金融(róng)界5月15日消息(xī) 央行今日(rì)进行1250亿(yì)元1年期(qī)MLF操作(zuò)，中标利率为(wèi)2.75％，与此前持平。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息面(miàn)上，上周(zhōu)五曾经有消息称本月MLF中标(biāo)利率有可(kě)能下调，但是机构分析，央行行长易纲曾在3月公开表示(shì)目前实(shí)际利率(lǜ)的水平是(shì)比较(jiào)合适，且4月(yuè)28日政(zhèng)治局会议(yì)对(duì)一季度的经济复苏给予充分(fēn)肯定。

　　5月(yuè)以来资金(jīn)面转松，DR007中枢回落至1.8％左右(yòu)，机构杠杆率提升。5月(yuè)是(shì)缴税大月(yuè)，人死后尾七是什么意思，头三尾七是什么意思需要关注下(xià)周缴税(shuì)周对资金(jīn)面可能造成的扰动。

　　此(cǐ)前媒体报道称，自5月15日起银行协(xié)定存(cún)款及通知(zhī)存款自律上限将下调(diào)，四(sì)大(dà)国(guó)有银行(xíng)协(xié)定存(cún)款和通(tōng)知存款自律上限(xiàn)下调幅度为30BPS，其它金融机(jī)构降(jiàng)幅为50BPS。中信证券分析(xī)，预计银行协定存(cún)款(kuǎn)和通知(zhī)存款利率上限(xiàn)的下调有助于缓(huǎn)解银行净息差偏窄的(de)问题(tí)。

　　国君宏观研(yán)究指出，近期(qī)部分银行调降存款利率，严格上(shàng)不算降息，属于“利率(lǜ)市场化”的进一步深化(huà)。本轮(lún)存款利率调降背后(hòu)的原(yuán)因(yīn)，是储蓄偏高、资金(jīn)空转增叠加(jiā)银行(xíng)净息差收窄。因此，存款(kuǎn)利率客观上可(kě)减轻银行负债(zhài)成本，但(dàn)是这并(bìng)不足以触发超额储蓄大(dà)规模转为消费(fèi)及向金融资产流入(rù)。

　　（1）人死后尾七是什么意思，头三尾七是什么意思>近期(qī)部分银行调降存款利率，严(yán)格(gé)上(shàng)不算(suàn)降(jiàng)息，属于“利率市场化”的推(tuī)进。2023年4月以(yǐ)来，河南、广东等多地中(zhōng)小银行（地(dì)方农(nóng)商行为主）发布(bù)公(gōng)告下(xià)调人民币存(cún)款挂牌利(lì)率，下调幅度在(zài)10-45bp不等(děng)。据《经济(jì)观察网》等(děng)权威媒(méi)体报道，5月(yuè)15日起(qǐ)银行(xíng)协定存款及通知存款自律上限将下调(diào)，引发(fā)“降息(xī)潮”的热议。不过(guò)，作为我国利率体系的“压舱石”，1年期存款基准(zhǔn)利率(lǜ)（整存整取）依然维持在1.5％不变(biàn)，因(yīn)此本轮银行存(cún)款利(lì)率调降严格(gé)意义(yì)上并非真的降(jiàng)息。归根结底，本(běn)轮存款利率调降也(yě)属于“利率(lǜ)市场化”的进一步深化。

　　（2）存款利率调降背后，是储蓄偏高(gāo)、资金空(kōng)转增叠加银行净息差收(shōu)窄。一(yī)、2023年(nián)初(chū)的人民(mín)币存款(kuǎn)维(wéi)持高位，居民储蓄释放速度较慢(màn)。因此，存款利率调(diào)降(jiàng)背景下(xià)，居民储(chǔ)蓄有望进一步流出，更多(duō)流向消费、房贷(dài)、资(zī)本市场等。二、资金杠杆抬升、空转(zhuǎn)加剧(jù)。2023年3月降准以来，资(zī)金利(lì)率中枢回落(luò)，资金杠杆明显(xiǎn)抬升，资(zī)金(jīn)空转有所(suǒ)加剧。存款利(lì)率调降一定程度上可以疏通流动(dòng)性淤积(jī)，支撑宽信用进程。三(sān)、MLF等政策(cè)利率接连调降后，银行净(jìng)息差大幅收窄(zhǎi)，尤其是城商行、农商行，因此压降存款(kuǎn)成(chéng)本、规范(fàn)吸储行为也(yě)属于大(dà)势所趋(qū)。

　　（3）总结来看，存款(kuǎn)利(lì)率调降客(kè)观上将减轻银(yín)行(xíng)负债成本，但(dàn)我们(men)认(rèn)为，这并(bìng)不足以触发(fā)超额储蓄(xù)大规模转为消费(fèi)及向金融(róng)资产流入(rù)；回归基本面来看，“弱复苏(sū)+低通胀”组合的延续，仍(réng)将(jiāng)利(lì)好高股息资产和长期国债。客观上，本轮银行(xíng)下降存款利(lì)率的效果与2022年4月、9月(yuè)的效果类似，可以降低负债端成本，保护银(yín)行净息差(chà)。当前流(liú)动性淤(yū)积仍(réng)未缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂(guà)仅仅小幅收窄(zhǎi)至-2.4％。本轮存款利(lì)率调(diào)降，理论上可(kě)以促使存款搬家，促使超额储蓄流出，更多(duō)转化为消费(fèi)。但(dàn)我们觉得刺激难度较大，倾向于(yú)认(rèn)为消费环比(bǐ)修复最快的(de)时候已经(jīng)过去。再回(huí)归(guī)经济基本面来看，“弱复苏+低通胀”组(zǔ)合(h人死后尾七是什么意思，头三尾七是什么意思é)的(de)延续，意味着长端利率仍有望继续下探，高股息(xī)资产仍将占优。