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　　美联储布(bù)拉德：利率可能需要进一(yī)步提高

　　周五(wǔ)，圣(shèng)路(lù)易斯联储行长布拉德(dé)表示，决策者可能不得不进一步提高利率(lǜ)以给通(tōng)胀降(jiàng)温，但他(tā)补充称，自己将(jiāng)观望一(yī)定时间，看看经济数(shù)据表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个(gè)月采取的激进政策遏制了通胀的上升，但目前(qián)还不清楚通(tōng)胀是否处于通往2％的道路(lù)上。” 布拉德表示，需要看(kàn)到(dào)“通胀实(shí)质性(xìng)下降”才(cái)能确(què)信没有必要(yào)加息。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为美联储仍然可以实现软着(zhe)陆，在不触发经(jīng)济严重(zhòng)下滑(huá)的情况下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但这不是(shì)基线情景。我认为(wèi)基线情(qíng)境(jìng)是经济增长缓慢(màn)，劳(láo)动力市(shì)场可(kě)能(néng)略(lüè)有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉(lā)德是美联储决策者中鹰(yīng)派(pài)官员的代表(biǎo)人物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在联邦公开市(shì)场委员(yuán)会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香(xiāng)港与内地利率(lǜ)互换市场互(hù)联互通合作15日(rì)正式启动

　　中国人民(mín)银(yín)行5月5日表(biǎo)示，香港与(yǔ)内地利率互换市场互联(lián)互通合作（即 “互换通”）的各项准备(bèi)工作进(jìn)展顺利，初(chū)期先行开通“北(běi)向互换(huàn)通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日(rì)启动(dòng)。

　　“北向互(hù)换通(tōng)”，是香(xiāng)港及其他国家和地区的境外投资者经由香港与(yǔ)内地基础设施机构之间在(zài)交易、清算、结算等(děng)方面互联互(hù)通(tōng)的(de)机制安排，参与内地(dì)银行间(jiān)金融衍生品(pǐn)市场。初期可交易品(pǐn)种为利率互换产品，报价、交易及结算币种为人(rén)民币。

　　参与“北向互换通”的(de)境(jìng)内投(tóu)资者需与外汇交易(yì)中心签署报价商协议(yì)，并为上海清算所利率互换集(jí)中清算业务的清算会(huì)员或该类(lèi)会(huì)员的(de)清算客(kè)户。

　　参与“北(běi)向互换通(tōng)”的境(jìng)外投(tóu)资者为符合(hé)人民银行(xíng)要求并(bìng)完成内地(dì)银行间债券市场准入备(bèi)案的境(jìng)外机构投资者(zhě)，并经(jīng)外汇交(jiāo)易中心开通“北向互换(huàn)通(tōng)”交易(yì)权限(xiàn)。拟(nǐ)申请开通“北向互换(huàn)通(tōng)”交易权限的境外投资者需同时(shí)申请(qǐng)成(chéng)为场外结算公司(sī)的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初期全市场(chǎng)每日交易净限额为200亿元人民币，清算限额(é)为40亿元人民币，后(hòu)续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙(lóng)，上(shàng)交所(suǒ)道(dào)歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正(zhèng)常(cháng)交易(yì)，盘中一度上(shàng)涨近15％。上(shàng)交所发现后，于当(dāng)日(rì)上午10时10分实(shí)施停牌，并发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及(jí)相(xiāng)关交易处理(lǐ)情况的(de)公告。公告称(chēng)，2023年(nián)4月26日，江苏(sū)嵘泰工业股份有限(xiàn)公司(sī)（以下简称公司）在(zài)上交所网站发(fā)布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎(shú)回(huí)暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月(yuè)4日(rì)，自(zì)2023年5月5日起(qǐ)将停止交易。公司后续(xù)分别于4月27日(rì)、4月(yuè)28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示性(xìng)公告。2023年5月(yuè)5日(rì)早盘，因技术原因，该可转债(zhài)仍(réng)挂牌交易(yì)。上(shàng)交所发现后(hòu)，于当日上午(wǔ)10时(shí)10分实施停(tíng)牌。经统(tǒng)计，嵘泰(tài)转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所(suǒ)债券交(jiāo)易(yì)规则》第一百三(sān)十条等相关规(guī)定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月(yuè)5日相关(guān)匹(pǐ)配成交取消，交易无效，不进(jìn)行清算(suàn)交收(shōu)。嵘(róng)泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不(bù)受(shòu)影响，正(zhèng)常进(jìn)行(xíng)。

　　对于该(gāi)事件的发生，上交所(suǒ)深表歉意(yì)，并将妥善(shàn)处置后续事(shì)宜洋槐蜜多少钱一斤，正宗洋槐蜜多少钱一斤。

　　油(yóu)脂(zhī)板块强势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠(dié)加油脂市场基本面迎来(lái)改(gǎi)善，“五(wǔ)一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继(jì)续(xù)加息预期以及欧(ōu)美银行业危机的继续发酵，国际原(yuán)油(yóu)价(jià)格大幅下挫，外(wài)围(wéi)市场环境整体偏(piān)弱。5月(yuè)4日凌晨(chén)，美(měi)联(lián)储如预(yù)期加息25个基点，这是本轮加(jiā)息周期的第十次加息，也可(kě)能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲(zhōu)央行周四决定放慢加息(xī)步伐。在外(wài)围利空(kōng)阶段性出(chū)尽后(hòu)，大宗商品市场情(qíng)绪(xù)出现反(fǎn)弹(dàn)，油脂价格在假(jiǎ)期开(kāi)盘走(zǒu)弱(ruò)后也(yě)迎来上涨。”中泰期(qī)货研究所油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地供给偏(piān)紧，同时国内棕榈油库存连续(xù)下降支撑盘(pán)面走强，菜油紧随其后，而(ér)豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅相对有限。

　　在光大期(qī)货研究(jiū)所油脂(zhī)油料分析(xī)师侯(hóu)雪玲看(kàn)来，油脂市场的强力反(fǎn)弹(dàn)是(shì)由基本面的改善推动的。她表示，一方面源于餐饮端的利(lì)多(duō)预期。油(yóu)脂(zhī)相关(guān)上市(shì)企(qǐ)业一季度(dù)业绩大增，多因(yīn)为销量(liàng)上涨和毛利(lì)率提(tí)升共同推(tuī)动；“五一”旅游出行火爆，交通(tōng)运输部数据(jù)显(xiǎn)示，假期前三天日均(jūn)发送人数和(hé)2019年、2021年基本持平(píng)。这意(yì)味着油脂餐饮(yǐn)端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现(xiàn)货(huò)普遍存(cún)在一轮补库需求。未来(lái)很长一段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的重要力(lì)量。另一方(fāng)面，国内大豆压榨企业(yè)5月上(shàng)旬仍(réng)出现不同程度的停机计(jì)划，市(shì)场(chǎng)现(xiàn)货供应仍有偏紧张(zhāng)情况(kuàng)，豆油累库速度放缓(huǎn)；而棕榈油(yóu)方面(miàn)，产地库存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕(zōng)榈油2月库存环比(bǐ)下降15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分(fēn)项数(shù)据和1月几乎持(chí)平。机构预期马(mǎ)来(lái)西(xī)亚棕榈(lǘ)油4月产(chǎn)量环(huán)比增(zēng)0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下(xià)降(jiàng)19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库存(cún)环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时，海外(wài)市场(chǎng)方面(miàn)，受到马(mǎ)来西亚棕榈油库存减(jiǎn)少的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在本(běn)周累计上涨超7％。“节前(qián)马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)整体数据(jù)偏弱，出口月度环(huán)比下降，且产量(liàng)降幅不(bù)足(zú)，导致市场(chǎng)情绪略(lüè)显悲观。但在价格持续下跌后(hòu)，利空落地效应以及机构对于4月马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库存预估(gū)超(chāo)预期下降(jiàng)的(de)乐观情绪，推动(dòng)期价(jià)快速反弹，而(ér)库存预估下降的原(yuán)因来(lái)自于马来(lái)西亚国内(nèi)消费需求的(de)增加。”中辉期货(huò)油(yóu)脂油(yóu)料分析师贾晖表(biǎo)示，外盘(pán)带动(dòng)内盘油脂价(jià)格上行，而豆(dòu)油(yóu)及菜(cài)油(yóu)自(zì)身基本(běn)面供(gōng)应增加的利空因素逐(zhú)步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将起到(dào)主(zhǔ)导(dǎo)作用？

　　据外媒(méi)报道，周五(wǔ)公布的(de)一项调查显示，全(quán)球第二大棕榈油(yóu)生产国——马来(lái)西(xī)亚截至4月底的棕榈(lǘ)油库存料降至11个月以(yǐ)来(lái)最低水平，因产量持(chí)平且马(mǎ)来(lái)西亚国内使用量增加。受访的九位(wèi)分析师(shī)和贸易商预(yù)估中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三(sān)个(gè)月(yuè)减少并触及2022年5月以来最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　与此同(tóng)时，国内棕(zōng)榈油库(kù)存也由升转降，刷新5个半月的最低(dī)水平(píng)。中国粮油商务网监测(cè)数据显示，截(jié)至2023年第17周末(mò)，国内棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨(dūn)，较(jiào)上周(zhōu)增加0.7万(wàn)吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国(guó)内棕榈油库存都在下(xià)降(jiàng)，但(dàn)原因各有不(bù)同。马来西亚棕榈(lǘ)油库存下降(jiàng)的主要原因来自于产量的季节性(xìng)减产以及印尼国(guó)内出口政策限制导致的(de)棕(zōng)榈油出口较好。而国内棕榈油库(kù)存(cún)大幅下(xià)降，主(zhǔ)要(yào)是受(shòu)到(dào)年初国内疫情防控措施优(yōu)化(huà)调整带来的餐饮(yǐn)消费的增加，同(tóng)时豆棕现货(huò)价差高位运行(xíng)导致棕榈(lǘ)油(yóu)替代性(xìng)能(néng)大大增(zēng)强(qiáng)，也(yě)进(jìn)一步刺激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及(jí)中国棕(zōng)榈油库存下降，但(dàn)由于印尼(ní)5月出口(kǒu)政策出现调整，将允许更多的棕榈油出口，市场对(duì)于(yú)马来(lái)西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中(zhōng)国(guó)和(hé)印度作为全(quán)球主(zhǔ)要的棕榈油进口国，虽然库存都不(bù)同程度下降，但都(dōu)仍(réng)处于历史较高(gāo)水平，若棕榈(lǘ)油价格上涨(zhǎng)，将抑制(zhì)其消(xiāo)费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲(líng)介绍，对于棕榈(lǘ)油(yóu)产地来说(shuō)，每年的1—4月(yuè)属于(yú)去库(kù)周(zhōu)期，因(yīn)产量处于年内低位(wèi)，无法满(mǎn)足(zú)当月需求。今(jīn)年4月(yuè)国(guó)际豆棕倒挂以及(jí)需求(qiú)国(guó)库存(cún)偏(piān)高，棕榈油出口(kǒu)需求差，但(dàn)依然没(méi)有扭转去库趋(qū)势(shì)。可以说(shuō)，产量绝对水平(píng)低是(shì)去库的主要原因。后期随着产量季(jì)节性增加，棕榈油重新累库也是必然趋(qū)势(shì)。

　　国(guó)内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需双重(zhòng)推(tuī)动的结果(guǒ)。随着产地挺价，进(jìn)口利润(rùn)差，棕榈油到港压力下降，月(yuè)均到港量30万吨左右。更为重(zhòng)要的是(shì)，国内油脂餐饮需求旺盛，随(suí)着(zhe)气温升高，棕榈油使(shǐ)用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻(fān)倍(bèi)。国内棕榈油要(yào)想重(zhòng)新累库，需要进口增(zēng)加，也就(jiù)是说进口利润打开，产地让(ràng)利(lì)，这至少需(xū)要产地库(kù)存(cún)压力明显(xiǎn)恢复才有(yǒu)可(kě)能。因此(cǐ)，未来(lái)产(chǎn)地的累库(kù)必将(jiāng)早于(yú)国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目(mù)前的市场情况来看，短(duǎn)期内缺乏明(míng)显利多因素驱动，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏可持续性。不过(guò)，从更长的年度时间周期来看(kàn)，在(zài)厄尔尼诺气(qì)候的预期下，棕榈油(yóu)有(yǒu)望逐步进入(rù)中期(qī)企(qǐ)稳阶段。后(hòu)续需要密切关注厄尔尼诺气候的发(fā)生(shēng)和持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人士看(kàn)来，今年仍是“宏观大(dà)年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然起(qǐ)到(dào)主导作用。那么，对于油脂市场来说是这(zhè)样吗(ma)？

　　“美(měi)联储加(jiā)息周(zhōu)期接近尾声，欧洲央(yāng)行在(zài)周四也放慢了激(jī)进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出(chū)尽后，大宗商(shāng)品市场(chǎng)情绪出(chū)现反弹。不过，随着美联储会议的结(jié)束(shù)，市场(chǎng)焦点仍将集中在美国(guó)银行业的任(rèn)何可能的风(fēng)险蔓延(yán)，对此(cǐ)仍需保持谨慎态度。对(duì)于油脂来说(shuō)，目前基(jī)本面仍然多空交(jiāo)织。当(dāng)前年度加(jiā)拿大油菜籽的丰(fēng)产对(duì)国内市场的压力持续存在(zài)，5—6月(yuè)进口大(dà)豆大量(liàng)到港的预期对豆(dòu)系品种带(dài)来压力，另外国内棕(zōng)榈油整(zhěng)体库存偏高也使得油脂整体的(de)行情难以表现得(dé)特别强势(shì)。不过，油脂的估值在(zài)偏低的油粕比和当(dāng)前年度南美大豆的减产(chǎn)预期的逐(zhú)渐兑现背景下(xià)，又显得处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以表现出(chū)独立(lì)走势，单边行情仍将比较(jiào)多地被宏(hóng)观因素主导。”巩力赫表(biǎo)示(shì)。

　　而在(zài)贾晖看来，由(yóu)于美联储加息(xī)已经在市场(chǎng)预(yù)期(qī)当中，因此对大宗商品市(shì)场的利空(kōng)影响有限(xiàn)。对(duì)于油脂市场来(lái)说，虽然(rán)生物(wù)柴油(yóu)消费占比不(bù)低，比如棕榈油工(gōng)业消费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟(méng)工业消费和食用(yòng)消费各占一半，但(dàn)各国生物(wù)柴油政策比例(lì)一段时(shí)期内是固定的，不会(huì)因为原油及宏观市场的波动，而出现生物柴油产(chǎn)量的大幅波动，加上油(yóu)脂食用(yòng)作为消(xiāo)费必(bì)需品，宏观因(yīn)素(sù)影响有限，因此油脂自身基本面对价(jià)格波动仍(réng)然将起到主导作用。

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