北(běi)京时(shí)间周五晚间，备受关注(zhù)的(de)4月美国非农数据出炉(lú)，其中新增就(jiù)业25.3万人(rén)，高于(yú)预期的18万人(rén)，打(dǎ)断了(le)此(cǐ)前两个月连续环比下降的节(jié)奏；失业率继续(xù)下降至3.4％；更受关(guān)注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被(bèi)视作利好的是，美(měi)国劳工部(bù)将今年2月和(hé)3月(yuè)非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万(wàn)人。

　　随(suí)着焦点(diǎn)转(zhuǎn)换，本周持续承压(yā)的(de)美国地区银(yín)行股也获得喘息的机会。截至(zhì)发(fā)稿(gǎo)，周五(wǔ)盘前西太(tài)平洋(yáng)合众银(yín)行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短(duǎn)线急(jí)挫逾10美元/盎(àng)司；美元(yuán)指数短线拉(lā)升35点(diǎn)；美国10年期(qī)国债收益率上升9.60个(gè)基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合(hé)约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高级宏(hóng)观分(fēn)析师周之(zhī)云告诉期货日(rì)报记者，周五晚间公布的(de)非农数据远(yuǎn)高(gāo)于(yú)前值且显著偏离投行(xíng)们预测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长(zhǎng)幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记(jì)者(zhě)注(zhù)意到，美国4月(yuè)非农数据公布后，美股期货(huò)短线走低，美元(yuán)指数短线(xiàn)拉升，贵(guì)金(jīn)属下(xià)跌(diē)。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断下降却仍(réng)然高企的劳动力需远远抵(dǐ)消了(le)裁员(yuán)的影(yǐng)响(xiǎng)，也超过了(le)信贷紧缩(suō)带来的(de)大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就(jiù)业的(de)季节性因(yīn)素相(xiāng)对于新冠大流行前(qián)也有(yǒu)了有(yǒu)利的(de)发展，为就业(yè)人(rén)数的(de)增长提(tí)供了5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们还是(shì)应该对就业(yè)数(shù)据保持一定的谨慎，因为本周早些时(shí)候，美国3月份的(de)就业机(jī)会和劳动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺继续(xù)下降(jiàng)，为(wèi)连续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年(nián)5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与(yǔ)其(qí)他(tā)劳动(dòng)力市场数据相同的方向：劳动力市(shì)场(chǎng)正(zhèng)在降温。包括最(zuì)近几周的(de)首次(cì)申请(qǐng)失(shī)业金人数也呈现上(shàng)升趋(qū)势(shì)。”周之云(yún)说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为，加息(xī)会导致消费者信贷和企业融资(zī)成本上(shàng)升，进而迫使雇主(zhǔ)削减(jiǎn)支出包括(kuò)裁员等(děng)，从而减缓(huǎn)经济增长。短(duǎn)期强劲(jìn)的非农(nóng)就业(yè)数据会(huì)让(ràng)市场对于下半年(nián)货币政策放松进程有所改变(biàn)，进而对商品的流动(dòng)性溢(yì)价部分有所减(jiǎn)少，但从(cóng)中长期来看，美(měi)国(guó)会继续朝着衰退的方向前进，后市继续看(kàn)好贵金(jīn)属的表现(xiàn)。

　　非农数(shù)据公布后，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超预期将引(yǐn)导贵金属步入调(diào)整(zhěng)。对于(yú)贵金属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的大(dà)幅(fú)冲高主(zhǔ)要受益于(yú)其金融属性，尤其是(shì)市场预(yù)计5月是美联(lián)储最(zuì)后一(yī)次加息，且(qiě)预计9月之后(hòu)可能降(jiàng)息，这导致美元名(míng)义利率回落，在(zài)通胀温(wēn)和回落的情(qíng)况下，美元(yuán)实(shí)际利率有了明显的(de)下(xià)行。”广(guǎng)州金控(kòng)期货研究所副总经理程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月(yuè)3日，美联储议(yì)息会议如期加(jiā)息25个基点，将(jiāng)政策利率联邦基(jī)金利率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上(shàng)独善其身是什么意思啊 独善其身是褒义还是贬义调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记(jì)者发布会上的讲(jiǎng)话暗(àn)示加息临(lín)近(jìn)尾声，因此(cǐ)美元指数和(hé)美(měi)债收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后(hòu)声(shēng)明表示，委(wěi)员会将密切(qiè)关注未来(lái)发布的(de)信息，并评估其对货币(bì)政策(cè)的(de)影响，且鲍(bào)威尔(ěr)在新(xīn)闻发布会(huì)上表示，美联储焦点仍在双重使命上(shàng)。这(zhè)意(yì)味着美联储是否结束加(jiā)息需要(yào)看到通胀明显回(huí)落(luò)。至于是否(fǒu)要开始降息(xī)，需(xū)要看到就(jiù)业市(shì)场出(chū)现(xiàn)明显恶化。从历史经验来看(kàn)，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货(huò)贵(guì)金属(shǔ)分析师(shī)从(cóng)姗姗告诉记者，美国银行业风波(bō)持续发酵、经济走弱预期(qī)升(shēng)温(wēn)叠加市场预期美(měi)联储(chǔ)年内或将降息(xī)，贵金属(shǔ)振(zhèn)荡偏强运行。美国就业数据超预(yù)期(qī)，美债收益率、美(měi)元指数走(zǒu)高，贵金属短线大幅下挫(cuò)。这(zhè)份超预(yù)期的非农(nóng)报告，这让美联储陷入困境，美联储希(xī)望(wàng)暂停加息(xī)，甚(shèn)至可能很(hěn)快就需要降息(xī)，但就业(yè)市场并不配合，美国就业(yè)市场(chǎng)依(yī)然强(qiáng)劲，美联储(chǔ)可能在长时间内维(wéi)持高(gāo)利率。

　　光(guāng)大期货贵金属分析师展大鹏(péng)告(gào)诉记者，4月美国非(fēi)农就业数据和时薪(xīn)增速全面(miàn)超预期，表(biǎo)明美(měi)国(guó)当前劳动力(lì)市场仍十分(fēn)强劲，美(měi)联储控通胀(zhàng)压力加大，这也(yě)就意(yì)味(wèi)着(zhe)美(měi)联储可(kě)能会(huì)在较长时间内维持高利率环境，且(qiě)6月再次加息的预期开始回升。

　　“美(měi)国非农(nóng)数(shù)据强于预期或在短(duǎn)期提振美元指数和(hé)美债收益率，从而打压贵金属的(de)涨(zhǎng)势，但中期看，美(měi)联储5月(yuè)会议加息25BP后暗示(shì)停(tíng)止加息，货币政(zhèng)策进入新阶段，市场将加大(dà)对下半年降息的(de)博(bó)弈(yì)，贵金属(shǔ)将获得提振而走(zǒu)强，使均值(zhí)平台不断上移。”广发期货贵金属研(yán)究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和(hé)2018年两轮(lún)美联(lián)储停止降(jiàng)息后(hòu)的表现来看，尽管(guǎn)此后美(měi)国经济仍市场偏强运行一段时间，失业率继续(xù)走(zǒu)低(dī)，但美联储并未再次加(jiā)息，而贵金(jīn)属则在美债收益率持续下行的(de)情(qíng)况下，呈现振荡走强(qiáng)的趋势。但当前情况不同的(de)是(shì)，通(tōng)胀率相对更高，而(ér)黄金价格对降息(xī)并(bìng)未(wèi)提前预(yù)期更多。

　　虽然(rán)目(mù)前(qián)距离降息仍有(yǒu)时间，美(měi)联储表(biǎo)示美(měi)国银行系统(tǒng)仍健康并有弹性，但高(gāo)利率环境下美(měi)国银行系(xì)统(tǒng)风险并未解(jiě)除，在第一共和(hé)银行宣布(bù)被接管收购(gòu)后，因银(yín)行业长期(qī)存(cún)在的弱(ruò)点，又有多家(jiā)区域性银行出(chū)现股价暴跌。存款仍在持续(xù)流(liú)出使银行融资成(chéng)本正在(zài)攀升，信贷收紧(jǐn)将不断向实体经济蔓(màn)延，美国2023年一季度(dù)实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速大(dà)幅放缓，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体(tǐ)看企(qǐ)业投资和库存对GDP拉动转负(fù)，但消费的(de)拉动上升(shēng)反映出一(yī)定的韧性。未(wèi)来随着经(jīng)济下行压(yā)力(lì)不断上升(shēng)，市场预期下半年美国GDP将出(chū)现负增长。“总(zǒng)体上在风险和衰退的共同影响下，美债收益率和美元指数将持(chí)续承压(yā)，避险(xiǎn)需求提振(zhèn)下，贵(guì)金属价格(gé)有望再创历(lì)史新高，长线可(kě)维持逢低买入(rù)配置思路，短(duǎn)线(xiàn)则可买入(rù)黄(huáng)金和白银虚值看涨(zhǎng)期权把握突破(pò)行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金的供需数(shù)据(jù)来看，黄金的需求实际上是明显下(xià)降的。世界黄独善其身是什么意思啊 独善其身是褒义还是贬义金协会公(gōng)布(bù)的数据显示(shì)，今年第(dì)一季度(dù)剔(tī)除(chú)场(chǎng)外交易的全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽(suī)然各(gè)国央行和中国(guó)消费者需求较高，但其余(yú)投资者购买量的(de)减少抵(dǐ)消了这(zhè)一(yī)增长。其中对黄(huáng)金价格其(qí)关键作用的黄金投资需在一(yī)季度同(tóng)比下降50％左右，较去年(nián)四季度有所增(zēng)长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其(qí)中，实(shí)物金条和硬币方面的(de)黄金需求为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低(dī)于(yú)去年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类(lèi)似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银方(fāng)面，由(yóu)于美国(guó)经(jīng)济指标耐用品订单等指标走弱，商品属性更(gèng)强的白(bái)银因需(xū)求受经(jīng)济下行(xíng)拖累而涨幅(fú)受限。因此，金(jīn)银比(bǐ)价大概率(lǜ)继续攀(pān)升。世界白银协会预(yù)计2023年白银(yín)实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息(xī)25个基点在议息前已经被充分计提，议息前(qián)的谨(jǐn)慎转变为议息后的乐观，因此黄(huáng)金(jīn)市场(chǎng)一度表现为极为乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创出(chū)了历史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴(xuē)子落地(dì)，且银行业(yè)风险仍在蔓(màn)延，避险情绪提振贵金(jīn)属价(jià)格。此外，随(suí)着经济走弱预期升(shēng)温，预计美联储下(xià)半年大概率暂停(tíng)加息并将进入降息周期(qī)，实际利(lì)率或将继(jì)续下行，贵(guì)金属中长期仍具有较高配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄(huáng)金(jīn)而言，市场(chǎng)寄希望(wàng)于美(měi)联储最后一次加息落地(dì)然后转降息预期，从而刺激(jī)价格(gé)继续高走，从这个角度(dù)考虑黄金确实存在恢复(fù)上行趋势的可能(néng)性。但当前美通胀仍在高位，美联储(chǔ)货币(bì)紧(jǐn)缩动作(zuò)并没有结束(shù)，官(guān)员们的讲话(huà)仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能(néng)会维系较长一(yī)段(duàn)时间，且高利(lì)率环境到底会对经(jīng)济和金融市场产(chǎn)生怎样的影响也未可知，因此在当前看多观(guān)点(diǎn)出奇一致(zhì)，且海外看多(duō)头寸比(bǐ)较(jiào)拥挤的情况下，对待金(jīn)价(jià)节节攀高(gāo)的观点谨慎为(wèi)上(shàng)。

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