国内“五一”假期来了，但海外市场风险依旧不容(róng)忽视。在美国(guó)多项重要经济数据出(chū)炉(lú)后，美联储也将召开5月议息会议，市场普遍(biàn)预期将(jiāng)继(jì)续加息25BP。在利好利(lì)空(kōng)消息(xī)交织下，节(jié)后市(shì)场走势将如何(hé)演绎(yì)？

　　美国第一共和银(yín)行股(gǔ)价(jià)已累(lèi)计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘(pán)，美国第一共(gòng)和(hé)银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因(yīn)是(shì)达成救助协议(yì)以(yǐ)维(wéi)持该银(yín)行运营的希(xī)望在变(biàn)得渺(miǎo)茫。该(gāi)股今年已(yǐ)下跌90％以上(shàng)。消息人士称，该银(yín)行很有可能会(huì)被美国联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自美国第一(yī)共和银行公布其第一季度存(cún)款下降(jiàng)40.8％至1045亿(yì)美元(yuán)后，该银行(xíng)股(gǔ)价在接(jiē)下(xià)来的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包(bāo)括来自美国联邦储蓄保(bǎo)险公司、财政部(bù)和美(měi)联(lián)储的(de)官(guān)员正在与其他银行进行协调会议，为第一共和银行制定救助(zhù)计划(huà)。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行倒(dào)闭，寻求(qiú)大(dà)范围加(jiā)强银行规管

　　在当(dāng)地时间4月(yuè)28日公布的(de)内部(bù)审查报(bào)告中(zhōng)，美联(lián)储(chǔ)承认(rèn)，对于上月(yuè)硅谷银行的倒(dào)闭案，美联储(chǔ)难辞其(qí)咎(jiù)，倒(dào)闭既源于该行(xíng)自身风险管理薄弱，也和(hé)美联储的(de)审(shěn)查督导行动拖沓有(yǒu)关(guān)。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审查员未(wèi)能采取有力行动解(jiě)决硅谷银行(xíng)越(yuè)来越多的(de)问题。美联储(chǔ)负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未能充(chōng)分认(rèn)识到，随着硅谷银行(xíng)的规模扩大、复(fù)杂性增加，该(gāi)行变得有多么不堪(kān)一(yī)击。他(tā)们的确发现了风(fēng)险，却没有(yǒu)采取足(zú)够的措(cuò)施，保(bǎo)证(zhèng)该(gāi)行足够迅速地(dì)解决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅(guī)谷银行(xíng)倒闭有四(sì)大成因(yīn)，其中(zhōng)三点都和(hé)美联储监管(guǎn)不力(lì)有关。他(tā)说，美联储监管(guǎn)者的错误部(bù)分源于，特朗普执政时的金融业改革普(pǔ)遍放松了对中等银行的(de)规管(guǎn)。

　　巴(bā)尔还提到，美联储的(de)文化转变似乎(hū)导致(zhì)联储的监(jiān)管变得更宽(kuān)松(sōng)。这些变化体现在降低标准、增加复杂性，以及(jí)监管方式不够(gòu)自信果断，它(tā)们阻碍了(le)有效的监管(guǎn)。

　　美联储认(rèn)为，其银(yín)行业审查员已经确定了(le)硅谷银行存在导致其倒闭的一大问题——利率相关(guān)风险，但(dàn)美(měi)联储自身的(de)流(liú)程“过于审慎”，侧(cè)重在采取行动(dòng)以前(qián)累积过(guò)多(duō)的证据。

　　美联储的数据显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项监(jiān)管机构的(de)公开审查(chá)报(bào)告或警告，数量是(shì)其他银(yín)行的三倍。报告(gào)称，随着硅(guī)谷银行(xíng)壮大，近些(xiē)年(nián)美联储忽(hū)视了范围更广的问题，比如(rú)该行多年来一直突破内部风险限制(zhì)，其采(cǎi)用的流动性指标却显示，存款基础稳定(dìng)，其利率(lǜ)相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联(lián)储将(jiāng)重新审查，适用于资产超过(guò)千亿美(měi)元银行的一系列规定，包括压力测试和流(liú)动性要求，将重新评估，怎样监督和监(jiān)管一(yī)家银(yín)行对(duì)利(lì)率流动(dòng)性(xìng)风险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表明，需要对范围更广泛的银(yín)行强化适(shì)用的标准，联储应考虑，让更大范(fàn)围的银行适用标准和的流动性规定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于超过25万美元联邦保(bǎo)险上限的银(yín)行存款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为(wèi)，美联储应要求(qiú)更(gèng)广泛的银行(xíng)考虑到可出售证券的未实现(xiàn)损益(yì)，以便让(ràng)银(yín)行(xíng)的资本要求(qiú)更好地匹(pǐ)配其财务状况和(hé)风险。他暗示，对资(zī)本规划和风险管理不足的公(gōng)司(sī)，美联储可能增加资本或流(liú)动性的要求，或者限制股票回购、股息支付(fù)或(huò)高管薪(xīn)酬。

　　美(měi)总统(tǒng)拜(bài)登批准内(nèi)华达州和佛罗(luó)里(lǐ)达州重大灾难声明(míng)

　　据央(yāng)视新闻(wén)消息，根据美国白宫(gōng)当地时间(jiān)4月(yuè)28日的声明，美国总统拜(bài)登批准(zhǔn)内华(huá)达州(zhōu)重大(dà)灾难声(shēng)明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影(yǐng)响的地(dì)区提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批准佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明(míng)，他下令为(wèi)4月12日至4月(yuè)14日期间受严重(zhòng)风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资(zī)金可在成本分担的基础(chǔ)上提(tí)供给州政(zhèng)府和符合条(tiáo)件的地方政府以及某些私(sī)人非营利(lì)组(zǔ)织，用于受灾害影(yǐng)响地区的(de)应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国(guó)就乌克兰农产品相关(guān)事宜达成原(yuán)则性协议(yì)

　　据央视新闻(wén)消息，当地时间28日，欧盟委员会执(zhí)行副主席东(dōng)布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会(huì)已与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰(lán)农产(chǎn)品相关(guān)事宜达成(chéng)原则(zé)性协(xié)议(yì)。

　　东布罗夫斯基(jī)斯(sī)表示，欧盟已采取(qǔ)行(xíng)动解决(jué)欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体措(cuò)施包括推动波兰、斯洛伐(fá)克、保加利(lì)亚等国撤回(huí)针(zhēn)对乌(wū)农产品(pǐn)的单(dān)边措施。从欧盟层面对(duì)小麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产品实施保障措施。为(wèi)5个受影响(xiǎng)的成员国农民提供(gōng)1亿(yì)欧元(yuán)的一揽子(zi)支持(chí)。此(cǐ)外，欧盟将继续推进包括(kuò)葵花籽油等产品的倾销(xiāo)调查。欧盟将进一步(bù)确(què)保(bǎo)乌克兰农产品通(tōng)过欧盟(méng)通道出口到其(qí)他国家。

　　美(měi)国滞胀困(kùn)境：经济继续放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商务(wù)部最新公布的(de)数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国(guó)3月核心PCE物价指数环比上涨0.3中国所有省份的占地面积是多少平方千米，中国所有省份占地面积排名％，与市(shì)场(chǎng)预期及前值持(chí)平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源的核(hé)心(xīn)PCE物价指数(shù)是美联储青睐的通胀指标之一。此次公布的数据再度印(yìn)证了美(měi)国通胀(zhàng)的居(jū)高不下，这加大了美联(lián)储5月再次加息的可(kě)能性。报告(gào)公布后，美(měi)国短期利率期(qī)货(huò)小幅(fú)下跌，反映出5月份加息(xī)25BP的可能(néng)性约为(wèi)90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美(měi)国商务部(bù)公布的(de)一(yī)季度美国宏观(guān)经济数据显示(shì)，美国一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期(qī)的(de)2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公布的一季(jì)度核心PCE物价指数年化(huà)环比初值升至4.9％，超出(chū)市场(chǎng)预(yù)期的(de)4.7％及(jí)前值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵(guì)金属分析(xī)师张晨向期货日报记者表示，上(shàng)述(shù)数据(jù)显示出(chū)美国经(jīng)济放(fàng)缓但通胀水平依旧高企的滞(zhì)胀(zhàng)特征(zhēng)。不(bù)过，从(cóng)美国GDP折年数同比数(shù)据(jù)来看，他认为一季度(dù)1.6％的增速较去年四季(jì)度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经济虽(suī)有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实(shí)了市(shì)场对于美国经济衰退(tuì)的(de)忧虑，再加上目前欧美银行信用(yòng)危机的尾部效应(yīng)持续存在(zài)，金融不稳定叠加经济景气下(xià)滑，一定程度上(shàng)削弱(ruò)了美联储货币政(zhèng)策的紧缩预期，同时增加了下(xià)半(bàn)年美联储降(jiàng)息的预期。”中信建(jiàn)投(tóu)期货(huò)宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过(guò)，他也表示，由于(yú)反映核心(xīn)个人消费支(zhī)出在内(nèi)的(de)一(yī)季度PCE通胀数据持续上(shàng)升(sh中国所有省份的占地面积是多少平方千米，中国所有省份占地面积排名ēng)，再加(jiā)上周五晚间公(gōng)布的(de)3月核(hé)心(xīn)PCE数据(jù)也偏(piān)强，因此美联储5月份(fèn)加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会(huì)议还需(xū)关注什(shén)么？

　　金(jīn)瑞期(qī)货宏观(guān)贵(guì)金(jīn)属分析师吴梓(zǐ)杰认为，当(dāng)前美联储货币政策面临抑制通胀以(yǐ)及宏观审慎两难的抉择。随着(zhe)此(cǐ)前银(yín)行(xíng)业危(wēi)机的爆发以及一季(jì)度经济的回(huí)落(luò)，美国当前经济的脆弱(ruò)性以及下行(xíng)压力(lì)已(yǐ)经(jīng)持续增加(jiā)，但是一季度(dù)核心PCE同样大幅超过(guò)预期，显示(shì)出核心通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于(yú)美联储(chǔ)来说，这意(yì)味着进行政策(cè)选择(zé)时不得(dé)不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美(měi)联储(chǔ)5月大概(gài)率将会保持加息25BP的节奏，但在(zài)记者会上鲍威尔表态或将更加注重安(ān)抚(fǔ)市场情绪，强调对宏观风险的把控，且对(duì)未来加息的态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场已经对美(měi)联储5月加(jiā)息25BP作出(chū)了充(chōng)分的计价。鉴于此次会议并无(wú)最新点阵(zhèn)图和经济展望公(gōng)布(bù)，因此会议重点(diǎn)在于利率(lǜ)决议声明及(jí)鲍(bào)威尔(ěr)的会后(hòu)发言两方面。其(qí)中，在决(jué)议声明(míng)方面，可重点观察措辞调整变化(huà)情况，特(tè)别是能否(fǒu)出现“停止加息(xī)”相关暗示。而在会后的(de)新闻发布会上，需要(yào)重点关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后续(xù)货币(bì)政策以及(jí)银行业危机引发的(de)信贷(dài)收缩(suō)等方面的观点(diǎn)论述(shù)。特(tè)别是如(rú)果出现“停止加息”等明显鸽派(pài)暗示(shì)，则无论对于商品市(shì)场(chǎng)还是权(quán)益(yì)市场而言(yán)，均构成(chéng)短期提(tí)振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次(cì)美联(lián)储会议需要关注三个(gè)方面(miàn)：一是考虑到通(tōng)胀的顽固性，美(měi)联储(chǔ)是否会透(tòu)露其愿意(yì)容(róng)忍更(gèng)高水平的通(tōng)胀；二是美联储(chǔ)对(duì)于目前(qián)金融以及经济风险的(de)判(pàn)断，到底(dǐ)是短(duǎn)期风险还是长期风险；三(sān)是美联(lián)储未来的货(huò)币政策(cè)预期，比如是(shì)否(fǒu)透(tòu)露下半年将(jiāng)降息或者不降息。

　　他(tā)认为，如(rú)果美(měi)联储(chǔ)依然(rán)偏(piān)鹰派，则预期风(fēng)险(xiǎn)资产将继(jì)续回调，美债利率(lǜ)曲线会加(jiā)深倒(dào)挂(guà)的程度，对市(shì)场而言偏负面；如(rú)果(guǒ)美联(lián)储偏鸽派，那(nà)市场风险偏好(hǎo)会再度(dù)上升，美元指数预(yù)计显著下行，贵(guì)金(jīn)属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前市场对5月加(jiā)息25BP已经计价较为充(chōng)分，预计加息结果不会引起市(shì)场较大(dà)波(bō)动，但是对于(yú)6月(yuè)及以后偏鹰的政策(cè)预期交易依(yī)旧(jiù)不(bù)足(zú)。因此，他认(rèn)为本次会议上需(xū)要重(zhòng)点关注美联储声(shēng)明以及鲍威尔在记(jì)者会上对未(wèi)来政策(cè)路径的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将(jiāng)加(jiā)息的倾(qīng)向，则市场或将面临(lín)较大的冲击(jī)，相关风险资产有意(yì)外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌两难局面(miàn)

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险(xiǎn)事件溢出影响逐渐减弱，市场对(duì)于美联储货币政策迅(xùn)速转向的(de)乐观预期出现(xiàn)一(yī)定修正，贵金属(shǔ)市场(chǎng)出现高位振荡(dàng)调整，但(dàn)总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当下(xià)来看，他认为贵金(jīn)属市场在利多、利空因素间来回拉扯。利多因素(sù)方面，美(měi)联储加息临近(jìn)尾(wěi)声(shēng)，对贵金属价格的压制边(biān)际减(jiǎn)弱。同时(shí)，美(měi)国经济前景(jǐng)黯淡，债务上限悬而(ér)未决以及银行业风险事(shì)件余波反复(fù)，不(bù)断激发市场避险情(qíng)绪。从更为宏(hóng)观(guān)的角度来看，全球“去美(měi)元(yuán)化”方兴(xīng)未艾，各国央行强化黄(huáng)金资产储备功能，使得央行“购金潮”经(jīng)久(jiǔ)不息。上述(shù)种(zhǒng)种因素均对贵(guì)金(jīn)属价(jià)格形成支(zhī)撑。

　　而利空因素主要是，市场和(hé)美联储对于后(hòu)续货币(bì)政策之(zhī)间的预期差，以(yǐ)及美(měi)国经济(jì)层面的韧性犹存。“特别是就业市场(chǎng)尽管过热态势有所(suǒ)缓和，但(dàn)无(wú)论是(shì)新增非(fēi)农就业人数还是失业率指标，还远未触及经济(jì)衰(shuāi)退以及美联储货(huò)币政策(cè)转(zhuǎn)向的阈值(zhí)区间，这极(jí)有(yǒu)可(kě)能造成通胀回归波(bō)折反复(fù)，进而(ér)引(yǐn)发美(měi)联储货币(bì)政(zhèng)策前景(jǐng)预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他(tā中国所有省份的占地面积是多少平方千米，中国所有省份占地面积排名)预计(jì)，在(zài)5月(yuè)美联储议(yì)息会议落(luò)地(dì)后(hòu)的一(yī)段时间内，市场(chǎng)仍(réng)然(rán)会(huì)延续上述的修正(zhèng)走势，美联储还(hái)需在更(gèng)多数(shù)据(jù)指引以(yǐ)及银行风险(xiǎn)事件落地后，再(zài)相机作出政策调整，而在此之前预(yù)计仍(réng)会(huì)延续(xù)当前“走一步看一步”的决(jué)策思(sī)路。而市场对于年内(nèi)降息(xī)的乐观(guān)预(yù)期(qī)的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金(jīn)属市场的逻(luó)辑(jí)有两条主线(xiàn)：一是美(měi)国经济是(shì)否会陷(xiàn)入衰退，二是全球贸易(yì)结算体(tǐ)系(xì)下美元的趋势(shì)压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际(jì)利率的变化，但是最近(jìn)这种联(lián)系正(zhèng)在脱钩(gōu)，央行(xíng)购金以(yǐ)及美元(yuán)结算体系的(de)变化使得贵(guì)金属获得了越来越多的金融溢(yì)价。”整体来看，他认(rèn)为目前贵金属(shǔ)多(duō)头驱动(dòng)的逻辑还没结束(shù)，且近期的表现也是易涨难跌(diē)。从资产配置(zhì)的角度来(lái)看，仍推荐将贵金属(shǔ)作为多头配置(zhì)。

　　“当(dāng)前贵金属(shǔ)市场已经表现出(chū)了(le)一定程度的易涨(zhǎng)难(nán)跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美国经(jīng)济下(xià)行以及欧美(měi)银(yín)行业风险带来(lái)的(de)避险情绪对贵(guì)金属价格仍(réng)有一定支(zhī)撑，但边际减(jiǎn)弱；另(lìng)一方(fāng)面，美(měi)国通胀(zhàng)高位带来的加息预测，未能对贵(guì)金属形成有力的回落(luò)压力。因此，他(tā)预计贵金属(shǔ)市场整体仍以高位振荡(dàng)为主(zhǔ)，在基准(zhǔn)假(jiǎ)设下，贵金属(shǔ)交易主(zhǔ)线将回归(guī)通胀逻辑。他认(rèn)为，当前(qián)市场(chǎng)对于(yú)美联储降息的预期仍大幅领先美联储的官方(fāng)预期，预计在高通胀压力下(xià)，市场对降息(xī)预期的修正或将带来金银(yín)价格的进(jìn)一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假(jiǎ)开启，还须警(jǐng)惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市场(chǎng)关键数据较多，导致市场(chǎng)情(qíng)绪波澜起伏(fú)，同时基本面因素也多空交织(zhī)，海外市(shì)场容(róng)易出(chū)现巨幅波动。同时，国内(nèi)“五一”假期结(jié)束(shù)后(hòu)，市(shì)场将直面美联储5月利率决议落地，他预计美联储会(huì)议结果或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节(jié)后逐渐(jiàn)增加风险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨越(yuè)5月美联储议息会(huì)议等(děng)重(zhòng)要事件(jiàn)，加之(zhī)银行业危机及债务上限(xiàn)问题悬而未决，投资(zī)者(zhě)要防止过(guò)分押注引发的风险。假期(qī)后(hòu)可(kě)关注贵(guì)金属回(huí)落企稳情(qíng)况，可以逢低布局(jú)多单。”张(zhāng)晨(chén)表示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于国内“五一”假期恰(qià)逢(féng)海外美联(lián)储(chǔ)会议这一关键时间(jiān)节(jié)点，投资者若(ruò)保(bǎo)留头寸过节，则要(yào)保持头寸(cùn)有足够安全边际(jì)，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来冲击。他表示(shì)，节后贵金属或将迎来更加(jiā)明确(què)的方向(xiàng)性行情，可(kě)根(gēn)据美联储(chǔ)议(yì)息会议给出(chū)的指引(yǐn)，对贵(guì)金属进行相(xiāng)应布局(jú)。

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