随着(zhe)一季报披(pī)露完毕(bì)，有着“专业(yè)买手”之称的公募FOF最(zuì)新持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据统计显示(shì)，华商新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易(yì)方达供给改革三只基金是全市场公募(mù)FOF一季度持有只数最多的权(quán)益(yì)基金(jīn)，相比去年四季度(dù)，易方达(dá)供给改革取代(dài)融通健康产业(yè)，新进(jìn)FOF“最爱”权(quán)益基金前三名。

　　从调仓(cāng)变(biàn)动上看(kàn)，部分公募FOF继续超配权益(yì)资产，并偏向成长风格基金，有的(de)对阶段性(xìng)涨幅过快的(de)行(xíng)业做了减仓(cāng)，增加了部分业绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认(rèn)为，中(zhōng)期维持对(duì)权益资(zī)产的乐观(guān)，国内宏(hóng)观经济(jì)处于底部向上(shàng)修复的状态，且(qiě)市场估值压力(lì)仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注(zhù)以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债(zhài)利(lì)率定(dìng)价资产估值修复等。

　　华(huá)商新(xīn)趋势优选、易方达科瑞、易方达供给(gěi)改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐

　　随着(zhe)公募(mù)基金旗下(xià)一季报披露，FOF基金(jīn)经理新一季的基金配置清单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商新趋势优选在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看(kàn)，是目前公募(mù)FOF买入数量最多的权(quán)益(yì)基(jī)金，这也是华(huá)商新(xīn)趋势优选第二个季度坐上公(gōng)募基金“团购”榜首，去年末是与融通健康(kāng)产业并列首(shǒu)位(wèi)。在此之前(qián)，则由(yóu)海富通改(gǎi)革驱动连续(xù)第五个(gè)季度霸榜(bǎng)。

　　具(jù)体来看，平安(ān)盈(yíng)禧均衡配置1年(nián)持有、平安养(yǎng)老2035、富(fù)国智(zhì)优精(jīng)选(xuǎn)3个(gè)月持(chí)有等基(jī)金在一季度(dù)均重点配置(zhì)华(huá)商新趋势优(yōu)选基金，其中(zhōng)更有(yǒu)包(bāo)括平安盈禧均衡配置1年(nián)持有、平安养老2035、富(fù)国智(zhì)优精(jīng)选(xuǎn)3个月(yuè)持有、嘉实(shí)养(yǎng)老2050五年、嘉实养老2040五(wǔ)年等基金将华(huá)商新趋势优选作为前(qián)三大(dà)重仓(cāng)基金。

　　不过(guò)，从持仓数量上看，一季度末公募FOF合计持有华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年末增持(chí)了(le)17.62万份，持有华商新(xīn)趋势优选的FOF基金数量则(zé)相(xiāng)比去年末增(zēng)加了5只。

　　据相关资料介(jiè)绍(shào)，华商新(xīn)趋势优选基金成立于2015年5月(yuè)14日，基金经理周(zhōu)海栋过往长期以成长风格著称，截止今年一季度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩(jì)排名(míng)同类基金(jīn)第一。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，共(gòng)有(yǒu)25只公募FOF三(sān)季度(dù)重(zhòng)仓(cāng)持有易方达科瑞，合计(jì)持有份额1.74亿份(fèn)，相比去年末(mò)持有的FOF基金只数增加了6只(zhǐ)，环比减(jiǎn)持8437.61万份。据(jù)悉，易方达科瑞基金经理杨(yáng)嘉文擅(shàn)长逆(nì)势投资(zī)，关注估值被错杀(shā)的(de)个(gè)股，对(duì)于基本面坚固或出现(xiàn)好转信(xìn)号的公司敢于(yú)重仓买入。

　　易(yì)方达供给改革在一(yī)季(jì)度(dù)新进(jìn)公募(mù)FOF买(mǎi)入只数(shù)榜前三(sān)。Wind数据显示，共有20只(zhǐ)公募FOF三季度重(zhòng)仓持(chí)有易(yì)方达供(gōng)给改革，合(hé)计持有份(fèn)额1.90亿份(fèn)，相比(bǐ)去年底持有的FOF基金(jīn)只数(shù)增加(jiā)了13只，环比增持了1.29亿份。据悉(xī)，易方达供给改(gǎi)革基金(jīn)经理杨宗昌(chāng)是(shì)化学博士，有过多(duō)年化工研(yán)究经验(yàn)，他(tā)坚持在(zài)熟悉的行业内(nèi)把(bǎ)握投资机会(huì)，并(bìng)通过(guò)努力(lì)不断扩大能(néng)力圈，目前行(xíng)业配置(zhì)更趋均衡。

　　从增持(chí)榜单来看，据(jù)Wind数(shù)据统计，被(bèi)动指数基金增持前三(sān)“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信息技(jì)术(shù)ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活配(pèi)置混合(hé)基金中，汇添富(fù)科技(jì)创新、易方(fāng)达供(gōng)给改革、易方(fāng)达新兴成长位列增持(chí)份额(é)前三；偏股混(hùn)合基金增持前(qián)三则被(bèi)易(yì)方达信息产业、财(cái)通资管健(jiàn)康产业、中欧碳中和占据；股票基金增持前三(sān)分别为中欧信息产(chǎn)业、汇添富(fù)外延增(zēng)长主题、华夏智胜(shèng)先(xiān)锋；平衡基(jī)金增持前三则是交(jiāo)银定(dìng)期(qī)支付双息平衡(héng)、摩(mó)根双核平衡、易方达(dá)平稳(wěn)增(zēng)长；偏(piān)债(zhài)混合基金增(zēng)持前三(sān)依(yī)次为易方达安(ān)盈回报、安信(xìn)民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏(piān)向(xiàng)成(chéng)长风格

　　减持(chí)涨幅过高(gāo)行业(yè)配置(zhì)比例

　　一季度A股市场整体表现(xiàn)相对较好(hǎo)，但行(xíng)业(yè)分化(huà)较大。受益于数字经济(jì)政策的提振与人(rén)工智能主(zhǔ)题的不(bù)断发酵(jiào)，科技板块涨幅较(jiào)大；而地产和新能(néng)源等板块表现较弱。从一季度(dù)披露(lù)的(de)情况(kuàng)上看，部分(fēn)FOF基金经理继续超配权(quán)益仓位，并向成(chéng)长风格偏(piān)移(yí)，也有(yǒu)部分FOF基金经(jīng)理在一季度末(mò)对涨幅(fú)过高行业基金进行了减仓， 增(zēng)加了部分业(yè)绩和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴(xīng)全安泰平衡养老FOF基金经理林(lín)国怀在一季报中表示，本季度基(jī)金主要(yào)进行以(yǐ)下(xià)操作(zuò)：1、持续维持权益(yì)资产的仓位略(lüè)高(gāo)于权益配置中枢(shū)；2、逐步提升(shēng)组(zǔ)合中(zhōng)成(chéng)长型基(jī)金(jīn)的配置比例，同时(shí)适度降低价值型基(jī)金的配置(zhì)比例；3、逢高减(jiǎn)持部(bù)分转债品种，增加(jiā)其他确定(dìng)性较高的绝对收(shōu)益或相对收(shōu)益基金品(pǐn)种；4、继续(xù)根据既定的策略参与(yǔ)股票定增、大宗交易(yì)等投(tóu)资机会(huì)，减持(chí)解(jiě)禁的股票。

　　组合风(fēng)格上，目前(qián)权益部分依然保持(chí)略超配价(jià)值(zhí)风格，但偏离幅度(dù)已显著下降(jiàng)，保持(chí)一贯的“略偏(piān)左侧”和“适度均衡”的配置策略，通(tōng)过积极挖(wā)掘市场上相对收益和绝(jué)对收益的投资机(jī)会不断增厚组合收益，通过“多资产、多策略”的方式来平滑(huá)组合波(bō)动，努力将该基(jī)金呈现为“相(xiāng)对稳定(dìng)的‘贝塔’和相对确定的‘阿(ā)尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季(jì)度持仓上看，富(fù)国城镇(zhèn)发展、博时(shí)标普500ETF新进兴全安泰(tài)前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓基金，富国信用债、万家安弘淡出(chū)前十大之(zhī)列。

　　“在(zài)年初的时(shí)候(hòu)，基金经(jīng)理(lǐ)对全年市场的主线判断不是(shì)很清晰，因此组合(hé)整体(tǐ)上(shàng)除了(le)向小市值成长风格有一定偏(piān)离外，其他方(fāng)面没有明(míng)显的偏离，整(zhěng)体(tǐ)上比(bǐ)较均衡。随着近期政策方(fāng)向的(de)明朗，基(jī)金经理对(duì)今年全年(nián)股票(piào)市场(chǎng)的主要方向逐渐有(yǒu)了较明确(què)的(de)判断，在操作上，本基金在(zài) 1 季度，逐(zhú)渐增加了(le)低估值(zhí)价值风格(gé)基金和股(gǔ)票(piào)，以及与数字经济相关(guān)的基金和(hé)股(gǔ)票，未来计划视相关板块的估值水(shuǐ)平变化做(zuò)动态调整(zhěng)。”华夏养老2045三(sān)年基金经理许利明表示。

　　中欧预(yù)见养老2035三年今年一(yī)季度(dù)的主要(yào)持仓仍(réng)然坚持(chí)长期资(zī)产配置策略，但继续对(duì)部(bù)分(fēn)主动权(quán)益基金进(jìn)行了分散和优(yōu)化(huà)，在一季(jì)度股(gǔ)票市场整(zhěng)体小幅上涨(zhǎng)但行业之间分化巨大的市(shì)场中，基于对长(zhǎng)期(qī)基本面、行业景气度、估值、性价(jià)比等(děng)的(de)判断，对行业风欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好，欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好(fēng)格的持仓结(jié)构进行(xíng)了(le)小幅调整，减(jiǎn)持部分涨(zhǎng)幅较高(gāo)的行业基金(jīn)，增持部(bù)分(fēn)短期(qī)表现较差的行业基(jī)金。

　　年(nián)内(nèi)表现领先的(de)平(píng)安(ān)养老2045一季(jì)报中表示，报告期内，基金整体保持中(zhōng)枢附近(jìn)的权益仓位，但内部结构有所调整(zhěng)。债券方(fāng)面，适当增加固(gù)收仓位的(de)弹(dàn)性，其他以现金(jīn)管(guǎn)理为主；权益(yì)方(fāng)面，基于不同(tóng)板块的基本面和估值性价比，略加仓(cāng)港股(gǔ)基金，减仓美股(gǔ)基金，A 股(gǔ)减仓(cāng) TMT 持仓兑现部分收(shōu)益。整体(tǐ)而言(yán)，通过动态再(zài)平衡(héng)，保(bǎo)持组合处于稳健均衡(héng)状态，重点关注一(yī)季(jì)报超预(yù)期的方(fāng)向。

　　易方(fāng)达汇(huì)诚养老1季度适(shì)度降低了(le)深度价(jià)值(zhí)和价值质量等偏价(jià)值策略的基金的超配比例，继(jì)续超配偏小盘(pán)风格的基金，适度增加了偏成(chéng)长策略的基金的配置比例。在行(xíng)业方(fāng)面，TMT等(děng)科技(jì)行(xíng)业(yè)经历(lì)过(guò)去几年(nián)的大幅调(diào)整，处于“三低”类资产（景气(qì)周期低位、低(dī)估值(zhí)、低拥挤度）的范畴，1季度(dù)逐步加仓了(le)偏科技成长策略(lüè)基金的配(pèi)置比例。不过(guò)仍然选择那些能够(gòu)长(zhǎng)期拿得(dé)住的基(jī)金，很少去追逐那些短期大幅度上涨的(de)、最亮眼的(de)科技基金。在(zài)不同(tóng)地域的投资方面，在(zài)市场大(dà)幅反弹后，小幅降低了港股基金的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益(yì)类资产年度目(mù)标配置比例为(wèi)70％。截(jié)至一(yī)季度(dù)末，基金(jīn)的(de)权益类资产实(shí)际配(pèi)置(zhì)比例(lì)为71％，相对年(nián)度目标配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例战术型标配，对阶(jiē)段性(xìng)涨幅(fú)过快的行业做了(le)减仓，增(zēng)加了部分业绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　富国(guó)智优精(jīng)选3个月持有一季度操(cāo)作(zuò)上围(wéi)绕经济增长和政策支持方向作为调整配置主要方(fāng)向，组合主要提(tí)高了中小(xiǎo)盘暴露、加大对于业绩预(yù)期增速较高板块(kuài)的配(pèi)置，并通(tōng)过优选选股alpha较(jiào)高、稳定(dìng)性较好的标的(de)实现配置。

　　基于对(duì)PMI、中长期信贷和消费者信心等方面(miàn)的观察，鹏华养老2045将组合权益资产维(wéi)持超配状态(tài)，结构上均(jūn)衡配置于：受益(yì)于顺周(zhōu)期低估值的金(jīn)融周(zhōu)期板(bǎn)块、受(shòu)益于(yú)社会(huì)经济活(huó)动趋(qū)于正常(cháng)的消费医药板块，以及受益于(yú)产业周期见底及国(guó)产替代的(de)科技制造板块上(shàng)。

　　权益市场(chǎng)仍将有所作为

　　关注确(què)定性和未来(lái)发展方向的机会

　　目(mù)前A股市(shì)场(chǎng)行(xíng)至3300点附(fù)近(jìn)，未来(lái)市场存在哪些(xiē)风(fēng)险和机会(huì)？如何寻找投资(zī)主线？FOF基金(jīn)经理们(men)也(yě)在一(yī)季报中提到了(le)对当下(xià)的思考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳良(liáng)认为(wèi)，展望后市，随着经济数(shù)据真空(kōng)期的(de)度(dù)过，国内大类资产复苏预(yù)期(qī)进(jìn)入验证阶段。中期(qī)维(wéi)持对(duì)权益(yì)资产的乐观(guān)，国内宏观经济处于底部(bù)向(xiàng)上修(xiū)复的状态，且市场估值压(yā)力仍较小，战(zhàn)略上将推动(dòng) A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在(zài)盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资(zī)）以及美(měi)债利(lì)率定价资产估(gū)值修复。从确定性和未来发展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经(jīng)济和新技术(shù)领(lǐng)域。大复苏中(zhōng)在大消费板块内重点关注(zhù)航(háng)空出行供(gōng)需格(gé)局(jú)和(hé)票(piào)价弹性带来的潜在超预期机会。投资端(duān)关注地产链以及一带(dài)一路带动下的(de)部(bù)分细分(fēn)领(lǐng)域配置机会。

　　摩根(gēn)锦程积极成长养(yǎng)老目标五年基金经理(lǐ)杜习杰、吴春杰表(biǎo)示，对于(yú)国内权(quán)益(yì)来讲，当前历史估值分(fēn)位(wèi)、相对(duì)债券资(zī)产(chǎn)的(de)估值(zhí)处均在具备吸引(yǐn)力的水平，为长(zhǎng)期投资(zī)提供(gōng)一(yī)定安(ān)全边际。年(nián)内经济修复(fù)是(shì)确定性的，节奏与幅度上虽有分歧(qí)，但政(zhèng)策仍有相机(jī)抉择加码托底(dǐ)的空间。结构上(shàng)，维持(chí)此前判欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好，欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好断，关(guān)注受益于稳内需(xū)政策加(jiā)码(mǎ)的领域，包括地(dì)产(chǎn)链、政府支(zhī)出或补贴可能增加的基建、信(xìn)创、自主可控等(děng)领域，TMT相关板(bǎn)块(kuài)涨(zhǎng)幅(fú)超预期，有ChatGPT主题(tí)催(cuī)化的成份，对交(jiāo)易情绪(xù)的(de)过热(rè)持谨慎(shèn)的态度，后续(xù)会持续关注新技术对经(jīng)济各个(gè)领域的(de)影(yǐng)响；对消费服(fú)务业来讲，去年博弈情绪已较浓，二季(jì)度市(shì)场对(duì)其(qí)关(guān)注度有望(wàng)随着(zhe)节日出行、消费数据改善而增(zēng)加。

　　景顺长城养(yǎng)老(lǎo)目标(biāo)2035三(sān)年持有基金经理薛显(xiǎn)志、江虹(hóng)表示，权益市场来(lái)看(kàn)，当前(qián)中国经济处于复(fù)苏早期，2月以(yǐ)来市(shì)场的下跌属于“放开交易”、春季躁动(dòng)后的正常回调(diào)。复盘(pán)历史上的复苏周期，权益方面均能有(yǒu)所作(zuò)为(wèi)，基本面的总体(tǐ)改善(shàn)能激活市场的(de)生态，市场会不断寻找(zhǎo)基本(běn)面改善的诸多细分方(fāng)向。结构方面，市场一(yī)季(jì)度已找出“中特+”、数字(zì)经(jīng)济两条主线(xiàn)。4月份开始，估计市场会围绕各行业受益改善幅度(dù)，不断挖(wā)掘(jué)一(yī)季报超预期(qī)、全年指引较好的细分方向。同时，因处(chù)于(yú)复苏(sū)阶段(duàn)，顺周期方向也(yě)会存在机会(huì)。

　　鹏华基(jī)金(jīn)孙博斐表示(shì)，未来持续关注以下三(sān)个方向：一是顺周期(qī)低估(gū)值板块具备长期(qī)投资价(jià)值，此外，关注央(yāng)国(guó)企(qǐ)改(gǎi)革能否带(dài)来相关行(xíng)业(yè)、企业(yè)基本面的改善，并(bìng)打开估值提升的空间。

　　二是消费(fèi)医(yī)药板块的(de)场景(jǐng)复苏逻辑较为(wèi)确(què)定(dìng)，比较而言，医(yī)药板块的估值性(xìng)价比更(gèng)高(gāo)。三是科技(jì)制(zhì)造板块，特(tè)别是国产(chǎn)替代的(de)关键环(huán)节，是长期关注的方向。短(duǎn)周(zhōu)期来看，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业可能(néng)在下半(bàn)年(nián)周期(qī)见底(dǐ)，计算机行业的景气度相较于去年也是(shì)大幅改(gǎi)善。而(ér)人(rén)工智能等技术的突破(pò)，有可能打开科技板(bǎn)块的成长空间。

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