自2022年(nián)底以来(lái)，A股市(shì)场一改颓势，展现(xiàn)出积极(jí)回暖的(de)画(huà)风，半导体(tǐ)、AI、中特估等(děng)主题层出(chū)不穷(qióng)，基金经理也随(suí)之调仓换股，成(chéng)为市(shì)场关(guān)注焦点。而(ér)公募(mù)基(jī)金2023年一季报(bào)的(de)披(pī)露，将明星基金经理们近期投(tóu)资动向逐(zhú)一曝(pù)光(guāng)。

　　4月21日(rì)，易(yì)方达、广发、富国(guó)、景顺长城等基金披(pī)露(lù)旗下(xià)基金(jīn)的(de)2023年一季报(bào)，张坤、刘(liú)格菘、陈皓(hào)、朱(zhū)少醒、刘彦(yàn)春等一季度投资(zī)情况出炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了基金经理对后市的基本看法。多数明(míng)星基金经理在(zài)一季度(dù)仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自(zì)己的投资风格和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表示(shì)对全年(nián)股票市场(chǎng)有信心，未来(lái)将继(jì)续保持较(jiào)高仓(cāng)位运作，更多在顺周期行(xíng)业(yè)中寻找投(tóu)资机会。刘格菘也对市场2023年二季度的表现持(chí)乐观的态度，随着公司季(jì)度(dù)业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向扎实(shí)基本(běn)面验(yàn)证，预计更注(zhù)重基本(běn)面和(hé)估值的匹配(pèi)度。

　　值得一提的是，陈皓在一季(jì)报也(yě)用相当大的(de)篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。他认可(kě)AI（人工智能）很可(kě)能是一次全新的技术革命，但(dàn)直言客观(guān)上(shàng)当下的研究认知还不(bù)具备(bèi)对(duì)相关标的的定价能力，尤其当这些个股快(kuài)速上涨后，选择暂时“以静制(zhì)动(dòng)”，等待胜(shèng)率和赔率更高的投资(zī)时机(jī)出(chū)现。

　　张坤继(jì)续维持高仓位运作(zuò)

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤是最受基(jī)民(mín)关(guān)注的基金经理，他是国内(nèi)首位(wèi)千亿级主动(dòng)权益基金(jīn)经理，手(shǒu)握巨资(zī)让他分量十足。

　　从基金(jīn)君整理表格来看，相较去(qù)年底，张坤所管理的4只基金(jīn)在今年一季度仓位基本都维(wéi)持高(gāo)仓位运作，多只基金一季(jì)度末(mò)仓位均处于(yú)94％以上。

　　具体来(lái)看(kàn)，张坤管理的四只(zhǐ)基金中规模最大的一只——易(yì)方达蓝筹精选，由去年末的股票市值占(zhàn)基金净值(zhí)比例的94.7％微调至一(yī)季度末的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写道(dào)，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选基金在(zài)一季(jì)度(dù)股票仓位(wèi)基本(běn)稳(wěn)定，对结构进行了(le)调整(zhěng)。

　　同样(yàng)，张坤管(guǎn)理的易方达优质精选、易(yì)方(fāng)达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)在一季(jì)度末的仓位在94％以上。不过，易方达优(yōu)质企业三年持有一季度仓位(wèi)为92.82％，相较去年(nián)底的(de)94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一直(zhí)保持了(le)一定水平的港股仓(cāng)位，一季度末所管理的4只基金基(jī)本维(wéi)持和去年底的差不多的(de)港股仓位，基本都是30~50％之间(jiān)。相对(duì)来说，调(diào)整幅度较大的是易(yì)方达(dá)亚洲精选，一季(jì)度末该基金(jīn)持(chí)有港(gǎng)股和美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去(qù)年(nián)四季度配置港股 和美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行(xíng)了(le)明显的调(diào)整。

　　而张坤在易(yì)方达亚洲精选中也(yě)写道，在一(yī)季度股票仓位基本稳(wěn)定，对(duì)结构(gòu)进(jìn)行了调整，增加了科技等行业的配置，降低了金融等行业(yè)的配置(zhì)，另外(wài)，在区域分布上配(pèi)置的更加均衡。个(gè)股方(fāng)面，仍然(rán)持(chí)有(yǒu)商业(yè)模式(shì)出色、行(xíng)业格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度(dù)增配(pèi)消(xiāo)费、降低金(jīn)融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持腾讯控(kòng)股

　　张坤(kūn)在投资(zī)上颇有定(dìng)力，经常在季报中谈及，投(tóu)资者需要时刻(kè)保持一种克制而理性(xìng)的心理状(zhuàng)态，不(bù)需要大量的行动，而是极大(dà)的耐(nài)心，坚持(chí)投资原则，等到机(jī)会时全力出击。他一直保持(chí)着偏低换(huàn)手率，一季(jì)报的重(zhòng)仓股也基本保持稳(wěn)定，只是在(zài)结构上进行调整。

　　从易方(fāng)达(dá)蓝(lán)筹精(jīng)选一季度末持仓上(shàng)看，前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股变化不大，贵州茅台再次成(chéng)为该基金的第一大(dà)重仓(cāng)股，泸州(zhōu)老窖(jiào)、腾讯控(kòng)股成为其第二、第三大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股，而在去年(nián)末，该基金前(qián)三(sān)大(dà)重仓(cāng)股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季(jì)报中写道，一(yī)季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构(g狗狗临死前为什么嚎叫，狗狗临死前放不下主人的表现òu)进行了调整，增加了消(xiāo)费等行(xíng)业的配置，降低了(le)金(jīn)融(róng)等行业的(de)配置。、

　　去年11月以来(lái)港(gǎng)股市场的大反弹，张(zhāng)坤明显(xiǎn)进(jìn)行了调整，减(jiǎn)持(chí)了跟腾讯控(kòng)股(gǔ)和香港交易所，而增加了美(měi)团-W、中(zhōng)国海(hǎi)洋石油。其中(zhōng)，相较去年底，中国海洋石油(yóu)新(xīn)进(jìn)前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列(liè)，而药明生物退出前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易(yì)方达(dá)优质企业三年持有的头号重仓股为(wèi)贵州(zhōu)茅(máo)台，但是易方达亚洲精选和易方(fāng)达优质精选的头号重仓(cāng)股仍为腾(téng)讯控股。去(qù)年底这四只基金的头号重仓(cāng)股均为腾讯控(kòng)股。

　　而(ér)虽然一季(jì)度末腾讯控(kòng)股仍(réng)是(shì)易方(fāng)达优质精选的第一大重仓股(gǔ)，但相较(jiào)去年底(dǐ)已经进行了减持，同样减(jiǎn)持的还有(yǒu)港交(jiāo)所，这只个股已经推(tuī)出了前十大重仓(cāng)股之(zhī)列。而美团新(xīn)进其前(qián)十大重仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤(kūn)曾是行业内(nèi)首位(wèi)主(zhǔ)动权(quán)益基金管理规模超过千(qiān)亿的基金经(jīng)理(lǐ)，但近两年A股市场震荡，所管理规模所缩水(shuǐ)。一季度末(mò)他所管理规模基本和去年底持平，整体规模(mó)逼近900亿。

　　狗狗临死前为什么嚎叫，狗狗临死前放不下主人的表现t="刚刚，张坤、刘格菘等顶流发(fā)声(shēng)！" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/04/weixin/one_20230421150607577.png">

　　截至2023年(nián)一季度末，易方达张坤(kūn)管理的4只基金合计总规模达到(dào)889.42亿元，相比(bǐ)三季(jì)度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一(yī)季度末，易方达(dá)蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优势企业(yè)三年、易(yì)方达亚洲精选股票(piào)的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元(yuán)。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，易方达蓝筹(chóu)精选在今年一季度规模(mó)缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿(yì)元的(de)规模，位居(jū)基金行业“巨无霸(bà)”的主动权益基金。

　　选(xuǎn)择一条可积累(lèi)的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的

　　张坤每次在季报中都会清晰写道自己的投资思(sī)路，这一次也不(bù)例外(wài)，值得投资者看一看。

　　张(zhāng)坤(kūn)在季报中(zhōng)写到，基本面价值(zhí)投资很吸引人的一点是，投资者可以用很长一段时间来(lái)充分观察公(gōng)司的发展，等到(dào)它们用事实证明自己的成功和巨大(dà)的成长潜力(lì)之后(hòu)，再买入(rù)也不迟。

　　基本面价值投资的优势之一在于可积(jī)累(lèi)性。具体来说，积累体(tǐ)现在对(duì)基本面(miàn)分析方法的理(lǐ)解和对(duì)具体行业(yè)和企业的(de)洞察，所有(yǒu)这些都使投资者未来更可能做(zuò)出对(duì)具体(tǐ)投资标的内在(zài)价值的准确判断。

　　如果只是针对某一次投(tóu)资，积累的(de)重要性(xìng)可能(néng)并不显著。但(dàn)如果将投资贯穿一(yī)生，并将长期(qī)复合回报(bào)作为终级目标，可(kě)积累性(xìng)就是这一目标的最重要保障，选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的(de)坡”并在坡上“滚雪(xuě)球(qiú)”是(shì)很重(zhòng)要的。我们会参考全球产业升级的(de)经(jīng)验，持续做深(shēn)入的研究积累，争取构建一个全(quán)面而尽量准确的坐(zuò)标系，希望能正确评估企业的竞争(zhēng)力并(bìng)跨行业选出好的公(gōng)司。识(shí)别出(chū)好公司是如此重要，因为好公司不是好股票的唯一(yī)情形就是(shì)估值过高，在其(qí)他情形下，好公司(sī)都会给投资者带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并对财务数据进行系统整理(lǐ)和(hé)分析(xī)，是理解(jiě)企业基本(běn)面(miàn)的核心手(shǒu)段之一。在定期报告中，企(qǐ)业的所有经营活动都会(huì)反映在财(cái)务数据中，定量的数据(jù)可以用来检验并修正调研(yán)中对企业形(xíng)成的(de)定性(xìng)感知。如(rú)果能对一家(jiā)公司过去(qù)和当前的财务状(zhuàng)况了如(rú)指掌，就更有可能(néng)正(zhèng)确评判这家公司的未(wèi)来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读(dú)一切。如果你对一(yī)家公司感兴趣，那就看看它的年报，你就会超过华尔街(jiē)98％的人。如果你阅读了年报中的附注，你(nǐ)就会超过华尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎任何成功的公(gōng)司(sī)都经历过(guò)短期的经营(yíng)业绩和股价的震荡，经历过市场先(xiān)生态度的(de)冷(lěng)暖，但它们成功(gōng)的模式(shì)往往没有(yǒu)变化，通过深入(rù)的研(yán)究并抓(zhuā)住这些关(guān)键的因素，是能够一路坚持下来的(de)重要因素(sù)，也通常意味着长期(qī)可观(guān)的(de)收益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能(néng)源(yuán)车

　　曾经作(zuò)为一(yī)人(rén)包揽前三的基金经理刘(liú)格菘，其一(yī)举一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘(liú)格菘管理(lǐ)的广发双(shuāng)擎升(shēng)级为例，一(yī)季度末该(gāi)基金保持较(jiào)高仓位运作，该(gāi)基金股票仓(cāng)位为92.15％，较(jiào)2022年四季度末(mò)的94.14％略(lüè)有下滑，但基(jī)本是高仓(cāng)位应对市(shì)场。

　　刘格菘在(zài)一季度持仓(cāng)结构并(bìng)没(méi)有进行大幅(fú)度调整。数据显(xiǎn)示，广发双擎升级一季度末前五大重仓股(gǔ)分别为晶澳科(kē)技、阳光电源、亿纬锂能(néng)、隆基绿能、圣邦(bāng)股份(fèn)，这些重仓股(gǔ)均出现在(zài)该基金(jīn)去年四季度末(mò)的前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季报中写(xiě)道，2023年一(yī)季度，表现较(jiào)好的行(xíng)业(yè)为新(xīn)科技技(jì)术演绎预测中的相关(guān)行业，例如计(jì)算机(jī)、传(chuán)媒、通信。以光(guāng)伏、新能源、汽车等为代表的高端制造业资(zī)产(chǎn)经(jīng)历了下跌。在(zài)海外金融风(fēng)险担忧(yōu)、经(jīng)济衰退的初始预(yù)期、国际关系不确(què)定的情况下(xià)，叠(dié)加AIGC带来的较热烈的(de)应用展望，资(zī)金(jīn)分流可能是高(gāo)端制造业相对表现不理想的原因(yīn)之(zhī)一(yī)。

　　广发双擎(qíng)升(shēng)级基(jī)金(jīn)的持仓结(jié)构(gòu)并没有进行大幅(fú)度的调整(zhěng)，依然围(wéi)绕已经建立全球比较(jiào)优势的高(gāo)端制造产(chǎn)业链布局。从重仓持股来看，该基金重点持仓的光伏、储能、新能(néng)源(yuán)车方向。

　　和2022年四季(jì)度相比(bǐ)，刘格菘一季度(dù)的重(zhòng)仓股变化不大，仅晶科能源(yuán)新进(jìn)前十(shí)大重仓(cāng)股之列，而(ér)比亚迪(dí)退出了前十大重仓行(xíng)列。

　　谈及(jí)后市，刘格菘对市场2023年二季(jì)度的表现持乐观的(de)态度(dù)，随(suí)着公(gōng)司季度业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展(zhǎn)望(wàng)转向(xiàng)扎实基(jī)本面验(yàn)证，预计(jì)更注重(zhòng)基本面和(hé)估值的匹(pǐ)配(pèi)度。对本基金重(zhòng)点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能(néng)源(yuán)车方(fāng)向(xiàng)保(bǎo)持相对(duì)乐观，投资中相信基本(běn)面优秀和增(zēng)量价(jià)值积累的公司(sī)。经(jīng)过调整(zhěng)，行业(yè)估值(zhí)水平已(yǐ)在历史低位，产业链的(de)变化(huà)在市(shì)场定价中未被(bèi)充分认知和(hé)体现。

　　就A股市场一季(jì)度的(de)阶段特(tè)点来说(shuō)，当前市场的参(cān)与资金方呈现复(fù)杂多样的(de)趋(qū)势，收益预期的时间(jiān)维度预期也呈现(xiàn)分(fēn)化，因此短(duǎn)期内市(shì)场(chǎng)在主题逻辑(jí)的演绎(yì)幅度、转换速度都会可预见地加大。这对(duì)于投资人而(ér)言，在(zài)新信(xìn)息的处理上提高了难度，短期内基(jī)本面估值匹配(pèi)的压力也会(huì)比较大。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一样，

　　一(yī)生(shēng)最(zuì)重要(yào)的(de)选择也就是三、五次

　　作为市场上较(jiào)为(wèi)知名的均(jūn)衡性投资(zī)选手(shǒu)，陈(chén)皓一季(jì)度(dù)如何调整(zhěng)投资组(zǔ)合，如何展(zhǎn)望未来市场投资机会，也非常受到市(shì)场关注。

　　陈皓在其管理的易方(fāng)达新经济基(jī)金中回顾一季度市(shì)场行情时表示(shì)，一季度中国经济整体(tǐ)温和复苏，由(yóu)于刚刚经历疫情(qíng)，居民(mín)消(xiāo)费和企业投资的(de)信心恢复(fù)会有一个过程，因此短(duǎn)期持续加(jiā)杠杆的动(dòng)力不(bù)强(qiáng)，复苏力(lì)度相比市场乐观预期仍有一定差(chà)距。海外则维(wéi)持滞涨格局，尽管3月以硅谷(gǔ)银行为代表的(de)欧美 金融风波暂时平(píng)息，但(dàn)也让投资者(zhě)担心(xīn)这(zhè)是(shì)否只是当下复(fù)杂环境下各种危机的冰山一角。尤其4月初欧(ōu)佩克+的减产行为进一步增强了未来通胀的(de)韧(rèn)性，也让(ràng)美(měi)联储在货(huò)币政策(cè)调整决策时愈(yù)加(jiā)进退两难。

　　亮点(diǎn)不(bù)多的经济基本面(miàn)遇(yù)到无处安放(fàng)的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容生成）”和部分国企相关板块获(huò)得了边(biān)际资金的巨量(liàng)涌(yǒng)入，机(jī)构(gòu)短时间剧烈(liè)、集中的调(diào)仓行为，则进(jìn)一步加剧了(le)市场结构的分化(huà)。受(shòu)益两大(dà)主(zhǔ)题(tí)的TMT和建(jiàn)筑、石油石化等板块表现突(tū)出，而新能(néng)源(yuán)、金(jīn)融地产(chǎn)等(děng)行(xíng)业(yè)则录得负收益。

　　谈(tán)及一季度投资(zī)操(cāo)作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱动的(de)投资主线，本(běn)基金一(yī)季(jì)度(dù)操作不多(duō)，主(zhǔ)要(yào)包(bāo)括行业上用医药替代了部分白酒仓位，个股上则逆(nì)向增持了(le)一些由于短期基(jī)本(běn)面(miàn)一般(bān)或者机构调仓(cāng)导(dǎo)致(zhì)股(gǔ)价下跌，但长期市值空间较(jiào)大(dà)的中小盘个股。

　　从前(qián)十大重仓股变化上看(kàn)，此前(qián)连续(xù)3个季度(dù)位列前(qián)五大(dà)重仓股之一的五粮液(yè)，在今年一(yī)季度(dù)退出该基金前十大重(zhòng)仓股，宝(bǎo)信软(ruǎn)件取代五粮液(yè)，新进前五(wǔ)大(dà)重仓股。

　　作为一季度(dù)唯(wéi)一一只仍(réng)保(bǎo)留在(zài)前(qián)十大重仓股的贵州茅台也(yě)遭到陈皓减持，对比上一个季度，陈(chén)皓(hào)在(zài)一(yī)季(jì)度减持了6.8万股贵(guì)州茅台，环比减(jiǎn)持幅度接(jiē)近30％，贵州茅台(tái)也从(cóng)上(shàng)一季度的第二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他(tā)前(qián)十(shí)大重仓股中(zhōng)，主(zhǔ)要供应北斗关键(jiàn)器(qì)件的振(zhèn)芯科技、氟化工龙头(tóu)中的巨化股份、特钢(gāng)龙(lóng)头中的抚(fǔ)顺特钢，三只个股(gǔ)一季(jì)度(dù)新进前十(shí)大(dà)重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时代也(yě)退出(chū)前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在(zài)一(yī)季报也(yě)用相当大的篇(piān)幅谈了他(tā)对一(yī)季度(dù)热(rè)门(mén)的AI板(bǎn)块的(de)看(kàn)法(fǎ)。

　　他称(chēng)，对(duì)于火热的AI（人工(gōng)智能）主题我们也(yě)进行了积极的研究，方向上非常认同其(qí)很可(kě)能是一次全新的技术革命，将极大(dà)提升全(quán)社(shè)会的生产效率，但客观上我们当(dāng)下的研究认知还不具备对(duì)相(xiāng)关标(biāo)的的定价能力，尤其(qí)当这(zhè)些(xiē)个股快速(sù)上(shàng)涨后，也不(bù)太符合(hé)我们“以相(xiāng)对合理(lǐ)的价格买(mǎi)入预期收益率更高的(de)资产”这一投资理念，因(yīn)此(cǐ)会选择暂时“以静制动”，继续(xù)对产业和公司进行跟踪、研究(jiū)以及(jí)再定价，等待胜率和赔率更高的投资时(shí)机出(chū)现。

　　陈(chén)皓在一(yī)季报中还分(fēn)享了自己最新的投资感悟(wù)，他表示，相比资(zī)本市场即期涨跌带来的多巴胺，我们更(gèng)倾向于(yú)通过深入研究获得超(chāo)额认知、并(bìng)最(zuì)终映射到投资上来获得内(nèi)啡肽。投资(zī)和(hé)人生一(yī)样，每天都可以(yǐ)做选择，但终其一生最重(zhòng)要的其实也就是那三(sān)、五(wǔ)次，我们平时的不断(duàn)学习(xí)、反思(sī)、进化(huà)，努力(lì)追寻的(de)正是在每一(yī)次关键选择时将胜率再提升一(yī)点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因素正(zhèng)在(zài)酝酿或发酵，我们重启了与世界(jiè)的(de)链接，中国(guó)在中东、南美等新兴(xīng)市场获得了更多(duō)实质性认同的声(shēng)音和举动；国内主要城市的(de)一二手房销售(shòu)持续恢复，部分行业已经进入库存周期的尾段，我们(men)可(kě)能真的只需要一(yī)点点信(xìn)心，就(jiù)能扭转困(kùn)局，将(jiāng)经济(jì)带入正循环。一如当(dāng)下的证券市(shì)场，我(wǒ)们(men)也衷(zhōng)心的希望其能(néng)够早(zǎo)日摆脱存量(liàng)博弈的困难(nán)模式，迎来投资人久(jiǔ)违的甜蜜(mì)期(qī)。”

　　朱少(shǎo)醒：致力(lì)于在优质股票(piào)里寻找(zhǎo)价值

　　去翻(fān)更(gèng)多的“石头”

　　富(fù)国基金副(fù)总经理朱少醒(xǐng)一季度持仓基(jī)本保持稳定(dìng)，持(chí)仓依旧(jiù)以消费、医疗、银行、券商、新能(néng)源(yuán)等板块龙头为主。

　　从(cóng)一季度前十大重仓股上(shàng)看，贵州茅台、五粮液依旧位居(jū)富国天惠基金前(qián)三大重(zhòng)仓股，金域医学新进前(qián)三大重仓股(gǔ)，这也是自(zì)2021年以来，金域医学首次进入(rù)富国天惠前(qián)十大重仓股。

　　公开资料显示(shì)，金域(yù)医(yī)学是(shì)一家以第三方医学检验及(jí)病理诊断业务(wù)为核心的高科技服务(wù)企业，通过不断积(jī)累的“大平台、大网络、大服务、大样本和大(dà)数据”等资(zī)源优(yōu)势，为(wèi)全国各级医疗机构提供领先的医(yī)学诊断信(xìn)息整合服务。

　　除了金(jīn)域医学之外，基(jī)础化工(gōng)板块中(zhōng)的蓝晓(xiǎo)科(kē)技(jì)也在一季度新进富国天惠前十大重仓股，受益于生命科(kē)学业务增长迅(xùn)速(sù)，截止4月20日，今(jīn)年以(yǐ)来，蓝晓科技股(gǔ)价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下(xià)，药明(míng)康(kāng)德、瑞丰新材两只(zhǐ)个股则(zé)在一(yī)季(jì)度退(tuì)出富国(guó)天(tiān)惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中(zhōng)回(huí)顾，一(yī)季度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨(zhǎn狗狗临死前为什么嚎叫，狗狗临死前放不下主人的表现g)2.25％。在度过了充满各种艰(jiān)难挑战的2022年(nián)后(hòu)，一季度(dù)实(shí)体经济(jì)进(jìn)入(rù)了(le)复(fù)苏的阶段(duàn)。各项(xiàng)宏观经(jīng)济(jì)指标在(zài)3月份(fèn)有(yǒu)了明显改善。货(huò)币政(zhèng)策保持宽松，前(qián)几年实施的一些收缩性行业监管政(zhèng)策放松管制的迹象确认(rèn)。投资者(zhě)的(de)风险偏好(hǎo)有微(wēi)弱的回升(shēng)。

　　尽管目前数据上呈(chéng)现(xiàn)的复苏力(lì)度还不是很强，但我们(men)应该看到(dào)是积极的因素(sù)正在发挥作(zuò)用持续的(de)进(jìn)程中(zhōng)。更(gèng)要重视的是市场的整体(tǐ)估值依然处于长周期(qī)中很有吸引力的位置，当下权益市(shì)场处(chù)在较好的风险收益区间(jiān)。

　　他(tā)表示，放在更长的时间维度，我们(men)相信现在所(suǒ)面临(lín)的重(zhòng)重(zhòng)困难(nán)终将找到(dào)解决的出路。投(tóu)资者当前选择承受市场(chǎng)波动对应的预期回(huí)报(bào)水(shuǐ)平的是相当合适的。未来(lái)我们(men)依(yī)然会致力于在优(yōu)质股票里寻找价值，去翻(fān)更(gèng)多的“石头”。

　　他在多(duō)次季报披露时反复(fù)强调，我们并(bìng)不具(jù)备精确预(yù)测市场短期趋势的可靠能(néng)力，而把精力集中(zhōng)在耐(nài)心收(shōu)集具有远大前景的优(yōu)秀公司，等待公司(sī)自身创造价值(zhí)的实现和市(shì)场情绪在未来某个时点的周期性回归。个股选择层面，本基金偏好(hǎo)投(tóu)资(zī)于具有良(liáng)好“企业(yè)基(jī)因”，公司治理结构完善、管(guǎn)理层优秀的企业。我们(men)认为此类企业，有更大的概率能(néng)在未(wèi)来为投资者创造价值(zhí)。分(fēn)享企业(yè)自身增长带来的资本市场收(shōu)益(yì)是成长型基金获取回报的(de)最佳途径。

　　刘彦(yàn)春(chūn)：继(jì)续坚守大消费

　　作为业内知名的(de)主投大消费板(bǎn)块的基金经理(lǐ)，手握700多亿“重金”的(de)刘彦春(chūn)一季度如何调仓换股，他又是如何看待未(wèi)来(lái)市场，也值得投(tóu)资者关注。

　　最新披露的2023年一(yī)季报显示，刘彦春整体持仓的仓(cāng)位和(hé)行(xíng)业板块变(biàn)化不(bù)大(dà)。他在景(jǐng)顺长城鼎益基金季报写道，一季度组合(hé)仓位(wèi)和行业配置没有大的(de)变(biàn)化，仍然(rán)坚持自下而上精选个股而非择时(shí)的投资(zī)风格(gé)，保持合同约定较高仓位运作。

　　从(cóng)景顺(shùn)长城(chéng)鼎益季报来看，前三(sān)大重仓股仍(réng)为白酒龙(lóng)头股，贵州茅台、泸(lú)州老窖、五(wǔ)粮液。此外，古井贡(gòng)酒、山西汾酒也继续在其前(qián)十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)之中。

　　从增持力度(dù)上看，刘彦春对中国中免加(jiā)仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相比去(qù)年底持(chí)仓，美的(de)集团新进(jìn)前十大重仓股之列，而晨光股份退出(chū)前十大重仓股。

　　谈及后市(shì)表示，刘(liú)彦春表(biǎo)示，一季度(dù)，我国经济温(wēn)和复(fù)苏(sū)。海外(wài)通胀预期(qī)变化对国内资本(běn)市场(chǎng)造成较大扰动(dòng)。美(měi)国失业率水平再(zài)创新(xīn)低，意味着高利率环境大(dà)概率持(chí)续更长时间(jiān)。气(qì)球事件导(dǎo)致中美关系再(zài)度(dù)紧张。国内强刺激预期落空，叠(dié)加海外风险事件，股票市场(chǎng)开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济(jì)复苏、美国(guó)紧缩后通胀下(xià)行仍将(jiāng)是今年(nián)主(zhǔ)要宏观背(bèi)景。经济运行正(zhèng)常(cháng)化需要一个过程，特别是居民和中小企业(yè)，需要(yào)时间修(xiū)复资(zī)产负债表、修复信心。随着经济逐步正常(cháng)化，居民消费信(xìn)心回升(shēng)、超额(é)储蓄下(xià)降是必然(rán)事(shì)件(jiàn)，消费今年大(dà)概率超预(yù)期回升。就(jiù)近(jìn)期公(gōng)布的社(shè)融(róng)和(hé)地产(chǎn)数据分析，二季度A股(gǔ)盈利(lì)增速有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷(léi)反(fǎn)映出加息过快带(dài)来的金融风险，本身(shēn)会(huì)加大(dà)紧缩效应，联储紧缩速(sù)度和幅度向下修正。紧缩带(dài)来(lái)的(de)金融(róng)风险更多是流动性问题，底层资产问题(tí)不大，海外央行及(jí)时救助可以避免风险蔓延(yán)。至少(shǎo)现阶段我(wǒ)们认为(wèi)出现(xiàn)金融危机的风险不大(dà)。欧(ōu)美等(děng)发达国家通胀和金融风险(xiǎn)并存(cún)，处理难度较(jiào)大，这(zhè)也意味(wèi)着(zhe)全(quán)球无风(fēng)险收(shōu)益率在相对(duì)顶部位置(zhì)，国家之家沟通对(duì)话(huà)、加强合(hé)作的可(kě)能性(xìng)也在(zài)加大。

　　全(quán)球(qiú)经济正在重回(huí)正轨的路(lù)上。除了继(jì)续关注整(zhěng)个经济体发(fā)展状况之外，我(wǒ)们可以将目光更多放在(zài)微观企业层面。可以看到(dào)很多公司在过去几(jǐ)年始终做正确的事，经营效率(lǜ)提升，逆境中变得(dé)更加优秀、更加强大。不必总是(shì)关注(zhù)宏(hóng)观数据，多看看微观企业变化可以(yǐ)让内心更加平静(jìng)。我们对全年股票市(shì)场有(yǒu)信心，未来将继续保持合同约定(dìng)较高(gāo)仓位运作，更多在顺周期(qī)行业(yè)中寻(xún)找投资机会。期待为持有人创造(zào)良好收益。

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