè)产(chǎn)量环比降(jiàng)幅(fú)较往年(nián)更大(dà)。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看来(lái)，三(sān)个(gè)品种表(biǎo)现强弱与各(gè)自的国内外(wài)供需(xū)、消息(xī)面有直接关系(xì)，阶段性的宏观企稳及情(qíng)绪修复也(yě)是此轮油脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国(guó)经济(jì)衰退(tuì)及风险事件的(de)担忧(yōu)情绪缓和，令原(yuán)油及(jí)国内商(shāng)品(pǐn)短期(qī)偏(piān)强，是国内(nèi)油脂反弹的(de)重要环境因素。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚间(jiān)公布的美(měi)国非(fēi)农就业(yè)等数据全面超预期。此(cǐ)外，耶伦(lún)也在(zài)敦(dūn)促国会提高联邦债(zhài)务上(shàng)限。这些消息，从边际上缓解了因(yīn)美国(guó)银行业危机(jī)、债务(wù)上限到期、短期较差(chà)经济数据带(dài)来的美国(guó)经(jīng)济低迷(mí)及衰退担(dān)忧，国际(jì)原油随(suí)之止跌回升(shēng)。

　　陈燕c43排列组合公式怎么算，c43排列组合公式意义杰(jié)认为，综合宏观环境（欧(ōu)美经(jīng)济衰退预期、美国银行业危机、美国(guó)债务上限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压(yā)有(yǒu)所减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆新作(zuò)目(mù)前播种顺利、棕(zōng)榈油(yóu)产地处于季节(jié)性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上市等(děng)因(yīn)素，油脂(zhī)本轮可定义为(wèi)反(fǎn)弹(dàn)。

　　上涨根基(jī)不牢 业(yè)内人士(shì)不看好(hǎo)油脂(zhī)反弹(dàn)的持续性

　　值得(dé)注意(yì)的是(shì)，当前，因宏(hóng)观(guān)和基本(běn)面的压(yā)制依然(rán)存(cún)在，受访人(rén)士对油脂此(cǐ)轮(lún)反弹的持续性并不(bù)乐观。

　　“从基本面来看，在(zài)油(yóu)脂供应改善倾(qīng)向(xiàng)较强(qiáng)的背景下(xià)，我们预期油脂很难具备持续(xù)的上行基(jī)础，此轮(lún)超跌反弹或难持(chí)续太久(jiǔ)。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油脂需求好于(yú)2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对于需求不宜过分乐(lè)观。而从时间节点上来看，油脂整体也(yě)将进入增库(kc43排列组合公式怎么算，c43排列组合公式意义ù)周(zhōu)期，在业内人士看来，进(jìn)入增库周期(qī)已是事实，这也将抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕榈(lǘ)油产地看，目前(qián)是(shì)季节性增产季(jì)，中期产(chǎn)地库存趋向(xiàng)回(huí)升。但当(dāng)前马棕库存很低(dī)，马棕供需转为(wèi)充裕预(yù)计还需要几个月的时间(jiān)。

　　“产(chǎn)地(dì)棕榈油(yóu)连续几(jǐ)个月的去库是建立在1—4月产量偏(piān)低的(de)基础上，但在倒挂的豆(dòu)棕价差(chà)及主(zhǔ)需求国高库(kù)存带来(lái)的并不算好的出(chū)口(kǒu)前景下(xià)，后(hòu)续(xù)产地库存(cún)累库倾向(xiàng)较(jiào)强(qiáng)。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈(lǘ)油传统低(dī)产期，3月(yuè)马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则有(yǒu)开斋节的扰乱(luàn)，过去几个月马棕产(chǎn)量表现(xiàn)不佳导致了(le)棕榈(lǘ)油的(de)连续去库。然而(ér)，开斋(zhāi)节后棕榈油一般有着超于(yú)正常(cháng)季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于(yú)4月(yuè)下旬(xún)，预(yù)计马棕5月全(quán)月的产量(liàng)环比增幅可(kě)能还会(huì)更高，这预(yù)计将为马(mǎ)来西亚带来(lái)显著的累库压(yā)力，不利于(yú)产地(dì)报价(jià)及棕(zōng)榈油期价的持续(xù)上行(xíng)。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国内未来(lái)两(liǎng)个月油脂市(shì)场(chǎng)累库为主，大豆检验只影响(xiǎng)大豆(dòu)供给的节奏但不会消化供应压(yā)力，根(gēn)据船期初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月(yuè)均到港50多万(wàn)吨、油脂(zhī)直接(jiē)进口月均30多万吨，那么油(yóu)脂(zhī)单(dān)月供应(yīng)在(zài)230万(wàn)吨以上，超过了(le)2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从(cóng)国(guó)内(nèi)油脂库存走势来(lái)看(kàn)，国内菜油库存从年初以(yǐ)来早就(jiù)已(yǐ)经进入累(lèi)库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比(bǐ)增19％，同比增(zēng)75％。随(suí)着巴西大(dà)豆到港带来(lái)压榨(zhà)整(zhěng)体回升，豆油的累库趋(qū)势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业(yè)库(kù)存78.99万吨(dūn)，虽同比下(xià)滑，但周(zhōu)比增近10％，已(yǐ)连续三周累库。后期从库存季(jì)节性角度来看，整体累库倾(qīng)向(xiàng)也较为明显。”石丽红表示，目前唯(wéi)一呈现库(kù)存下滑(huá)的油脂是近月进口不(bù)太足(zú)的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋(zhāi)节(jié)后开(kāi)启累库，带来远月棕榈油进口利润改善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂油(yóu)料多数进口为(wèi)主(zhǔ)，成本(běn)端原料(liào)的供需及价(jià)格(gé)的变(biàn)化对(duì)油脂行情的(de)影响(xiǎng)要更大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是(shì)否进(jìn)一(yī)步反(fǎn)弹，美豆新作面积预(yù)期，国(guó)际棕榈油产地(dì)累(lèi)库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏观(guān)风险(xiǎn)并没有完(wán)全消散(sàn)，全(quán)球经济预期(qī)、美高利息对大宗商品需求(qiú)传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放(fàng)完(wán)全，市场随时可能(néng)重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油(yóu)脂整(zhěng)体供应改善(shàn)的(de)背景下，油(yóu)脂并不具备持续(xù)性反弹的基础，后期(qī)涨势预计放缓。”石(shí)丽红(hóng)称(chēng)。

　　基(jī)于(yú)以上判(pàn)断(duàn)，业(yè)内人(rén)士不看好油(yóu)脂反弹的持(chí)续性(xìng)和高度(dù)。在侯雪玲看来(lái)，每(měi)次反(fǎn)弹(dàn)乏力都是空单入场(chǎng)机(jī)会(huì)，合约上建议(yì)选(xuǎn)择(zé)远(yuǎn)月(yuè)合约，品种中(zhōng)首选豆油(yóu)。待(dài)供(gōng)需报(bào)告(gào)发布后可(kě)择机考虑棕榈油空(kōng)单及菜棕价差(chà)做(zuò)扩。

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