美国债务上限危机暂时“告(gào)一(yī)段落”——美东时间昆仑山在哪个省哪个市，昆仑山在哪个省哪个市哪个县5月31日(rì)，美国(guó)国会众议院(yuàn)通过了(le)一项关于联邦政府债务上限(xiàn)和预算的法案，隔(gé)日参(cān)议院通过，根(gēn)据(jù)法案政府开支将受到上限制约直至2024年结束，但可(kě)以避(bì)免发生(shēng)债(zhài)务违约。根据美国国会预算办公室数据，目前美国联邦债务规(guī)模(mó)约(yuē)为(wèi)31.46万亿美元(yuán)，占其国内生产总值比例已(yǐ)超过120％，相(xiāng)当于每个美国人(rén)负债9.4万(wàn)美元。

　　事实上，二战以来，美国已103次调整债务上限，尽管未曾出现过实质性债务违(wéi)约，但(dàn)债务上限危机(jī)仍可(kě)从市(shì)场预期、流动性、风险偏好、借贷成本等机(jī)制作(zuò)用于全球金融、实物资产。

　　多位业内(nèi)人士对《中(zhōng)国基金报》记者表示(shì)，在目(mù)前美国债务上(shàng)限情景下(xià)，中长期看美债上限违(wéi)约(yuē)风险难以忽视(shì)，亚洲等新兴市场股票表现将更(gèng)具韧(rèn)性，而市场关注的重(zhòng)点也将重新回到美联储(chǔ)的(de)货币(bì)政策上来。

　　危机暂(zàn)缓昆仑山在哪个省哪个市，昆仑山在哪个省哪个市哪个县新(xīn)兴市场股票表现(xiàn)更具(jù)韧性

　　除本次外，1976年以(yǐ)来(lái)美国政府债务共有(yǒu)22次触及(jí)法定(dìng)上限(xiàn)，每次(cì)债(zhài)务上限触及(jí)后均得到了(le)上调或(huò)暂(zàn)停，只是经历的时间长短不同。

　　彭(péng)博数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，2011年债务(wù)上限解决前后，标普500指数自(zì)高点(diǎn)下跌16.7％，而MSCI新兴(xīng)市场指数下(xià)跌(diē)16.3％；在2013年债务上(shàng)限解决前后，标普500指数(shù)最大下调幅度为4.1％，MSCI新兴市场指数为3.4％。而在本(běn)次债(zhài)务危机谈(tán)判(pàn)过程中，亚洲市场(chǎng)反应参差，日经225指数创(chuàng)1990年(nián)以(yǐ)来新高(gāo)，香(xiāng)港恒生指数则跌(diē)至年内新(xīn)低。

　　瑞银财(cái)富管理投资总监(jiān)办公(gōng)室（CIO）对记者表示，尽管美国(guó)彻底违约的可(kě)能性(xìng)非常低，但此前(qián)因为市场担忧发生发生违约，很多国家和行业(yè)都遭到抛(pāo)售，但这次亚洲市场表现相对(duì)于美国和发达市场(chǎng)更具(jù)韧性，得(dé)益于较佳的盈利(lì)增长前(qián)景和具吸引力的相对估值，尤其看好中(zhōng)国、泰国和韩国(guó)。

　　具体就(jiù)中国市场而言(yán)，瑞银CIO认为，盈利才是关键催化(huà)剂。中国今年首季(jì)盈(yíng)利增长较去(qù)年第四季有所改善(shàn)，有(yǒu)助提振对中国(guó)资产(chǎn)的信心。与亚洲其他地区(qū)（日本除外）相比，中国股市的估值(zhí)似乎被(bèi)低(dī)估。

　　景(jǐng)顺亚太区（日本除外）全球市场策略师(shī)赵耀庭也对记(jì)者表示，债务(wù)协议的顺利通过消(xiāo)除了美国乃至全球(qiú)面(miàn)临的(de)一个不(bù)明(míng)朗因素(sù)，进而短暂(zàn)提振市(shì)场情绪(xù)。中航(háng)信托宏(hóng)观(guān)策略总监吴照银对记者称(chēng)，因投资者(zhě)对两党达成一致有确(què)定的预期(qī)，所以近(jìn)期美国以及全球资本市场(chǎng)并没有对美国债务上限问题过度反(fǎn)应，整体表现(xiàn)平稳(wěn)。

　　中长期看(kàn)美(měi)债上(shàng)限违约(yuē)风险难以忽视

　　目前来看，主(zhǔ)流(liú)大类(lèi)资产(chǎn)对于美(měi)债危机的叙事反应都较为(wèi)平淡，但野村东(dōng)方(fāng)国际(jì)证券资产管理部总经理兼投资总(zǒng)监(jiān)肖令君对(duì)记者表示，从(cóng)中(zhōng)长期的资产(chǎn)配置(zhì)角(jiǎo)度出发，诸如美(měi)债上限等(děng)类似的尾部风险事件难以忽(hū)视。

　　“对冲投资(zī)组合(hé)的(de)下行风(fēng)险，主要考虑两点：一(yī)是多元化低相关性资产配置、二(èr)是支付保(bǎo)险费(fèi)的(de)另(lìng)类策略(lüè)，为(wèi)组合提(tí)供下行保护。回(huí)顾美(měi)债上限危机历史(shǐ)，看到避险资产如美元(yuán)、美(měi)债、黄(huáng)金在(zài)通常较(jiào)风险资产呈(chéng)现明显的超额收(shōu)益(yì)，因此组合(hé)配置中保有一定(dìng)比例的(de)避险资产有(yǒu)助对(duì)冲投资(zī)组合波(bō)动。”肖(xiào)令君(jūn)进(jìn)一步阐述道。

　　长江证券(quàn)在(zài)黄(huáng)金与美债季度展望中也提(tí)到，黄金作为典型的避险资(zī)产(chǎn)，国际(jì)金价(jià)将有支撑，短期或继续(xù)走高，因为美债利率短期内仍会高位震荡，通胀不确定性仍然较高，同时全球整体风险因素在提高(gāo)。

　　肖令君还提到，另一方面(miàn)，极(jí)端危机环境下，大类资产会(huì)呈现同涨同跌(diē)的特征，如2020年3月极度恐慌时期，市场无(wú)差别抛售(shòu)一切资产增持现金(jīn)，传(chuán)统避险(xiǎn)资产随同风险资(zī)产一起下(xià)跌，因此以期权保护组(zǔ)合下行风(fēng)险(xiǎn)是另一种方式。美债违约并非我(wǒ)们的(de)基准假设，如果出现此(cǐ)类尾部(bù)风险，做多波动率(lǜ)、以(yǐ)及做空(kōng)风险(xiǎn)资产的衍生品策略将显著(zhù)受(shòu)益。

　　瑞银首席(xí)美(měi)国经济(jì)学家Jonathan Pingle则认为，全球信(xìn)用市场的最佳非对称对冲策略是做(zuò)空美国(guó)高(gāo)评(píng)级银(yín)行（评级(jí)下(xià)调、对(duì)手方(fāng)、杠杆担(dān)忧(yōu)）、美(měi)国寿险企业(yè)（CRE敞(chǎng)口、高杠杆、估值(zhí)紧绷(bēng)）和美国(guó)REIT（出现更严重的衰退时，CRE敏感(gǎn)性更高(gāo)）。

　　FXTM富拓特约分(fēn)析师黄俊则对(duì)记者(zhě)表示，美债(zhài)上限的提升，将促进美(měi)联储(chǔ)停止紧缩货(huò)币政策，对美股也(yě)是一大(dà)利好。他还认为，美(měi)国政府的(de)财政(zhèng)支出得到了保证，在两(liǎng)年(nián)内(nèi)可以继(jì)续举(jǔ)债。最近两周(zhōu)的(de)美债谈(tán)判关键期，美国三(sān)大(dà)股指主涨，“用脚投票(piào)”的市场(chǎng)报以(yǐ)乐(lè)观。可见随着美债上限谈判的尘埃落定，美股仍有望进一步(bù)有良好表现。

　　市场重点再次回到

　　美(měi)国财政政(zhèng)策(cè)和货币政策(cè)上昆仑山在哪个省哪个市，昆仑山在哪个省哪个市哪个县rong>

　　美国参议(yì)院已(yǐ)经投票通过债务(wù)上限(xiàn)法案，市(shì)场关注焦点再(zài)度回(huí)到美国(guó)未来的(de)财政政策和(hé)货币政策上。肖令(lìng)君认为，如果未出(chū)现黑天鹅事件(jiàn)，预计(jì)联(lián)储仍将贯彻(chè)数据依赖原则，联储可能(néng)会持续关(guān)注就(jiù)业数据和工商业(yè)运行情况，等待(dài)市场自然降温至(zhì)浅(qiǎn)萧(xiāo)条后(hòu)再开(kāi)启降息，年(nián)内降息的乐观预期存在(zài)修(xiū)正可能(néng)。

　　肖令君(jūn)还称：“从经济(jì)数据上看，美国经(jīng)济韧(rèn)性好于预(yù)期，如果年(nián)核心PCE指标继续反弹走高，不(bù)排除联储还(hái)会继续加息的(de)可能，但加息(xī)周期(qī)已接近(jìn)尾声，利率基(jī)本(běn)见顶的趋势(shì)不(bù)会改变，因(yīn)此预(yù)计(jì)加息对(duì)市场的冲(chōng)击趋缓。”

　　赵耀庭(tíng)认为(wèi)，债务上(shàng)限协议(yì)通过后，美国财政部预(yù)计将(jiāng)可(kě)于未来(lái)7个月发行逾(yú)6000亿美元的国(guó)债。随着市场流动性收紧，这(zhè)或将产生显著的吸力作用(yòng)。债券收益率或将随着资本流出经济而(ér)上升。

　　FXTM富(fù)拓特(tè)约分析师黄俊则称，接下来(lái)美国(guó)财政部(bù)的工(gōng)作重点是如(rú)何为美债(zhài)找到(dào)买家(jiā)，其中有三个(gè)重要看点(diǎn)，即第一，美联(lián)储现在仍在缩表周期，接下来是否要调整货(huò)币政策停止(zhǐ)缩表抛售美债；第二，以(yǐ)中国为代表的贸(mào)易顺(shùn)差国是(shì)否购买美(měi)债；第三，美国国内(nèi)普通家庭可能成为购买美债异军突起的力(lì)量。

　　黄俊(jùn)进而分(fēn)析称，美联(lián)储现在仍在缩表周(zhōu)期，接(jiē)下来是否(fǒu)要调整货币政策(cè)停止(zhǐ)缩表抛售美债(zhài)。如果美联储缩表卖出美债，美国财政部发行美(měi)债（向市场(chǎng)卖出）这无疑会给美(měi)债市场造成极大抛压。他(tā)总结道，美债的重新发行，有可(kě)能促使(shǐ)美(měi)联储美联储停止加息(xī)和(hé)缩表。在5月美联储(chǔ)FOMC申明中(zhōng)删(shān)除了此前暗(àn)示未来还会(huì)加息的措辞，需要(yào)关注(zhù)6月利率决议中美联储是否能进一(yī)步(bù)确认(rèn)停止紧缩的态度(dù)。