4月中国宏观数据预览

　　1）工业(yè)：工业生产(chǎn)及物流景气度(dù)环(huán)比有所(suǒ)回落，但低(dī)基数效应提振4月工业生(shēng)产同比(bǐ)增(zēng)速从3月的3.9％回升至8.2％左(zuǒ)右。

　　2）社零：预计4月社会消(xiāo)费品零售总额同比增速从3月的10.6％大幅上行至(zhì)19％左右，主要受去年4月低(dī)基(jī)数影响。

　　3）投资：同样受低基数提振，预计当(dāng)月总(zǒng)投(tóu)资同比(bǐ)小(xiǎo)幅(fú)上行至6.8％。分部(bù)门(mén)看(kàn)，4月基建投资可能高位上行至11％左右，制造业投资(zī)回升至9％，房(fáng)地产(chǎn)投(tóu)资降幅略有收窄至4％左右。

　　4）通胀：食品价格(gé)持续(xù)回落但核心CPI仍有韧性，预计4月CPI小幅回(huí)落至0.6％， 而受去年(nián)高基(jī)数及海外经济动(dòng)能减弱拖累，PPI或(huò)将下行至-3％左右。

　　5）外贸：低(dī)基数下、预计4月名(míng)义出口增速可(kě)能录得10％、较3月(yuè)小幅回落(luò)，而进口降幅扩张至3％，贸易顺差可能(néng)录得880亿美元左右。出(chū)口价格指数或有所下行，但(dàn)低基数及(jí)外贸需(xū)求回暖可能支撑(chēng)出口(kǒu)增速维持高位。

　　6）货币财政：预计4月新增贷款1.37万亿元、社融约2.1万亿。此外，M2预计保持较高增速，M1增长有望继续回升——M1-M2剪刀差可(kě)能收窄。

　　东北电力大学专科什么专业最好就业，东北电力大学专科什么专业最好找工作核心(xīn)观点

　　4月(yuè)中国(guó)宏观数据预览(lǎn)

　　工(gōng)业：工业生(shēng)产及物流景气度环比有所回落，但(dàn)低基数效(xiào)应提振4月工业(yè)生产同(tóng)比增速从3月的3.9％回升至8.2％左右(yòu)。上游工(gōng)业开工率总体(tǐ)持稳：焦化开工率环比上(shàng)行3个(gè)百(bǎi)分点、高炉开工率环(huán)比(bǐ)回升2个百(bǎi)分点。但4月制(zhì)造(zào)业PMI较3月下行2.7个百分点至49.2％的收缩区间，且4月物流指数环比(bǐ)有所(suǒ)下(xià)滑、较(jiào)21年(nián)同期跌(diē)幅(fú)有所扩大：4月，整车物流(liú)指数较3月均值环比下行7％，较21年同(tóng)期降幅亦从3月的(de)10.4％扩大至17％；公共物流(liú)园区吞(tūn)吐指数环比走弱1.1％、同比跌(diē)幅从3月的27.8％扩(kuò)张至28.1％。总(zǒng)体来看，工业生(shēng)产景气度环(huán)比(bǐ)有所下行，但(dàn)受去年(nián)同期(qī)低基数(shù)提振(zhèn)同(tóng)比有(yǒu)所上行，尤其是(shì)汽车、电子、机(jī)械电子等受(shòu)疫(yì)情影(yǐng)响较大的工(gōng)业生(shēng)产可能上行较(jiào)为(wèi)明显。

　　社(shè)零：预计4月社会消费品零售(shòu)总额(é)同比增(zēng)速从3月的10.6％大幅上行至19％左右，主要受(shòu)去年4月低基数影响。4月居(jū)民出(chū)行及消费活跃(yuè)度仍(réng)在高位，4月 18 城地铁客(kè)运(yùn)量较 2021 年同(tóng)期上(shàng)行 10％，对(duì)比3月(yuè)均值+6.8％；4月，全国电影票房较3月均值环(huán)比上行21.6％，但仍(réng)低于2021年同期10.6％。此(cǐ)外，东北电力大学专科什么专业最好就业，东北电力大学专科什么专业最好找工作受(shòu)各品牌(pái)出台降价政策(cè)及车(chē)展等线下活动拉动，4 月 1-22 日乘用车零售销量较2021年同期增长 9.9％，对比3月全月的8.8％小幅(fú)扩张。今年五一假期居民(mín)此前受抑(yì)制(zhì)的旅游(yóu)需求得(dé)到(dào)集(jí)中(zhōng)释放，国内旅(lǚ)游出行人数及总(zǒng)收入均超过2021及2019年水平，人均旅游消费(fèi)恢复至2019年的(de)85％，显(xiǎn)示“伤疤效(xiào)应(yīng)”下居(jū)民消费倾向尚(shàng)未修复至疫情前水平(píng)（参考2023年5月4日发表的《快评：五一假(jiǎ)期(qī)消费数据的(de)三个亮点》）。

　　投资：同样(yàng)受低基(jī)数提振，预计当月总(zǒng)投资同(tóng)比小(xiǎo)幅上行至(zhì)6.8％。分部(bù)门(mén)看，4月基建投资可能高位上行至11％左右，制造业投资回升至9％，房地产投资降幅(fú)略有收窄至(zhì)4％左(zuǒ)右。高频(pín)数据显(xiǎn)示(shì)4月以来地产需求较3月有所走(zǒu)弱，房(fáng)建开工节奏也(yě)有所放缓。4月30大中(zhōng)城市销售面积较(jiào)2021年同期下行32.0％，较3月的21.5％大(dà)幅回(huí)落；26城(chéng)二手(shǒu)房销(xiāo)售面积较2021年同(tóng)期上行5.4％，较3月的12％同样下行；土地成交方面(miàn)，4月百城土地成交(jiāo)面积较(jiào)2022年同期同(tóng)比回(huí)落17.6％。建筑开工节奏有所放(fàng)缓，玻璃库(kù)存持续(xù)下行，截至(zhì)4月28日玻璃库存较3月同期(qī)下(xià)行(xíng)24.2％，同时水泥开工(gōng)率/建筑钢材成交量(liàng)环比较3月同期分别下行0.2个(gè)百(bǎi)分点/5.4％。往前看，我们将重点(diǎn)关注：1）地产民企拿地及在手(shǒu)资金情(qíng)况能否回暖，地产新开工能否(fǒu)回升；2）地(dì)产销售(shòu)动能能否再度上(shàng)行。基建端，4月地方新增专(zhuān)项债净(jìng)发行3351亿元，对比3月的4039亿元小幅(fú)下行但(dàn)仍高于(yú)2022年同期(qī)的(de)1368亿(yì)元，可能支撑(chēng)低基数下基建投资继续上(shàng)行。

　　通胀：食品价格持续回落(luò)但核心(xīn)CPI仍有韧性(xìng)，预计4月CPI小幅(fú)回落至0.6％， 而受去(qù)年高基数及(jí)海外经(jīng)济动能减弱拖累，PPI或(huò)将下行至(zhì)-3％左(zuǒ)右(yòu)。内需环比(bǐ)回落(luò)拖累(lèi)食(shí)品价(jià)格下行：4月农(nóng)产品批发价格200指数(shù)较3月31日下行3.9％，猪肉/玉米/小麦批(pī)发价分(fēn)别(bié)下降3.6％/3.0％/8.4％；非食品价格小幅上(shàng)行，核心CPI仍有韧性：义乌中国小商品总价格指(zhǐ)数较3月(yuè)上行0.2％，其中服装服饰类持平，箱包/鞋类价格小幅分别上升3.6％/0.3％。PPI同(tóng)比(bǐ)增速可能(néng)继续下行：一方(fāng)面，2022年4月(yuè)PPI同比基数总体较高；另一方面，海外经济动(dòng)能继续减(jiǎn)弱且内需仍待(dài)恢(huī)复，工业(yè)品价格(gé)同比(bǐ)继(jì)续回落：受OPEC减产提(tí)振(zhèn)，4月原油价格(gé)较(jiào)3月环(huán)比(bǐ)上行6.3％；中国大(dà)宗商品价格(gé)总指数(shù)环比上行0.4％，但矿(kuàng)产及金属价格走弱（矿产(chǎn)价格指数-3.6％、钢铁价格指(zhǐ)数-5.4％）。

　　外(wài)贸：低基数(shù)下、预计4月名义出口增速可能录得(dé)10％、较3月(yuè)小幅回(huí)落，而进口(kǒu)降幅扩张(zhāng)至(zhì)3％，贸易顺差可(kě)能录得880亿(yì)美元左(zuǒ)右。出口价格(gé)指(zhǐ)数(shù)或有所下(xià)行，但低基数及外贸需求回暖可能(néng)支撑(chēng)出口(kǒu)增速维持高位：4月(yuè)1-30日，华泰出口(kǒu)需(xū)求(qiú)日度指数（HDET）均(jūn)值录得14.3％的同比增长，比3月的(de)16.6％小幅回(huí)落2.3个百分点(diǎn)，鉴于3月（美元计(jì)）出(chū)口(kǒu)额(é)增长14.8％，4月(yuè)出口额增(zēng)长(zhǎng)有望保(bǎo)持高速（参见2023年(nián)5月4日发表(biǎo)的《4月出口或保持较高增长》）。此外(wài)，我国(guó)和亚(yà)太、非洲(zhōu)、甚至拉美的一体化(huà)产业(yè)链、需(xū)求(qiú)链的格局不断优化，出口增长(zhǎng)韧性可能超预期（参见《中国出口产业链的升级与重(zhòng)塑》，2023/4/16）。

　　货(huò)币财政：预计4月新增贷款1.37万亿元(yuán)、社融约2.1万亿。此外(wài)，M2预(yù)计保(bǎo)持(chí)较高增速(sù)，M1增长有望(wàng)继续回升——M1-M2剪刀(dāo)差可能收窄。预计4月新增人民(mín)币贷款约(yuē)1.37万(wàn)亿元，一方面，企(qǐ)业中(zhōng)长期贷款(kuǎn)延续年初至今的较强势头(tóu)、购房需求回升(shēng)背景下房贷/居民贷(dài)款需求有望继续(xù)企稳回升(shēng)，政策性(xìng)银行金融工具继续带动基建(jiàn)投资和企业中长(zhǎng)期贷(dài)款(kuǎn)增长(zhǎng)，信(xìn)贷周期或继续保(bǎo)持强势。信贷(dài)推(tuī)动(dòng)下，社融同(tóng)比增速或上行(xíng)至10.6％左右，而企业债、股权(quán)及政府债融资较(jiào)去年同期略有走弱。财政方面(miàn)，去年留抵退税低基(jī)数下，财政(zhèng)收入增长有望回(huí)升(shēng)；财(cái)政支出、尤其民生和基(jī)建相关(guān)支出(chū)有望保持(chí)较(jiào)快增长(zhǎng)——预计政(zhèng)策性银行金融工具仍东北电力大学专科什么专业最好就业，东北电力大学专科什么专业最好找工作(réng)是近期准财政的(de)主要(yào)发力(lì)渠道。

　　风(fēng)险(xiǎn)提示(shì)：消费复苏不及预期、稳地产政(zhèng)策(cè)不(bù)及预期。

　　文章来源(yuán)

　　本文(wén)摘(zhāi)自2023年5月5日(rì)发表的(de)《增长动能环(huán)比走弱、低基数效应凸显(xiǎn)》

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