医药暧昧期一般多久，暧昧期一般多久可以在一起了(yào)板块今(jīn)年以来(lái)持(chí)续处于低位水平，具有较大(dà)吸引力。截至5月23日，医药生物行业(yè)估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处(chù)于历史较低分(fēn)位(wèi)数(shù)水平。

　　在AI、中特(tè)估主(zhǔ)题行情逐渐(jiàn)熄火后，医药板块作为老(lǎo)赛道是否能有反弹行情？在后疫情(qíng)时代，医药板块是否还有(yǒu)新的业绩驱动因素？本文将(jiāng)详(xiáng)细解(jiě)析。

　　01

　　基本(běn)面(miàn)持续改善(shàn)

　　医药行(xíng)业复苏确定性(xìng)很强(qiáng)

　　疫情在(zài)2023年第一季度的影响(xiǎng)将会逐(zhú)步消退，医药行(xíng)业的基本面(miàn)正(zhèng)继续得到改善。

　　2023年一季(jì)度(dù)，医(yī)药板块(kuài)（创(chuàng)新药除外）营收同(tóng)比(bǐ)+2.13％，归母净利润(rùn)同比-26.98％，与(yǔ)2022年的增速相比，收入增速下(xià)滑14.17 pct，利润增速下滑(huá)58.11 pct，从估值(zhí)角度来看，在2023年一季度，医药(yào)板块（创新(xīn)药(yào)除外(wài)）存在(zài)一定的估值修复，市盈率(lǜ)（TTM）由(yóu)2022一(yī)季度的28.51倍提(tí)升至2023一(yī)季度的31.24倍。

　　在2023年(nián)第一(yī)季度(dù)，创新(xīn)药板块(kuài)的营收与去年(nián)同期相比增加了6.56％，研发总支出的增速达(dá)到了+15.25％，研发支出占收入的(de)比例达到了38.07％，与2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整体板块市值/净现金已经(jīng)从2022第一季度(dù)的8.84倍恢(huī)复到了2023第一季度(dù)的15.45倍。

　　从医药行(xíng)业(yè)的经营数据来看，除去创新药和(hé)疫情受益(yì)细分领域，医药板块中具有较好成长能力(lì)的低估值板块有原料(liào)药、医疗(liáo)设(shè)备、血制品、药店。

　　相较于许多创(chuàng)新药、器械企(qǐ)业(yè)的产品销售前景，国内市场仍(réng)未达(dá)到预期，原(yuán)因在于近几年来，由于老龄(líng)化，国内医保支(zhī)出并未增(zēng)加太多(duō)，增(zēng)速中的(de)增(zēng)量大部(bù)分都(dōu)被用于(yú)疫情相(xiāng)关行业。

　　这也是暧昧期一般多久，暧昧期一般多久可以在一起了(shì)为什么，国内的医(yī)疗(liáo)行(xíng)业(yè)，增长速度(dù)并(bìng)不快。首(shǒu)先，结构性的(de)分化是非常明显的，传统药企必须要给创新留(liú)出空间，比如在过去的(de)三年(nián)中，港(gǎng)股创新(xīn)药(yào)企的年化(huà)营(yíng)收增速(sù)高(gāo)达70％。对本土医药(yào)企业而言，要实现高速发(fā)展(zhǎn)，必须要双管齐下(xià)，在(zài)本(běn)土市(shì)场之外(wài)拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍(réng)是

　　医药(yào)投资(zī)的(de)胜(shèng)负(fù)手

　　目前在(zài)总(zǒng)需求(qiú)复苏不及预期的背(bèi)景(jǐng)下，医药板(bǎn)块中(zhōng)有(yǒu)刚性需求的新基建板块(kuài)或(huò)是最具(jù)有确定(dìng)性(xìng)的领域之一，一定程度上或仍(réng)是(shì)今年医药投资的胜负手。

　　我(wǒ)国继(jì)续推进优质医疗资源扩(kuò)容下(xià)沉、区域平衡(héng)分布，医(yī)疗新基建再获政(zhèng)策扶持。4月13日，国家(jiā)卫(wèi)生健康委员会(huì)召开新闻发布(bù)会，重点介绍优质医疗资源下移、区域平(píng)衡布局。县(xiàn)医院作为县(xiàn)级医疗卫生服务网络(luò)的龙头，连接着(zhe)城(chéng)乡卫(wèi)生(shēng)服务体系。长期以来(lái)，国家卫(wèi)生(shēng)健康委(wěi)通过(guò)开(kāi)展三级医院对口帮扶等方(fāng)式，引导优质医疗(liáo)资源下移，不(bù)断(duàn)提(tí)高县级医院(yuàn)的综合实力。

　　今后，继(jì)续推进人才、技术、管理的(de)下移，通过(guò)城市三(sān)级医院的对口(kǒu)支援，托管(guǎn)，建立(lì)医联(lián)体(tǐ)，远程(chéng)医疗等(děng)多种形(xíng)式，满足县(xiàn)域居民的基本医疗卫生(shēng)需求(qiú)，为普(pǔ)通疾病在市县范围内解决奠定坚实(shí)的基(jī)础(chǔ)。

　　会议同时指(zhǐ)出，在接下来(lái)的工(gōng)作(zuò)中，将继续推进临床重(zhòng)点专科“百千(qiān)万”工程，指(zhǐ)导各地按照“搭平台，建载体，促(cù)融合”的思路，重点加强(qiáng)群(qún)众需求较(jiào)大的心血管外(wài)科学、妇产(chǎn)科、骨科、麻(má)醉(zuì)科、小儿(ér)科、精神病学、病理学等(děng)专科建(jiàn)设，补齐资源短板，完(wán)成预期(qī)的建设任务。随着具体政策的出台，相关的基层医疗(liáo)器械市场或(huò)将受益。

　　可(kě)发(fā)现与医疗成(chéng)像器材、生命信息设备和心(xīn)血管耗材相关的板块(kuài)将会有较大的发(fā)展空间。其中的个(gè)股有：联影(yǐng)医疗、万东医疗、奕瑞科(kē)技、乐普(pǔ)医疗、心脉医疗、海(hǎi)尔生物。

　　医改政策(cè)频频出(chū)台，医疗器械市场持(chí)续扩张。随着(zhe)国家继续支持(chí)优质医疗资源(yuán)扩容下(xià)沉的政策，在(zài)未来，医疗卫生资源(yuán)的(de)分布将会得到优化，促进(jìn)更(gèng)多优(yōu)质的医疗资源向下扩容，释放(fàng)更多中、基层(céng)医疗机构(gòu)的采购需求。

　　在国家“十(shí)四五”规划中提出要加强医(yī)疗(liáo)卫(wèi)生领域的基础(chǔ)设施建设的背景下，预计医(yī)疗器械采(cǎi)购将更加宽松，这将推动医疗器械市场的快速发(fā)展。在政策推动下，国产品牌有望凭借高性价比的优势(shì)加速进入医院，长期而言，随着(zhe)多(duō)项政(zhèng)策支持(chí)的持续(xù)加强，国产替代将逐步(bù)加速，相关大型医疗(liáo)器械的龙头厂商将会抓住放(fàng)量的(de)机会，实现快速发展。

　　华富证券建议(yì)关注国内高端医疗设备(bèi)的龙头(tóu)企业(yè)：迈瑞(ruì)医(yī)疗、联(lián)影(yǐng)医疗、澳华内镜、开立医疗、海泰(tài)新光。这(zhè)些企业具(jù)有较好(hǎo)的(de)产(chǎn)品性(xìng)能(néng)、较好(hǎo)的渠道(dào)和较强(qiáng)的研发能力。

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