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　　美联储布拉德：利(lì)率可能(néng)需要进一步提高

　　周五，圣路(lù)易(yì)斯联储行长(zhǎng)布(bù)拉德表(biǎo)示(shì)，决策者可能不(bù)得(dé)不(bù)进一步提高利率以给(gěi)通胀降温，但他补充称(chēng)，自己将观望一定(dìng)时间，看看经济(jì)数据表现再决(jué)定6月应(yīng)该采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的激(jī)进政策遏制(zhì)了(le)通胀的上(shàng)升，但目前还不清楚(chǔ)通胀是否处于通往(wǎng)2％的道(dào)路上。” 布拉(lā)德表示，需要看(kàn)到(dào)“通胀实质性下降”才(cái)能确信没(méi)有(yǒu)必要加息。

　　布拉(lā)德还(hái)表示，他认(rèn)为美联储(chǔ)仍然可以实现(xiàn)软着陆，在(zài)不触(chù)发(fā)经济严重(zhòng)下滑的情况下帮(bāng)助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情景。我认为(wèi)基线情境是经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)缓慢，劳动(dòng)力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布(bù)拉德是(shì)美联(lián)储决策者中(zhōng)鹰派官员的代(dài)表人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今年(nián)在联邦公开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港(gǎng)与内地利率互换(huàn)市(shì)场互联(lián)互通合作(zuò)15日正式启动

　　中国人民银行5月(yuè)5日表示(shì)，香(xiāng)港(gǎng)与内地(dì)利率互换市(shì)场互(hù)联互(hù)通合作(zuò)（即 “互换通(tōng)”）的各项(xiàng)准(zhǔn)备工作进展(zhǎn)顺利(lì)，初(chū)期先行开通“北(běi)向互换通”，“北向互换通”下的交(jiāo)易将于2023年(nián)5月(yuè)15日(rì)启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港及(jí)其他国家和地区的境外投资者经(jīng)由香港与内地基础(chǔ)设施机构之间在交(jiāo)易、清算(suàn)、结(jié)算等方面互联互通(tōng)的(de)机制安(ān)排，参与内(nèi)地银行(xíng)间金融衍生品市场。初期可(kě)交易品种(zhǒng)为利率(lǜ)互换产品，报价、交(jiāo)易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者(zhě)需(xū)与外汇交易中心签署报价商协议，并(bìng)为上(shàng)海清算所利率互换集中清算(suàn)业务(wù)的清(qīng)算会员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互(hù)换通”的境外投资(zī)者为符合人民(mín)银(yín)行要求(qiú)并(bìng)完成(chéng)内(nèi)地银行间(jiān)债券市(shì)场(chǎng)准(zhǔn)入备案的境外机构投(tóu)资者，并经外(wài)汇(huì)交(jiāo)易中(zhōng)心开(kāi)通“北向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”交易权(quán)限。拟申请(qǐng)开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”交易权限的境(jìng)外(wài)投资(zī)者需(xū)同时申请成(chéng)为(wèi)场(chǎng)外结算公司的(de)清算会员或(huò)该类会员的清算(suàn)客户。

　　初期全(quán)市场每日交(jiāo)易(yì)净限额为200亿元人(rén)民币，清(qīng)算限额为40亿元人民币，后续可根(gēn)据市场情况适时调整(zhěng)额度(dù)。

　　罕(hǎn)见大乌(wū)龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告(gào)停牌的(de)嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却仍能正常交易，盘中(zhōng)一度(dù)上涨近15％。上交所(suǒ)发现后(hòu)，于当日上午10时10分实施停牌，并(bìng)发(fā)布(bù)公告(gào)，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及(jí)相关交(jiāo)易处理情况的(de)公告(gào)。公告称，2023年(nián)4月26日，江(jiāng)苏嵘(róng)泰工业股(gǔ)份有限公司（以下简称公司）在(zài)上交(jiāo)所网站发布关(guān)于实施“嵘(róng)泰转债”赎(shú)回暨摘牌的(de)公告称(chēng)，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债最后一(yī)个交易日(rì)为(wèi)2023年(nián)5月4日(rì)，自(zì)2023年(nián)5月5日起将停(tíng)止(zhǐ)交易。公司后续分别于4月27日一米等于多少微米等于多少纳米，一厘米等于多少微米(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示(shì)性公告。2023年5月(yuè)5日早(zǎo)盘(pán)，因技术(shù)原因，该可转债仍挂牌交(jiāo)易。上(shàng)交所发现后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰(tài)转债(zhài)在匹配成交阶(jiē)段共成交8.35万手，累计成交9754万元。一米等于多少微米等于多少纳米，一厘米等于多少微米p>

　　依(yī)据(jù)《上海(hǎi)证券交易所债(zhài)券(quàn)交易(yì)规则(zé)》第一百三十条等(děng)相关规定(dìng)，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日(rì)相关匹配成交(jiāo)取消，交易无效，不(bù)进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎(shú)回不受影响，正常进行(xíng)。

　　对于(yú)该事件的发(fā)生，上交所深表歉意，并将妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后(hòu)，市场情绪有(yǒu)所回(huí)暖(nuǎn)，叠加(jiā)油脂市场基本面迎来(lái)改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日(rì)。昨(zuó)日，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅(fú)领涨(zhǎng)油脂，菜(cài)籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美(měi)联(lián)储继续加息(xī)预(yù)期以及(jí)欧美银行业危机的继续发酵，国(guó)际原油(yóu)价格大(dà)幅(fú)下挫(cuò)，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储如(rú)预期加息25个(gè)基点，这是(shì)本轮加息周期的(de)第十(shí)次(cì)加息，也可(kě)能(néng)是本轮紧(jǐn)缩周期的终(zhōng)点。同时(shí)，欧洲(zhōu)央行(xíng)周四决(jué)定放慢加息步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场(chǎng)情绪出现反(fǎn)弹，油(yóu)脂价格在假期(qī)开(kāi)盘(pán)走弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰期货研究所(suǒ)油(yóu)脂油料分(fēn)析师巩力赫表示，在(zài)此轮上涨过程中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏(piān)紧(jǐn)，同时国内(nèi)棕榈油库存连续下降(jiàng)支撑(chēng)盘面走强，菜(cài)油紧(jǐn)随(suí)其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期货研究所油脂油料(liào)分析师侯雪玲(líng)看来，油脂市场(chǎng)的强力反弹是由基本面(miàn)的改(gǎi)善推动的。她表示，一方面源于(yú)餐饮端(duān)的利多预期。油脂相关(guān)上市(shì)企业(yè)一(yī)季度(dù)业(yè)绩大(dà)增(zēng)，多(duō)因为销量上涨和毛利率提升(shēng)共同(tóng)推动(dòng)；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交通(tōng)运输部数(shù)据显示，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平(píng)。这意味(wèi)着(zhe)油脂餐(cān)饮端消(xiāo)费亮眼，假期(qī)后，现货普(pǔ)遍存在一轮补(bǔ)库(kù)需求(qiú)。未来很(hěn)长一段时间，餐(cān)饮端将持续成为支撑油脂需(xū)求的重要力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月(yuè)上旬仍出现不(bù)同程(chéng)度的停机计划，市场现货供应仍有(yǒu)偏紧(jǐn)张情况(kuàng)，豆油(yóu)累库速(sù)度放(fàng)缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地库存出(chū)现超预期(qī)下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环(huán)比下降15％至264万吨，其(qí)中产量(liàng)425万(wàn)吨(dūn)，出口291万吨，印(yìn)尼国内消费180万吨，分项数(shù)据和1月(yuè)几乎(hū)持平(píng)。机构预期马来西亚棕榈油4月产(chǎn)量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比(bǐ)下降19.3％至(zhì)120万吨(dūn)，由此推算4月库(kù)存环比减少10％至151万(wàn)吨(dūn)。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存减少的预期(qī)支撑(chēng)，BMD毛(máo)棕榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环(huán)比下降，且产量降幅不(bù)足(zú)，导致市场情绪略显(xiǎn)悲(bēi)观。但在价格(gé)持续下跌后，利空落地(dì)效应以及机构对于4月马来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈油库存预估超预(yù)期下降的乐观(guān)情绪，推(tuī)动(dòng)期(qī)价快速(sù)反弹，而(ér)库存预估下降的原因来自于(yú)马来西亚国(guó)内消费需(xū)求的增加(jiā)。”中(zhōng)辉(huī)期货(huò)油脂油(yóu)料分析(xī)师(shī)贾(jiǎ)晖(huī)表示，外盘带动内(nèi)盘油脂价格(gé)上行(xíng)，而豆油及菜油自(zì)身基(jī)本面供应增加的利空因(yīn)素逐步弱化也对盘面带来一(yī)些支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起(qǐ)到主导作(zuò)用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公(gōng)布(bù)的一项调查(chá)显示，全球第二大棕(zōng)榈(lǘ)油生(shēng)产国——马(mǎ)来西亚截至(zhì)4月底的棕榈油库(kù)存(cún)料降至11个月以来最低(dī)水(shuǐ)平，因(yīn)产量持(chí)平且(qiě)马来西(xī)亚国内使用量增加。受访的九位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月减(jiǎn)少并触及(jí)2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库(kù)存(cún)也由升转(zhuǎn)降，刷(shuā)新(xīn)5个(gè)半月的最低(dī)水平。中国(guó)粮油(yóu)商(shāng)务网监测数据显示，截至2023年第(dì)17周末，国内棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)总量(liàng)为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其(qí)中(zhōng)24度及以下库存量为(wèi)73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内棕榈油库存都在下降，但原因各有(yǒu)不同。马来(lái)西亚棕榈油库(kù)存下降的主(zhǔ)要(yào)原因来(lái)自(zì)于产量的(de)季节性减产(chǎn)以及印尼(ní)国内出口政策限制导(dǎo)致的棕榈油出口较(jiào)好。而国内棕榈(lǘ)油库存(cún)大幅下降(jiàng)，主(zhǔ)要是(shì)受(shòu)到年初(chū)国内疫情(qíng)防(fáng)控措施优化调整带来的餐饮消费(fèi)的增加，同时豆棕现货价差高位运行导致棕(zōng)榈油(yóu)替代性能大大增强，也进(jìn)一步刺激了棕榈油的(de)消费。

　　虽(suī)然马来西亚及中(zhōng)国(guó)棕(zōng)榈油库(kù)存下降，但由于印尼5月出口政策(cè)出现调整，将(jiāng)允许更多(duō)的棕榈油出(chū)口(kǒu)，市场对于马来西亚棕榈油(yóu)5月出(chū)口数据保(bǎo)持谨慎态度(dù)。中国(guó)和印度作(zuò)为全球主(zhǔ)要(yào)的棕榈油进口(kǒu)国，虽(suī)然库存都不同程度下降，但都仍处于(yú)历史(shǐ)较高水平，若棕榈油价格上(shàng)涨，将抑(yì)制(zhì)其消费和(hé)进口积极性(xìng)。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍(shào)，对于棕榈油产地(dì)来说，每年(nián)的1—4月(yuè)属于去(qù)库周(zhōu)期，因产量处(chù)于年(nián)内(nèi)低位，无(wú)法满(mǎn)足当月(yuè)需求(qiú)。今年4月(yuè)国际豆棕倒挂以(yǐ)及需求国库(kù)存偏高，棕(zōng)榈油出口(kǒu)需求差，但(dàn)依(yī)然没有扭转去库趋势。可(kě)以说，产量绝对(duì)水(shuǐ)平低是去库的主要原因。后期随着产量季节性增加，棕榈油重新累(lèi)库也是必(bì)然趋(qū)势。

　　国内方(fāng)面，侯雪(xuě)玲认(rèn)为，棕(zōng)榈(lǘ)油的(de)去库更多是供需双重推动的(de)结果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油到港(gǎng)压力下降，月均到(dào)港量30万吨左右。更为(wèi)重要的是，国内油脂餐(cān)饮需求旺盛(shèng)，随着(zhe)气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观(guān)消费同(tóng)比几乎翻(fān)倍(bèi)。国内棕(zōng)榈油要想重(zhòng)新累库，需要进口增加，也就是说进(jìn)口利润打开，产地让利，这至少需要产地库存压力(lì)明显(xiǎn)恢复才(cái)有(yǒu)可能。因此，未来产地的(de)累库必(bì)将早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从(cóng)目前的市场情(qíng)况来看，短期(qī)内缺(quē)乏(fá)明显利多(duō)因素驱(qū)动(dòng)，因(yīn)此棕榈油(yóu)上涨缺乏可持续性。不过(guò)，从更长(zhǎng)的年度时(shí)间周期来(lái)看，在厄(è)尔尼诺气候的预(yù)期下，棕榈(lǘ)油有(yǒu)望逐步进入中期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场(chǎng)人士看来，今年仍是“宏观大(dà)年(nián)”，宏观层面(miàn)对于(yú)大宗商品的影响仍(réng)然起到主(zhǔ)导作用。那么(me)，对于(yú)油(yóu)脂市场来说是这样吗？

　　“美(měi)联储加息(xī)周(zhōu)期接近尾声，欧洲(zhōu)央行在(zài)周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品(pǐn)市场情(qíng)绪出现反弹。不过(guò)，随着美联储会议(yì)的(de)结束，市场(chǎng)焦(jiāo)点仍将集中(zhōng)在美国银(yín)行业的任何可能的风险蔓延(yán)，对此仍需保(bǎo)持谨慎态度(dù)。对于油脂(zhī)来(lái)说(shuō)，目前基本(běn)面仍然多空交织。当前年度加拿大(dà)油菜籽的丰产(chǎn)对国内市场(chǎng)的(de)压力持续(xù)存在(zài)，5—6月进口大豆大量到港的预期对(duì)豆系品种带(dài)来压(yā)力，另外(wài)国内(nèi)棕榈(lǘ)油整(zhěng)体库(kù)存偏(piān)高也使得油脂整体的行情难以表现得特别强势。不过(guò)，油(yóu)脂的估值在偏低的油粕(pò)比和当前年度南美大(dà)豆的减(jiǎn)产预期(qī)的逐渐兑现(xiàn)背景(jǐng)下，又显得(dé)处于偏(piān)低水平。在此(cǐ)情况下(xià)，油(yóu)脂似乎难以表现出独立(lì)走势，单边行情仍将比(bǐ)较多地(dì)被宏观因素主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由(yóu)于美联储加息已经在(zài)市场预期当(dāng)中，因此对大宗商品市场(chǎng)的利(lì)空影响有限。对于油脂(zhī)市场来说，虽然(rán)生物柴油消费占(zhàn)比不低，比如棕榈油(yóu)工(gōng)业消费占到产量30％以上，欧盟工业消费(fèi)和食用消费各(gè)占一半，但各(gè)国生物柴油政策比(bǐ)例(lì)一(yī)段(duàn)时期内是固(gù)定的，不(bù)会因为原油及宏(hóng)观市场(chǎng)的(de)波动，而出现生物柴油产量的大(dà)幅波动，加上油脂食用作为消费(fèi)必(bì)需品(pǐn)，宏(hóng)观因(yīn)素(sù)影响有限，因此油脂自身(shēn)基本面对价(jià)格波动仍然将起到主导作用。

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