财联社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不仅仅(jǐn)是中(zhōng)国(guó)平(píng)安(ān)在(zài)4月27日(rì)迎来(lái)时隔(gé)8年的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国银行也(yě)迎来(lái)涨停，而上一次涨停分别是13年前(qián)、7年前，邮储银行更(gèng)是盘中刷新历(l元电荷e等于多少？ì)史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通(tōng)知(zhī)。

　　一是，5月(yuè)11日(rì)“发现央企(qǐ)投资价值促进央(yāng)企(qǐ)估值回(huí)归”业务(wù)交流会(huì)暨国新央企股东回(huí)报ETF宣介会即(jí)将举(jǔ)办；另外(wài)一份则是沪市(shì)金(jīn)融(róng)业主题座(zuò)谈会，其中(zhōng)“在服(fú)务中国式(shì)现代化中促进金融业估值提升和高质量发展(zhǎn)”成(chéng)为(wèi)重要议题(tí)。

　　中特估成为(wèi)了市场较长一段(duàn)时期的热门词，尽管披(pī)上了主(zhǔ)题、政策等色彩(cǎi)，底层逻辑是(shì)过去的A股(gǔ)市场对部(bù)分传统行业国央企的严(yán)重低配和低估(gū)。说到A股(gǔ)的低估(gū)值(zhí)、高分红，银(yín)行(xíng)为首的(de)大金融板块首当其冲。上(shàng)述5.11会议是为此前(qián)获(huò)批的(de)央企(qǐ)股东回(huí)报ETF发(fā)行预热，会议(yì)作用显然(rán)被放大。

　　事实(shí)上，不仅是两份(fèn)会议(yì)通知的推波(bō)助澜，“小作文(wén)”又来添油(yóu)加(jiā)醋。一则(zé)无头无尾的所谓(wèi)指导意见，要(yào)求“国(guó)企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大(dà)的传播。

　　低估值、高股息，在(zài)经济(jì)温(wēn)和复苏预期(qī)之(zhī)下，中特(tè)估银行概念获得(dé)资金的(de)青睐。有了多重(zhòng)消(元电荷e等于多少？xiāo)息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金(jīn)融板块(kuài)走(zǒu)强往往(wǎng)预(yù)示(shì)着行情的结束，这(zhè)一(yī)次历史是(shì)否会重演呢？多位受访(fǎng)人士指出，这种单(dān)一衡(héng)量逻辑可能不(bù)再奏效，当前(qián)市场，银行板(bǎn)块是作为“国资含量”比较高的板块行进，从去年底开始(shǐ)监管(guǎn)开始提出中特估后有比较不错的表现，中特估有望持续(xù)为投资者带来除稳定股(gǔ)息收益外的收益。

　　银行为首的大(dà)金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大(dà)涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停(tíng)，农业银行、民(mín)生(shēng)银(yín)行、工商(shāng)银(yín)行、浙商银(yín)行大涨(zhǎng)超(chāo)过6％，42只银(yín)行股(gǔ)超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网(wǎng)友感慨：“你(nǐ)以为的(de)大牛(niú)市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数(shù)维度来看(kàn)，银行板(bǎn)块(kuài)大涨(zhǎng)早已启动(dòng)，银行指数（中信）近(jìn)5个(gè)交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券商股也(yě)持(chí)续爆发，券商指数收盘(pán)涨幅超过2％。其(qí)中，中国(guó)银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日(rì)涨幅(fú)达到(dào)35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来(lái)看，场内10只中证银行ETF涨幅明(míng)显(xiǎn)，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南(nán)方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动(dòng)来看(kàn)，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不(bù)仅当日收盘价创一年新高，全天(tiān)成交量飙(biāo)升超过14亿元，刷(shuā)新(xīn)近两年来的最高(gāo)。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资(zī)产合伙人董承(chéng)非(fēi)在5月7日(rì)表(biǎo)示，在经济复(fù)苏不强劲情况下，原(yuán)来看不起的那些低增速的(de)企业，现在反而显得难能可贵(guì)，因此被忽略高分(fēn)红、深度价值的企业反(fǎn)而(ér)受到追捧。

　　博时(shí)基金权益投资一部(bù)基金经理(lǐ)吴(wú)鹏也表示，银行股这波(bō)快速上涨，是(shì)其在估(gū)值极度低(dī)水(shuǐ)平、股息(xī)率具备一定(dìng)吸引力、持仓(cāng)极度低配、基(jī)本面预期极度悲观等(děng)背景下，配合当前经(jīng)济(jì)弱复苏整体回报率预期下行、中特估政策(cè)背景下的(de)估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成(chéng)交量齐升(shēng)，背后仍(réng)是中特估(gū)逻辑

　　经过漫长的季节(jié)，银行(xíng)股等来(lái)了久违的上涨，截至5月8日，自(zì)今年4月以来全(quán)市场42家上市银行中(zhōng)，有17家(jiā)涨幅(fú)超(chāo)过10％，其(qí)中，中信(xìn)银(yín)行涨幅(fú)近(jìn)40％，中国银行(xíng)涨(zhǎng)幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西安等5家(jiā)银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资(zī)金的流入量同样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年(nián)新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元，也刷新近两年来的(de)最高(gāo)。中国银行龙虎榜(bǎng)数据(jù)显示，近三日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入(rù)11.37亿(yì)元。

　　银行股的(de)大涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估值(zhí)极度低水平、股息(xī)率(lǜ)具备(bèi)一(yī)定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度(dù)悲观都是银行(xíng)股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而言，在估值(zhí)上，截至目前，42家A股银行的平(píng)均市净率为0.6倍左右。除了宁波(bō)银行和招(zhāo)商银行，其余银(yín)行均处(chù)于“破(pò)净”状态。在这(zhè)一轮(lún)估值修(xiū)复中，有市场人士指出(chū)，中(zhōng)字头银行目标(biāo)价估值最保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫(yì)情前的估值位置，当前板块交易(yì)热(rè)度(dù)之(zhī)下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产质量、让利实体(tǐ)经济容忍(rěn)度(dù)提(tí)升。

　　稳(wěn)定的高分红和(hé)高股息是银行股相(xiāng)对(duì)于其他(tā)主题(tí)板块更强的优(yōu)势，据财通证券(quàn)研报，国有大行近五年(nián)分红率(lǜ)基本稳定在(zài)30％左右，稳定分红符(fú)合价值投资和长(zhǎng)期投资需要。近(jìn)年来国有大(dà)行股息(xī)率也呈逐年提升(shēng)趋势平均(jūn)股(gǔ)息率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年(nián)的(de)5.83％。

　　而(ér)公(gōng)募持(chí)仓占比极低也为调仓提(tí)供了空间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度(dù)银行股占偏(piān)股(gǔ)型(xíng)基金(jīn)仓(cāng)位(wèi)为1.96％，为(wèi)2016年三季度(dù)以来(lái)新低(dī)，显著低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝(bǎo)基金(jīn)银行ETF基金经理胡(hú)洁就向(xiàng)财联社表示，高股息(xī)策(cè)略以其确定的股息收入和较高的安全边际(jì)可(kě)以为投资者提供(gōng)不错的收益。而(ér)基(jī)本(běn)面(miàn)稳健、分红率高而稳定、估值处于历(lì)史低位(wèi)的银行板(bǎn)块是高股息策略(lüè)的理想增配板(bǎn)块。与(yǔ)此同时，银行板块在一季度是(shì)业绩低点。随着大行(xíng)重定价的压力过去以及二三(sān)季度农(nóng)商行小微(wēi)投放(fàng)旺季的到来，资(zī)产端收益率(lǜ)将会(huì)逐(zhú)步企稳，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍(yǎn)生品投资部基金(jīn)经理余展(zhǎn)昌也(yě)指出(chū)，与海外(wài)银行对比(bǐ)，在中特估背景下的国内银行仍然具有较好的投资机会。以国(guó)有大行为(wèi)例(lì)，从PB角(jiǎo)度而(ér)言(yán)，邮储(chǔ)银(yín)行的PB最(zuì)高在0.75倍左(zuǒ)右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外(wài)绝大部分的银行估值(zhí)都在1倍PB以上(shàng)。考(kǎo)虑到海外(wài)银行还有(yǒu)大量(liàng)的商誉，国内(nèi)银行(xíng)的估值(zhí)水平是(shì)偏低(dī)的，本身就有比(bǐ)较(jiào)大的修复空(kōng)间。此外，他还指出，国(guó)企改革有望使得这些问题得到(dào)改善，从而提高银行的(de)利润增速(sù)，持续修(xiū)复估值。

　　银行是否意味着行情(qíng)的结束？

　　随着证(zhèng)券、银行等大金融(róng)板块的走强，有市场观点开始担忧(yōu)市场行(xíng)情告(gào)一段落。对此，市(shì)场人(rén)士认为，站在中特估(gū)背景下去看金(jīn)融股的(de)爆发，并不能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融板块过去被(bèi)当成行(xíng)情结(jié)束的指标，其背(bèi)后通常潜(qián)意识映射包括不限于大金融爆发往往代表市场没有别的方(fāng)向、市场进入(rù)避(bì)险状态、大金融“吸血”严重等。但从当(dāng)前(qián)的金融股(gǔ)走强来看，市场表现并不存(cún)在上述问题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血”效(xiào)应(yīng)并不(bù)强，比如银行板(bǎn)块近(jìn)期大(dà)幅放量(liàng)，成交量约为600亿，作为(wèi)大市(shì)值的(de)板块，这一成交量与甚至部分中(zhōng)小(xiǎo)市值板块(kuài)成交量相差甚远。

　　其次，大金(jīn)融板块(kuài)本次(cì)表现也不是单一的，放眼(yǎn)全(quán)市场(chǎng)，部分港口(kǒu)、铁(tiě)路、建(jiàn)筑、电力(lì)、石(shí)化等(děng)板块也表现较好，因此不能单一地以过去大(dà)金融上(shàng)涨(zhǎng)作为单(dān)一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极端(duān)的交易结构容易被表征为市(shì)场(chǎng)波动(dòng)的前奏，但市(shì)场变量影响较多、今年行情结(jié)构差异巨大，建议(yì)不(bù)要单(dān)一映射(shè)分(fēn)析(xī)。

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