银行业(yè)危机(jī)再现(xiàn)？

　　昨夜美股开盘不久，第一共和银行盘中跌(diē)幅一(yī)度扩大至超(chāo)过40％，经历至少五次停牌，股价再刷新历史新(xīn)低，市值一度跌破10亿美元。

　　据英国(guó)《金融时报》报道，知情(qíng)人士说，几个星期以(yǐ)来(lái)，第一共和银行已在(zài)为其部分业务(wù)寻找买家，但潜(qián)在的收购方担心(xīn)承担过多风险。目前可(kě)能的解决方案是(shì)，向近期(qī)曾为第一(1什么意思网络用语女生，211什么意思网络用语yī)共(gòng)和银行注资(zī)300亿美元的大型银行(xíng)寻(xún)求帮(bāng)助，或者(zhě)由美(měi)国联邦存款保险公司接管该银(yín)行(xíng)，并为所有(yǒu)存(cún)款(kuǎn)提供政府担(dān)保。

　　而据CNBC援引消息人士报道，白宫或美(měi)国财(cái)政(zhèng)部无(wú)意干预该银行(xíng)的状况(kuàng)。

　　CNBC财经(jīng)记者(zhě)和市场新闻分析师David Faber说，他目前不知(zhī)道这家银行能否在未来(lái)的(de)日子继续经营(yíng)下去(qù)，也不知道联邦存款保险公司是否会对此家银行发(fā)表“破产声明”。但他说：“解决方案（可能是联邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司的(de)接管）目(mù)前正变得越来越有可能，因为(wèi)第(dì)一共和银行找到买(mǎi)家(jiā)的机会‘几(jǐ)乎(hū)为零’。”

　　商品(pǐn)方面(miàn)，今天(tiān)凌(líng)晨，美、布两油日内跌(diē)幅快速(sù)扩大至3％。

　　有(yǒu)市场评(píng)论称，尽(jǐn)管(guǎn)此前API报告显示美国(guó)上周原油(yóu)库存降幅大于预期(qī)，由于(yú)市场消化了疲弱的美国经济(jì)数据，对美国经济衰退(tuì)的(de)担忧增(zēng)加(jiā)，油(yóu)价周三延续前一交(jiāo)易(yì)日的跌势，目前(qián)已经抹去了(le)自欧佩克+4月初宣布(bù)进一步(bù)减(jiǎn)产(chǎn)以来的(de)全部(bù)涨幅。

　　截(jié)至今晨收盘，第(dì)一共和银行收(shōu)跌近30％再(zài)创历史新低，最新报道称，美国联邦存款保险公司FDIC威胁下调该(gāi)行评级，将(jiāng)限制第一共和银行从美(měi)联储取得融资的渠道。

　　原油方面(miàn)，WTI 6月原(yuán)油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布伦特6月原油期货(huò)收跌(diē)3.81％，报(bào)77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初因需(xū)求低迷而减产带来的(de)价(jià)格涨(zhǎng)幅。

　　美(měi)联储5月加息路(lù)径“扑朔迷离(lí)”

　　宏观层面风险(xiǎn)不断，让美联储5月(yuè)的加息路径变(biàn)得“扑朔迷离”。一(yī)边(biān)是(shì)仍(réng)然高企的通胀，一边是银行系统危机(jī)以及由此扩大的经济衰(shuāi)退阴霾(mái)，美联储会如何选(xuǎn)择，无疑是市场最引(yǐn)人瞩目的焦点(diǎn)。

　　在广州金控期货(huò)研究所副总(zǒng)经(jīng)理程小(xiǎo)勇看来，对于美联储(chǔ)货币(bì)政策，大概(gài)率还是维(wéi)持加息(xī)的大方向(xiàng)，只(zhǐ)不过(guò)加息力度会维持25个基点，不会像去年那(nà)样以(yǐ)50个(gè)基点的(de)大力(lì)度加息(xī)。

　　“首先，考(kǎo)虑到美国通胀具(jù)有很强的粘性，当前核心通胀增速依旧处于(yú)历(lì)史高(gāo)位，3月高(gāo)达5.6％，较(jiào)此(cǐ)轮(lún)高点仅(jǐn)仅回落了1个百分点(diǎn)，‘通(tōng)胀中(zhōng)的(de)通胀’3月(yuè)住房租金(jīn)价(jià)格指数增速(sù)高达8.3％。其次，尽(jǐn)管(guǎn)高(gāo)利率和(hé)美国银行业危(wēi)机引发了经济减速，但是据我们测算当(dāng)前(qián)美国(guó)私人(rén)部门(mén)资(zī)产负(fù)债表受冲击的影响大约将在三、四季度出现，短(duǎn)期经济减(jiǎn)速不至于(yú)引发(fā)美联储货币政(zhèng)策(cè)转向。从历(lì)史(shǐ)上美联储加息(xī)的经验来看，高通胀下的美联储加息并不(bù)会因(yīn)经济减速而转向。此外，美国地区银行(xíng)担(dān)忧引发银(yín)行(xíng)股大跌，但由于(yú)当前美国商业银行危机主(zhǔ)要(yào)是资产负(fù)责错配，并非如2007年次贷(dài)危机时(shí)那样的产品(pǐn)层层(céng)嵌套(tào)和加杠杆(gān)导致(zhì)危机爆(bào)发时过(guò)渡去杠杆，金(jīn)融(róng)市(shì)场系统性风险暂难发生。”程小勇表示。

　　混(hùn)沌(dùn)天成期货研究院首席宏观(guān)分析师赵(zhào)旭初同样认为，由美国银行业“爆雷”引发系统(tǒng)性风险的可能性是较小的，基于此，美联储也不会轻易改变(biàn)“显著控制通(tōng)胀(zhàng)”的目标。“从硅谷(gǔ)银行的事件来看，政策部门应对危机的速度和积极性(xìng)非常高，在(zài)这种形(xíng)式下(xià)，去押注系统性风险发生概率(lǜ)比较低的。对于(yú)通胀率(lǜ)，当前市场主流的预测对5月CPI是4％，即便(biàn)到了(le)市(shì)场(chǎng)认为有(yǒu)一定降息(xī)概率(lǜ)的7月，CPI预(yù)测也有3.5％以上，除非是出现了几(jǐ)乎失控的风险，如金融机构(gòu)或者非金(jīn)融(róng)企业(yè)大面积的(de)‘爆雷(léi)’，否则在这个通(tōng)胀水平预测下，美联储是(shì)不会在7月份就(jiù)去做降息操作的。”他说。

　　据外媒报(bào)道，对(duì)于美国(guó)通(tōng)胀(zhàng)将从几十年来的最高(gāo)水平进(jìn)一(yī)步(bù)回(huí)落多少这一争论，全球知(zhī)名机(jī)构的基金经理们也开始产生分(fēn)歧。其中(zhōng)，一方(fāng)是安联环球投资和西部信托(tuō)等公司(sī)认为，美联储和其(qí)他(tā)央行(xíng)将在加(jiā)息方面取(qǔ)得胜利，即(jí)使这意味(wèi)着继续加息、控制通胀到2％的目标可能(néng)会(huì)让经济陷入(rù)衰退。而另一(yī)方面，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对粘(zhān)性(xìng)极强的通胀(zhàng)，美联储和其他央行的政策制定者是否真的愿(yuàn)意(yì)冒让数百万(wàn)人失业的风险，换(huàn)句话说，央行(xíng)们(men)最终可能不得(dé)不做出(chū)妥协，容忍高于目标的通胀。

　　相关数据显示，4月美国消费者(zhě)信心指(zhǐ)数降(jiàng)至(zhì)了101.3，为去年(nián)7月以来最低(dī)水平。对此(cǐ)，程小勇表示，从(cóng)美(měi)国居民消费来看，高利率和银行业信贷收紧(jǐn)导致消费者信心指数下(xià)降，消费支出(chū)增(zēng)速放缓是确定性事件，说明未(wèi)来美国经济继续减速也是大概率事件。然而，由于美国居民消费支出增(zēng)速(sù)虽然(rán)在下(xià)滑(huá)，但在2月还是(shì)维持正(zhèng)增长，使得(dé)市场避险情绪短期(qī)虽有(yǒu)升温，但不至于出(chū)发市场系(xì)统性泡沫，通过贵金(jīn)属温和反弹也可以验证这(zhè)一(yī)点。不过，随(suí)着美国居民利息支出(chū)占可支配(pèi)收入的比例越来越高，未来并不排(pái)除由于经(jīng)济严重减速(sù)加快导致大规(guī)模恐慌再现的情况出现。

　　“消费(fèi)者信心的(de)下降和(hé)最(zuì)近的(de)美国居民部门信用卡违约(yuē)率上升是相匹配(pèi)的，在(zài)高通胀高利率经济(jì)下行的(de)环(huán)境(jìng)下，居民部门(mén)的资(zī)产负(fù)债(zhài)表(biǎo)和收入状况边际上会有恶化也是情(qíng)理之中(zhōng)；但美国居(jū)民部门已(yǐ)经经过了(le)十年(nián)的(de)去杠杆，本身(shēn)资产负债处于(yú)一个相对健康的状(zhuàng)况，这也是为何即便消费信(xìn)心在恶(è)化，即便银(yín)行利率(lǜ)在飙(biāo)升，美国(guó)居(jū)民部门的消费贷款仍然(rán)在继续(xù)扩张，这显示着美(měi)国居民(mín)部门的需求仍然十(shí)分有韧性(xìng)。”赵旭初(chū)表(biǎo)示。

　　在赵旭初看来，当前(qián)市(shì)场避险情(qíng)绪的催化有两方面的背景，一是按照历史经验看，海外加息(xī)结束到降息之(zhī)间就是一个容易出(chū)风险的时间段；二是能够激发风(fēng)险偏好的中国(guó)这边的复苏环(huán)比高点已经看到，同比高点接近看到(dào)，在中国没有(yǒu)更多刺(cì)激政策的(de)情况下，市场对全球经济的1什么意思网络用语女生，211什么意思网络用语(de)预期想要进一(yī)步边际改善(shàn)是比较困难(nán)的。

　　“在这样(yàng)的背景下(xià)，近日A股的主线题材下跌与(yǔ)海外银行业危机共振(zhèn)成为了一个激发避险(xiǎn)情绪升级的(de)导火索。”赵旭初认(rèn)为，今(jīn)年大的(de)宏(hóng)观周期和前几年有所不同，国内(nèi)和海外出现明显的周期(qī)背离，且海(hǎi)外的政策部(bù)门应对危机(jī)的速度又(yòu)很快，所(suǒ)以不(bù)至(zhì)于(yú)出现单边的持续性(xìng)共振，这就导致(zhì)各类(lèi)风(fēng)险资产难(nán)以出(chū)现大幅度的流畅单边行情，比较合适的操(cāo)作(zuò)思路应该是“在下跌时不过分恐慌、在上涨时(shí)也不过分乐观”。

　　宏观(guān)环境走弱(ruò) 有色金属(shǔ)全线下行(xíng)

　　在宏观(guān)环(huán)境(jìng)偏弱的影响(xiǎng)下，昨(zuó)日(rì)的有色金属板块全面下行。沪铜主力合约(yuē)2306大(dà)幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌(diē)0.48％，沪锌(xīn)主力合约2306走低0.91％，沪镍主力(lì)合约2306收跌1.93％，沪锡(xī)主力(lì)合(hé)约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合(hé)约2306微涨0.23％。

　　光大期(qī)货研(yán)究所有色金属研究总(zǒng)监展(zhǎn)大鹏表示，整体来(lái)看，有色金属的(de)全面下行有(yǒu)两个(gè)利空背(bèi)景(jǐng)和一个触发(fā)因素，一(yī)是(shì)临近美联储5月份议(yì)息会议，加息(xī)25个(gè)基点的概率升至高位，市场表现出谨慎情绪；二是面临国内五(wǔ)一假期，资金(jīn)提前(qián)流出规避不确定(dìng)性风险；三是前一晚欧美银行季(jì)报再爆利空，引(yǐn)发(fā)市场对(duì)银行业危机蔓延的担忧，避险情绪(xù)骤(zhòu)然升(shēng)温，美股大幅(fú)下挫，美(měi)元指(zhǐ)数快(kuài)速(sù)回升，成为有(yǒu)色板块(kuài)全面(miàn)下行的直接触发因(yīn)素。

　　“可(kě)以看(kàn)出，当前(qián)宏观情绪对市场的扰动较(jiào)大(dà)。市场一(yī)直在衰(shuāi)退论和加息预期之间摇摆不定。一方面(miàn)对银行(xíng)业和全球经济前(qián)景(jǐng)感(gǎn)到担忧，担心陷入衰退，衰退论(lùn)升温又(yòu)会(huì)使得加息预期(qī)降低。加息预期(qī)降(jiàng)低后又不得不面对高企的通胀数据，美联储喊话加息不应(yīng)停止，市(shì)场又继续预测衰退，周而复始。”国海良时(shí)期货有色金属分析师何燕艳表示(shì)，此外，国内面临五一假期，之(zhī)前看多(duō)需求修复的情绪慢(màn)慢平(píng)复(fù)，也使得价格下(xià)跌。

　　具(jù)体品种(zhǒng)来(lái)看，何燕艳(yàn)表示(shì)，以铜和(hé)铝(lǚ)为代表的大(dà)部(bù)分品种还在区间运行，除了锌(xīn)的空(kōng)头(tóu)势头较(jiào)为明显(xiǎn)，而镍和(hé)锡则是辗转反弹状(zhuàng)态。

　　展(zhǎn)大鹏表示，二季度(dù)是(shì)有色(sè)金(jīn)属的传(chuán)统旺季，4月的开局延(yán)续了需求的强预(yù)期，有色(sè)一度出现(xiàn)触底反(fǎn)弹和(hé)冲高预(yù)期，但随着4月旺季过(guò)半，市(shì)场(chǎng)却出现不(bù)一样(yàng)的声音。一是精炼铜及(jí)再生(shēng)铜制杆、铝材加(jiā)工(gōng)和镀锌板(bǎn)等(děng)行业样本企业开工率却(què)出(chū)现接连下降，社会(huì)库存虽然持续(xù)去(qù)化，但速度(dù)较3月份明(míng)显(xiǎn)放缓；二是部分下游(yóu)加(jiā)工企业订单难(nán)以为继(jì)，且(qiě)产成品库(kù)存较往(wǎng)年出现小幅累积，这也就意味着之前的(de)“强预期”出现“弱兑现”的情况，或者说3月份(fèn)的高开(kāi)工(gōng)透支了部分旺季(jì)的需求。

　　“对铜价来(lái)说，海外‘衰退(tuì)+加息’的宏观环境并不(bù)支持价格(gé)高走(zǒu)，同时国内劳动节(jié)假期即将到来，资金从有色(sè)市(shì)场流出规避不确(què)定性风险，价格(gé)出(chū)现回调并不意外，昨日(rì)有色价格快速回落也是近段时间(jiān)对利空(kōng)因素的集中体现(xiàn)，节前(qián)宜谨慎。”展大鹏表(biǎo)示，不过，5月中上旬延续旺季(jì)下，需求不会大幅走弱，因此若价格在节(jié)前持续表现偏弱，下游(yóu)企业(yè)可适(shì)当补库(kù)过(guò)节(jié)。

　　何燕艳(yàn)介绍说，从具体的(de)行业数据来(lái)看，下游(yóu)需(xū)求无疑(yí)是在慢慢复(fù)苏(sū)的(de)。如房屋竣工(gōng)面积19422万平方(fāng)米(mǐ)，增长14.7％，较上期回(huí)升6.7％。但是反应在下游(yóu)开工率上最近几周出现了高位停滞，没有(yǒu)进一步的(de)增长，可(kě)能(néng)和旺季慢慢过去也有关系。此(cǐ)外，4月的总(zǒng)体预测值普遍也没有(yǒu)高(gāo)于(yú)3月，虽然下(xià)降数值也不大(dà)，但也没(méi)能有力(lì)提振需求。不过，何(hé)燕艳表示(shì)，价格一旦大跌到目前的状态，现货上面买盘又会出现，错综(zōng)复杂之下走势(shì)也表现的偏振荡。

　　“当前(qián)，宏观面上(shàng)的市(shì)场(chǎng)预期过于一致，主流观点(diǎn)认为(wèi)加息(xī)已近尾声，最坏的(de)时候已经过(guò)去，但今年可能不会降(jiàng)息。我们要警惕这种市(shì)场(chǎng)过于(yú)一致(zhì)的情况。因(yīn)为美通胀高位持续，美联(lián)储的结果导(dǎo)向很(hěn)可能使得加息时间或(huò)者幅度超预期，这样市(shì)场就(jiù)会有超预期的下跌。最主要的(de)是，有色板(bǎn)块多数(shù)品种(zhǒng)供应增加总体比较(jiào)确定的(de)，需(xū)求跟(gēn)不上供(gōng)应的增(zēng)速，整个周期(qī)是向(xiàng)下而不是向上。因此，我(wǒ)对整个板(bǎn)块还是持中线偏空思(sī)路(lù1什么意思网络用语女生，211什么意思网络用语)，投资者可以(yǐ)用振荡的策(cè)略去操作。”何燕艳说。

　　宏观经济是(shì)对未来的预期，更(gèng)多(duō)的是反映市场对(duì)未来(lái)一(yī)个季(jì)度、半年度(dù)甚至更长时间的需求预期，展大鹏认为，其(qí)对有色板块的短期(qī)或短线影(yǐng)响并不显著，短期可关注供求现状(zhuàng)与价格(gé)趋势的关系以及可能(néng)突发的风(fēng)险事(shì)件上。“对有色(sè)而言(yán)，投资者更(gèng)多担心的是在多(duō)空分歧(qí)的位置和时间节点突发未知的风(fēng)险事(shì)件(jiàn)，从(cóng)而放大了价格短(duǎn)线的波(bō)动性，带来持仓管理(lǐ)的压力。”他(tā)说。

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