金(jīn)融界5月15日消息 央(yāng)行(xíng)今日进行1250亿(yì)元1年期MLF操(cāo)作(zuò)，中标利率为2.75％，与此前持平。本周(zhōu)有1000亿元MLF到期。

　　消息面上，上(shàng)周五曾经有消息称本月MLF中标利率有可(kě)能下调，但是机构分析，央行行长易纲曾在3月(yuè)公开表(biǎo)示目前实际利(lì)率的水平是比较合适，且4月28日政治(zhì)局会议(yì)对一(yī)季度的经(jīng)济复(fù)苏给予充分肯定。

　　5月以来资金面转(zhuǎn)松，DR007中枢回落至1.8％左右(yòu)，机构杠杆(gān)率(lǜ)提升。5月是缴税大月(yuè)，需(xū)要关注下周(zhōu)缴税周对资金(jīn)面可能造成的扰动。

　　此前(qián)媒体(tǐ)报道称，自5月15日起银(yín)行协(xié)定(dìng)存款及(jí)通(tōng)知存款自(zì)律上限将下调，四大国有(yǒu)银(yín)行协定存款和通知存款自律上限下调幅度为30BPS，其它金融机构降幅为(wèi)50BPS。中信证券分析(xī)，预计银行协定存(cún)款和通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)利率上(shàng)限的下调有助于(yú)缓(huǎn)解(jiě)银(yín)行净(jìng)息差(chà)偏窄的问(wèn)题。

　　国君(jūn)宏(hóng)观研(yán)究指出(chū)，近期(qī)部分银行调降存款利率，严格上不算降息，属于“利(lì)率(lǜ)市场化(huà)”的(de)进一步深化(huà)。本轮(lún)存款(kuǎn)利率(lǜ)调(diào)降背后的(de)原因，是储蓄偏高、资金(jīn)空(kōng)转增叠加银行(xíng)净(jìng)息差收窄。因(yīn)此，存款利率客(kè)观上可减轻银行负债(zhài)成本，但是这并不足以触发(fā)超额储蓄大规模转为消费及向(xiàng)金融资产流入(rù)。

　　（1）近期部分银行调降存款利率，严格上不算降息，属(shǔ)于“利率市(shì)场化(huà)”的推进。2023年4月(yuè)以来(lái)，河南、广东(dōng)等多地中小银行（地方农商行为(wèi)主）发布公(gōng)告下调人民币存款挂牌利率，下调幅度(dù)在10-45bp不等。据《经济观察(chá)网》等权(quán)威媒体报道，5月15日起(qǐ)银行协定(dìng)存款及通知存款自律上限将下(xià)调，引(yǐn)发(fā)“降息潮”的热议。不过，作为我国利率(lǜ)体(tǐ)系的“压舱石”，1年(nián)期存款基(jī)准利率(lǜ)（整存整取）依然维(wéi)持在1.5％不变，因(yīn)此(cǐ)本(běn)轮银行存款利率调降(jiàng)严格意义上(shàng)并非真(zhēn)的降(jiàng)息。归根结(jié)底，本轮存款利率调降也属(shǔ)于“利率市场化”的进一步深化。

　　（2）存款(kuǎn)利(lì)率调降背后，是储蓄(xù)偏(piān)高、资金(jīn)空转增叠加银行净(jìng)息差收窄。一(yī)、2023年初的人民币存款维持高(gāo)位，居民储(chǔ)蓄释(shì)放速度(dù)较慢。因此，存款利率调降背景(jǐng)下，居民储蓄有望进一步(bù)流出，更(gèng)多流向消费、房贷、资本市场(chǎng)等。二、资金杠杆抬升、空转加剧。2023年3月降准(zhǔn)以来，资(zī)金利(lì)率(lǜ)中(zhōng)枢回落(luò)，资(zī)金杠杆明显抬升，资金(jīn)空转有所加剧。存(cún)款利率调(diào)降一定(dìng)程度(dù)上可以(yǐ)疏(shū)通流动(dòng)性淤积，支撑宽信用进程。三(sān)、MLF等政策利率(lǜ)接连调降后，银行净息差(chà)大幅(fú)收(shōu)窄(zhǎi)，尤(苏州园区三中又叫什么是四星高中，苏州园区三中又叫什么名字yóu)其是城商行(xíng)、农商行(xíng)，因此压降存款成本、规(guī)范(fàn)吸储行(xíng)为(wèi)也属于(yú)大势所趋。

　　（3）总结来看，存款利率调降客观上将(jiāng)减轻银行负债成本，但我们认(rèn)为，这并不足以触发(fā)超额储蓄大规模转(zhuǎn)为消费及(jí)向金(jīn)融资产流入；回归基本(běn)面(miàn)来看，“弱复苏+低(dī)通胀”组合(hé)的延续，仍将利好高(gāo)股息资产和长期国债。苏州园区三中又叫什么是四星高中，苏州园区三中又叫什么名字strong>客(kè)观上，本轮银行下(xià)降存款(kuǎn)利率的效果与2022年4月、9月的(de)效(xiào)果类似，可以降低负(fù)债(zhài)端成本(běn)，保(bǎo)护(hù)银行净息差。当前流动性淤(yū)积仍未缓解，4月(yuè)“社融-M2”剪刀差倒(dào)挂仅仅小(xiǎo)幅收(shōu)窄至(zhì)-2.4％。本(běn)轮存款利率(lǜ)调降，理论上可以(yǐ)促使存款搬(bān)家，促使超额储(chǔ)蓄流(liú)出(chū)，更(gèng)多转化为消费。但我(wǒ)们觉得刺激难度较大(dà)，倾(qīng)向于(yú)认(rèn)为(wèi)消苏州园区三中又叫什么是四星高中，苏州园区三中又叫什么名字(xiāo)费环比修复最(zuì)快的时候已经过去(qù)。再回(huí)归经济基本面来看，“弱复苏+低通胀”组合的延续，意味(wèi)着(zhe)长(zhǎng)端利率仍有望继续下探，高(gāo)股息(xī)资产仍将占优。